沃倫巴菲特問(wèn)答會(huì)

回到希爾頓酒店大廳，我們才都意識(shí)到?jīng)]有人確切地知道在哪個(gè)房間舉辦問(wèn)答會(huì),。這時(shí)沃倫·巴菲特突然穿過(guò)酒店大廳并朝活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)走去,，于是我們便跟了過(guò)去。沃倫·巴菲特就這樣領(lǐng)著100多個(gè)人在大廳內(nèi)如蛇一般蜿蜒而行,，場(chǎng)面蔚為壯觀,。

在二樓的Blackstone宴會(huì)廳，各個(gè)餐桌旁都坐滿了學(xué)生,，看上去大約有140-160位,。其中北大學(xué)生坐在最前方，這太棒了（但是公平地講,，我們千里迢迢地來(lái)參加本次活動(dòng)應(yīng)該得到如此待遇）,。斯坦福大學(xué)（我的母校）的學(xué)生緊鄰我們而坐。在宴會(huì)廳的最前方設(shè)有一個(gè)講臺(tái),、一把椅子、幾本書(shū)和兩罐櫻桃可樂(lè),。這又一次提醒我們,，每當(dāng)你參加沃倫·巴菲特的活動(dòng)時(shí)，你只需要找到靜候主人的櫻桃可樂(lè)擺在哪里就可以了,。

由于活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)嚴(yán)禁錄像和拍攝,，所以我這里沒(méi)有任何關(guān)于本次問(wèn)答會(huì)的視頻或音頻資料。以下是我對(duì)問(wèn)答進(jìn)行的匯總,，僅僅是筆記和重點(diǎn)部分,，而非內(nèi)容抄寫(xiě)。注：以下內(nèi)容除了加雙引號(hào)的句子外皆為間接引用,。

問(wèn)題：如果您不得不在今天重新開(kāi)創(chuàng)事業(yè),，您將如何改變自己的職業(yè)道路？

巴菲特提到了自己是如何以投資證券為職業(yè)生涯起點(diǎn)的,。從商業(yè)學(xué)校畢業(yè)后,，他曾爭(zhēng)取為本杰明·格雷厄姆（Ben Graham）免費(fèi)工作，但被告知他的標(biāo)價(jià)太高,。所以巴菲特又回到奧馬哈開(kāi)始從事證券銷售,。他表示當(dāng)時(shí)自己看起來(lái)像17歲，做事卻像12歲孩子那樣幼稚,。不過(guò),，后來(lái)他又來(lái)到了紐約為本杰明·格雷厄姆工作過(guò)一段時(shí)間。

巴菲特對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答是他仍“想進(jìn)行資金管理”,。他表示自己從1956年5月5日開(kāi)始從事資金管理的工作,。他募集到的第一筆資金是來(lái)自親戚朋友的100 000美元,。他自己在其中只投入了100美元。當(dāng)時(shí)他沒(méi)有任何投資記錄和投資的“總體規(guī)劃”,。

他說(shuō)你需要有一個(gè)經(jīng)過(guò)審核的投資記錄,。并且你追求投資記錄的過(guò)程和投資記錄本身一樣重要。你需要吸引別人加入你的事業(yè)（即把錢(qián)交給你管理）,。擁有富有的親戚對(duì)此會(huì)很有幫助,。

然而，巴菲特對(duì)學(xué)生們的建議是,，舍棄你不喜歡的工作,，追逐你熱愛(ài)的工作。他表示自己現(xiàn)在有社保收入,，因此他無(wú)需為錢(qián)工作,。他只是因?yàn)閷?duì)工作的熱愛(ài)才一直堅(jiān)持工作。

問(wèn)題：哪些指標(biāo)能夠影響公司的增長(zhǎng)能力,？

他在回答這一問(wèn)題時(shí)提到了《伊索寓言》,。可以說(shuō),，雙鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手,。所以問(wèn)題的關(guān)鍵是要清楚鳥(niǎo)會(huì)在什么時(shí)間出現(xiàn)？會(huì)出現(xiàn)多少只,？林子有多遠(yuǎn),？

你需要了解這家公司在未來(lái)5年、10年和15年內(nèi)的“盈利和分配如何”,。對(duì)于像公用事業(yè)這種領(lǐng)域而言,，要摸清這些數(shù)據(jù)并沒(méi)什么難度，因?yàn)樗鼈兊馁M(fèi)率都是一定的,。但這同時(shí)也意味著大部分人都可以這么做,，所以你無(wú)法在這方面賺得盆滿缽滿。你需要認(rèn)準(zhǔn)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,。了解自己的能力范圍,。

巴菲特還講述了自己購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果公司股票的例子。他說(shuō)關(guān)鍵是要把握智能手機(jī)行業(yè)能夠興旺多久,？其他問(wèn)題還包括競(jìng)爭(zhēng)什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn),？它們有多少超額現(xiàn)金（2500億美元）？它們會(huì)抽回海外資金嗎,？蘋(píng)果生態(tài)系統(tǒng)價(jià)值幾何,？它們還會(huì)推出哪些服務(wù)？

他還提到管理層的表現(xiàn)問(wèn)題,。管理層能否在賣掉80%股份后保持興奮,？

他說(shuō)“這有點(diǎn)像尋寶游戲”,。但是你“可以在最佳擊球點(diǎn)等球”。他又一次引用了20格計(jì)分卡來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題,。

問(wèn)題：報(bào)業(yè)經(jīng)常是最理想的投資領(lǐng)域,。今天哪一行業(yè)最值得投資？

巴菲特表示30-40年前,，報(bào)業(yè)是最值得投資的行業(yè),，它們形成了自然壟斷。而且不僅英文報(bào)紙是這樣,，外語(yǔ)報(bào)紙也存在壟斷寡頭,。在城市里，人們只需要一份報(bào)紙就夠了,。

當(dāng)時(shí),，這些報(bào)紙是“零售商的唯一宣傳工具”。本地零售商要進(jìn)行大筆投資,，它們需要找到一種方式讓本地消費(fèi)者了解此事,。那么你應(yīng)該怎么做？那時(shí)你不能只為了在康瑟爾布拉夫斯做宣傳而向電視廣告投資,。如果你投放電視廣告你將會(huì)浪費(fèi)75%的資金,。你只能通過(guò)本地報(bào)紙來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目的。不過(guò)后來(lái)隨著小型電視臺(tái)的出現(xiàn),，電視最終削弱了報(bào)紙的這種優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)時(shí),，報(bào)紙已出現(xiàn)分類,，包括工作、房地產(chǎn),、棒球,、金融等。如今我們可以通過(guò)多種渠道獲取信息?，F(xiàn)在每一條“新聞”都有多個(gè)版本,。此外，報(bào)紙的每一行文字都是有成本的,，而無(wú)論你在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布多少信息都是免費(fèi)的,。

巴菲特在收購(gòu)《華盛頓郵報(bào)》時(shí)，這家報(bào)紙?jiān)谌A盛頓特區(qū)當(dāng)時(shí)的五家報(bào)紙中表現(xiàn)最差,，已經(jīng)宣布破產(chǎn),。但它還擁有四家電視臺(tái)、《新聞周刊》和其他資產(chǎn),。華盛頓郵報(bào)當(dāng)時(shí)的售價(jià)為8000萬(wàn)美元左右,，但其資產(chǎn)可以輕松實(shí)現(xiàn)4-5億美元,。伯克希爾購(gòu)買(mǎi)了10%的股份，回報(bào)率達(dá)到了100多倍,。

至于當(dāng)今最值得投資的行業(yè)是什么的問(wèn)題,，他說(shuō)“我也希望知道答案。不過(guò)如果我真的知道答案我也不會(huì)告訴你,?！?/p>

他闡述了你如何得到一座帶有護(hù)城河的城堡而立于不敗之地的問(wèn)題。他說(shuō)一些偉大的企業(yè)分散在很多領(lǐng)域,，因此人們不會(huì)注意它們,，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不會(huì)針對(duì)它們。不過(guò)隨著信息爆炸時(shí)代的到來(lái),，這種情況已經(jīng)不多見(jiàn)了,。

他還給出了AOL的例子，稱其是20年前優(yōu)秀企業(yè)的代表,。他調(diào)侃道,，當(dāng)時(shí)每個(gè)人都很嫉妒這家企業(yè)，但AOL卻可以保持不斷增長(zhǎng),。這是優(yōu)秀企業(yè)的典型特征,。

他還提到了谷歌，稱谷歌也是優(yōu)秀企業(yè)的代表,。他說(shuō)GEICO保險(xiǎn)公司為每次通過(guò)谷歌點(diǎn)擊支付大約10美元的汽車保險(xiǎn),。這是門(mén)“很棒的生意”并且“對(duì)用戶極有價(jià)值”。他還對(duì)必應(yīng)（Bing）進(jìn)行了調(diào)侃,，稱其名字代表了“但它不是谷歌”（But It’s Not Google）,。

問(wèn)題：您的生活經(jīng)驗(yàn)和觀點(diǎn)對(duì)業(yè)務(wù)有何影響？

他稱自己在工作中會(huì)保持100%理性,。但在個(gè)人生活中他不會(huì)這樣,。那樣會(huì)疏遠(yuǎn)或惹惱很多人。

如果你想獲得幸福生活,，那么你身邊的人對(duì)你而言至關(guān)重要,。特別是你的配偶。但“良好的人際關(guān)系在這兩方面都是必不可少的”,。

巴菲特表示,，他和查理·芒格自1959年共事以來(lái)，從未發(fā)生過(guò)任何爭(zhēng)吵,。他還向我們透露自己曾在長(zhǎng)達(dá)六年的時(shí)間里,，獨(dú)自坐在臥室外的一個(gè)小房間里進(jìn)行投資。但還是和搭檔在一起共事更有趣味,。

巴菲特表示,，如果你身邊圍繞著比你優(yōu)秀又充滿正能量的人,，你就會(huì)近朱者赤，變得更加優(yōu)秀,。和一個(gè)比自己優(yōu)秀的人結(jié)婚,。“找一個(gè)能激發(fā)你最大潛力的人,?！蹦銓⒌玫健芭笥鸦蚺渑嫉母鞣N幫助?！?/p>

但不要指望配偶或企業(yè)能夠做出改變,。你不可能為某人或者某個(gè)企業(yè)注入激情。但你可以抑制他們,。他以美國(guó)富國(guó)銀行為例,，稱該銀行試圖讓走錯(cuò)路的人獲得成功。這說(shuō)明“激勵(lì)措施的確有效”

巴菲特著重指出需要對(duì)個(gè)人事業(yè)保持激情的問(wèn)題,。他是如何用一生的時(shí)間在人生的畫(huà)布上譜繪出自己的事業(yè)的,。這是他自己畫(huà)出的足跡。對(duì)于巴菲特而言,，人生的畫(huà)布沒(méi)有邊界,，他將繼續(xù)保持前行。

他熱愛(ài)自己所做的一切,。不過(guò)特也喜歡掌聲,，喜歡別人為自己的成功喝彩。

問(wèn)題：您強(qiáng)調(diào)保持內(nèi)在計(jì)分卡的重要性,。您的內(nèi)在計(jì)分卡隨時(shí)間發(fā)生了哪些改變,？您怎樣為計(jì)分卡的各個(gè)部分排序？

巴菲特說(shuō),，生活中你一定會(huì)有一個(gè)外部計(jì)分卡。但只有內(nèi)部計(jì)分卡才是至關(guān)重要的,。如果你對(duì)自己滿意,，那么對(duì)你而言，什么都不成問(wèn)題,。

他說(shuō)自己的內(nèi)部計(jì)分卡自父親交給他以后幾乎未發(fā)生太多改變,。

關(guān)于排序問(wèn)題，他認(rèn)為養(yǎng)育子女是最重要的,。你是孩子的智慧之根,，溫暖之源。但他們主要從你的行為中得到學(xué)習(xí),，而不是你說(shuō)的話,。

他說(shuō)自己在13時(shí)感到很沮喪,。當(dāng)時(shí)他們一家剛從奧馬哈搬到華盛頓特區(qū)。他曾經(jīng)“以他人的標(biāo)準(zhǔn)要求自己”,。他曾偷過(guò)東西,，到處闖禍。他記得父親告訴自己“你會(huì)變得更好,?！敝筮@句話應(yīng)驗(yàn)了，巴菲特果然發(fā)生了改變,。

你應(yīng)該為自己“設(shè)定高標(biāo)準(zhǔn)但不可好高騖遠(yuǎn),。”這可以使你朝著自己心中的那個(gè)理想的自己精進(jìn)努力,。

他為學(xué)生們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)問(wèn)題,。假如你有機(jī)會(huì)選擇身邊的一個(gè)人對(duì)其進(jìn)行投資，可以在這個(gè)人余下的生命里買(mǎi)入這個(gè)人的10%（和收入）,。你會(huì)選擇什么樣的投資對(duì)象,？你不會(huì)選擇那些最聰明或者成就最高的人。你會(huì)看重這個(gè)人的品質(zhì),，尋找那些有“效率”的人,。

另一個(gè)有趣的問(wèn)題是如果有機(jī)會(huì)賣空一位同學(xué)，你會(huì)選擇誰(shuí),？可能是你“討厭”的那個(gè)人,。

我們要努力成為自己選擇的那些人。避免成為被我們賣空的那些人,。

這些都是你可以選擇的事情,。你可能成為愚昧之人，也可以成為樂(lè)善好施之人,。這些都是“你自己可以養(yǎng)成的品質(zhì),。”你希望“遠(yuǎn)離那些令人討厭的品質(zhì)”,，“對(duì)一種習(xí)慣持之以恒”以期發(fā)生改變,。最后你就會(huì)得到回報(bào)。

如果你真的變得更好,，那么你終將得到回報(bào),。“人的行為并不復(fù)雜”,?！叭藗兿Ｍ湍阋黄鸸彩拢蔀槟闵钪械幕锇椤,！?/p>

當(dāng)你和某人打交道時(shí),，問(wèn)問(wèn)自己“這個(gè)人會(huì)雇傭我嗎？”

他還提到了著名人物湯姆·墨菲,。將墨菲同那些自我中心和不公正的人進(jìn)行了比較,。

關(guān)于巴菲特是否計(jì)劃在加拿大進(jìn)行更多投資的問(wèn)題。

巴菲特被問(wèn)到伯克希爾投資Holm Capital Group公司（需核查）的問(wèn)題,。他稱這純粹是機(jī)緣巧合,。2017年4、5月份,，這家加拿大儲(chǔ)蓄銀行發(fā)生了擠兌,。在美國(guó)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）會(huì)阻止擠兌,。后來(lái)伯克希爾為這家銀行提供了貸款,，阻止了擠兌的發(fā)生。其他銀行也會(huì)提供信貸幫助,，但條件更為苛刻,。而伯克希爾卻以更寬松的條件向銀行伸出了橄欖枝，之后伯克希爾又對(duì)其進(jìn)行了投資并達(dá)成伙伴關(guān)系,，從而幫助這家銀行渡過(guò)了擠兌難關(guān),。

他說(shuō)加拿大是理想的投資地。

他提到在1977-78年,，自己提出以2000萬(wàn)美元買(mǎi)下了加拿大的一座大橋,。這家公司擁有加拿大國(guó)內(nèi)的一座主要橋梁，是一家公開(kāi)上市企業(yè),。

他說(shuō)“當(dāng)電話響起時(shí)我感覺(jué)很興奮,，收購(gòu)事宜就是這樣發(fā)生的?！彼Q自己通?？梢栽趦煞昼妰?nèi)做出交易決定。

他還提到斯坦福大學(xué)剛剛離世的兩位杰出人物（這應(yīng)該是斯坦福大學(xué)提出的問(wèn)題）——詹姆斯·麥克唐納(James McDonald)和RJ·米勒（RJ Miller）,。RJ·米勒是羅伯特.麥克納馬拉（Robert MacNamara）之子,。他來(lái)自?shī)W馬哈，曾做過(guò)福特總裁,。

問(wèn)題：伯克希爾曾為某房地產(chǎn)投資信托（REIT）投資4億美元。您如何適應(yīng)低利率以及貨幣政策的變化,？

巴菲特表示伯克希爾做決策時(shí)從不以宏觀經(jīng)濟(jì)因素為參考,。雖然觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很有趣，不過(guò)它對(duì)投資不會(huì)產(chǎn)生任何影響,。

他講到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng),?！拔覛v過(guò)15位總統(tǒng)，占?xì)v任美國(guó)總統(tǒng)的三分之一,。長(zhǎng)久以來(lái),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況一直很好?！彼赋雒绹?guó)的一切財(cái)富都是在短短幾代人的時(shí)間里積累而來(lái)的,。“這是勝利者的游戲,，你也想?yún)⑴c其中,。”

1942年,，巴菲特購(gòu)買(mǎi)了自己的第一只股票,。當(dāng)時(shí)，美國(guó)在太平洋戰(zhàn)場(chǎng)失利的陰霾還未散去,。如果那時(shí)你投資114美元,，今天就會(huì)升值到40萬(wàn)美元。如果巨大的順風(fēng)之勢(shì)正在醞釀,，那么一時(shí)的狂風(fēng)亂作真的無(wú)關(guān)緊要,。

“將今日之經(jīng)濟(jì)狀況與1776年時(shí)加以比較，如果你觀察不出經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)線的話,，我想你需要配一副眼鏡了,。”“不要在順風(fēng)明顯的游戲中快意地進(jìn)進(jìn)出出”,。隨著時(shí)間的推移,，你會(huì)在游戲中勝出。你無(wú)需訂閱報(bào)紙,，一份穆迪手冊(cè)足矣,。”

問(wèn)題：您在1999年森瓦利的演講中提到了被過(guò)分高估的市場(chǎng),，您覺(jué)得今天市場(chǎng)所面臨的情況與當(dāng)時(shí)類似嗎,？

巴菲特表示今天的市場(chǎng)情況與1999年不具可比性。1999年,，潘恩·韋伯（Paine Webber）開(kāi)展了一項(xiàng)調(diào)查,，旨在探究股權(quán)投資者在十年內(nèi)所能實(shí)現(xiàn)的收益水平。結(jié)果顯示,，股權(quán)投資在10年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)每年15%以上的收益——這非常樂(lè)觀,。

巴菲特還討論了如何尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

他說(shuō)，你需要在成千上萬(wàn)家企業(yè)中選出一兩家,，然后調(diào)查它們的業(yè)務(wù)狀況和產(chǎn)值,。如果你找不到任何有潛力的方面，最好持幣觀望,。

他還提到自己過(guò)去經(jīng)常閱讀穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾匯編,。這些書(shū)籍都是關(guān)于工業(yè)、交通等行業(yè)的,。他會(huì)認(rèn)真地通覽這些書(shū)籍,。

巴菲特稱自己在這些書(shū)中發(fā)現(xiàn)了Western Capital Insurance公司。1950年,，該公司的每股盈利為21美元,，而股價(jià)卻是13美元。這引起了他的注意,。于是他帶著這樣的疑惑對(duì)這家公司進(jìn)行了調(diào)查,，不過(guò)結(jié)果顯示，這家公司不存在任何問(wèn)題,。

巴菲特的另一個(gè)故事是,，他在某個(gè)周日閱覽了由花旗銀行送給他的《韓國(guó)股票手冊(cè)》，結(jié)果發(fā)現(xiàn)了20支便宜的股票,。其中一支股票的市盈率為2倍,。于是他買(mǎi)入了20支不同的股票。雖然巴菲特對(duì)它們都不甚了解,，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)字來(lái)看這些股票都很便宜,。

他順便提到了風(fēng)險(xiǎn)不等于波動(dòng)性。但機(jī)會(huì)則完全可以和波動(dòng)性掛鉤,。

問(wèn)題：您如何看待投資與社會(huì)影響之間的關(guān)系,？

巴菲特表示，你應(yīng)該將自己在政治和慈善方面的工作都融入到社會(huì)工作中去,。你有責(zé)任參與社會(huì)工作,。

然而，靠社會(huì)工作方面的貢獻(xiàn)獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾的青睞是“注定不可能成功的”,。不要嘗試以社會(huì)責(zé)任為你的投資決策依據(jù),。投資者無(wú)需為企業(yè)的任何行動(dòng)承擔(dān)責(zé)任。

他向我們透露自己曾有機(jī)會(huì)買(mǎi)下德克薩斯州的一家嚼煙公司,。他和查理對(duì)其研究后發(fā)現(xiàn)這家公司的盈利能力簡(jiǎn)直是首屈一指,。但最后他們卻放棄了收購(gòu)。原因在于,，購(gòu)買(mǎi)這家企業(yè)意味著他們會(huì)成為這個(gè)行業(yè)的參與者,，而他們不想涉足該領(lǐng)域,。但他們認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)像雷諾煙草（RJR）這種公司的股票是沒(méi)問(wèn)題的。

他還提到Costco公司也賣煙,，但這并不妨礙它成為查理·芒格的最愛(ài)。

控制煙草需要依靠政治制度,，而靠幾組證券投資是難以奏效的,。因?yàn)閷?duì)企業(yè)評(píng)估排名具有很大難度。

問(wèn)題：未來(lái)商業(yè)領(lǐng)袖的主要挑戰(zhàn)是什么,？

在美國(guó),，資本和商業(yè)會(huì)持續(xù)繁榮——這是“企業(yè)家的理想”。

他向我們講述了杰克·泰勒（Jack Taylor）的故事,。泰勒1922年出生于圣路易斯,。他參加過(guò)第二次世界大戰(zhàn)。戰(zhàn)后做起了二手汽車銷售員,。后來(lái)偶爾開(kāi)展租車業(yè)務(wù),。最終他以17輛車為起點(diǎn)，發(fā)展成了汽車租賃商,，這就是后來(lái)的Enterprise Rental Car,。泰勒雇傭的美國(guó)大學(xué)生人數(shù)比其他任何公司都多。

他還說(shuō)大規(guī)模殺傷性武器是最大的風(fēng)險(xiǎn),。

問(wèn)題：維系美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康的挑戰(zhàn)是什么,？

他說(shuō)在自己的一生中，美國(guó)人均GDP（目前為59000美元）已經(jīng)增長(zhǎng)了6倍,。這要?dú)w功于人類潛力的釋放,。美國(guó)就像一個(gè)“超級(jí)富豪家庭”。每個(gè)人都要努力工作,。每個(gè)人都應(yīng)該養(yǎng)育幾個(gè)孩子,，并讓其接受良好的教育，過(guò)上體面的生活,。然而,，并非人人都有能力適應(yīng)市場(chǎng)體系。這是一個(gè)大問(wèn)題,。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于“如何保持激勵(lì)作用,、保持美國(guó)的這種文化和整體氛圍”。這就需要持續(xù)挖掘那些有能力適應(yīng)市場(chǎng)體系者的潛力,。

當(dāng)人人都到農(nóng)場(chǎng)干活時(shí),，史蒂夫·喬布斯和比爾蓋茨的摘菜水平肯定不會(huì)比別人高。

問(wèn)題：關(guān)于投資,，除了年報(bào)以外,，您還會(huì)推薦什么必讀資料,？

巴菲特表示自己“看了無(wú)數(shù)遍年報(bào)”。

但是年報(bào)并非最佳信息參考來(lái)源,。真正去進(jìn)行實(shí)踐才最有意義,。個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)在這方面非常重要。對(duì)于企業(yè)而言,，你需要了解：

?人們?yōu)槭裁慈ツ抢镔?gòu)物,？人們?cè)谫?gòu)物時(shí)都做什么？

?這家企業(yè)有護(hù)城河嗎,？護(hù)城河有多寬,？

?這家企業(yè)的城堡價(jià)值幾何？

可口可樂(lè)的護(hù)城河寬闊無(wú)比,。但文化在發(fā)展,，口味在改變，新的稅收政策也在發(fā)生變化,。因此,，可口可樂(lè)城堡的價(jià)值也在隨之發(fā)生改變。

巴菲特稱自己還在尋找那些“定價(jià)能力未得到開(kāi)發(fā)”的企業(yè),。當(dāng)他們收購(gòu)Sees糖果公司時(shí),，面臨的一個(gè)問(wèn)題是“它們的定價(jià)是否具備彈性？”,。消費(fèi)者對(duì)該公司的產(chǎn)品價(jià)格并不是很敏感,，因?yàn)橄M(fèi)者會(huì)將糖果送給自己的女友或妻子。你需要了解消費(fèi)者和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的想法,。

巴菲特說(shuō)Sees公司還擁有一定的“客戶群”,，只不過(guò)它們沒(méi)有“很好地利用這一優(yōu)勢(shì)”。

他表示你應(yīng)該從現(xiàn)在開(kāi)始嘗試閱讀年報(bào),，并堅(jiān)持十年,。

關(guān)于人工智能的問(wèn)題。

巴菲特表示計(jì)算機(jī)善于快速計(jì)算,，能夠進(jìn)行快速交易和搶先交易,。在證券投資方面，讓計(jì)算機(jī)做決策存在危險(xiǎn),。

然而,，能力高出市場(chǎng)平均水平的投資者卻寥寥無(wú)幾，特別是那些資金實(shí)力雄厚的投資者,。要想獲得巨大財(cái)富,，就需要以正確的價(jià)格開(kāi)展正確的業(yè)務(wù)。

問(wèn)題：你得到過(guò)的最慘痛教訓(xùn)是什么,？

他回答說(shuō),，除了疾病,，在你身上發(fā)生的任何事都會(huì)隨著時(shí)間的推移而顯現(xiàn)出好的一面。

“要珍惜那些最大程度激發(fā)你潛能的人,?！睆呐渑嫉倪x擇開(kāi)始，選擇與誰(shuí)為伍是你需要做出的最重要決定,。你會(huì)從他們的身上學(xué)到東西,。

重大成功離不開(kāi)你接納別人的人生態(tài)度。

學(xué)會(huì)激發(fā)自己和他人的最大潛力,。

“生活中，態(tài)度至關(guān)重要”,。負(fù)能量的人會(huì)讓身邊的人陷入消極情緒,。

令人難忘的問(wèn)答環(huán)節(jié)到此結(jié)束。

之后沃倫來(lái)到我們的餐桌,，與我們一起共進(jìn)牛排和雞肉,。沃倫的午餐是一罐櫻桃可樂(lè)和一杯冰淇淋圣代。他和我們的全體學(xué)生談了大概一個(gè)小時(shí),。大家都興奮不已,，每個(gè)人都獲得了聊天機(jī)會(huì)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

注：作者Jeffrey Towson是北京大學(xué)光華管理學(xué)院投資學(xué)教授,。