????許多經(jīng)濟學(xué)家和市場評論員確信,，美聯(lián)儲（Federal Reserve）一擲千金,，購買6,000億美元的美國長期國債的做法，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇弊大于利,。

????量化寬松政策是個專業(yè)稱謂,。中央銀行的銀行家們甚少采用這種手段來推動經(jīng)濟增長。因此,，盡管美聯(lián)儲此番最后一搏出發(fā)點良好,，但很難確定結(jié)果是好是壞。

????如果該政策見效,，會出現(xiàn)幾個現(xiàn)象：對低利率有興趣的企業(yè)會借款,，進而會投資并招募新員工；股票等資產(chǎn)價格將會飛漲,，消費者信心隨之大增,；消費者，特別是那些打算買房子的人,，看到按揭利率達到史上最低,，會出手借款并增加消費。

????但是,，美聯(lián)儲有可能再次事與愿違,，而且看起來，現(xiàn)在批評之聲已經(jīng)開始鋪天蓋地,。批評家們指責(zé)說,，在量化寬松政策下，如此之多嶄新的美元流入金融系統(tǒng),，有可能摧毀美元的價值,。同時,，世界其他國家的領(lǐng)導(dǎo)人也擔(dān)心，新美元有可能傷害到本國經(jīng)濟,，形成市場泡沫,，進而導(dǎo)致其金融體系動蕩不安。此外,，巴西和德國等出口大國還擔(dān)心,，美聯(lián)儲的資產(chǎn)采購計劃會傷害其商品和服務(wù)的海外銷售，因為如果這些國家的貨幣相對堅挺,，就會削弱其出口產(chǎn)品的競爭力,。

????2009年3月，金融危機最為猛烈之時,，美國政府出臺了第一輪量化寬松政策,，收購了近1萬億美元的美國國債。有些批評家甚至指出,，此舉已經(jīng)以失敗告終,。因此，我們有什么理由認(rèn)為第二輪貨幣攻勢會奏效,？

????盡管如此,，現(xiàn)在就斷定美聯(lián)儲的量化寬松政策到底是否有助于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，還為時尚早,。鑒于美國政府在未來近8個月內(nèi)會大量購買美國國債,，《財富》（Fortune）雜志在此列出三個指標(biāo)，它們是檢測該政策是否生效的標(biāo)志,。

企業(yè)投資增加

????對于公司而言,，無論借款還是投資，現(xiàn)在都是利率最低的時候,。微軟（Microsoft）和沃爾瑪（Wal-Mart）等行業(yè)巨頭紛紛利用美國政府的低利率政策,，大量發(fā)行債務(wù)。但是,，盡管美國政府投入了大量新貨幣,，就業(yè)機會并未增加多少。

????始自2007年12月,、止于2009年6月的大蕭條結(jié)束之后,，美國企業(yè)投資的進展確實好于個人消費者開支的增長。特別是2009年中期之后,，許多公司開始更新老化的軟件和硬件設(shè)備,，企業(yè)投資隨之呈現(xiàn)明顯增長。盡管如此,，企業(yè)投資水平仍遠不及金融危機暴發(fā)之前,。

????同時,，即使利率已創(chuàng)下史上最低記錄，企業(yè)借款其實并未增加多少,，而且許多公司趁低利率借款,，不過是借此還清現(xiàn)有債務(wù)，而非將借款直接用于投資,。最近借助低利率借款還債的公司是可口可樂（Coca-Cola）,。該公司最近舉行了其史上規(guī)模最大的債券發(fā)售活動，總價值高達45億美元,，其中一部分的票面利率只有0.77%,。

????量化寬松政策的目標(biāo)之一，便是通過低利率刺激投資,。企業(yè)用于采購新設(shè)備和軟件的資金通常在企業(yè)總投資中占到了2/3,，自2009年中期之后，這部分投資開始呈穩(wěn)步增長之勢,。到了2010年第二季度，增速曾一度達到24.8%,；但第三季度隨著經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象,，其增速迅速下降到12%。

????此外,，到底有多少新印美元最終會落入小企業(yè)主手里,，目前仍然是個未知數(shù)。新資本仍然是拉動經(jīng)濟增長和增加就業(yè)的重要因素,，盡管借款條件有所放寬,，而且與增加借款相比，小企業(yè)主們看起來更在意消費者需求,。

更多人買房,、進行房屋重新貸款

????即便在美聯(lián)儲將第二輪新印美元投入市場以前，美國按揭利率已經(jīng)創(chuàng)下史上最低紀(jì)錄,。在美聯(lián)儲出臺第二輪量化寬松政策之后,，按揭利率有望繼續(xù)保持在較低的水平。

????盡管現(xiàn)在的借款利率已達最低,，但這并不意味著消費者就會趨之若鶩,，抓住這一機會大把地借錢。假如美國出現(xiàn)新房貸款,、房屋重新貸款的熱潮,，無疑有助于減少市場上大量待售的居民住房數(shù)量，房價因而會回升,，房主們也會因此挽回一些財產(chǎn)損失,。盡管債臺高筑的消費者并不會因為有了借新債還舊債的機會,，就立即開始大手大腳地花錢，但該政策無疑會幫助他們減輕負債,，并且逃離由于昔日鋪張浪費而債務(wù)纏身的悲慘處境,。

????房地美公司（Freddie Mac）在其最新報告（即關(guān)于11月4日至11月11日的報告）中指出，美國按揭利率已至少創(chuàng)下1971年以來的最低紀(jì)錄,。30年的固定貸款利率從一周前的4.24%下降到4.17%,。平均而言，15年的固定貸款利率從3.63%下降到了3.57%,。盡管借款成本達到史上最低,，但是，由于過剩的“溺水屋”（underwater mortgage）無處不在,、借款條件日趨嚴(yán)格,，以及普遍缺乏興趣等原因，借款人往往不急于通過借新債來還舊債,。不管采用的是固定還是浮動利率,，目前至少有一半的按揭借款人支付的利息仍達5%以上。此外,，低利率尚未激起新一輪買房熱潮,。

“財富效應(yīng)”

????利率降低，一般會導(dǎo)致股票等資產(chǎn)價格升高,。這對股東是利好消息,。但是，正如巴利?里托爾茲指出,，絕大多數(shù)美國人的財富與股票市場并沒太大關(guān)系,。盡管量化寬松政策有可能幫助股票市場重整旗鼓，但股票市場實際上完全掌握在1%的上層美國人手里,；這些人擁有38%的美國股票（按價值計算）,，里托爾茲寫道。他還指出,，多數(shù)美國人在股票市場擁有的股權(quán)不足10%,，這些人的大部分投資都用于買房了。

????那么,，消費者開支是否會隨著股價的上漲而大量增加,？里托爾茲認(rèn)為，可能性極小,。消費者目前仍然被債務(wù),、住房價值以及工作前景搞得焦頭爛額。至于未來幾個月內(nèi),，股價是否會改變他們的精神狀態(tài),，讓我們拭目以待,。

????譯者：紅權(quán)