????加拿大央行行長馬克?卡尼擔(dān)心可能會出現(xiàn)這樣的局面。他在上周一的講話中表示，累積巨大貨幣儲備的新興國家對美元形成了“死亡之握”。

????他指出,，這些國家緊握美元阻礙了全球經(jīng)濟(jì)對大量不均衡的情況進(jìn)行調(diào)整,，這種不均衡體現(xiàn)在發(fā)展中國家通脹不斷上升，而西方經(jīng)濟(jì)體對商品和服務(wù)的需求持續(xù)低迷等方面,。

????卡尼在多倫多就美聯(lián)儲（Federal Reserve）及其他發(fā)達(dá)國家央行目前所奉行的低利率政策相關(guān)影響發(fā)表了自己的看法,。雖然并未批評這些政策，但他指出,，在目前的環(huán)境下,，那些較貧窮的經(jīng)濟(jì)體顯然將“越來越令人不安地崛起”。

????卡尼雖未指明是哪些國家,，但顯然他提及的主要是為華爾街所偏愛的金磚四國（巴西,、俄羅斯、印度和中國）,。

????他表示,，這種不安源于以下事實：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長往往會抬高大宗商品價格，而這又會打壓增長較慢的富裕國家的收入,。此外,，像中國這樣的國家仍繼續(xù)通過打壓自身幣值、用出口銷售收入購買美元的方式來扶持海外貿(mào)易,。

????他認(rèn)為,，由于奉行這樣的政策，這些國家正在阻礙姍姍來遲的全球經(jīng)濟(jì)重新平衡,。就此而言,，截至目前中國是最大的違規(guī)者：最新統(tǒng)計顯示，中國的外匯儲備達(dá)2.6萬億美元,，其中大多數(shù)為美元儲備,，遠(yuǎn)超過中國應(yīng)對金融市場沖擊可能需要的規(guī)模。

????為此,，新興經(jīng)濟(jì)體一直壓低自身幣值,，這抬高了美元價值，并妨礙了美國的就業(yè)增長,。

????卡尼指出,，這些問題與大蕭條（Great Depression）之后的那些問題一樣，當(dāng)時很多國家奉行所謂的“競次”（race to the bottom）政策,，將其貨幣對黃金貶值,。

????雖然這樣的貶值政策帶來了各國所亟需的流動性，幫助打破了死亡螺旋,，但這一次事情似乎正朝著相反的方向發(fā)展。

????由于貨幣緊張局勢升溫,，部分人士擔(dān)心會重現(xiàn)大蕭條時期各國貨幣競相貶值的情景,。不過,，當(dāng)前的形勢實際上更為反常。二十世紀(jì)30年代,，各國為放松銀根而放棄金本位制度,，貨幣體系因此變得更具靈活性。

????然而眼下,，這一過程正朝著相反的方向運行,。國際貨幣體系正成為一個巨大的美元集團(tuán)。目前超過12個國家正以兩位數(shù)的年增長率積累美元儲備,，并且占美元貿(mào)易權(quán)重40%以上的國家現(xiàn)在正對其貨幣進(jìn)行控制,。

????對美元的“死亡之握”正在削弱全球需求重新平衡的前景。正如加拿大央行曾經(jīng)評論過的那樣,，此舉潛在成本巨大,，到2015年損失的全球產(chǎn)值將高達(dá)7萬億美元。

????最終,，過度的儲備積累將被證明是毫無益處的,。全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化將使實際匯率出現(xiàn)重大調(diào)整。假定名義匯率不變,，那么這種調(diào)整將體現(xiàn)為新興經(jīng)濟(jì)體的通脹和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮,。

????這意味著，中國和其他國家至少必須對收緊自身貨幣政策保持警惕,，盡管最好它們能采取更多措施,，并開始朝著開放資本市場和貨幣自由浮動的方向邁進(jìn)。

????不過,，鑒于中國最近才重新允許人民幣對美元升值,，上述想法恐怕是有些癡人說夢。同時,，預(yù)計印度和中國等國將會有更多加息,。

????美國銀行（Bank of America）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊桑?哈里斯周二在該行的年度展望新聞發(fā)布會上表示：“新興市場有必要實現(xiàn)與美聯(lián)儲政策的脫鉤。通脹是一個預(yù)警信號,，表明有必要采取緊縮性政策”,。