????最近,，一些美國的立法人員對維多與伊朗之間的交易提出了問題，還質(zhì)疑它從美國戰(zhàn)略石油儲備（U.S. Strategic Petroleum Reserve）買油是否正當(dāng),。美國和歐盟已對伊朗實施了貿(mào)易制裁,，公司聲稱，在奧巴馬總統(tǒng)于2012年7月31日發(fā)布進(jìn)一步制裁伊朗的行政令后,，它就完全遵守規(guī)定了,。但在去年9月，路透社（Reuters）報道維多從伊朗購買了石油,。泰勒說,，那是公司在亞洲的一位交易員于此前數(shù)周買下的單獨一批貨物。他還說,，只要制裁不撤銷,，維多就不會與伊朗做生意?！耙坏问鸵膊粫儋I,。”他說,。

????泰勒說,，公司扮演著給全球各地牽線搭橋的角色，天生就面臨壓力,。他說：“由于我們要在世界各地做買賣,，我們偶爾會在人們感覺不適當(dāng)?shù)膰易鲑Q(mào)易。現(xiàn)在,，我們確立了自己的內(nèi)部價值觀,，我們偶爾會根據(jù)這個價值觀行事。但總體上,，我們感覺,，我們在大多數(shù)國家開展業(yè)務(wù)都是正當(dāng)?shù)?，只要該國沒有受到制裁，有制裁的話,，我們就馬上遵守規(guī)定,。如果情形按照我們的價值觀看并非完全不可接受，我們也會繼續(xù)開展業(yè)務(wù),?！?/p>

????近年來，維多開始在包括美國在內(nèi)的世界各國收購或發(fā)展實物資產(chǎn),，包括煉油廠,、碼頭設(shè)施、管道等,。泰勒將這些投資視為一種手段,，可以推動他的公司在競爭日趨激烈的貿(mào)易市場中增長。盡管維多在2012年銷售額比2011年有少量增長,，但石油貿(mào)易額有所下降,。泰勒說：“我們已經(jīng)無法穩(wěn)定增持大批石油了。我們做得很努力,，但實在拿不到大批量的石油了,。”

????維多開始持有資產(chǎn)也是石油業(yè)大環(huán)境的產(chǎn)物,。主要石油公司在不斷剝離低利潤的“下游”業(yè)務(wù),，聚焦于高利潤的上游開采項目。維多及同業(yè)公司正在大批搶購這類資產(chǎn),，給自己增加靈活性——他們將這一理念稱為“可選擇性”,。這意味著維多及其同行可能在能源市場上扮演更重要的角色。要了解維多,，就得先看看汽油是如何到達(dá)你的油箱的,，以及大石油公司正在發(fā)生怎樣的演變。

????去年春季的一天,，維多公司在日內(nèi)瓦的一名交易員批準(zhǔn)從俄羅斯的一位賣家那里購買720,000桶“烏拉爾”原油,。協(xié)議的內(nèi)容之一，是維多的交易員將在5月初派一艘油輪前往俄羅斯接收這批價值8,000萬美元左右的石油,。雙方同意,，將根據(jù)歐洲石油最常用的基準(zhǔn)價格——布倫特原油（Brent Oil）——在整個5月份的均價敲定這些貨物的最終售價。

????維多的交易員就像一支訓(xùn)練有素的橄欖球隊里的四分衛(wèi),。只要他批準(zhǔn)了一樁交易,，他就啟動了球隊中其他成員的一系列動作：有人負(fù)責(zé)發(fā)出合同；受指派的檢察員要確保石油正常裝船,；有人負(fù)責(zé)從銀行拿到信用證以保證付款,；還必須有人負(fù)責(zé)包租貨船并進(jìn)行檢查,。一樁交易的方方面面都必須有人監(jiān)督，因為能否營利有可能要看某些細(xì)節(jié)問題,。利潤的大小經(jīng)常取決于貨運的管理成本,。對每一筆采購或銷售都要進(jìn)行對沖，以限制風(fēng)險,。

????在買進(jìn)烏拉爾原油后不久,，維多的交易員就批準(zhǔn)將其賣給加勒比海地區(qū)的一名買家，并在從俄羅斯拿油后數(shù)周發(fā)貨,。銷售價格將由WTI原油（西得克薩斯輕質(zhì)石油）在5月內(nèi)的一個五天時間的均價確定,。WTI是最常用的北美原油價格基準(zhǔn)價格。在達(dá)成交易之時,，WTI比布倫特的價格低了15美元左右,。

????交易員根據(jù)布倫特價格買進(jìn),，以WTI價格賣出,，這給對沖增添了一重復(fù)雜性。在5月份的23個交易日中,，維多必須每天參照布倫特原油價格賣出期貨,，以對沖買入的價格；還必須在那個五日定價期參照WTI價格買進(jìn)期貨,，以對沖賣出的價格,。在整個五月，原油價格暴跌,，布倫特油價從每桶120美元跌至103美元,，增加了對沖的難度。

????維多的交易業(yè)務(wù)的總部位于日內(nèi)瓦市區(qū),，占據(jù)了一幢八層建筑的兩層,，在一家夜總會的上面。交易員和他們的助手成群地坐在一間開放式辦公室的一堆辦公桌旁邊,，他們占據(jù)了這層樓一半多一點的空間,。在我到訪到那個上午，交易員們一邊注視著前一天布倫特油價的急劇下滑,，一邊竊竊私語,。

????主管維多交易部門的是戴維·弗蘭森（David Fransen），一位又高又瘦,、戴眼鏡的英國人,。他說：“交易員要做什么呢？他不光在想：‘哦,，我相信油價要上漲,，所以我準(zhǔn)備買點,。’他想的更可能是：‘我要在這里買點,，我在那里把它對沖掉,。成本有多少？損益情況如何,？我昨天的對沖怎么樣了,。市場上漲了，我想我的收益被對沖掉了一些,。我是賺了錢還是在虧錢,？在歐洲和紐約之間，我做多歐洲——設(shè)定的價差正常嗎,？我需要改變嗎,？’這些是一名交易員要做的事，決定如何應(yīng)對,?！?/p>

????實物貿(mào)易的利潤很薄——利潤率通常只有1%甚至更低。當(dāng)然,，如果營業(yè)收入夠大,，低利潤率仍能創(chuàng)造巨額利潤。例如,，根據(jù)湯森路透（Thompson Reuters）的數(shù)字,，在2010年，維多的營業(yè)收入為2,060億美元,，凈利潤達(dá)15億美元,，利潤率僅為0.7%。較好的年份是2006年,，維多因出售了一家煉油廠而利潤大增,。鄧白氏公司（Dun & Bradstreet）的數(shù)據(jù)表明，當(dāng)年營業(yè)收入為1,160億美元,，實現(xiàn)利潤22億美元,，利潤率高達(dá)1.9%。

????但盡管如此,，想賺一美元都要做很多事情,。弗蘭森說：“有人可能會問，我們把事情搞這么復(fù)雜干什么,？因為我們說得越多,，這種事看上去就越發(fā)容易，不就是買賣期貨嘛,。但在我們看來,，這種事風(fēng)險極大,。我們的能力就體現(xiàn)在這里?！?/p>

????公司從成立伊始就一直在培養(yǎng)自己的能力,。維多是兩位荷蘭人亨克·維埃托爾（Henk Vietor）和雅克·德蒂杰（Jacques Detiger）于1966年在鹿特丹創(chuàng)辦的，他們在萊茵河上下游買賣石油產(chǎn)品,。二人將維埃托爾的姓“Vietor”與石油“oil”組合起來,，給公司起名為“維多”。數(shù)年后,，他們在當(dāng)時正成為大宗商品交易中心的日內(nèi)瓦開設(shè)了辦事處,。在泰勒的記憶中，他們是彬彬有禮的紳士,，喜歡玩多米諾骨牌,。

????泰勒于1985年離開殼牌，進(jìn)入維多擔(dān)任交易員,。他在殼牌那里學(xué)到了石油交易的技巧,。為了推動生產(chǎn)和保證煉油廠的供應(yīng)，殼牌和英國石油公司（BP）都擁有比維多還大的貿(mào)易業(yè)務(wù),，一直充當(dāng)著維多和其他貿(mào)易公司的培訓(xùn)基地,。

????在維多工作了將近30年后，泰勒已經(jīng)積累了足夠的財富,，完全可以過上輕松的退休生活。他已婚,，有四個年紀(jì)在11至24歲不等的孩子,，現(xiàn)在他還是英國皇家歌劇院（Royal Opera House）的董事。6年前,，在好友,、英國前貿(mào)易和能源大臣布萊恩·威爾遜（Brian Wilson）的請求下，他突然當(dāng)起了天使投資人,，幫助拯救威爾遜的居住地,、外赫布里底群島（Outer Hebrides）上的哈里斯毛料（Harris Tweed）產(chǎn)業(yè)。但最好還是讓他仔細(xì)講講他的貿(mào)易公司,，他明顯在說這方面時特別投入,。

????這位首席執(zhí)行官將維多的風(fēng)險管理方法形容為“相對不正規(guī)”，他的意思是公司沒有設(shè)立專門的風(fēng)險評估團(tuán)隊,。但因為公司是合伙制,，所以每個人都在從事仔細(xì)審查和評估風(fēng)險。泰勒說：“每次當(dāng)我們改變方針,，都有很多人的參與,?！蓖ㄟ^一個維多在20世紀(jì)90年代末設(shè)計的專屬交易和運營系統(tǒng)，可以追溯每一次貿(mào)易,。系統(tǒng)每天兩次生成風(fēng)險報告,，交易員可以用它們來評估交易對象或某個特定國家的風(fēng)險敞口。