????因為希臘經(jīng)濟規(guī)模較大,，又屬于歐元區(qū)，所以其債務(wù)危機被媒體爭相報道,，然而,，縱觀全球信用違約息差（見圖表），可以發(fā)現(xiàn)有些國家的情況比希臘更糟糕,。最顯眼的是阿根廷,，該國經(jīng)濟規(guī)模與希臘相當，目前正在經(jīng)歷債務(wù)重組,。當然,，信用違約息差只是分析潛在違約風險的一個指標,，但它十分重要，因為它顯示了大投資者規(guī)避潛在違約風險的真實成本,。

????現(xiàn)在,，將這些息差與雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）違約前的息差做個比較。從上圖中可見,，3個百分點是臨界點,。然而，有趣的是,，在過去幾周里,，主權(quán)債務(wù)風險在商業(yè)媒體中獲得更多關(guān)注，但若是從信用違約互換（CDS）息差來看,，投資者察覺到的風險反而減小了,。

????無論如何，就算違約風險在短期內(nèi)有所減少,，我們特別提到的那些國家還有長期財政失衡問題尚待解決,。國家與個人一樣，不可能永遠發(fā)行債務(wù),，而不去承擔后果,。花旗銀行（Citibank）前董事長李世同（Walter Wriston）（魯賓后來也曾擔任該公司董事長）曾有句名言：“國家不會倒閉,?！?這話或許沒錯，但那些負債過多,、虧空嚴重的國家無疑會違約,。

????譯者：熊靜