????長期以來，麥當勞（McDonald's）始終是華爾街的寵兒,。自2003年初,，該公司的同店銷售額連續(xù)30個季度保持增長；即使在2008年經濟衰退最為嚴重時,，其同店銷售額仍然增長了6.1%,。

????這家全球性快餐連鎖公司采取的策略是：讓幾乎每個人的生活都離不開麥當勞；并且憑此屢戰(zhàn)屢勝,。其菜單在核心產品漢堡包和炸薯條的基礎上,，不斷推陳出新，并以此吸引了各式各樣的新客戶：最近推出的燕麥早餐,，就是針對注重養(yǎng)生的人群,；而那些價格只有幾美元的單品，瞄準的則是省吃儉用的人的腰包,。此外,，為了防止被星巴克（Starbucks）搶走生意，它又開發(fā)了McCafe特種咖啡飲品?，F(xiàn)在,，即使那些不滿足于一杯普通咖啡的客人，也有了光臨麥當勞的理由,。

????本周一,，麥當勞公布了2010年最后一個季度的收入。此前,，業(yè)內分析師曾預測,，其營業(yè)收入會繼續(xù)增長。華爾街也預計,，2010年第四季度結束時,，麥當勞的股價會達到每股1.15美元，比一年前同期增長了12%,。

????股東也跟著獲益：過去3年里,，麥當勞股票價格增長了近40%。但是,，這種勢頭還會持續(xù)多久,？盡管華爾街在對這只股票進行評級時，“買入”依然占了壓倒性的優(yōu)勢,，但是,，已有一些分析師表示：有幾大因素可能阻止這家全球最大的漢堡連鎖店的增長勢頭,。

????以下是麥當勞2011年需要小心提防的三大不利因素。

????食物價格不斷上漲：最近,，由于農產品和能源價格上漲,，食品的批發(fā)和零售價格也均隨之上揚,。美國農業(yè)部（The US Department of Agriculture）預計,，2011年，上述產品價格會繼續(xù)保持增長之勢,，并會引發(fā)食品價格上漲,，年度漲幅將達2%~3%。迄今為止,，麥當勞以及其他大型漢堡連鎖店基本毫發(fā)未損,。但是，這一形勢可能很快就會發(fā)生改變,。

????在上上周提交的一份分析報告中,，加拿大皇家銀行資本市場公司（RBC Capital Markets）分析師拉利?米勒指出，由于食品成本上漲,，麥當勞會將其出售的食品價格提高2%~3%,。麥當勞在公布去年第四季度收入之前，拒絕對此發(fā)表評論,。但是,，去年10月，該公司首席財務官彼得?本森曾對分析師們表示,，盡管牛肉和其他配料價格已經開始上漲,，他們自有辦法消化、解決這一問題,。

????盡管如此,，現(xiàn)在就說麥當勞在此通貨膨脹壓力下，依然能夠毫發(fā)無損,，未免有些為時尚早,。Jefferies and Company公司分析師安迪?巴里什指出，麥當勞運營利潤中的絕大部分——近三分之二均來自特許加盟費,，這使其很大程度上免受變化無常的市場因素的影響,，但即便如此，食品價格上漲仍然會給麥當勞帶來不小的風險,。由于注重節(jié)省的消費者對于價格上漲異常敏感,，諸家特許加盟店在處理漲價一事時，必定是左右為難,。盡管如此,，如果價格上漲到一定程度,，以致特許加盟店難以再進一步擴大規(guī)模時，最終勢必會影響到整個連鎖店的利潤,。

????巴里什還表示,，麥當勞今年的銷售額和利潤依然會繼續(xù)增長，但是收入增長的幅度會逐漸放緩,。他預計,，2010年，麥當勞利潤漲幅為16%,；2011年,，利潤漲幅會降至10%。

????飲料相對于漢堡的局限性：由于提供的飲食日益多樣化,，麥當勞得以在經濟衰退中,，成為全美績效最佳的餐飲企業(yè)。該公司很快認識到,，消費者可以選擇的飲食不計其數(shù),，他們希望，除了一日三餐,，其他時間還能到麥當勞喝點東西,，吃塊點心。因此,，該公司推出了現(xiàn)在十分流行的創(chuàng)新性飲品,。這些飲品，從水果冰沙到特色咖啡飲品,，無所不包,。

????但是，增加飲品種類,，對于提高公司收入的貢獻畢竟有限,。《華爾街日報》（Wall Street Journal）最近曾援引該公司的一封電子郵件,，信中披露,，5年來，麥當勞午餐高峰時段的生意始終不太景氣,。此外,，有幾名分析師認為，麥當勞2011年前景不容樂觀,。他們指出,，事實上，該公司的核心業(yè)務，即漢堡和薯條業(yè)務的增長被高估了,。

????霍華德?潘尼不僅是投資研究機構Hedgeye公司的餐飲業(yè)分析師,，也是《財富》雜志的特約作者。他認為,，麥當勞擴充飲品業(yè)務的力度不免有些過猛,，最終可能會物極必反，影響到整個美國的同店銷售額,，使后者在今年的第二,、三、四季度呈現(xiàn)負增長,。迄今,，麥當勞飲品業(yè)務的成功，主要源于拿鐵類咖啡等特種咖啡業(yè)務,；而這類飲料的定價往往比較高。潘尼還表示,，這些價格相對高昂的飲品的銷售額年同比增長已經趨平,。

????“麥當勞靠薯條和飲品大賺其錢?！迸四岜硎荆骸颁N售飲品雖然賺錢,，但同時也增加了運營的復雜性。與倒杯可口可樂相比,，沖泡一杯拿鐵咖啡的時間要長多了,。這樣一來，在服務高峰時段就得增加人手,?！?/p>

????投資回報：美國證券評級機構Janney Montgomery的分析師馬克?卡里諾斯基對麥當勞股票的評級依然是“買入”。去年10月,，他曾針對麥當勞的特許加盟店進行了調研,。調研報告顯示，麥當勞要求特許加盟店重新裝修店鋪,，擴大咖啡銷量,，對此，一些加盟店擔心此舉成本過高,，自己的投資可能收不回來,。

????一家加盟店寫道：“對于以下問題非常擔心：再投資問題；在增設McCafe鮮煮咖啡業(yè)務,，升級相應技術平臺一事上,，麥當勞的投資份額是否合理……”據(jù)《華爾街日報》報道，添置McCafe咖啡機需要花費10萬美元，而麥當勞只承擔其中的3萬美元,。

????對于任何一家以特許加盟業(yè)務為主的大型企業(yè)而言,，這類批評之辭可能都已司空見慣。但是,，如果特許加盟店店主的擔心開始迅速蔓延,，那麥當勞屆時面臨的頭痛問題可能喝多少杯咖啡都無法解決。

????譯者：大海