????這場始于貝爾斯登倒塌的危機(jī)即將進(jìn)入第三個(gè)年頭。呦,！
????作者：Allan Sloan
????我們即將迎來本次金融崩潰的第二個(gè)周年紀(jì)念,。但別指望會(huì)聽到香檳酒杯的碰杯聲，因?yàn)槌艘恍〈橛邢纫娭鳎ɑ蛘哒f是幸運(yùn)）的投機(jī)者外,，這兩年對誰來說都不好受,。這場噩夢始于2007年6月12日，當(dāng)時(shí)有消息稱貝爾斯登（Bear Stearns）兩支投機(jī)按揭擔(dān)保證券的對沖基金損失慘重,。這是恐慌和崩潰的前兆,，其引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退，并使得貝爾斯登,、美國國際集團(tuán)（AIG）,、雷曼兄弟（Lehman Brothers）以及蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）等大型機(jī)構(gòu)垮臺(tái)。
????但即便沒有碰杯聲的周年紀(jì)念也有其用途——可以借機(jī)回憶過去,、思考未來,。所以，讓我們了解一下這次崩潰到底是怎么回事,，看看雷曼垮臺(tái)所未見之影響,，以及我們將何去何從。
????是的,，這次崩潰始于次貸按揭——“次貸”是華爾街對于“垃圾”的委婉說法——但其影響遠(yuǎn)不止于此,。有問題的領(lǐng)域目前包括信用卡、建設(shè)貸款,、辦公樓,、購物中心,、融資收購、非垃圾按揭,，以及基于上述領(lǐng)域的各式有價(jià)證券,。因此，就算美國房市明天奇跡般的恢復(fù)健康——這不大可能——我們?nèi)匀挥写舐闊?/p>
????幾乎所有人（包括我在內(nèi)）在兩年前都沒發(fā)現(xiàn)世界金融體系已經(jīng)岌岌可危,。很顯然,，房價(jià)、融資收購等等都是被尋找購買標(biāo)的——不論多愚蠢——的海量資金所驅(qū)動(dòng),。但市場間的聯(lián)系以及國際化方式并不明顯,。于是，美國的貪婪行為——可以說是金融界的豬流感——在全球的傳播速度甚至比真正的豬流感還快,。
????隨后出場——或者說謝幕——的是雷曼,，該公司于2008年9月破產(chǎn)。金融市場變得極度焦躁,，其原因?qū)⒃谙挛闹姓摷?。市場的問題拖垮了經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)放緩又再次使市場受創(chuàng),。這是自大蕭條以來我們首次見到這種情況,。簡直令人毛骨悚然。
????任由雷曼滅亡似乎是理智之舉,，要知道,，在其半年前納稅人援助貝爾斯登的債權(quán)人，并使其股東獲得每股10美元的補(bǔ)償——那些股票本質(zhì)上已經(jīng)一文不值,，曾引得一陣嘩然,。但雷曼倒閉產(chǎn)生的意外后果使世界金融危機(jī)管理者大為恐慌。首先,，由于美國破產(chǎn)法在2005年一個(gè)幾乎無人注意的變動(dòng),，雷曼的交易對象——針對雷曼所做的巨額交易進(jìn)行反向操作之機(jī)構(gòu)——能夠獲得并出售雷曼提出的擔(dān)保品。上述銷售壓低了資產(chǎn)價(jià)格,，使其它機(jī)構(gòu)遭受巨額損失,，并助長了恐懼情緒，各機(jī)構(gòu)相互之間越來越謹(jǐn)慎,。其次，雷曼崩潰導(dǎo)致準(zhǔn)備金成為首支“跌破凈資產(chǎn)”并導(dǎo)致投資者遭受資本損失的大規(guī)模貨幣市場基金,。這嚇壞了數(shù)百萬人,。
????最后，一些由雷曼擔(dān)任主要經(jīng)紀(jì)商——持有其證券和現(xiàn)金并為其進(jìn)行交易——的對沖基金在該公司破產(chǎn)后無法獲得自身資產(chǎn),。其它基金開始將自己的主要經(jīng)紀(jì)人賬戶移出高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）,，這兩家銀行作為投行,，無法使用美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）所有的緊急借款項(xiàng)目。這使它們處于困境,，并迫使其變?yōu)殂y行控股公司,。
????雷曼倒閉的意外后果揭示了為何美國監(jiān)管部門如此擔(dān)心19家參與“壓力測試”的大型機(jī)構(gòu)。誰愿意讓譬如說花旗（Citi）關(guān)門大吉,，然后成為千古罪人,？
????盡管股市在過去3個(gè)月大幅反彈，情況仍然很不理想,。美國政府的救援戰(zhàn)略似乎是傳統(tǒng)的對過去危機(jī)的“拖延并祈禱”,。為爭取時(shí)間而拖延，祈禱投入市場和經(jīng)濟(jì)中的那些資金將扭轉(zhuǎn)局勢,，并希望銀行獲得足夠的利潤來自行療傷,。
????這會(huì)管用嗎？還是我們將變成下一個(gè)日本,，銀行和經(jīng)濟(jì)都停滯10年,？一年后再問我這個(gè)問題吧。同時(shí),，這個(gè)周年紀(jì)念我們都不會(huì)快樂,。
????譯者：小熊
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