????與許多私人公司一樣,，F(xiàn)acebook對于其財務(wù)業(yè)績一向守口如瓶。2009年9月,，該公司首次公開表示已開始贏利,；今年初夏,，它又宣布，其用戶已超5億,。該公司一如既往地不斷推出新業(yè)務(wù),。上周，它發(fā)布了基于地點的一系列新功能,。但是,，當(dāng)被問及這些業(yè)務(wù)的贏利目標(biāo)時，F(xiàn)acebook首席執(zhí)行官馬克?扎克伯格照例拒絕透露細(xì)節(jié),。

????不過,，這些保密做法并未阻止人們對Facebook的身價進行各種猜測。另外,，有內(nèi)部消息稱,，F(xiàn)acebook將于2012年進行首次公開募股，因此無論該公司怎么故作神秘,，那些腰纏萬貫的投資商們?nèi)匀淮蟀训赝镌义X,，希望到時可以大撈一筆。

????研究機構(gòu)eMarketer最近進行的一項研究表明,， 2010年Facebook預(yù)計收入約13億美元,，而這家研究機構(gòu)估算的Facebook在2009年的收入為6.65億美元，今年與去年相比將近翻了一番,。盡管營業(yè)收入呈現(xiàn)巨幅增長,，但根據(jù)Comscore公司的數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook如今的每千頁面印象收入只有區(qū)區(qū)0.56美元,，而行業(yè)平均值為2.43美元,。此外，據(jù)Second Shares公司的最新評估結(jié)果,，F(xiàn)acebook每年的每用戶收益只有2.6美元,，這與谷歌公司（Google）的18美元和美國在線（AOL）的12美元相比，簡直不足掛齒,。

????根據(jù)Compete.com公布的數(shù)據(jù),，7月份谷歌的訪問量為31.61億次，而Facebook為31.52億次,。盡管后者在訪問量上已經(jīng)大有取代谷歌而成霸主之勢,，但是我們?nèi)匀徊唤獑枺含F(xiàn)在它是否真能依靠用戶群實現(xiàn)全面贏利？同時,，我們也不應(yīng)忘記,，谷歌等其他互聯(lián)網(wǎng)公司起步時的道路與今天的Facebook何其相似，因此，F(xiàn)acebook今天不值一提的平均每用戶收益,，很可能轉(zhuǎn)眼間就獲得大幅提升,。

????Facebook堅持表示，近期不會進行公開募股,。但是我們?nèi)匀幌雴枺篎acebook到底價值幾何,，如果它進行首次公開募股的話，合理估價又該是多少,？

????實際上,，F(xiàn)acebook的股票已經(jīng)開始在兩家非上市股票交易所進行交易。在這兩家交易所內(nèi),，有一個小型投資市場,，專門對靠風(fēng)險資本支持的公司進行投資。在這兩處進行的交易均不公開,，而且由于流動資金有限,，很難確定其實際市場價值。研究機構(gòu)Next Up Research對SharesPost私人交易所出售的股票進行了分析,，結(jié)果顯示,，今年早些時候，投資商們曾預(yù)計Facebook的價值將位于111億美元與125億美元之間,。而根據(jù)彭博社（Bloomberg）的數(shù)據(jù),，F(xiàn)acebook目前的估值為249億美元。

????拉里?艾爾布科克是非上市公司股票交易經(jīng)紀(jì)商EB Exchange Funds的專家,，負(fù)責(zé)私下撮合Facebook的股票交易,，據(jù)他透露，F(xiàn)acebook的股票有時甚至達到了更高的價位,。他最近對MSN Money 表示：“有些老練的大型機構(gòu)投資者,，會按300億美元的估價進行買入交易?！?/p>

私人市場的易變性

????對于股票交易價的起伏不定,，F(xiàn)acebook投資商早已習(xí)以為常。2007年10月,，微軟（Microsoft）大筆一揮,，為該公司注入2.4億美元的資金，F(xiàn)acebook的身價漲到150億美元,。2008年初,，香港億萬富翁李嘉誠（Li Ka-Shing）又向該公司注入第二筆6000萬美元的資金，其市值保持不變,。2009年,，F(xiàn)acebook的市場估價開始下滑,。2009年5月，俄羅斯高科技公司數(shù)字天空科技（Digital Sky Technologies）注入2億美元,，該社交網(wǎng)絡(luò)的身價得以保持在約100億美元。

????個人投資者是否因為過于狂熱而對Facebook估值過高,？還是說這些砸向Facebook的大筆資金,，能像谷歌公司當(dāng)初一樣，給早期投資者帶來豐厚的回報,？如今,，F(xiàn)acebook的用戶數(shù)已高達5億，占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶的四分之一,。盡管如此,，金融業(yè)界已經(jīng)從YouTube身上嘗到了足夠的教訓(xùn)：大量的用戶只是取得財務(wù)成功的一個要件而已。

????eMarketer分析師戴勃拉?阿霍?威廉姆森指出,，未來幾年,，隨著Facebook的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變，它可能更有效地利用其用戶群贏利,。盡管目前Facebook一半的業(yè)務(wù)增長來自自助式廣告平臺的巨大成功,，但其未來發(fā)展與其說靠現(xiàn)有平臺提供的廣告，不如說得仰仗那些因為希望通過Facebook招攬客戶,，而心甘情愿地支付較高的每千次印象費用（CPM）的知名公司,。全球最大的廣告客戶寶潔公司（P&G）一直對Facebook偏愛有加，其他大公司很可能群起效仿,。

????其次,，F(xiàn)acebook的國際用戶短期內(nèi)會繼續(xù)大幅增加，從而進一步擴大其整體用戶群規(guī)模,。在拉動整個平臺,，吸引品牌廣告商方面，這一點至關(guān)重要,。

????最后,，拋開Facebook的龐大客戶群不說，該公司的用戶增長速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了谷歌,。根據(jù)最新的估計數(shù)字,，2009年，F(xiàn)acebook的用戶群擴大了150%,，而根據(jù)相近指標(biāo)計算的谷歌用戶群增長僅為40%,。

????即便Facebook的平均每用戶收益近期不會取得實質(zhì)性增長，在未來幾年內(nèi),，其用戶群令人瞠目的擴張速度,，便足以確保Facebook的身價可飚升至500億美元,。2011年，F(xiàn)acebook用戶總數(shù)預(yù)計可達6億~7億,，相應(yīng)地,，其收入預(yù)計可達18億美元。目前,，谷歌市值高達1,500億美元,，而橫亙在谷歌與Facebook之間的僅有一點，那就是谷歌的平均每用戶收益將Facebook遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面,。如果后者能找到辦法,，使平均每用戶收益逼近谷歌，該公司的市值則有望超過1,500億美元,。

????Facebook何時會采用恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)模式,，以充分實現(xiàn)其潛在價值，這點并不重要,。無論它何時決定上市,，勢必都會受到熱烈歡迎。當(dāng)Facebook決定進行首次公開募股時,，勢必吸引自谷歌首次公開募股以來最為強勁的投資,。許多投資者在谷歌股票飛漲之前錯過了買入的良機，而Facebook的首次公開募股,，將為他們帶來不可再次錯失的良機,。

????譯者：紅權(quán)