????企業(yè)的撤退行為有時(shí)就像素質(zhì)拓展訓(xùn)練中“建立互信”的游戲,，游戲的參與者們向后栽倒,，跌進(jìn)同伴們的臂彎里。歐洲的各大銀行現(xiàn)在正處于同樣的游戲中,，不過他們跌落塵埃之前是否會(huì)被接住,，則十分令人懷疑。

????歐洲中央銀行（European Central Bank）將對(duì)歐洲各國(guó)央行進(jìn)行壓力測(cè)試,，壓力測(cè)試的結(jié)果將于7月23日公布,。今天早些時(shí)候我就這個(gè)話題撰寫了一篇文章。

????對(duì)于這些麻煩重重的銀行的支援計(jì)劃,，坊間有著種種討論,，不過我在文章中忽略了這些討論——說實(shí)話，與其說是“忽略”,，不如說是因?yàn)槲覀儭氨в袕?qiáng)烈的懷疑,，乃至懶得提起”,。不過如果這些銀行的壓力測(cè)試結(jié)果不過關(guān)，那么我們還是值得探究一下,，看看留給歐洲各行的選擇少到了什么程度,。

????不久前，歐洲中央銀行發(fā)放了一批12個(gè)月期的貸款,，歐洲的銀行因此多了一個(gè)借款途徑,，而且利率低于銀行間同業(yè)拆借。在金融危機(jī)期間,，同業(yè)拆借變得更加昂貴,，甚至有的銀行拒絕進(jìn)行同業(yè)拆借。今天,，各國(guó)央行通過直接貸款進(jìn)行干預(yù)已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象,。美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）也采取了一些類似措施，其定期資產(chǎn)支持證券貸款工具（TALF）計(jì)劃在美國(guó)取得了成功,。歐洲央行的貸款計(jì)劃是暫時(shí)的,，而且它要求銀行償還總額為5400億美元的貸款。

????不過現(xiàn)在歐洲央行已經(jīng)不再提供12個(gè)月期的貸款了,，這等于是又撤掉了一張抵抗危機(jī)的保護(hù)網(wǎng),。許多銀行如今正從歐洲央行舉借3個(gè)月期的貸款。據(jù)觀察,，各銀行對(duì)這種短期貸款的需求約為1610億美元,，這比許多人預(yù)期的3000億美元要低。這是好事,，因?yàn)樗f明許多銀行的處境其實(shí)并沒有那么凄慘,，還不至于非要從歐洲央行借貸不可——不過如果我們更仔細(xì)地觀察，你會(huì)發(fā)現(xiàn)1610億美元這個(gè)數(shù)字還是說明了一些問題：歐洲央行發(fā)放的這種貸款利率為1%,，遠(yuǎn)高于銀行同業(yè)拆借利率,，這意味著舉借了1610億美元巨款的這些銀行已經(jīng)脆弱不堪，必須付出更高的代價(jià)才能獲得貸款,。

????此外,，這種3個(gè)月期的貸款雖然也是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但畢竟不是長(zhǎng)久之計(jì),。

????除此之外,，還有歐盟應(yīng)急方案。它承諾如果歐盟成員國(guó)實(shí)在周轉(zhuǎn)不靈,，便可以求助于這項(xiàng)總金額高達(dá)6300億歐元的援助計(jì)劃,，用于支援該國(guó)的銀行。

????這當(dāng)然在某種程度上是個(gè)令人愉快的選擇,，這是因?yàn)闅W元區(qū)國(guó)家自己擁有一個(gè)緊急救助基金,，稱為歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)（ESFS）,，如果歐盟成員國(guó)無法自我支援，他們就可以求助于這一支援計(jì)劃,。這一基金是由歐元區(qū)的其他國(guó)家注資的，其中許多國(guó)家也有自己的問題,，比如希臘就不必向緊急救助基金繳費(fèi),，但在需要的時(shí)候卻可以從這個(gè)基金中獲得幫助。不過這個(gè)支援計(jì)劃自身也并不牢靠,，因?yàn)樗膮?shù)并不明確,，投資者們甚至不能肯定它是否可以被評(píng)為3A級(jí)。

????從本質(zhì)上講,，歐盟是在為一個(gè)救助計(jì)劃提供救助計(jì)劃——因?yàn)樗c其說是個(gè)“計(jì)劃”,，不如說是“含糊的承諾”。一直以來,，救助計(jì)劃的潛在接受者們需要的根本不是“力挺”,，而是真金白銀。如果歐盟希望歐洲的銀行有更好的表現(xiàn),，歐盟自己需要做得更好,。

????譯者：樸成奎