蘋(píng)果是否又到了拆股的時(shí)候,？
????2005年2月28日,，隨著蘋(píng)果公司的股票交易價(jià)格達(dá)到每股88.99美元,，蘋(píng)果公司進(jìn)行了一次2：1的拆股。當(dāng)天蘋(píng)果股票以44.86美元的價(jià)格收盤(pán),。之后不到一年,，蘋(píng)果股價(jià)再次飆升到每股80多美元。
????從那以后，關(guān)于蘋(píng)果公司是否會(huì)再次進(jìn)行拆股的話題,，幾乎每年都會(huì)在Mac觀察家論壇（The Mac Observer）的蘋(píng)果金融版上出現(xiàn),。投資者也樂(lè)于互相提醒上次蘋(píng)果拆股時(shí)的情形。
????一名投資人去年秋天在論壇上發(fā)了一篇帖子,，其中引述《福布斯》（Forbes）“大投機(jī)”（Great Speculation）專欄里的話：“如果我可以給史蒂夫?喬布斯寫(xiě)封信的話,，我會(huì)讓他把蘋(píng)果的股票按3：1或4：1的比例進(jìn)行拆股，然后馬上股價(jià)又會(huì)漲到300美元甚至320美元以上,?！?/p>
????當(dāng)然，蘋(píng)果的股價(jià)僅憑自己的力量也攀升到了320美元,。本周二它以創(chuàng)紀(jì)錄的355.20美元的價(jià)格收盤(pán),，當(dāng)日上漲0.94%，而且自從上次拆股以來(lái),，蘋(píng)果公司的股價(jià)共上漲了690%多,。
????眼下馬上就要到了蘋(píng)果上次拆股的6周年紀(jì)念日了，關(guān)于蘋(píng)果拆股的討論再一次塵囂直上?，F(xiàn)在就讓我們檢驗(yàn)一下蘋(píng)果拆股的利弊,。
蘋(píng)果為何應(yīng)該拆股：
????? 根據(jù)2008年泰國(guó)股市的一項(xiàng)研究，如果組織得當(dāng),，那么拆股會(huì)降低買(mǎi)賣(mài)差價(jià),、增加流動(dòng)性，進(jìn)而促進(jìn)股價(jià)走高,。
????? 它會(huì)使一只市盈率相對(duì)較低的股票看起來(lái)不那么“昂貴”,。
????? 拆股將便于小型投資者購(gòu)買(mǎi)更多的股份，這可能將擴(kuò)大蘋(píng)果公司的股東基礎(chǔ),，并且抑制高頻交易所帶來(lái)的影響——近年來(lái)蘋(píng)果已經(jīng)深受高頻交易之苦。
????? 拆股將為這支股票帶來(lái)心理上的影響,，釋放出蘋(píng)果公司預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的信號(hào),。
????? 拆股將使蘋(píng)果公司更容易進(jìn)入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。（道指是一個(gè)價(jià)格加權(quán)指數(shù),。如果按當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算,，蘋(píng)果的權(quán)重要比許多道指成分股高出10倍。）
????? 蘋(píng)果公司幾乎不用付出任何成本,。拆股會(huì)增加股份數(shù)額,，但蘋(píng)果公司的市值或投資者的持有額并不會(huì)減少。
為何蘋(píng)果不應(yīng)拆股：
????? 拆股并不會(huì)產(chǎn)生任何實(shí)際的價(jià)值,。它并不會(huì)改變股票的市盈率,，而市盈率才是衡量一支股票價(jià)值的真正標(biāo)準(zhǔn)。
????? 上文提到的那份泰國(guó)股市研究顯示,，除非拆股系數(shù)足夠大,，否則股價(jià)無(wú)法回落到能夠真正使流動(dòng)性增加的價(jià)格區(qū)間,。對(duì)于蘋(píng)果公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)拆股系數(shù)可能高達(dá)10：1,。
????? 蘋(píng)果的大部分股份握在機(jī)構(gòu)投資人手里,。據(jù)納斯達(dá)克統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資人握有蘋(píng)果公司70%的股權(quán),，他們不太可能受到拆股的心理效用的影響,。
????? 拆股實(shí)際上會(huì)增加這些機(jī)構(gòu)投資人的成本。（股份越少,，相同價(jià)值的交易成本就越低,，這也就是為什么你很少聽(tīng)見(jiàn)分析師呼吁進(jìn)行拆股。）
????? 蘋(píng)果進(jìn)入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)未必是件好事,。正如Mac觀察家論壇蘋(píng)果金融版上一位投資人所說(shuō)的那樣：“蘋(píng)果受各種指數(shù)的影響已經(jīng)太多了,。我們不需要讓它受更多的影響了?！?/p>
????? 史蒂夫?喬布斯似乎樂(lè)于見(jiàn)到蘋(píng)果的股價(jià)高于其他大多數(shù)科技公司,。幾年前喬布斯被問(wèn)到拆股問(wèn)題時(shí)，他恭維了沃倫?巴菲特的投資哲學(xué),。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司本周二以每股126,，437美元的價(jià)格收盤(pán)。在該公司著名的1983年年度報(bào)告中,，該公司解釋了為何沒(méi)有拆股,，而是在當(dāng)時(shí)繼續(xù)以1300美元的價(jià)格進(jìn)行交易：
????“如果我們將現(xiàn)有股東中一些頭腦清醒的人交易出去，換來(lái)一些易受影響的新股東,，后者比起實(shí)際價(jià)值,，更喜歡紙面上的東西，覺(jué)得9張10美元的鈔票要比一張100美元的鈔票更值錢(qián),。如果我們這樣做了,，是否真的會(huì)使我們的股東隊(duì)伍得到提升？……如果一家公司的股東和股票的準(zhǔn)買(mǎi)家容易做出不理性或是基于情緒的決策,，那么一些很不合理的價(jià)格就會(huì)不時(shí)出現(xiàn),。躁狂抑郁型的人格會(huì)產(chǎn)生躁狂抑郁型的估價(jià)。在我們買(mǎi)賣(mài)其他公司的股票時(shí),，這種偏差可能會(huì)對(duì)我們產(chǎn)生幫助,。不過(guò)我們認(rèn)為，對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō),，將這種不理性決策和價(jià)格的出現(xiàn)頻率降到最低,，既符合您的利益，也符合我們的利益?！?/p>
????有人可能會(huì)爭(zhēng)論道,，機(jī)構(gòu)投資人控制了蘋(píng)果公司70%的股份，在這些機(jī)構(gòu)投資人的影響下,，蘋(píng)果公司的股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了一些不合理的情況,，也出現(xiàn)了一些躁狂抑郁型的估價(jià)。
????如果通過(guò)拆股,，蘋(píng)果的股價(jià)變成35.52美元,，而不是355.2美元，則會(huì)有更多的小型投資者購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果的股票,。這些小型投資者一般來(lái)說(shuō)既不做空,，也不交易期權(quán)，也不搞對(duì)沖,。那么有沒(méi)有可能他們會(huì)真的使市場(chǎng)冷靜下來(lái),，使蘋(píng)果的股票交易變得更加理性？
????我們把這個(gè)問(wèn)題拋給了蘋(píng)果公司的投資者關(guān)系部門(mén),。他們的官方回答很“官方”：“我們未公布任何關(guān)于拆股的計(jì)劃,。”
????譯者：樸成奎
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