2015年剛剛結(jié)束,，全年經(jīng)濟(jì)情況特別是下半年下滑明顯,，上市公司的平均業(yè)績(jī)也極有可能同比下降。很多人擔(dān)心會(huì)對(duì)股市造成壓力,，導(dǎo)致股指大幅下跌,。但根據(jù)很多專家對(duì)中國(guó)股民的研究發(fā)現(xiàn)，似乎這樣的擔(dān)心是多慮了,。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，股民們似乎很少因?yàn)槌钟械墓善睒I(yè)績(jī)下滑而大量拋售。

中國(guó)現(xiàn)階段股票市場(chǎng)的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是散戶數(shù)量巨大,。不要看不起散戶,，數(shù)量巨大的散戶對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了不可忽視的作用。一般說(shuō)來(lái),，散戶資金匱乏,、投資能力有限、控制風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱,、搜集信息的邊際成本高, 在公司治理中處于弱勢(shì)地位, 只能通過(guò)被動(dòng)接受上市公司信息披露來(lái)了解上市公司運(yùn)行情況,。所以,，很多人認(rèn)為上市公司信息披露是上市公司與散戶信息溝通的重要橋梁，是影響散戶投機(jī)行為的重要因素,。但上市公司信息披露究竟能夠在多大程度上影響散戶的決策,，還真不好說(shuō)。

中國(guó)股市散戶數(shù)量巨大,，而且大多數(shù)都極為自信,，認(rèn)為自己未來(lái)很可能會(huì)成為徐翔或者索羅斯。這也比較好理解,，如果他們不是這么自信的話,，早就把錢(qián)交給基金經(jīng)理來(lái)管理了，而不是自己每天看K線圖搞技術(shù)分析,。在股票市場(chǎng)上, 投資者的過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致他們過(guò)分肯定自己擁有的股票價(jià)值, 過(guò)分相信自己掌握信息的準(zhǔn)確性, 而忽視或無(wú)法正確處理對(duì)待外部出現(xiàn)的新信息,。

上市公司信息披露按說(shuō)應(yīng)該是最重要的信息之一。一般說(shuō)來(lái), 上市公司信息披露可以簡(jiǎn)單地分為財(cái)務(wù)信息披露和非財(cái)務(wù)信息披露,。我們發(fā)現(xiàn),，不論上市公司是否進(jìn)行信息披露, 都不會(huì)顯著地影響散戶的股票交易數(shù)量和頻率；財(cái)務(wù)信息的披露對(duì)散戶有一定影響,，但分為兩種情況：業(yè)績(jī)好于預(yù)期會(huì)促使散戶買(mǎi)入或更加堅(jiān)定持有的信心,，而業(yè)績(jī)低于預(yù)期甚至大幅下滑，卻不會(huì)引起散戶的大量拋售,；非財(cái)務(wù)信息對(duì)散戶起的作用更低,。

原來(lái)我們覺(jué)得中國(guó)個(gè)體投資者年齡差異大, 受教育水平總體較低, 投機(jī)心理嚴(yán)重，現(xiàn)在看來(lái)雖然新股民比較年輕,，受教育水平較高,，但投機(jī)心理比老股民有過(guò)之而無(wú)不及，也更加盲目自信,。雖然有很多新散戶會(huì)看上市公司信息披露,，但他們大多認(rèn)為上市公司披露的信息不準(zhǔn)，還是跟老散戶一樣熱衷于打聽(tīng)小道消息,。而對(duì)非財(cái)務(wù)信息,，他們也是一樣的不愿解讀，寧愿去聽(tīng)股評(píng)人的,?；旧喜徽撔吕仙舳夹挪贿^(guò)基金，但卻比較相信股評(píng)人和股市名人,。大家最關(guān)注的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是市盈率,，最喜歡干的事是搞技術(shù)分析，然而卻對(duì)賣出指標(biāo)裝聾作啞,，對(duì)買(mǎi)入指標(biāo)非常推崇,。

當(dāng)然這也跟中國(guó)股市是個(gè)新興市場(chǎng),，很多公司有高成長(zhǎng)性，跟美國(guó)的市場(chǎng)相比較,，更像納斯達(dá)克,，而不是紐約股市。頻頻爆出的上市公司財(cái)務(wù)或其他披露的信息造假也讓很多股民對(duì)上市公司信息披露嗤之以鼻,。另外由于監(jiān)管不嚴(yán),，很多信息沒(méi)披露前就在市場(chǎng)上提前反應(yīng)，等到正式披露的時(shí)候,，往往就“利好出盡”或“利空出盡”了,，這也讓股民不重視上市公司信息披露。

從以上的研究結(jié)論來(lái)看,，2015年的年報(bào)雖然可能會(huì)普遍不好,，但并不影響廣大散戶的買(mǎi)入或繼續(xù)持有的決心。良好的技術(shù)指標(biāo)確實(shí)值得機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注,，而指標(biāo)鈍化的時(shí)候往往是買(mǎi)入或賣出的時(shí)機(jī),，因?yàn)橥ǔ＿@時(shí)候散戶的大腦也鈍化了。（財(cái)富中文網(wǎng)）

（注：本文僅代表作者觀點(diǎn),。）