????談到監(jiān)管,，航空業(yè)和銀行業(yè)通常會(huì)統(tǒng)一戰(zhàn)線，因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)都不喜歡監(jiān)管,。

????但如今,，航空業(yè)認(rèn)為適當(dāng)監(jiān)管也沒(méi)那么糟糕。事實(shí)上,，航空公司開(kāi)始大力支持限制金融部門的舉措,，尤其是與衍生品交易相關(guān)的改革。

????那么,，為什么航空業(yè)會(huì)改變想法呢,？說(shuō)到底還是因?yàn)槭汀：娇展緦×业挠蛢r(jià)波動(dòng)歸咎于未受約束的衍生品交易市場(chǎng),，而油價(jià)波動(dòng)使得航空公司無(wú)法控制其燃油成本,。對(duì)此，美國(guó)達(dá)美航空公司（Delta Air Lines）首席執(zhí)行官理查德?安德森（Richard Anderson）在4月23日致員工的信中,，總結(jié)了公司的問(wèn)題所在：“油價(jià)被人為抬高,，無(wú)實(shí)際需求交易方的過(guò)度投機(jī)，造成了油價(jià)的波動(dòng),?！?/p>

????換句話說(shuō)，那些無(wú)意進(jìn)行交割的對(duì)沖基金和其他投資者熱炒原油期貨,，結(jié)果對(duì)于真正需要燃油的航空公司來(lái)說(shuō),，進(jìn)行燃油對(duì)沖就變得更貴更難。

????然而事實(shí)上,，燃油對(duì)沖作為一種金融創(chuàng)新工具,，最初的目的是為了穩(wěn)定航空公司的燃油價(jià)格，匹配航空運(yùn)輸市場(chǎng)的燃油供求,。通過(guò)成本控制,，航空公司可以提高運(yùn)營(yíng)的可預(yù)見(jiàn)性。但是現(xiàn)在,，航空公司抱怨稱,，燃油對(duì)沖市場(chǎng)已然成了華爾街賭場(chǎng)中的又一個(gè)金融賭臺(tái),。

????不過(guò)，奧巴馬政府與美國(guó)國(guó)會(huì)關(guān)于衍生品交易的監(jiān)管提案將限制投機(jī)行為,，并要求衍生品在交易所進(jìn)行交易,，從而使交易過(guò)程變得更加透明。對(duì)此,，美國(guó)穿越航空公司（AirTran Airways）公開(kāi)表示支持改革,，并稱消費(fèi)者是高油價(jià)的最終受害者。此外,，除了在公司內(nèi)部發(fā)表評(píng)論,，達(dá)美航空的安德森還專門致信參議員布蘭琪?林肯（Blanche Lincoln），支持其限制衍生品交易的立法提案,。

????而維珍美國(guó)航空公司 (Virgin America)首席執(zhí)行官戴維?卡什（David Cush）也向《財(cái)富》雜志（Fortune）透露：“有了這些新的金融監(jiān)管措施,，我們控制和預(yù)測(cè)燃油成本的確定性會(huì)大大增加，成本也將大幅降低,?！?卡什稱，現(xiàn)在,，航空公司進(jìn)行燃油對(duì)沖的交易成本為每桶7至10美元,。如能出臺(tái)措施提高透明度，他相信交易成本必會(huì)有所下降,。

石油成為資產(chǎn)

????所以事實(shí)上,，問(wèn)題的關(guān)鍵是，石油已經(jīng)從單純的商品轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N資產(chǎn)類別,。馬斯特資本管理公司（Masters Capital Management）的麥克?馬斯特（Mike Masters）表示：“燃油市場(chǎng)動(dòng)蕩的一個(gè)原因是,，這里面牽涉到太多的金融利益?！彼员M管航空公司怨聲載道,，但投資者只不過(guò)是把原油看作又一個(gè)套利市場(chǎng)罷了。

????馬斯特稱,，上周原油每桶降價(jià)11美元,，原因不在供求變化，而在于當(dāng)今的原油市場(chǎng)更像股票市場(chǎng)而非存貨市場(chǎng),。

流動(dòng)性有何代價(jià),？

????商品交易商反駁稱，其行為增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性,，這樣航空公司才有可能進(jìn)行對(duì)沖,。但是馬斯特認(rèn)為，歸根到底還是要尋求平衡，既要保持足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性以進(jìn)行對(duì)沖,，又要避免過(guò)度的流動(dòng)性引發(fā)投機(jī)行為,，最終導(dǎo)致價(jià)格扭曲。他指出：“現(xiàn)在,，過(guò)多的投機(jī)性流動(dòng)性傷害了航空公司的利益,，而對(duì)沖市場(chǎng)本應(yīng)保護(hù)這些公司的利益?！?/p>

????航空公司指出,，2008年油價(jià)劇烈波動(dòng)，最高飆升至每桶150美元,，而最低則跌至每桶35美元,。這個(gè)例子最好地證明了為何需要穩(wěn)定衍生品市場(chǎng)的價(jià)格,，消除投機(jī)行為,。達(dá)美航空表示，08年的油價(jià)波動(dòng)迫使公司裁減了10,000名職工,，載客量也因此下降了10%,。

????穿越航空首席財(cái)務(wù)官阿恩?哈克（Arne Haak）則表示，燃油曾是公司第三或第四大成本開(kāi)支,，但在08年卻占到了總支出的一半以上,。

????對(duì)此，航空業(yè)高管指出,，油價(jià)上漲并非不可接受,，但關(guān)鍵在于市場(chǎng)缺乏監(jiān)管，油價(jià)走勢(shì)難以預(yù)測(cè),。航空公司最害怕的就是,，哪天某個(gè)大投資商犧牲航空業(yè)的利益，在原油市場(chǎng)大發(fā)橫財(cái),。哈克說(shuō)：“只要油價(jià)相對(duì)穩(wěn)定,，哪怕價(jià)格緩慢攀升，航空業(yè)也能夠應(yīng)付,?！?/p>

????翻譯：南方