????談到監(jiān)管，航空業(yè)和銀行業(yè)通常會統(tǒng)一戰(zhàn)線,，因為這兩個行業(yè)都不喜歡監(jiān)管,。

????但如今，航空業(yè)認為適當監(jiān)管也沒那么糟糕,。事實上,，航空公司開始大力支持限制金融部門的舉措，尤其是與衍生品交易相關的改革,。

????那么,，為什么航空業(yè)會改變想法呢？說到底還是因為石油,。航空公司將劇烈的油價波動歸咎于未受約束的衍生品交易市場,，而油價波動使得航空公司無法控制其燃油成本。對此,，美國達美航空公司（Delta Air Lines）首席執(zhí)行官理查德?安德森（Richard Anderson）在4月23日致員工的信中,，總結了公司的問題所在：“油價被人為抬高，無實際需求交易方的過度投機,，造成了油價的波動,。”

????換句話說,，那些無意進行交割的對沖基金和其他投資者熱炒原油期貨,，結果對于真正需要燃油的航空公司來說，進行燃油對沖就變得更貴更難,。

????然而事實上,，燃油對沖作為一種金融創(chuàng)新工具，最初的目的是為了穩(wěn)定航空公司的燃油價格,，匹配航空運輸市場的燃油供求,。通過成本控制，航空公司可以提高運營的可預見性,。但是現(xiàn)在,，航空公司抱怨稱,，燃油對沖市場已然成了華爾街賭場中的又一個金融賭臺,。

????不過，奧巴馬政府與美國國會關于衍生品交易的監(jiān)管提案將限制投機行為,，并要求衍生品在交易所進行交易,，從而使交易過程變得更加透明,。對此，美國穿越航空公司（AirTran Airways）公開表示支持改革,，并稱消費者是高油價的最終受害者,。此外，除了在公司內(nèi)部發(fā)表評論,，達美航空的安德森還專門致信參議員布蘭琪?林肯（Blanche Lincoln）,，支持其限制衍生品交易的立法提案。

????而維珍美國航空公司 (Virgin America)首席執(zhí)行官戴維?卡什（David Cush）也向《財富》雜志（Fortune）透露：“有了這些新的金融監(jiān)管措施,，我們控制和預測燃油成本的確定性會大大增加,，成本也將大幅降低?！?卡什稱,，現(xiàn)在，航空公司進行燃油對沖的交易成本為每桶7至10美元,。如能出臺措施提高透明度,，他相信交易成本必會有所下降。

石油成為資產(chǎn)

????所以事實上,，問題的關鍵是,，石油已經(jīng)從單純的商品轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N資產(chǎn)類別。馬斯特資本管理公司（Masters Capital Management）的麥克?馬斯特（Mike Masters）表示：“燃油市場動蕩的一個原因是,，這里面牽涉到太多的金融利益,。”所以盡管航空公司怨聲載道,，但投資者只不過是把原油看作又一個套利市場罷了,。

????馬斯特稱，上周原油每桶降價11美元,，原因不在供求變化,，而在于當今的原油市場更像股票市場而非存貨市場。

流動性有何代價,？

????商品交易商反駁稱,，其行為增加了市場的流動性，這樣航空公司才有可能進行對沖,。但是馬斯特認為,，歸根到底還是要尋求平衡，既要保持足夠的市場流動性以進行對沖,，又要避免過度的流動性引發(fā)投機行為,，最終導致價格扭曲。他指出：“現(xiàn)在,，過多的投機性流動性傷害了航空公司的利益,，而對沖市場本應保護這些公司的利益,。”

????航空公司指出,，2008年油價劇烈波動,，最高飆升至每桶150美元，而最低則跌至每桶35美元,。這個例子最好地證明了為何需要穩(wěn)定衍生品市場的價格,，消除投機行為。達美航空表示,，08年的油價波動迫使公司裁減了10,000名職工,，載客量也因此下降了10%。

????穿越航空首席財務官阿恩?哈克（Arne Haak）則表示,，燃油曾是公司第三或第四大成本開支,，但在08年卻占到了總支出的一半以上。

????對此,，航空業(yè)高管指出,，油價上漲并非不可接受，但關鍵在于市場缺乏監(jiān)管,，油價走勢難以預測,。航空公司最害怕的就是，哪天某個大投資商犧牲航空業(yè)的利益,，在原油市場大發(fā)橫財,。哈克說：“只要油價相對穩(wěn)定，哪怕價格緩慢攀升,，航空業(yè)也能夠應付,。”

????翻譯：南方