????中國第三季度以及9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再次說明我們對這個世界第二大經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢,，乃至對全球經(jīng)濟狀況的判斷是正確的：增長正在放緩,，而通貨膨脹正在加速。

????中國第三度季的年度GDP增長率為9.6%,，遠遠高于各界的一致預期,，不過仍然低于第二季度的10.3%。中國的核心通脹率正以近兩年來最快的速度增長,，8月份的增幅為3.5%,，9月份更是達到了3.6%，其中食品通脹表現(xiàn)得尤為明顯,，比去年上漲了8%,。這種增長非同小可，因為大約有36%的中國公民日平均生活成本不到2美元,，對于他們來說,，食物支出是最大的開銷。

????大幅通脹加上工業(yè)生產(chǎn)增長放緩,，預示著零售業(yè)和農(nóng)村收入水平即將報升,。這絕不是好事，因為經(jīng)濟增長正在減緩,，而通脹正在加速——對于精明的投資者來說,，增長和通脹的絕對水平并不那么重要。

????從投資的角度想一想：倘若一家企業(yè)的收益增長放緩,，同時毛利潤收縮,，你能從中賺到大錢嗎？

????當前對中國十分有利的一點是,，由于美聯(lián)儲（Fed）促使美元貶值,，投資者對收益的追逐使得全球股市復蘇。中國股市也借此大幅反彈，以上證綜指（Shanghai Composite）為例,，歷經(jīng)七月份的低谷后，上證綜指已經(jīng)回升了27%,。

????我們知道,，在過去的18到20個月內(nèi)，中國已經(jīng)成為了世界經(jīng)濟增長的發(fā)動機,。此外,，正如之前的預期，這些數(shù)據(jù)證明了增長正在放緩?，F(xiàn)在不僅是中國,，全世界都處于一個嚴重的窘境之中。原因如下：

????1. 美國是中國出口商品的最大買家,，占據(jù)了中國20%的出口份額,。在全球的利益追逐者們看來，美國“需要”第二輪量化寬松政策,，來增加對中國產(chǎn)品的需求,。

????2. 第二輪量化寬松政策使美元價格跌至谷底，因此間接推高了中國公民和企業(yè)所購買商品的價格,。

????3．中國受到了通脹率上漲的打擊,，這導致中國的貨幣政策進一步緊縮。上周二,，中國“出人意料”地將一年期存貸基準利率上調(diào)了0.25%,，借此向所有人表明了其打擊通貨膨脹的嚴肅態(tài)度。

????的確,，中國上周二的利率調(diào)整提醒了全世界,，讓人們開始審視流動性過剩刺激下的收益追逐帶來的相關風險。矛盾即在于此——一方面,，增加量化寬松將迫使中國（全球增長引擎）進一步加大緊縮力度,。而另一方面，美聯(lián)儲和美元貶值導致的全球通貨復蘇,，幾乎已經(jīng)出現(xiàn)在了所有的資產(chǎn)類別中,，如果減少量化寬松，將會導致這種復蘇戛然而止,，迅速跌回殘酷的經(jīng)濟現(xiàn)實中,。

????我相信這就是人們所說的“做也是死，不做也是死,?！?/p>

????總之，中國貨幣緊縮政策的加強將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響，而且對投機交易也十分不利,，然而恰恰是投機交易支撐起了許多新興市場國家的證券和商品市場,。這一輪的凱恩斯主義復蘇就經(jīng)快走到頭了。

????譯者：王雪菲