????長期以來,，麥當(dāng)勞（McDonald's）始終是華爾街的寵兒。自2003年初,，該公司的同店銷售額連續(xù)30個(gè)季度保持增長,；即使在2008年經(jīng)濟(jì)衰退最為嚴(yán)重時(shí)，其同店銷售額仍然增長了6.1%,。

????這家全球性快餐連鎖公司采取的策略是：讓幾乎每個(gè)人的生活都離不開麥當(dāng)勞,；并且憑此屢戰(zhàn)屢勝。其菜單在核心產(chǎn)品漢堡包和炸薯?xiàng)l的基礎(chǔ)上,，不斷推陳出新,，并以此吸引了各式各樣的新客戶：最近推出的燕麥早餐，就是針對注重養(yǎng)生的人群,；而那些價(jià)格只有幾美元的單品,，瞄準(zhǔn)的則是省吃儉用的人的腰包。此外,，為了防止被星巴克（Starbucks）搶走生意,，它又開發(fā)了McCafe特種咖啡飲品。現(xiàn)在,，即使那些不滿足于一杯普通咖啡的客人,，也有了光臨麥當(dāng)勞的理由。

????本周一,，麥當(dāng)勞公布了2010年最后一個(gè)季度的收入,。此前，業(yè)內(nèi)分析師曾預(yù)測,，其營業(yè)收入會(huì)繼續(xù)增長,。華爾街也預(yù)計(jì),，2010年第四季度結(jié)束時(shí)，麥當(dāng)勞的股價(jià)會(huì)達(dá)到每股1.15美元,，比一年前同期增長了12%,。

????股東也跟著獲益：過去3年里，麥當(dāng)勞股票價(jià)格增長了近40%,。但是,，這種勢頭還會(huì)持續(xù)多久？盡管華爾街在對這只股票進(jìn)行評級時(shí),，“買入”依然占了壓倒性的優(yōu)勢,，但是，已有一些分析師表示：有幾大因素可能阻止這家全球最大的漢堡連鎖店的增長勢頭,。

????以下是麥當(dāng)勞2011年需要小心提防的三大不利因素,。

????食物價(jià)格不斷上漲：最近，由于農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格上漲,，食品的批發(fā)和零售價(jià)格也均隨之上揚(yáng),。美國農(nóng)業(yè)部（The US Department of Agriculture）預(yù)計(jì)，2011年,，上述產(chǎn)品價(jià)格會(huì)繼續(xù)保持增長之勢,，并會(huì)引發(fā)食品價(jià)格上漲，年度漲幅將達(dá)2%~3%,。迄今為止,，麥當(dāng)勞以及其他大型漢堡連鎖店基本毫發(fā)未損。但是,，這一形勢可能很快就會(huì)發(fā)生改變,。

????在上上周提交的一份分析報(bào)告中，加拿大皇家銀行資本市場公司（RBC Capital Markets）分析師拉利?米勒指出,，由于食品成本上漲,，麥當(dāng)勞會(huì)將其出售的食品價(jià)格提高2%~3%。麥當(dāng)勞在公布去年第四季度收入之前,，拒絕對此發(fā)表評論,。但是，去年10月,，該公司首席財(cái)務(wù)官彼得?本森曾對分析師們表示,，盡管牛肉和其他配料價(jià)格已經(jīng)開始上漲，他們自有辦法消化,、解決這一問題。

????盡管如此,，現(xiàn)在就說麥當(dāng)勞在此通貨膨脹壓力下,，依然能夠毫發(fā)無損,，未免有些為時(shí)尚早。Jefferies and Company公司分析師安迪?巴里什指出,，麥當(dāng)勞運(yùn)營利潤中的絕大部分——近三分之二均來自特許加盟費(fèi),，這使其很大程度上免受變化無常的市場因素的影響，但即便如此,，食品價(jià)格上漲仍然會(huì)給麥當(dāng)勞帶來不小的風(fēng)險(xiǎn),。由于注重節(jié)省的消費(fèi)者對于價(jià)格上漲異常敏感，諸家特許加盟店在處理漲價(jià)一事時(shí),，必定是左右為難,。盡管如此，如果價(jià)格上漲到一定程度,，以致特許加盟店難以再進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模時(shí),，最終勢必會(huì)影響到整個(gè)連鎖店的利潤。

????巴里什還表示,，麥當(dāng)勞今年的銷售額和利潤依然會(huì)繼續(xù)增長,，但是收入增長的幅度會(huì)逐漸放緩。他預(yù)計(jì),，2010年,，麥當(dāng)勞利潤漲幅為16%；2011年,，利潤漲幅會(huì)降至10%,。

????飲料相對于漢堡的局限性：由于提供的飲食日益多樣化，麥當(dāng)勞得以在經(jīng)濟(jì)衰退中,，成為全美績效最佳的餐飲企業(yè),。該公司很快認(rèn)識到，消費(fèi)者可以選擇的飲食不計(jì)其數(shù),，他們希望,，除了一日三餐，其他時(shí)間還能到麥當(dāng)勞喝點(diǎn)東西,，吃塊點(diǎn)心,。因此，該公司推出了現(xiàn)在十分流行的創(chuàng)新性飲品,。這些飲品,，從水果冰沙到特色咖啡飲品，無所不包,。

????但是,，增加飲品種類，對于提高公司收入的貢獻(xiàn)畢竟有限,?！度A爾街日報(bào)》（Wall Street Journal）最近曾援引該公司的一封電子郵件,，信中披露，5年來,，麥當(dāng)勞午餐高峰時(shí)段的生意始終不太景氣,。此外，有幾名分析師認(rèn)為,，麥當(dāng)勞2011年前景不容樂觀,。他們指出，事實(shí)上,，該公司的核心業(yè)務(wù),，即漢堡和薯?xiàng)l業(yè)務(wù)的增長被高估了。

????霍華德?潘尼不僅是投資研究機(jī)構(gòu)Hedgeye公司的餐飲業(yè)分析師,，也是《財(cái)富》雜志的特約作者,。他認(rèn)為，麥當(dāng)勞擴(kuò)充飲品業(yè)務(wù)的力度不免有些過猛,，最終可能會(huì)物極必反,，影響到整個(gè)美國的同店銷售額，使后者在今年的第二,、三,、四季度呈現(xiàn)負(fù)增長。迄今,，麥當(dāng)勞飲品業(yè)務(wù)的成功,，主要源于拿鐵類咖啡等特種咖啡業(yè)務(wù)；而這類飲料的定價(jià)往往比較高,。潘尼還表示,，這些價(jià)格相對高昂的飲品的銷售額年同比增長已經(jīng)趨平。

????“麥當(dāng)勞靠薯?xiàng)l和飲品大賺其錢,?！迸四岜硎荆骸颁N售飲品雖然賺錢，但同時(shí)也增加了運(yùn)營的復(fù)雜性,。與倒杯可口可樂相比,，沖泡一杯拿鐵咖啡的時(shí)間要長多了。這樣一來,，在服務(wù)高峰時(shí)段就得增加人手,。”

????投資回報(bào)：美國證券評級機(jī)構(gòu)Janney Montgomery的分析師馬克?卡里諾斯基對麥當(dāng)勞股票的評級依然是“買入”,。去年10月,，他曾針對麥當(dāng)勞的特許加盟店進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研報(bào)告顯示，麥當(dāng)勞要求特許加盟店重新裝修店鋪,，擴(kuò)大咖啡銷量,，對此，一些加盟店擔(dān)心此舉成本過高,，自己的投資可能收不回來。

????一家加盟店寫道：“對于以下問題非常擔(dān)心：再投資問題,；在增設(shè)McCafe鮮煮咖啡業(yè)務(wù),，升級相應(yīng)技術(shù)平臺(tái)一事上，麥當(dāng)勞的投資份額是否合理……”據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道,，添置McCafe咖啡機(jī)需要花費(fèi)10萬美元,，而麥當(dāng)勞只承擔(dān)其中的3萬美元。

????對于任何一家以特許加盟業(yè)務(wù)為主的大型企業(yè)而言,，這類批評之辭可能都已司空見慣,。但是，如果特許加盟店店主的擔(dān)心開始迅速蔓延,，那麥當(dāng)勞屆時(shí)面臨的頭痛問題可能喝多少杯咖啡都無法解決,。

????譯者：大海