????中國對沖基金業(yè)雖然起步較晚,， 但潛力巨大,。國際對沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的報(bào)告顯示，截至2013年10月底,，專注于大中華地區(qū)投資的對沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了129億美元,，為歷史最高水平。

????在中國對沖基金行業(yè)的黃金時(shí)代來臨的背景下,，如何迎接當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資趨勢,？2014年6月20日,，上海交大金融MBA-財(cái)富金融論壇暨2014中國金融研究院業(yè)界論壇—財(cái)富管理與對沖基金—將在上海陸家嘴召開。財(cái)富中文網(wǎng)采訪了上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授,、中國金融研究院副院長嚴(yán)弘,，探討對沖基金在中國的發(fā)展。

????嚴(yán)弘現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授,、中國金融研究院副院長,，并獲得美國南卡羅林納大學(xué)莫爾商學(xué)院金融學(xué)終身教職。曾任美國德克薩斯大學(xué)金融學(xué)助理教授,，美國證券交易委員會(huì)及美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局訪問學(xué)者,，以及長江商學(xué)院和香港大學(xué)客座教授。

????嚴(yán)弘教授于2012年入選上?！扒擞?jì)劃”,， 目前擔(dān)任亞洲金融學(xué)會(huì)會(huì)刊《金融國際評論》主編。他的研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)定價(jià),、投資組合和風(fēng)險(xiǎn)管理,，其研究成果發(fā)表于世界一流學(xué)術(shù)刊物，其中對CDS的研究于2007年獲美國Q-Group獎(jiǎng)項(xiàng),，而關(guān)于公司財(cái)務(wù)困境對股票收益的影響的研究于2010年獲得Crowell獎(jiǎng),。

????以下為采訪內(nèi)容：

????財(cái)富中文網(wǎng)：巴克萊銀行最新數(shù)據(jù)稱，目前亞洲區(qū)內(nèi)對沖基金的投資金額約1500億美元,，對于全球投資額高達(dá)2.5萬億美元的對沖基金來說相對較少,，但未來數(shù)年亞洲區(qū)將有多達(dá)700億美元供對沖基金集資，這是否表明亞洲對沖基金市場存在機(jī)會(huì),？中國市場發(fā)展情況如何,？

????嚴(yán)弘：中國真正的對沖基金還很少，但對沖基金在中國的市場巨大,。在目前中國的新興市場上,，借助信托公司和證券公司發(fā)行的、以非公開方式募集的陽光私募基金是積極邁向?qū)_基金的主要群體,，未來還會(huì)有不少直接募資做對沖投資的私募基金,。對沖基金的發(fā)展，也會(huì)深刻的影響中國資本市場的格局和規(guī)律,，開拓新的投資方式,。

????對沖基金投資特點(diǎn)如何？中國的高凈值人群更看重是對沖基金投資的哪些產(chǎn)品優(yōu)勢,，是收益率穩(wěn)健還是高風(fēng)險(xiǎn)高收益,？

????對沖基金總體的特點(diǎn)是相對穩(wěn)健，無論市場漲跌,，都能保證一定的收益,。之所以其中潛在存在一定的風(fēng)險(xiǎn),，在于利用了較高的杠桿，這在市場形勢好的時(shí)候大筆進(jìn)入可能會(huì)獲得比較高的收益,，但遇到市場下跌時(shí)有較高的風(fēng)險(xiǎn),。

????在國內(nèi)的目前對沖基金行業(yè)，仍然高凈值人群為主,，他們是以追求穩(wěn)定收益作為主要目的,。

????傳統(tǒng)的對沖基金客戶一般都是凈財(cái)富較高的個(gè)人，但越來越多的散戶投資者將可買入對沖基金,，日前另類基金Pine River正在規(guī)劃向普通投資者開放1000美元的投資業(yè)務(wù),，對沖基金行業(yè)是否正在向多樣化產(chǎn)品組合方向發(fā)展？

????海外對沖基金資金來源除了高凈值人群,，還有很大部分是機(jī)構(gòu)投資者,，美國對沖基金主要資金來源為機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn),、企業(yè)年金等,，個(gè)人客戶則嚴(yán)格限定為資產(chǎn)凈值200萬美元以上的人群。

????在我國內(nèi)地,，機(jī)構(gòu)投資者對接對沖基金需要審批,，對沖基金募集、準(zhǔn)入,、監(jiān)管都需要相關(guān)法律法規(guī),。而對沖基金由于信息高度私密性，其公開操作受到限制,，目前機(jī)構(gòu)投資者尚不能自由投資對沖基金,。

????然而，組合基金（fund of funds,，即FOF）為資金的募集進(jìn)一步打開了渠道,，通常是遴選出多個(gè)基金來構(gòu)建一個(gè)組合，再把這樣的組合出售給沒有選擇能力的個(gè)人和機(jī)構(gòu),。對沖基金的運(yùn)行情況由FOF來監(jiān)控。同時(shí)FOF需要受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，同時(shí)需要對投資者充分披露信息,。

????另一方面，F(xiàn)OF風(fēng)險(xiǎn)更低,，回報(bào)更穩(wěn)定,，通過分析各種市場的走向?qū)⒏鞣N策略組合起來。

????有觀點(diǎn)認(rèn)為,，對沖基金公開化已經(jīng)成為一種趨勢,，這是否可能使基金的盈利情況受到高流動(dòng)性的限制,？

????對沖基金的策略私密性是其獲得投資收益的主要優(yōu)勢之一，作為私募基金,， 對沖基金沒有披露相關(guān)信息的要求,。所謂公開化更多是對沖基金操作模式的公開，但即便了解對沖基金的多種金融操作,、或者衍生產(chǎn)品,。因其投資方式的復(fù)雜性，還需要金融專業(yè)人士進(jìn)行運(yùn)作,。至于高流動(dòng)性是指投資者的認(rèn)購和贖回的機(jī)會(huì)增多,， 這雖然能增加投資資金的來源，但的確會(huì)給一些基金的投資策略的執(zhí)行帶來一些困難,，影響基金的收益,。因此， 對沖基金需要對這種流動(dòng)性做出一定的選擇,。

????從您的觀點(diǎn)看,，目前對沖基金行業(yè)的發(fā)展存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？監(jiān)管層應(yīng)如何進(jìn)行監(jiān)管,？

????嚴(yán)弘：對沖基金仍存在一定的杠桿風(fēng)險(xiǎn),，對沖基金行業(yè)曾因美國次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)陷入低迷，當(dāng)時(shí)規(guī)模減少近30%,，此后緩慢恢復(fù),。投資者應(yīng)更加注重投資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是追求高回報(bào)率,。

????目前在海外監(jiān)管中,，自金融危機(jī)之后美國的立法進(jìn)程來看，對對沖基金采取了有限度的投資限制和針對監(jiān)管部門的信息披露,；在我國內(nèi)地,，隨著監(jiān)管政策的放開，中國私募行業(yè)陽光化也給對沖基金發(fā)展帶來了更為規(guī)范的平臺(tái),。

????中國內(nèi)地對沖基金行業(yè)起步較晚,，真正的對沖基金較少，國內(nèi)一些期貨公司在衍生品交易領(lǐng)域走在了前沿,。其它機(jī)構(gòu)也都在迎頭趕上,，力圖在對沖基金發(fā)展的浪潮中有所作為。另外,，我們在對沖基金的募集資金與監(jiān)管的配套制度還需要繼續(xù)完善,。（財(cái)富中文網(wǎng)）