2017年12月21日,，由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、清華大學(xué)國家金融研究院和創(chuàng)業(yè)邦共同舉辦的《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》發(fā)布會在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院舉行,，大會現(xiàn)場發(fā)布了《2017年中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》,。（CVC，“Corporate Venture Capital”,，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資,。）

大會還邀請了創(chuàng)新企業(yè)領(lǐng)袖及知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場的實(shí)際特點(diǎn),，共通探討CVC行業(yè)創(chuàng)新態(tài)勢和發(fā)展路徑,，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及學(xué)術(shù)研究者提供參考,。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長廖理與創(chuàng)業(yè)邦CEO南立新分別作為主辦方致辭,。

廖理表示，《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》是首次通過最新的CVC學(xué)術(shù)成果與國際實(shí)踐,，結(jié)合產(chǎn),、學(xué)、研三位一體的專業(yè)積累,，以大樣本的方式進(jìn)行研究,，多維度、客觀,、深入介紹CVC發(fā)展?fàn)顩r,、行業(yè)特色及發(fā)展前景，以期為中國CVC的健康發(fā)展提供必要的借鑒,，為企業(yè)戰(zhàn)略決策者,、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者、中小微企業(yè)的決策者提供有益參考,。

圖為廖理

南立新表示,，CVC不僅對小企業(yè)在早期具有巨大的吸引力，對大企業(yè)也意義重大,，可以幫助企業(yè)建立創(chuàng)新體系以及提升研發(fā)與創(chuàng)新效率,。創(chuàng)業(yè)邦特別邀請清華五道口研究這些現(xiàn)象背后的成因,、未來的發(fā)展趨勢和意義,，希望給業(yè)界提供更多的價(jià)值參考,。南立新對學(xué)院的支持和研究團(tuán)隊(duì)的專業(yè)付出表示感謝，并希望繼續(xù)把研究進(jìn)行下去,，共同推動中國CVC行業(yè)的發(fā)展,。

圖為南立新

小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德隨即發(fā)表了題為《小米生態(tài)鏈實(shí)戰(zhàn)分享》的演講,。劉德表示,，小米2013年已開始布局生態(tài)鏈投資，本質(zhì)上就屬于CVC業(yè)務(wù),。小米生態(tài)鏈投資的目的是匹配企業(yè)當(dāng)下與未來的戰(zhàn)略發(fā)展,，投資邏輯本質(zhì)上是產(chǎn)品邏輯。商業(yè)世界是信號學(xué)世界,，因此小米投資方向主要看中未來10年的大消費(fèi),、物聯(lián)網(wǎng)（IOT）以及新零售渠道。小米對于投資企業(yè)參股但不控股,，降低管理成本同時(shí)又可以保證創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)激勵(lì),，截止目前，小米生態(tài)鏈投資近100家創(chuàng)新企業(yè),，通過大數(shù)據(jù)沉淀,、產(chǎn)品孵化等方式形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。對于小米而言,，現(xiàn)階段CVC是創(chuàng)新企業(yè)的孵化器,，未來被投企業(yè)將成為小米的放大器，CVC是產(chǎn)業(yè)與資本協(xié)同的二級火箭制度,。

圖為劉德

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長助理,、創(chuàng)業(yè)金融與經(jīng)濟(jì)增長研究中心主任、昆吾九鼎金融學(xué)講席教授田軒發(fā)布《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》,，并圍繞CVC的機(jī)理本質(zhì),、中外發(fā)展態(tài)勢以及創(chuàng)新優(yōu)勢做深入講解。

圖為田軒

田軒表示,，首先要明確CVC的概念是非金融類企業(yè)設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,，是一種嶄新的創(chuàng)投組織安排，它與傳統(tǒng)的IVC最大不同是優(yōu)先考慮戰(zhàn)略目標(biāo),，而非財(cái)務(wù)回報(bào),。與此同時(shí)，CVC與IVC相比在資金來源,、期限設(shè)計(jì)方面都完全不同且更具優(yōu)勢,，投資企業(yè)的長期創(chuàng)新更優(yōu)，成功退出概率更高,，市場估值更高,。不過,，現(xiàn)階段CVC也具有獨(dú)立性相對較差、被投企業(yè)可能對母公司造成威脅,、投資經(jīng)理人激勵(lì)不足等劣勢,。

田軒介紹了全球CVC的發(fā)展態(tài)勢。CVC起源于20世紀(jì)60年代的美國,，在過去幾年中,，CVC總投資額大幅度攀升，目前占IVC的五分之一,，但平均投資額卻遠(yuǎn)高于IVC,。CVC參與投資的輪次相對更早，行業(yè)分布在互聯(lián)網(wǎng),、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè),。全球CVC最活躍地區(qū)在美國，尤其在以硅谷為創(chuàng)新核心的加州地區(qū),。全球前八支CVC基金總部都在美國,，包括英特爾、谷歌風(fēng)投等,。歐洲和亞洲的CVC活動各占總量的20%, 其中,，英國和印度CVC近年來發(fā)展迅速。全球CVC不乏典型案例,，如英特爾投資創(chuàng)新科技公司,、谷歌風(fēng)投投資優(yōu)步等。

田軒也介紹中國CVC發(fā)展情況,。中國的CVC起步相對較晚,，但有后發(fā)優(yōu)勢，發(fā)展空間巨大,。1999年中國出現(xiàn)了第一例CVC,，而中國CVC真正的大發(fā)展是在2014年才開始。中國CVC與IVC相比,，更加關(guān)注高科技行業(yè),，更多集中在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，并更多投資于早期企業(yè),。中國活躍的CVC,，既包括騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，也出現(xiàn)了找鋼網(wǎng)等提前進(jìn)行戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)鏈布局的前沿創(chuàng)新企業(yè),。中國大部分CVC仍然將投資標(biāo)的重點(diǎn)鎖定在本公司的主營業(yè)務(wù)上，同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的未來戰(zhàn)略布局，如百度選擇了文化娛樂,；京東在硬件領(lǐng)域投資最多,；中國平安是在醫(yī)療健康領(lǐng)域；新浪微博則是在游戲,、文化娛樂行業(yè)等,。

田軒認(rèn)為,，企業(yè)選擇CVC投資的原因主要包括：第一,，獲取新技術(shù)新市場的信息，過去一招吃天下已經(jīng)一去不復(fù)返,。第二,，研發(fā)工作外包，企業(yè)發(fā)展到一定階段,，制度文化不利于創(chuàng)新,，也是內(nèi)部鯰魚效應(yīng)。第三,，產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略協(xié)同,。第四，獲取人才,，構(gòu)建內(nèi)部人才市場,。總之,，CVC的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于其財(cái)務(wù)回報(bào),。

田軒最后強(qiáng)調(diào)了CVC對于創(chuàng)新的重大意義。CVC最大的意義在于對創(chuàng)新的激勵(lì),。CVC本質(zhì)上是將傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)制度和傳統(tǒng)風(fēng)投機(jī)構(gòu)尋找創(chuàng)新企業(yè)的投資制度進(jìn)行有效結(jié)合,。根據(jù)最新的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)風(fēng)投相比,，CVC投資的企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量都顯著增加,，而企業(yè)IPO（首次公開募股）的概率、退出時(shí)的估值都明顯更高,。其背后的機(jī)理是：CVC對比傳統(tǒng)的IVC不受期限限制,，因此風(fēng)險(xiǎn)容忍度更高，也更具耐心,，可以讓創(chuàng)業(yè)者和研發(fā)團(tuán)隊(duì)去試錯(cuò),。在資金支持外，還有產(chǎn)業(yè)技術(shù)協(xié)同并配以市場和政策的專業(yè)預(yù)測,。在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略下,，中國當(dāng)前創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勢頭高漲，專利數(shù)已成為全球第一,。創(chuàng)新數(shù)量雖多,，但是不乏很多形式上的創(chuàng)新,。而我們更應(yīng)該關(guān)注創(chuàng)新的質(zhì)量，通過真正的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

隨后,，小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德,，星河互聯(lián)CEO傅淼,，海航通航投資集團(tuán)有限公司董事長祝捷，創(chuàng)業(yè)邦合伙人王玥四位嘉賓圍繞“早期戰(zhàn)略投資布局行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈”進(jìn)行了圓桌討論,。

圖為圓桌討論

王玥表示,，CVC投資信息邊界的有限、退出方式的考量以及團(tuán)隊(duì)與人才的激勵(lì)是當(dāng)前比較關(guān)鍵的問題,。

劉德表示,，小米投資信息獲取主要依賴樣板效應(yīng)，即先做亮點(diǎn),。退出渠道更尊重創(chuàng)始人意見,。而人才激勵(lì)方面，主要包括設(shè)立員工基金,，以及被投公司之間的人才輸送,，打造人才旋轉(zhuǎn)門等方式。

祝捷表示,，通航集團(tuán)也是海航的典型CVC案例,。通航投資主要圍繞通用航空行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，投資初心是產(chǎn)業(yè)共贏而不是逐利,，融投管退四個(gè)環(huán)節(jié)都圍繞共贏而來,。對于人才激勵(lì)，通過行業(yè)與平臺吸引力,，考量社會價(jià)值,、個(gè)人價(jià)值與企業(yè)價(jià)值的匹配。未來尋找無人機(jī),、空中飛行安全導(dǎo)航等領(lǐng)域的創(chuàng)新項(xiàng)目,。

傅淼表示，星河互聯(lián),，一方面承擔(dān)著星河集團(tuán)的投資和孵化功能,，另一方面本身也是針對初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺。星河互聯(lián)通過龐大的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行信息獲取,，其投資團(tuán)隊(duì)可以細(xì)分到三級子行業(yè),。星河互聯(lián)未來尋找新技術(shù)新模式顛覆傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務(wù)模式。

發(fā)布會最后王玥簡要介紹了2018年度CVC行業(yè)發(fā)展研究工作計(jì)劃，希望更多的業(yè)內(nèi)人士關(guān)注未來的研究和相關(guān)活動安排,。

圖為王玥