????炎炎7月，中國的舉債熱潮突然大幅降溫,，給不安的區(qū)域性市場帶來一絲寒意,。

????中國人民銀行（the People’s Bank of China）周三公布，7月份人民幣新增貸款總額3,852億元,。這一數(shù)據(jù)不及原市場預(yù)期7,800億元的一半,，僅為6月份新增貸款總額1.08萬億元的三分之一。

????與此同時,，德意志銀行（Deutsche Bank）策略師吉姆?瑞德稱,，中國社會融資總量降至2,730億元，僅為普遍預(yù)期的18%,。社會融資總量是衡量一個經(jīng)濟體流動性的更廣泛的指標(biāo),，可更大程度地反映中國龐大但外界所知不多的“影子銀行”體系。

????上述數(shù)據(jù)導(dǎo)致中國股市短暫下跌,，人們擔(dān)心對于房地產(chǎn)市場迅速降溫而導(dǎo)致的放緩,，政府可能會喪失掌控力。銀行業(yè)壞賬已連續(xù)11個季度增長,，因為銀行已經(jīng)承認與房地產(chǎn)開發(fā)商相關(guān)的問題貸款規(guī)?？捎^。

????中國人民銀行出乎尋常地發(fā)布了一項聲明以解讀7月份主要金融數(shù)據(jù),，它在文中呼吁保持冷靜,，敦促市場更多關(guān)注長期趨勢，不要拘泥于單月數(shù)據(jù)。

????“社會融資和貨幣信貸的增長規(guī)模仍處在合理區(qū)間,，”中國人民銀行稱,，并表示，“繼續(xù)為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境,?！?/p>

????聲明還暗示，如有必要,，將采取進一步刺激措施以緩解經(jīng)濟下滑,。這看起來產(chǎn)生了一些效果：上證綜合指數(shù)在下跌超過1%后回漲，收盤時僅小跌0.1%,。

????中國人民銀行稱,，7月份數(shù)據(jù)很大程度上受到了季節(jié)性因素和基數(shù)效應(yīng)的影響：7月份是傳統(tǒng)上的放貸“小月”，而剛剛過去的6月份則放貸大幅沖高,，當(dāng)月銀行對于旨在保持經(jīng)濟增速接近政府目標(biāo)（7.5%）的刺激措施作出了反應(yīng),。

????從基本面而言，中國人民銀行稱,，中國經(jīng)濟正在面臨房地產(chǎn)市場調(diào)整導(dǎo)致的“下行壓力”,，銀行對于“風(fēng)險集中”領(lǐng)域更為謹慎。

????調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,，中國關(guān)鍵的制造業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)走出低谷,，7月份呈現(xiàn)18個月以來最快增速。出口作為中國經(jīng)濟增長的發(fā)動機,，7月份大幅增長,，創(chuàng)造了創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差。但服務(wù)領(lǐng)域的調(diào)查數(shù)據(jù)沒那么令人振奮,，這或許表明今年的刺激措施可能只是拖延了壞賬的爆發(fā),。

????不管怎樣，中國債務(wù)的中期發(fā)展態(tài)勢足以令一些觀察人士心驚,。專注于新興市場的渣打銀行（Standard Chartered PLC）在最近發(fā)布的研究報告中測算,，僅過去五年，中國私營和公共部門的債務(wù)增長就達到了GDP的100%,，總量現(xiàn)已超過GDP的250%,。

????自金融危機以來，中國債務(wù)年增速約20%,，遠超名義GDP的增速,。（財富中文網(wǎng)）

????譯者：早稻米