????遠遠不夠——高盛（Goldman Sachs）的經(jīng)濟學(xué)家們上周在一篇致客戶的文章中如是說道。根據(jù)他們的估算,，要想使美國的貿(mào)易赤字下降到自然的,、內(nèi)部平衡的水平上，美元還需再貶值10%,。

????美元需要進一步貶值——這算不上什么聳人聽聞的事兒,。隨著美聯(lián)儲（Federal Reserve）主席本?伯南克決定購買更多的美國國債，全世界的專家們幾乎天天都在圍繞著這個看似愚蠢的決定展開爭辯,。

????盡管美元已經(jīng)大幅貶值,，不過高盛的經(jīng)濟學(xué)家多米尼克?威爾森表示，我們不應(yīng)低估美元進一步貶值的幅度,，這一點十分重要,。

????他寫道：“為了減輕全球失衡的問題,，（美元）還需從當前水平繼續(xù)大幅貶值?！?/p>

????他補充道,，在理想狀況下，美元的進一步貶值不會像人們通常懷疑的那樣,，以歐元和日元的升值為代價——自從今年六月美國經(jīng)濟恢復(fù)減緩以來,，這兩種貨幣相對美元都出現(xiàn)了大幅升值。

????美元最近對歐元的匯率為1.37：1,，相較最近最低值1.42：1有所回升,。不久前美元對日元的匯率也刷新了15年以來的最低值，逼近80關(guān)口,。不過目前美元對日元也小有回升,，匯率為1：82。

????威爾森表示,，美元的下一步貶值應(yīng)主要針對亞洲發(fā)展中國家的新興貨幣,。由于全球領(lǐng)導(dǎo)人目前正在G20首爾峰會上討論重建全球貿(mào)易平衡問題，因此這一點尤為值得關(guān)注,。

????由于美元的貶值推高了日元和歐元等貿(mào)易結(jié)算貨幣的幣值,，同時導(dǎo)致采取美元匯率掛鉤政策的中國等國出現(xiàn)了愈加嚴重的通脹壓力，因此在最近幾周里,，有關(guān)貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)的傳言塵囂直上,。

????針對美國財長蒂姆?蓋特納限制美國貿(mào)易逆差的提議，威爾森估算了各主要貨幣需升值多少或貶值多少,，才能使貿(mào)易收支達到廣域的平衡,。

????根據(jù)威爾森的估算，美元是全球第四大被高估的貨幣,，排在美國之前的只有三個商品出口大國——澳大利亞,、加拿大和新西蘭。

????與此相對應(yīng),，被低估最嚴重的是由中國,、新加坡、臺灣地區(qū)和馬來西亞領(lǐng)銜的亞洲新興國家和地區(qū)的貨幣,。

????為了達到全球貿(mào)易基本平衡,，威爾森估計中國的人民幣需要實際（即剔除通脹因素后）升值19%。此外他認為,，除日本以外的亞洲其他地區(qū)的貨幣也需大幅升值——新加坡元需升值28%,，臺幣需升值23%，馬來西亞元需升值13%。

????“未來的基本藍圖是,，當前的外匯走勢,，即美元走弱，而除日本以外其他亞洲地區(qū)的貨幣走強還會保持很長一段時間,，這與未來美元進一步走低的需求相一致,，”威爾森寫道。

????當然,，為了使高盛預(yù)測的這一藍圖成為現(xiàn)實,，全球領(lǐng)導(dǎo)人必須達成一項里程碑式的協(xié)議，改變在過去的10年里為那些國家?guī)砹顺掷m(xù)繁榮的政策,。

????全球曼氏金融公司（MF Gloabal）的分析師杰西卡?霍弗森指出：“我們不大可能在首爾峰會開幕后的36小時里就見證到思維方式的大規(guī)模轉(zhuǎn)變,。畢竟問題太多了，而且就目前來說,，那些自以為是的領(lǐng)導(dǎo)人也不容易做出妥協(xié),?！?/p>

????不過考慮到現(xiàn)有國際秩序存在的裂痕,，各國能坐在一起討論這個問題，這本身就是一個利好的信號,，即便這個問題目前還沒有什么進展,，人們至少可以期待在未來的某天里會有所突破。

????與此同時,，本?伯南克還會繼續(xù)因第二輪量化寬松政策而受到指責,，中國和其他新興國家的領(lǐng)導(dǎo)人也會面臨日益嚴峻的資產(chǎn)泡沫和通脹風險。威爾森寫道,，現(xiàn)實并不樂觀,，而且“不論G20上說得多么動聽，也避免不了這一事實”,。

????譯者：樸成奎