????對(duì)于價(jià)值要有充分的判斷,，要學(xué)會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)

????特約作者：林揚(yáng)

????也許有些殘忍。對(duì)于許多中國投資者來說,，他們剛剛建立起來的模糊投資理念和一度很接近的提前退休夢(mèng)想,，已經(jīng)破滅了。

????這幾年你應(yīng)該從你的理財(cái)顧問那里聽到了很多關(guān)于投資的淺顯而又實(shí)用的道理,，諸如：長期投資一定賺錢,；長期投資時(shí)股市是收益最高的；長期來看,，選時(shí)并不重要,。當(dāng)然，這些道理最后都導(dǎo)向一個(gè)結(jié)論：你應(yīng)該把錢取出來,，去買基金（主要是股票類的基金）,。如果你還年輕，積蓄不多,，那么定期定投也是個(gè)不錯(cuò)的選擇,。這樣做，退休時(shí)你就可以周游世界,，或者干脆就可以提早退休了,。這些理念中的一些精華，也被房產(chǎn)開發(fā)商和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所吸收,，并且發(fā)揚(yáng)光大,。

????連續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展以及股市、樓市的繁榮,，也印證并強(qiáng)化了這些理念：去年 7,、8 月份，許多投資者在盤點(diǎn)自己的股票,、基金,、房產(chǎn)時(shí)，會(huì)感覺離財(cái)務(wù)自由已經(jīng)相當(dāng)近了。然而,，進(jìn)取心會(huì)使得我們不僅希望 Retire Young（年輕退休）,，而且希望 Retire Rich（富足而退）。

????這個(gè)夢(mèng)想已經(jīng)破滅了,。股市已經(jīng)從最高點(diǎn)回落超過六成,，房價(jià)似乎也搖搖欲墜。那么,，這些被你奉為金科玉律的觀點(diǎn)究竟是不是對(duì)的呢,？不要懷疑。這不是在欺騙你,。不信,，你可以去問一下那些跟你講這些話的人，他們中很多人也是按照這些理念來投資的,，而且虧損不見得比你小,。

????我們都知道“差之毫厘，謬以千里”這句話,。那么，究竟是哪些偏差導(dǎo)致了這樣的結(jié)果呢,？

????有些非常關(guān)鍵的前提被忽略了,。比如，理財(cái)顧問會(huì)告訴你,，在美國,，長期投資的回報(bào)率能夠達(dá)到 10%~12%。中國經(jīng)濟(jì)成長更快,，所以回報(bào)率應(yīng)該更高,。 讓我們來看一下真實(shí)的情況：從 1871 年開始，標(biāo)普 500 指數(shù)的 10 年年化回報(bào)率平均是 11%─前提是,，你是從 8.5 倍市盈率開始投資,。而如果從 12 倍開始，那么平均回報(bào)率會(huì)降到 8.2%,。而從接近現(xiàn)在 A 股的 22 倍開始,，那么未來 10 年的回報(bào)會(huì)降到 3.2%（見圖 1）。

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