????美國(guó)225個(gè)由政府贊助的養(yǎng)老金計(jì)劃，大多將于本月出臺(tái)其年度報(bào)告,?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，就報(bào)告中的數(shù)字來(lái)看,，目前情況很不妙,，而不幸的是，實(shí)際情況可能更糟,。

????美國(guó)公立學(xué)校教師的養(yǎng)老金計(jì)劃,，約占全美養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)的一半。而據(jù)曼哈頓政策研究所（Manhattan Institute for Policy Research）稱,，在2008財(cái)年,，美國(guó)公立學(xué)校教師養(yǎng)老金計(jì)劃的資金缺口，高達(dá)9330億美元,，比這些養(yǎng)老金計(jì)劃之前報(bào)告的數(shù)字幾乎高出兩倍,。

????這一巨大差額背后的“黑手”，是會(huì)計(jì)核算方法,。這套被政府批準(zhǔn),、且被大多數(shù)基金管理者采用的核算方法，允許公共養(yǎng)老金計(jì)劃使用一個(gè)過(guò)分樂(lè)觀的折算率,，將遠(yuǎn)期債務(wù)折算成今天的價(jià)格報(bào)告出來(lái),。這一過(guò)程叫做“貼現(xiàn)”。不過(guò),，這種核算方法也使養(yǎng)老金計(jì)劃能夠?qū)p失分?jǐn)偅ɑ蛘哒f(shuō)“緩和”）到4至5年的時(shí)間內(nèi),，從而有效減弱了2007至2008年金融浩劫對(duì)養(yǎng)老金基金組合造成的破壞。

????貼現(xiàn)和緩和措施,，能夠減輕股市震蕩對(duì)就業(yè)率和州政府繳費(fèi)率的影響,，但也有一些專家指出，這套核算方法會(huì)使養(yǎng)老金系統(tǒng)的實(shí)際健康程度逐漸惡化,，并使得決策者對(duì)不斷增長(zhǎng)的問(wèn)題視而不見(jiàn),。

????對(duì)此，皮尤中心（Pew Center on the States）估計(jì),，美國(guó)無(wú)資金準(zhǔn)備的負(fù)債總額為5330億美元,，但曼哈頓政策研究所的沃爾特?瑞斯頓（Walter B. Wriston）研究基金學(xué)者約什?巴羅（Josh Barro）認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字，應(yīng)該在2萬(wàn)億到3萬(wàn)億美元之間,，大致相當(dāng)于美國(guó)未償付的債券總額,。他表示：“美國(guó)的負(fù)債金額很可能是我們所預(yù)想的兩倍?！?/p>

????由此導(dǎo)致的后果是，公共教育,、公路維修和幼兒日托等公共服務(wù),，將不得不與退休金競(jìng)爭(zhēng)稀缺資源。而問(wèn)題在于,，一旦國(guó)家對(duì)退休人員許以福利保障,，根據(jù)法律，政府就不能違背承諾,。

養(yǎng)老金假日

????絕大部分的養(yǎng)老金計(jì)劃,，都是在所謂的“固定福利”模式下運(yùn)作。在該模式下,，公職人員和公共雇員需要向一個(gè)集資退休基金繳入數(shù)額不等的養(yǎng)老金,，金額多少取決于若干個(gè)因素，包括該養(yǎng)老金計(jì)劃的資金比率等,。而當(dāng)他們退休后,，不管市場(chǎng)表現(xiàn)如何，他們都保證能獲得養(yǎng)老金款項(xiàng),，平均每年22000美元,。這樣一來(lái)，投資風(fēng)險(xiǎn)就全都落在了政府肩上,。

????諷刺的是,，養(yǎng)老金基金日漸增長(zhǎng)的赤字，主要?dú)w咎于各州政府,，而不是投資業(yè)績(jī),。根據(jù)皮尤中心的數(shù)據(jù)，在2008財(cái)年,，美國(guó)僅有約三分之一的州,，堅(jiān)持投入了其養(yǎng)老金計(jì)劃所需資金的90%或90%以上。當(dāng)年,，各州政府和各養(yǎng)老金計(jì)劃參與地共應(yīng)投入1080億美元,，然而，他們實(shí)際只投入了720億美元,。

????這種不償付的行為,，在美國(guó)官方語(yǔ)言中，被稱為“養(yǎng)老金假日”，在其它場(chǎng)合下,，則被稱為財(cái)政拖欠,。

????皮尤中心的總經(jīng)理蘇?烏然（Sue Urahn）說(shuō)：“這就好比沒(méi)有往信用卡里還款一樣，債務(wù)并不會(huì)消除,，而是會(huì)像信用卡債務(wù)一樣,，越滾越大?！?/p>

????那么,，各州政府該如何擺脫窘境？答案很簡(jiǎn)單,。美國(guó)聯(lián)邦政府并沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī),，要求各州全額繳納養(yǎng)老金款項(xiàng)，而在各州中,，只有亞利桑那和紐約對(duì)此有相關(guān)的章程或憲法要求,，強(qiáng)制政府繳納這些款項(xiàng)。烏然表示：“在目前的經(jīng)濟(jì)蕭條下,，這兩個(gè)自行制定了相關(guān)法律法規(guī)的州,，恰恰是沒(méi)有陷入麻煩的兩個(gè)州?！?/p>

彌補(bǔ)缺口

????盡管養(yǎng)老金福利受到法律保護(hù),，但能夠填補(bǔ)養(yǎng)老金缺口的方法卻十分有限。有些州已經(jīng)削減了新雇員的退休福利,，提高了退休年齡,，然而，這些措施的效果,，需要幾十年才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái),。紐約州的養(yǎng)老金基金向紐約州政府借款，以暫時(shí)彌補(bǔ)資金缺口,。其它州則采取了更為激進(jìn)的措施,。密歇根州和阿拉斯加州已經(jīng)終止了他們的固定福利計(jì)劃，代之以“固定繳費(fèi)”模式,，也稱作401（k）模式,。

????與固定福利計(jì)劃不同，固定繳費(fèi)方案將所有的投資風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁到參保人身上,，因?yàn)樗⒉槐ＷC支付固定的養(yǎng)老金給付額,。假如你要退休了，但由于股市剛剛跳水,，導(dǎo)致你的養(yǎng)老金賬戶價(jià)值縮水了25%,，那算你倒霉,。

????批評(píng)固定繳費(fèi)模式的人士認(rèn)為，這一模式不夠安全,。全美各州退休管理機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)（National Association of State Retirement Administrators）研究總監(jiān)基思?伯林納德（Keith Brainard）說(shuō)：“毫無(wú)疑問(wèn),，在過(guò)去幾十年里，美國(guó)的總體財(cái)政（退休金）水平不斷降低,，在很大程度上,，這是由于傳統(tǒng)養(yǎng)老金計(jì)劃向401（k）計(jì)劃的轉(zhuǎn)變?！彼€說(shuō),，各州最終還將為身無(wú)分文的民眾支付更多的服務(wù)支出。

????對(duì)此,，曼哈頓政策研究所提出了另一種替代方案,，即通過(guò)降低8%的貼現(xiàn)率,，來(lái)更好地體現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。由大企業(yè)運(yùn)作的私人養(yǎng)老金計(jì)劃的貼現(xiàn)率通常為6%，等同于一支高質(zhì)量企業(yè)債券的混合年度平均收益,，而且分?jǐn)偟絻赡甑钠谙?。這樣的話，企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃抱著最好的希望,，也做好了最壞的準(zhǔn)備,，而且也不大可能高估自己未來(lái)的表現(xiàn)。

????最后,，皮尤中心建議,，各州的立法者向紐約州和亞利桑那州學(xué)習(xí)，通過(guò)啟動(dòng)立法程序,，迫使州政府全額支付年度繳費(fèi)額,。烏然說(shuō)：“如今的情況是，對(duì)大多數(shù)州而言,，如果現(xiàn)在采取行動(dòng)的話,，問(wèn)題仍然是可以控制的。但是,，如果將問(wèn)題擱置,，而不采取任何行動(dòng)，他們則將面臨一場(chǎng)難以控制的危機(jī),?！?/p>

????譯者：樸成奎