《財(cái)富》（中文版）-- 在工業(yè)巨頭霍尼韋爾公司（Honeywell）的首席執(zhí)行官高德威（Dave Cote）看來,，眼下形勢(shì)明顯是一片大好,。他相信，在特朗普政府的領(lǐng)導(dǎo)下,，美國經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長,。高德威說，特朗普總統(tǒng)的減少企業(yè)稅與精簡管制規(guī)定的促進(jìn)增長計(jì)劃將使商業(yè)充滿活力,?！白赃x舉以來，我和十幾家大小公司的首席執(zhí)行官們交談過，看到樂觀情緒有了很大的提振,。之前，人們的態(tài)度是：‘形勢(shì)還將混亂下去,，我們也就跟著混吧,。’而現(xiàn)在,，人們都說：‘情況正在向好,。我們不想錯(cuò)過，現(xiàn)在是加大投資的時(shí)候了,?！?/p>

這位資深高管斷定，勢(shì)頭的轉(zhuǎn)變會(huì)非常給力,?！拔覀冎靶枰粋€(gè)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)火索，這個(gè)導(dǎo)火索就是因選舉而發(fā)生的改變,?！?/p>

事實(shí)上，不僅僅是《財(cái)富》美國500強(qiáng)的首席執(zhí)行官們認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)在唐納德·特朗普（Donald J. Trump）于去年11月8日意外勝選后即將爆發(fā),。小企業(yè)的樂觀情緒也達(dá)到了高點(diǎn)。美國獨(dú)立企業(yè)聯(lián)盟（National Federation of Independent Business）在去年12月的一項(xiàng)調(diào)查中發(fā)現(xiàn),，預(yù)計(jì)形勢(shì)將會(huì)向好的企業(yè)主所占比例由11月的12%飆升至50%,，大漲了38個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)然,，對(duì)特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)（Trumponomics）最明顯的信任證據(jù)來自于股市,。美國股市上演了強(qiáng)勁的特朗普行情（Trump Rally），顯然表明投資者們?cè)谘簩毿驴偨y(tǒng)的政策將提升公司的盈利,。自從大選日（Election Day）以來,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）上漲超過8%，市值增加了大約1.4萬億美元,，制造業(yè)權(quán)重較大的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）一舉突破2萬點(diǎn)大關(guān),，至今仍然在持續(xù)攀升。當(dāng)特朗普于2月初表示,，他要在未來的兩到三周內(nèi)宣布有關(guān)于稅收的重磅消息時(shí),，股指隨即再度飆升，收盤屢創(chuàng)新高,。

股市的大漲表明,，特朗普政府有可能努力兌現(xiàn)早期的承諾：將美國的年增長率由近些年疲軟的2%大比例提升至強(qiáng)勁的3%到4%。很多資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家都說，這一承諾或許可以實(shí)現(xiàn),，只要特朗普能夠減少稅收與管制,，同時(shí)又不至于讓經(jīng)濟(jì)因?yàn)槠渌蚨撥墶４竺ΧΦ呢泿耪邔＜?、曾?jīng)擔(dān)任里根（Reagan）總統(tǒng)顧問的阿蘭·梅爾策（Allan Meltzer）說：“這件事情并不是十拿九穩(wěn),，但可能性很大?！?/p>

上面說的是好的方面,，但是在很多方面也有可能出現(xiàn)非常嚴(yán)重的問題。

即便是特朗普在商界里的眾多熱心支持者也擔(dān)心其綱領(lǐng)中的一些重要內(nèi)容會(huì)把經(jīng)濟(jì)帶向非常黑暗的方向,。最大的風(fēng)險(xiǎn)在于貿(mào)易,。特朗普主張的貿(mào)易保護(hù)政策沒準(zhǔn)會(huì)逆轉(zhuǎn)數(shù)十年來為美國及其貿(mào)易伙伴帶來財(cái)富的邊界開放大趨勢(shì)，從而激起全球貿(mào)易戰(zhàn),。遵照他在競選期間的誓言,，特朗普已經(jīng)廢除了跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（Trans-Pacific Partnership Agreement）。這是由奧巴馬（Obama）政府談下的貿(mào)易協(xié)定,，本可以降低美國向日本,、澳大利亞及其他9國的出口壁壘。

保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持他的減少稅收和管制的計(jì)劃,，但是對(duì)他在貿(mào)易上的態(tài)度極為不安,。特朗普曾經(jīng)威脅墨西哥和中國，對(duì)它們收取20%到45%的關(guān)稅,。從理論上來講,，這個(gè)策略意在降低美國與這兩個(gè)對(duì)美最大出口國的貿(mào)易逆差，但是也會(huì)讓美國反受其害,。美國行動(dòng)論壇（American Action Forum）總裁,、小布什（George W. Bush）時(shí)期的美國國會(huì)預(yù)算辦公室（Congressional Budget Office）前任主管道格拉斯·霍爾茨-埃金（Douglas Holtz-Eakin）說：“他要想成功，面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)就是貿(mào)易戰(zhàn),?！?/p>

但是，需要擔(dān)心的問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止特朗普對(duì)于貿(mào)易保護(hù)的偏好,。他的強(qiáng)硬的反移民立場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)增長的另一大阻力,，有可能逼走或驅(qū)逐數(shù)以百萬計(jì)的工人。這些工人是農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)的主力,。如果他限制向幫助美國搞研發(fā)的工程師和程序員提供簽證,，他還有可能把美國在全球人才戰(zhàn)中的主導(dǎo)地位拱手送人。

所以說,，特朗普經(jīng)濟(jì)既有希望也有風(fēng)險(xiǎn)：簡言之,，美國從未有過政策如此矛盾,、自由市場(chǎng)和反增長兼顧的政府，也從未有過行事如此離經(jīng)叛道且不可預(yù)測(cè)的總統(tǒng),。

特朗普有著一點(diǎn)就著的脾氣,，喜歡每天發(fā)動(dòng)玉石俱焚的攻擊，自詡為交易大師的他甚至不放過那些他需要與之合作以便得到可以增加美國出口（這可是他的“美國優(yōu)先”經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的核心內(nèi)容）的讓步的他國領(lǐng)導(dǎo)人,。除了招惹中國和墨西哥之外,，這位總統(tǒng)還抨擊過德國總理安格拉·默克爾（Angela Merkel），說她“毀了德國”,。在一次激烈的電話交談中，他居然斥責(zé)起美國的親密盟友澳大利亞的總理馬爾科姆·特恩布爾（Malcolm Turnbull）來,。這些都支持了悲觀者的論調(diào),。

然而，在特朗普上臺(tái)后最初幾周的混亂中,，這些事件只能算是小小的爭議,。當(dāng)他那具有爭議的、禁止7個(gè)穆斯林占多數(shù)的國家的公民進(jìn)入美國的移民禁令被法院叫停時(shí),，這位愛上推特（Twitter）的總統(tǒng)就大肆抨擊那位暫停禁令的“所謂的法官”以及支持這項(xiàng)裁決的聯(lián)邦上訴法庭法官,。在這期間，特朗普還找時(shí)間攻擊了連鎖百貨零售商諾德斯特龍（Nordstrom）,。該公司以銷售下滑為由,，將他的女兒伊萬卡（Ivanka）的服裝產(chǎn)品下架。特朗普發(fā)推文稱,，伊萬卡“受到了非常不公平的對(duì)待”,。

橢圓形辦公室（Oval Office）里有這么多的亂象，讓人不禁要問,，對(duì)于包括經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的所有事務(wù),，是否存在著執(zhí)行上的風(fēng)險(xiǎn)？匆忙實(shí)施的對(duì)穆斯林的禁令尤其惹惱了國會(huì)的民主黨人,，降低了兩黨妥協(xié)的機(jī)會(huì),，即便是在修路、建橋這樣的最初贏得了兩黨支持的領(lǐng)域,。盡管共和黨同時(shí)控制著國會(huì)兩院,，但是目前尚不清楚，特朗普的計(jì)劃有多少能夠最終變?yōu)榉?。例如,，他?duì)企業(yè)減稅的資金安排高度依賴于極端復(fù)雜的“邊境調(diào)節(jié)稅”（又稱“BAT”）的通過。但參議院的共和黨領(lǐng)袖尚未對(duì)此表示支持,。

馬里蘭州的一位民主黨國會(huì)議員約翰·德萊尼（John Delaney）說：“大選后,，我們一直在尋求共同點(diǎn),，比如基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但以現(xiàn)在政府的行事方式,，國會(huì)的人變得悲觀了許多,。你需要用可靠的合作方法去洽談大型的稅收和基建計(jì)劃。人們不禁要問,，這屆政府準(zhǔn)備認(rèn)真做事嗎,？”

特朗普在政策上有時(shí)會(huì)突然轉(zhuǎn)向。人們也難于搞清楚,，他那些可怕的威脅是在嚇唬人還是當(dāng)真,，這造成了外界普遍懷有不確定感。而商界最討厭的就是不確定性,。房地產(chǎn)投資管理公司Colony Capital的董事長湯姆·貝拉克（Tom Barrack）曾經(jīng)是特朗普最親密的朋友之一,，他說：“我認(rèn)為，事情在向著正確的方向發(fā)展,，但我也看到了很多的擔(dān)心,。對(duì)于下一步會(huì)發(fā)生什么，人們的觀點(diǎn)極度分化,。一撥人認(rèn)為,，一切都將會(huì)變得非常好，對(duì)立的另一撥則預(yù)言,，災(zāi)難將會(huì)降臨,。”

特朗普的有些提議已經(jīng)在破壞他的主要目標(biāo),。例如,，他威助對(duì)墨西哥征收關(guān)稅，已經(jīng)使得比索自從去年11月8日以來對(duì)美元貶值了10%,，導(dǎo)致美國向南邊出口的汽車零部件,、家用電器等各種產(chǎn)品貴了許多，影響到了特朗普發(fā)誓要增加的出口,。

矛盾的政策和乖張的執(zhí)行已經(jīng)讓華爾街的有些人產(chǎn)生了其他的想法,。例如，在大選結(jié)束之后不久,，世界上最大的對(duì)沖基金橋水公司（Bridgewater Associates）的創(chuàng)始人雷·達(dá)利奧（Ray Dalio）在LinkedIn上撰文,，稱贊特朗普的政策。但是在今年1月末,，在給客戶的一封信中,，達(dá)利奧的看法已經(jīng)有所保留。他警告說,，他“更加擔(dān)心唐納德·特朗普總統(tǒng)的民粹主義政策危害可能會(huì)蓋過他的親商業(yè)計(jì)劃所帶來的好處”,。2月初,，高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）在給客戶的一封信中警告說，“風(fēng)險(xiǎn)較大選后的一段時(shí)期有所抬頭,?！?/p>

危險(xiǎn)還存在于虛高的股市當(dāng)中。大選以來,，股市漲幅巨大,，使得本已高企的股價(jià)更加昂貴，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率在2月中達(dá)到了25倍,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了16倍的歷史平均水平,。如果投資者開始感覺到特朗普無法實(shí)現(xiàn)他所承諾的GDP增長，股票極有可能出現(xiàn)深幅下跌,。

我們要注意,，現(xiàn)在仍然處于特朗普?qǐng)?zhí)政的早期。新總統(tǒng)和他的顧問們有很多的時(shí)間去完善他們的執(zhí)政理念,，兌現(xiàn)他們的經(jīng)濟(jì)改革承諾。然而,，猜測(cè)未來會(huì)發(fā)生什么,，是一件傻事。現(xiàn)在,，我們只把重點(diǎn)放在他說過的要做的事情上,。

為了更好地了解特朗普政策的細(xì)節(jié)和不為人知之處，以及美國經(jīng)濟(jì)會(huì)因此受到怎樣的推動(dòng)或減緩,，《財(cái)富》雜志采訪了數(shù)十位經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、政策專家、政府前官員以及商界領(lǐng)袖,。

特朗普對(duì)于他到目前為止所制造的混亂做何感想,？貝拉克說：“我每天都和他說話。他認(rèn)為,，這是一場(chǎng)革命,，出點(diǎn)亂子是正常的。他根本不在乎國會(huì)的任何機(jī)構(gòu)或者選民怎么樣,?！?/p>

美國經(jīng)濟(jì)的短期未來將取決于在特朗普的統(tǒng)治下，自由商業(yè)計(jì)劃與貿(mào)易保護(hù)政策哪一邊會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì),。利好的一面是,，削減企業(yè)稅和放寬管制會(huì)產(chǎn)生很大的影響。但是如果在貿(mào)易上一旦產(chǎn)生變數(shù),，將有可能吞沒減少稅收和管制帶來的全部好處,。

在貿(mào)易問題上,，特朗普的團(tuán)隊(duì)顯然存在分歧。被提名出任商務(wù)部部長（Commerce Secretary）的威爾伯·羅斯（Wilbur Ross）和白宮國家貿(mào)易安全委員會(huì)（White House National Trade Council）的主任彼得·納瓦羅（Peter Navarro）屬于保護(hù)主義陣營,，財(cái)政部部長（Treasury Secretary）史蒂夫·努欽（Steve Mnuchin）和首席經(jīng)濟(jì)顧問,、曾經(jīng)長期在高盛集團(tuán)擔(dān)任勞埃德·布蘭克費(fèi)恩（Lloyd Blankfein）副手的加里·科恩（Gary Cohn）似乎擔(dān)心有人破壞自由貿(mào)易協(xié)議。我們不能忘了,，是來自于中國和墨西哥的廉價(jià)進(jìn)口產(chǎn)品消滅了美國人的工作崗位,，而特朗普曾經(jīng)承諾過要保護(hù)美國工人免受其害，這是助推他入主白宮的一個(gè)關(guān)鍵因素,。

眼下,，形勢(shì)看上去進(jìn)展迅速，但是我們還要記住,，洽談重要的貿(mào)易協(xié)定是一個(gè)冗長的過程,。如果特朗普能夠在未來兩三個(gè)季度里顯著推動(dòng)增長，美國人的情緒會(huì)穩(wěn)定許多,。隨著工資的增長,，制造貿(mào)易壁壘所產(chǎn)生的壓力也將下降，特朗普就可以通過吹噓從別國爭取到的相對(duì)較小的讓步,，宣揚(yáng)自己取得了成功,。要實(shí)現(xiàn)合理的政策平衡，這也許是最好的局面了,。一直嚴(yán)厲批評(píng)特朗普貿(mào)易觀點(diǎn)的彼得森國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所（Peterson Institute for International Economics）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里·赫夫鮑爾（Gary Hufbauer）說：“只要特朗普能夠讓GDP以3%或4%的速度持續(xù)擴(kuò)張,，那其他的事情都不重要了?！?/p>

特朗普會(huì)切實(shí)努力達(dá)到這個(gè)目標(biāo),，但是這需要毫不含糊地落實(shí)他的促商業(yè)政策，將貿(mào)易保護(hù)扔到一邊,。新總統(tǒng)接手的美國經(jīng)濟(jì)差強(qiáng)人意,，2016年僅增長了1.6%，自從2009年中期的經(jīng)濟(jì)大衰退（Great Recession）最低谷以來,，年平均增長率只有2.3%,。盡管失業(yè)率眼下只有4.9%，而且在過去7年,，美國創(chuàng)造了1,100萬個(gè)工作崗位,，但是同樣有大約1,100萬名處于工作年齡的美國人放棄了求職的努力。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，可雇傭勞動(dòng)力的池子變小,，人口老齡化，再加上移民規(guī)模走低,，制造出了一種“新常態(tài)”,，將美國的GDP增長率限制在乏力的2%左右,。特朗普不相信這一套。在他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)看來,，經(jīng)濟(jì)增長的絆腳石是缺乏資本投資,。他們認(rèn)為，由于奧巴馬對(duì)銀行業(yè),、能源業(yè)和制造業(yè)實(shí)施了一系列代價(jià)高昂的管制,，這些行業(yè)的高管不得不采取保守策略，回避風(fēng)險(xiǎn)并囤積現(xiàn)金,，結(jié)果妨礙了商業(yè)的發(fā)展,。

無論原因是什么，不可否認(rèn)的是,，美國的資本支出萎靡不振,，要提升美國經(jīng)濟(jì)的增長曲線，相當(dāng)數(shù)量的新投資必不可少,。資本支出的關(guān)鍵指標(biāo)私人非住宅固定投資在2014年第三季度陷入停滯,。計(jì)入通脹因素，美國自從那時(shí)起的對(duì)新工廠,、實(shí)驗(yàn)室,、研究設(shè)施的支出每年增長不到0.5%，嚴(yán)重拖了GDP的后腿,。

特朗普想讓美國經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)活力。他預(yù)測(cè),，他的減稅計(jì)劃可以提高公司的新投資的利潤,，推動(dòng)它們?cè)黾又С觯纱诵纬闪夹匝h(huán),。然后,，新的機(jī)器和科技突破將首先提升工人的勞動(dòng)生產(chǎn)率，然后是工資和就業(yè),。與此同時(shí),，取消沉重的管制也應(yīng)該能夠刺激整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資本支出。

因此,，讓我們深入分析一下特朗普的刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,。他的三大促增長主張是企業(yè)稅改革、減少管制和更新基礎(chǔ)設(shè)施,。我們先從稅改說起,。

特朗普想通過猛降公司稅來大幅提升美國經(jīng)濟(jì)的競爭力。在主要發(fā)達(dá)國家中,，美國的35%公司稅率是最高的,，至少法定是如此,。在實(shí)際操作中，美國公司大量利用沖銷,，使得實(shí)際稅率與其他先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)接近,。盡管如此，稅改仍然有刺激GDP增長的巨大潛力,。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）認(rèn)定,，高企的公司稅率是在所有稅種里最妨礙經(jīng)濟(jì)增長的。

目前有兩種稅改計(jì)劃可供選擇,。第一種是特朗普在競選期間發(fā)布的相對(duì)籠統(tǒng)的綱領(lǐng),，至今沒有更新內(nèi)容。第二種是國會(huì)共和黨人的更加全面的提案,。這兩種計(jì)劃很類似,，但除了一點(diǎn)：國會(huì)的計(jì)劃中包含了一種復(fù)雜而有爭議的措施，名為邊境調(diào)節(jié)稅,。這一稅種有可能帶來1萬億美元的稅收收入,。稍后會(huì)細(xì)說。

對(duì)于個(gè)人稅,，兩種計(jì)劃都主張大力簡化,，將稅項(xiàng)由7個(gè)減少到3個(gè)，最高稅率由39.6%降到33%,。在商業(yè)稅上,，國會(huì)和特朗普的計(jì)劃都要大幅降低公司稅。特朗普提出聯(lián)邦最高稅率為15%,，這在發(fā)達(dá)國家中是最低的之一,，國會(huì)主張的最高稅率是20%。

兩種計(jì)劃還為企業(yè)提出了一個(gè)旨在增加投資的歷史性的免稅額度,。它們?cè)试S企業(yè)在投資的第一年就百分之百核銷資本投資,，而根據(jù)現(xiàn)行法律的要求，核銷需要經(jīng)過3到20年,，甚至是更長的時(shí)間,。智囊機(jī)構(gòu)稅務(wù)基金會(huì)（Tax Foundation）的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱爾·波梅爾勞（Kyle Pomerleau）說：“這一點(diǎn)非常關(guān)鍵，因?yàn)?00萬美元的投資過了10多年會(huì)貶值,，通貨膨脹能讓公司實(shí)際只享受75萬美元的免稅,。如果公司能夠在第一年就完成核銷，它們就可以得到100萬美元的足額減免,?！边@樣的差別將極大地提升新工廠和新設(shè)備的未來收益。稅務(wù)基金會(huì)在名義上持無黨派立場(chǎng)，但實(shí)際上有自由市場(chǎng)傾向,。

兩種計(jì)劃的關(guān)鍵差別在于一種革命性的新邊境稅—邊境調(diào)節(jié)稅,，它看上去有些像美國所有的貿(mào)易伙伴國都在征收的增值稅（VAT），但在實(shí)際上完全不同,。

邊境調(diào)節(jié)稅是怎么一回事呢,？增值稅在本質(zhì)上是一種銷售稅，最終與某個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格掛鉤,。而邊境調(diào)節(jié)稅更加復(fù)雜,，它增加了進(jìn)口商的稅收，同時(shí)提高了出口商的免稅額度,，所以它既可能提高也可能降低公司的所得稅,。目前，進(jìn)口商要按利潤的35%繳稅,。根據(jù)邊境調(diào)節(jié)稅,，它們要按營業(yè)收入以一個(gè)新的稅率繳稅，比如讓在美國銷售日本手機(jī)或法國香水的公司上繳按營業(yè)收入的20%,。假如一輛價(jià)格為3萬美元的進(jìn)口汽車,，利潤率為20%。按照當(dāng)前稅率,，進(jìn)口商應(yīng)該上繳2,100美元,，但是如按照邊境調(diào)節(jié)稅，則應(yīng)該上繳6,000美元,，增長將近兩倍,。

相比之下，美國的出口商將根據(jù)其在海外銷售產(chǎn)品的全部收入享受到更多的減免,。它們?cè)緫?yīng)該上繳在德國或日本得到的利潤的35%,，現(xiàn)在卻可以享受高額的退稅。邊境調(diào)節(jié)稅的支持者們聲稱,，這將使得本已走強(qiáng)的美元更加強(qiáng)勢(shì)，降低進(jìn)口產(chǎn)品的成本,，所以外國還會(huì)和現(xiàn)在一樣,，把同樣數(shù)量的產(chǎn)品賣給美國。而高額的退稅正好可以抵消美元升值對(duì)出口的拖累,，不會(huì)影響到對(duì)外的銷售,。

國會(huì)法案將邊境調(diào)節(jié)稅與所謂的“領(lǐng)土”稅收制相結(jié)合。目前,，美國公司要繳納在世界任何地方所獲得的全部利潤的35%,。其他主要國家大部分只對(duì)公司在本國獲得的利潤征稅。一家法國制藥企業(yè)的愛爾蘭分公司在愛爾蘭銷售產(chǎn)品時(shí),，只需要向當(dāng)?shù)丶{稅,。國會(huì)的計(jì)劃通過采取全球標(biāo)準(zhǔn)的領(lǐng)土稅收制,，將從外部改變美國。

邊境調(diào)節(jié)稅和領(lǐng)土稅收制雙管齊下有著重要的意義,。美國公司將不再有動(dòng)力利用臭名昭著的“倒置”手法,，即將總部遷到低稅收國家。由于要對(duì)全部的進(jìn)口產(chǎn)品營業(yè)收入征稅,，進(jìn)口商操縱定價(jià),、夸大發(fā)往美國商品的成本的作法也不再有意義。這在眼下可是一種普遍的作法,，目的是降低利潤,，從而減少支付給美國的所得稅。美國企業(yè)也不再有任何理由把現(xiàn)金囤積在海外的分公司,，如今,，美國企業(yè)的未匯回利潤高達(dá)2.5萬億美元。

邊境調(diào)節(jié)稅是美國以前從未施行過的一個(gè)稅種,。引入一個(gè)如此復(fù)雜的新制度,，遇到抵制可以理解。特朗普本人對(duì)這個(gè)想法一直搖擺不定,，他在1月底說邊境調(diào)節(jié)稅“過于復(fù)雜”,，可在兩周后又似乎表示贊成。沃爾瑪（Walmart）,、塔吉特（Target）,、來德愛（Rite Aid）等大型零售商堅(jiān)決反對(duì)邊境調(diào)節(jié)稅，它們認(rèn)為,，實(shí)際上誰也不知道,，美元是否能夠升值到足夠抵消對(duì)來自于中國的服裝和家具的稅收。無論是參議院金融委員會(huì)（Senate Finance Committee）還是多數(shù)派領(lǐng)袖米奇·麥康奈爾（Mitch McConnell）,，都不贊成邊境調(diào)節(jié)稅,。

倘若邊境調(diào)節(jié)稅沒有成為法律，特朗普稅改的兩大支柱—資本支出即時(shí)核銷與降低公司所得稅—要么無法實(shí)施,，要么被降低實(shí)行力度,，以減少改革的代價(jià)。理論上,，邊境所得稅是稅改成功的關(guān)鍵,。

在減少管制方面，特朗普總統(tǒng)有兩大行動(dòng)：承諾廢除和替換平價(jià)醫(yī)療法案（Affordable Care Act）以及力主取消妨礙能源企業(yè),、銀行和制造商的各種成本高昂的繁雜規(guī)定,。他在奧巴馬醫(yī)改（Obamacare）上的承諾可以說是體現(xiàn)了他的行動(dòng)日程的一個(gè)縮影。取消強(qiáng)制規(guī)定，更加依靠市場(chǎng),，這在理論上是合理的政策,。但是，特朗普何時(shí)拿出提案,，具體內(nèi)容又是什么,，尚不得而知，這讓病患和醫(yī)療服務(wù)提供商們都感到了極大的不確定性,。（3月24日,，因未能爭取到多數(shù)票支持，國會(huì)眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)層在投票前的最后時(shí)刻,，撤回了旨在廢除并替代奧巴馬醫(yī)改的《美國醫(yī)保法》草案,。—編注）

盡管特朗普和眾議院議長保羅·瑞安（Paul Ryan）都聲稱,，更換平價(jià)醫(yī)療法案是當(dāng)務(wù)之急,，但是共和黨人與政府并未就具體計(jì)劃達(dá)成一致，也沒有推出替代法案的最后期限,。目前顯然還不清楚,，特朗普是否會(huì)遵守承諾，不會(huì)停止已經(jīng)在享受奧巴馬醫(yī)改的2,000萬人的保險(xiǎn),。凱撒家庭基金會(huì)（Kaiser Family Foundation）的高級(jí)官員拉里·萊維特（Larry Levitt）說：“現(xiàn)在還不知道,，他是否會(huì)暫時(shí)維持奧巴馬醫(yī)改，還是會(huì)通過取消個(gè)人強(qiáng)制險(xiǎn)將其徹底摧毀,，或是將削減給保險(xiǎn)商的,、用于彌補(bǔ)損失的撥款?！?/p>

從目前來看,，暫時(shí)維持的可能性更大。實(shí)際上,，新政府還在加強(qiáng)平價(jià)醫(yī)療法案,。它實(shí)行了新規(guī)定，使保險(xiǎn)池內(nèi)的健康人群與病患之間的數(shù)量更加平衡,。它的目標(biāo)是限制奧巴馬醫(yī)改的申請(qǐng)期,，革除其中的弊病：很多患者只在生大病的時(shí)候才去簽保險(xiǎn),，等病好了又馬上退出,。

然而,，醫(yī)療保健服務(wù)的提供商擔(dān)心,，特朗普醫(yī)改（Trumpcare）一旦推出，會(huì)破壞它們的生意。按照平價(jià)醫(yī)療法案,，美國的醫(yī)院同意大幅減少老年人和貧困人群走聯(lián)邦醫(yī)保（Medicare）和醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）的費(fèi)用,，以此換取保險(xiǎn)范圍的擴(kuò)大，這會(huì)給它們帶來更多的付費(fèi)客戶,，并且減少無償?shù)尼t(yī)療服務(wù),。這一安排有力地支撐了它們的財(cái)務(wù)。但是,，如果廢除奧巴馬醫(yī)改,，同時(shí)聯(lián)邦醫(yī)保和醫(yī)療補(bǔ)助又不恢復(fù)到原來的水平，美國的醫(yī)院將會(huì)面臨巨大的損失,。行業(yè)組織的研究表明,，損失的金額可能達(dá)到驚人的2,000億美元。

除了平價(jià)醫(yī)療法案之外,，特朗普還開始以多年不見的力度廢除管制,。這一領(lǐng)域體量龐大，名目繁多,。政府的繁雜規(guī)定每年產(chǎn)生多少成本,？各種估計(jì)差別巨大，美國行政管理與預(yù)算局（Office of Management and Budget）的估計(jì)是2,500億美元,，競爭企業(yè)研究所（Competitive Enterprise Institute）的估計(jì)高達(dá)1.8萬億美元,。無論哪個(gè)數(shù)字是真的，在奧巴馬任期內(nèi),，新法規(guī)的數(shù)量和負(fù)擔(dān)都出現(xiàn)了急劇的上漲,。從2009年到2016年，奧巴馬大約實(shí)施了300項(xiàng)規(guī)定,，每年產(chǎn)生的費(fèi)用超過了1億美元,，而小布什時(shí)代只實(shí)施了120項(xiàng)新規(guī)定。

特朗普承諾廢除75%的聯(lián)邦現(xiàn)行法規(guī),。實(shí)際上,，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能實(shí)現(xiàn)。想廢除成文法規(guī),，政府要花費(fèi)多年時(shí)間來處理公開聽證會(huì)和訴訟官司,。盡管如此，特朗普已經(jīng)開始大舉取消管制了,。

今年1月30日,，特朗普發(fā)布了一項(xiàng)行政命令，要求未來所有的行政部門每發(fā)布一項(xiàng)新規(guī),，就必須廢除兩項(xiàng)舊規(guī),。此外,，增加后又被取消的管制規(guī)定不計(jì)入相關(guān)機(jī)構(gòu)的管制總費(fèi)用，這項(xiàng)規(guī)定將由美國行政管理與預(yù)算局執(zhí)行,。他還強(qiáng)制暫停了2,596項(xiàng)已經(jīng)提出但尚未實(shí)施的管制,。

翻修基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該是特朗普與民主黨之間的一個(gè)主要的合作領(lǐng)域。但是,，雙方的理念存在著嚴(yán)重分歧,，尤其是在融資問題上。在競選期間,，特朗普提出聯(lián)邦政府應(yīng)該出資5,500億美元,。新政府上臺(tái)后還沒有提出具體的計(jì)劃。但是,，特朗普已經(jīng)公開主張,，大部分支出將用于政府和私人公司之間的合作經(jīng)營。在為特朗普競選總統(tǒng)所撰寫的一篇立場(chǎng)文件中,，羅斯和納瓦羅提出,，公司對(duì)于基建項(xiàng)目的投資權(quán)益最高可以達(dá)到1,870億美元，政府應(yīng)該向其提供87%的免稅額度,。他們的想法是,，這些公私合營的機(jī)構(gòu)將給這一權(quán)益加杠桿，使之變成1萬億美元的基建支出,，由此帶來的就業(yè)崗位所產(chǎn)生的工資稅以及承包商的利潤將彌補(bǔ)全部成本,。

事實(shí)上，羅斯和納瓦羅的計(jì)劃基本行不通,。美國很多的公路和橋梁不收費(fèi),，沒有任何收入來源，收費(fèi)的公路和橋梁大部分歸政府所有,。公私合營可以為管道工程或是私人供水系統(tǒng)提供資金,，但是對(duì)于美國所有急需融資的、正在破敗的高速公路,、通勤鐵路網(wǎng)和日益老化的電網(wǎng)來說,，這一模式就不管用了。在基建問題上持有大膽進(jìn)取立場(chǎng)的組織建設(shè)美國未來（Building America's Future）的總裁馬西亞·黑爾（Marcia Hale）說：“大部分項(xiàng)目需要直接向公眾融資,?！?/p>

特朗普的公私合營概念與來自于紐約的參議院少數(shù)派領(lǐng)袖查克·舒默（Chuck Schumer）的新提議形成了鮮明的對(duì)比。舒默想讓聯(lián)邦政府出資1萬億美元,，再加上極少的私人資金,，用于橋梁、學(xué)校和老兵醫(yī)院等項(xiàng)目,。而他的對(duì)頭多數(shù)派領(lǐng)袖麥康奈爾抨擊這個(gè)計(jì)劃耗費(fèi)過大,。

可能的折衷方案是由民主黨議員德萊尼支持的一項(xiàng)法案,。德萊尼試圖利用企業(yè)匯回的海外利潤的稅收收入來解決資金問題。無論是眾議院共和黨還是特朗普的稅改計(jì)劃,，都要求美國公司將留存在海外的將近2.5萬億美元利潤匯回國內(nèi)。它們別無選擇,，必須這么做,。

德萊尼將用這筆1,700億美元的收入給各州、市和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)撥款,。通過發(fā)行基金和債券,，這筆種子基金可以放大至1萬億美元，為新建和翻建項(xiàng)目融資,。這項(xiàng)法案有不少來自于共和黨的共同倡議者,，也贏得了兩黨的廣泛支持。目前還不清楚,，特朗普和麥康奈爾會(huì)不會(huì)歡迎德萊尼的計(jì)劃,。如果他們不支持，基建問題就有陷入僵局的危險(xiǎn)了,。

在特朗普的言行中,，最令美國出現(xiàn)兩極分化的，莫過于他在移民問題上的立場(chǎng)了,。他的移民觀點(diǎn)對(duì)美國的高端和低端的勞動(dòng)力都構(gòu)成了威脅,。有兩份草擬的行政命令被泄露給了媒體，里面包括了兩條可能極大限制移民的內(nèi)容,。第一條是指使美國國土安全部（Department of Homeland Security）發(fā)布規(guī)則：不允許任何被認(rèn)為有可能接受醫(yī)療補(bǔ)助或兒童醫(yī)療保險(xiǎn)等公共幫助的移民進(jìn)入美國,。這條規(guī)定會(huì)讓官員有很大的權(quán)限，合法移民的流入或許將會(huì)受到限制,。如今,，入美的合法移民人數(shù)已經(jīng)處于每年100萬的低水平，這不利于經(jīng)濟(jì)的增長,。研究表明,，移民來美創(chuàng)業(yè)的可能性非常大。美國政策全國基金會(huì)（National Foundation for American Policy）在去年的一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn),，在美國,，51%的價(jià)值超過10億美元的新創(chuàng)企業(yè)是由出生在國外的創(chuàng)業(yè)家創(chuàng)辦的。

第二條規(guī)定可能會(huì)限制科技行業(yè)最佳的人才來源,。這就是允許從事“專業(yè)職業(yè)”的外國人臨時(shí)留美工作的H-1B簽證,。所謂的“專業(yè)職業(yè)”，經(jīng)常是指計(jì)算機(jī)和工程行業(yè),。這是硅谷藐視特朗普的移民立場(chǎng)的原因之一,。蘋果（Apple）,、Facebook、谷歌（Google）等100多家公司曾經(jīng)控訴特朗普,，要求他取消對(duì)來自于7個(gè)穆斯林國家的移民的入境禁令,。

如今，H-1B的申請(qǐng)者需要通過抽簽來篩選,。每年的中簽人數(shù)限制在85,000人以內(nèi),。目前尚不清楚，特朗普的新政策是否會(huì)削減這一數(shù)字,，但行政令的草稿指出,，美國政策應(yīng)該“優(yōu)先保護(hù)美國工人”。一份獲得兩黨支持的,、新的眾議院法案打算將企業(yè)付給持H-1B簽證員工的最低工資由60,000美元提高到100,000美元,。這一舉措意在阻止高技能的移民從美國人的手里搶工作。特朗普的團(tuán)隊(duì)同樣表現(xiàn)出了反H-1B簽證的傾向,。

到目前為止,，對(duì)特朗普時(shí)代的美國經(jīng)濟(jì)的最大威脅在于貿(mào)易政策。彼得森研究所的赫夫鮑爾估計(jì),，征收高關(guān)稅將使美國購買的產(chǎn)品和服務(wù)減少5萬億美元,，對(duì)外出口減少大約5%，從而導(dǎo)致GDP下降1%,。GDP一出現(xiàn)萎縮,，貿(mào)易戰(zhàn)就可能爆發(fā)。即便貿(mào)易伙伴不會(huì)馬上實(shí)施報(bào)復(fù),，美國的跨國企業(yè)也會(huì)擔(dān)心,，從前開放的邊境將很快出現(xiàn)關(guān)稅壁壘。貿(mào)易保護(hù)主義的蔓延還可能影響到股價(jià),。赫夫鮑爾表示：“這將壓制投資,。”

幾十年來,，美國從推行自由貿(mào)易中得到了極大的好處,。例如，扣除通脹因素,，自從1994年簽署北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）到2016年,，美國對(duì)墨西哥的產(chǎn)品出口增長了259%，達(dá)到2,310億美元,。就在同一時(shí)期,，墨西哥對(duì)美出口增長了345%，給美國制造了630億美元的貿(mào)易逆差,，其中主要來自于美國從墨西哥進(jìn)口的原油和石油產(chǎn)品,。

美國與中國的貿(mào)易逆差甚至更大,，這些逆差是否傷害了美國？從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看,，正好相反,。哈佛大學(xué)（Harvard）的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·勞倫斯（Robert Lawrence）說：“只要進(jìn)口的成本更低，對(duì)美國來說,，在國內(nèi)生產(chǎn)就沒有意義,。我們給中國飛機(jī)，換取中國的服裝,，我們的生活水平就會(huì)因此而提高?！?/p>

主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們基本同意,，盡管進(jìn)口會(huì)讓工人下崗，帶來巨大的痛苦,，尤其是在制造業(yè),，但是廉價(jià)的產(chǎn)品也讓消費(fèi)者把更多的錢花在了其他東西上，對(duì)經(jīng)濟(jì)整體有好處,。自由貿(mào)易把資本引進(jìn)了美國人有競爭優(yōu)勢(shì)的高工資和高附加值的先進(jìn)領(lǐng)域,。比如，北美自由貿(mào)易協(xié)定就通過在北美創(chuàng)造出一個(gè)單一的市場(chǎng),，造就了一個(gè)效率超高的產(chǎn)業(yè)鏈：不管是加拿大,、墨西哥還是美國，哪里成本最低,，制造商就在哪里生產(chǎn)零部件和組裝汽車,。這一機(jī)制提高了福特（Ford）和通用汽車（GM）在全球市場(chǎng)上的競爭力。

對(duì)于如何解決貿(mào)易問題,，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)給出過幾條暗示,。根據(jù)納瓦羅和羅斯的聲明，已經(jīng)公開的策略包括避免多邊協(xié)議,，而是與日本,、英國、加拿大,、墨西哥等眾多國家一一談判,。一開始的殺招不會(huì)是限制進(jìn)口，而是以加關(guān)稅為威脅手段,，要求貿(mào)易伙伴國大量購買美國產(chǎn)品,。這樣的策略或許對(duì)中國有效，中國的對(duì)美貿(mào)易順差高達(dá)3,500億美元,。

要舉行貿(mào)易談判,，可能存在一個(gè)癥結(jié)：特朗普政府似乎不愿意更多地開放美國市場(chǎng),。在美國，航空,、林業(yè),、制糖等很多行業(yè)都受到保護(hù)，公共工程大多交給美國企業(yè),。赫夫鮑爾說：“他們的想法是,，美國在各種貿(mào)易協(xié)定中已經(jīng)被‘扒得精光’，沒有什么能給的了,?！?/p>

赫夫鮑爾、勞倫斯等專家認(rèn)為,，此種單向思維不太可能爭取到重要的讓步,。所以，問題就是,，特朗普是否將最終使出大殺器,，也就是關(guān)稅？這件事情如果真發(fā)生了,，美國經(jīng)濟(jì)只可能放緩,，而不是提速。

全面的貿(mào)易保護(hù)一旦爆發(fā),，美國的進(jìn)出口會(huì)同時(shí)出現(xiàn)萎縮,。這是因?yàn)椋偃缑绹鴮?duì)中國商品征收35%或45%的關(guān)稅,，將給世界帶來極大的不確定性,。中國將設(shè)法讓本國貨幣更加安全，而最安全的貨幣又是美元,。諷刺的是,，中國尋求本幣安全的努力將使美元走得更高，抬升美國出口產(chǎn)品的成本和價(jià)格,，影響美國的經(jīng)濟(jì)增長,。

現(xiàn)在說說最不讓人樂觀的事情。即便美國躲過了貿(mào)易災(zāi)難,，特朗普的增長計(jì)劃不管有什么優(yōu)點(diǎn),，也僅僅是保證短期的增長。除非迅速解決漸行漸近的國債危機(jī),，否則美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長也許只能夠維持?jǐn)?shù)年,。然后，美國就進(jìn)入中世紀(jì)地圖繪制者所標(biāo)記的“有惡龍把守”的地區(qū)。

根據(jù)國會(huì)預(yù)算辦公室最近的預(yù)測(cè),，到2027年,，美國的國債利息將增長兩倍，達(dá)到7,680億美元,，占美國總支出的12.5%,。而且這還是基于一個(gè)樂觀的假設(shè)：10年期國債利率在10年內(nèi)只有3.6%。在今后幾年,，赤字和債務(wù)的飆升將迫使外國投資者拋棄他們現(xiàn)在持有的8萬億美元的美國債券,，從而推高利率并扼殺特朗普的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃。

到目前為止,，特朗普尚未拿出任何可能解決長期債務(wù)問題的計(jì)劃,。在他看來，首要工作是讓經(jīng)濟(jì)增長提速,。至于控制赤字,，急什么？

考慮赤字問題涉及的廣度,，特朗普的態(tài)度十分危險(xiǎn),，而且不會(huì)維持很久,。最急迫的問題是,，如果特朗普提議的減稅計(jì)劃實(shí)施，他又如何解決資金問題,。如果美國通過邊境調(diào)節(jié)稅法案,，并將利潤匯回帶來的收入用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，那么美國未來財(cái)政赤字在當(dāng)前預(yù)測(cè)之上的增幅也許不會(huì)太大,。但是如果美國在2019年再借5,000億美元以保障特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，財(cái)政赤字將迅速放大至1萬億美元以上，GDP占比高達(dá)5%,。

即便是看好特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的霍尼韋爾的首席執(zhí)行官高德威,，也擔(dān)心新總統(tǒng)不關(guān)注赤字問題。他曾經(jīng)在2010年的辛普森-鮑爾斯財(cái)政改革委員會(huì)（Simpson-Bowles Commission on Fiscal Reform）工作過,?！拔覀儾荒芤恢毕瘳F(xiàn)在這樣。我們不可能不管赤字問題還能實(shí)現(xiàn)增長,。它就像一輛緩慢行駛的重型運(yùn)貨列車,，我們?cè)趲子⒗镏舛伎吹剿恕Ｎ覀円遣蛔鳛?，就丟臉了,。”

要是特朗普總統(tǒng)突然停止與零售商和聯(lián)邦法官較勁，開始制定減債計(jì)劃,，這也許是最令人樂觀的一個(gè)跡象,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：穆淑

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三個(gè)重要經(jīng)濟(jì)政策問題

1.特朗普會(huì)實(shí)施邊境調(diào)節(jié)稅？

共和黨的一份稅改計(jì)劃提出,，征收一種名叫“邊境調(diào)節(jié)稅”的新稅種,。該稅有望征收1萬億美元，抵消被削減的企業(yè)稅,。但是美國零售商反對(duì),。

2.大興基建靠什么融資？

特朗普提倡公私合營方式,，但對(duì)于很多項(xiàng)目并不適用,。民主黨正在推進(jìn)一項(xiàng)耗資1萬億美元的聯(lián)邦公共工程計(jì)劃。一個(gè)可能折衷方案是：利用美國公司海外利潤匯回帶來的稅收收益投資,。

3.特朗普當(dāng)真要發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn),？

新總統(tǒng)威脅，如果中國和墨西哥不降低對(duì)美進(jìn)口壁壘,，就對(duì)它們加收關(guān)稅,。但是這么做有可能導(dǎo)致保護(hù)主義盛行，造成美元升值,，出口萎縮,，妨礙增長。