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區(qū)塊鏈技術(shù)如何徹底改變?nèi)蚪鹑诟窬郑?

凱洛格管理學(xué)院 2018年01月31日

《凱洛格洞察》(Kellogg Insight) 是一本探討商業(yè)研究和想法的雜志,,包含了來自美國西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院世界級學(xué)者與教師的真知灼見。凱洛格管理學(xué)院是一所世界領(lǐng)先的商學(xué)院,,提供范圍廣泛,、面向全球的學(xué)習(xí)機(jī)會。
比特幣等數(shù)字加密貨幣所使用的技術(shù)已經(jīng)開始嶄露頭角,,并有可能對未來的全球金融產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,。

自從神秘的中本聰在2008年創(chuàng)造出比特幣以來,,比特幣就讓科技界著迷,讓執(zhí)法者頭痛,。這種數(shù)字加密貨幣因?yàn)橹L了著名的違禁藥品市場“絲路”的銷售活動而惡名遠(yuǎn)揚(yáng),,但之后贏得了Expedia和Overstock.com等知名網(wǎng)站的商業(yè)認(rèn)可。近來,,比特幣由于其瘋狂波動的價格和期貨的推出,,已經(jīng)成為了備受關(guān)注的目標(biāo)。

在比特幣和其他加密貨幣成為頭條新聞的同時,,許多行業(yè)專家認(rèn)為,,促成比特幣誕生背后的主要技術(shù),也就是眾所周知的區(qū)塊鏈技術(shù),,對未來的全球金融可能具有深遠(yuǎn)的影響,。

區(qū)塊鏈的最基本形式是一個計(jì)算機(jī)文件,它的作用好比是一個數(shù)字分類賬,,記錄交易并作為過往交易的權(quán)威記錄,。重要的是,區(qū)塊鏈?zhǔn)墙?jīng)過加密的,,因此可以廣泛復(fù)制與共享,。當(dāng)交易發(fā)生時,區(qū)塊鏈可以被安全地更新以反映最新交易,。例如,,比特幣區(qū)塊鏈由全球各地爭取處理最新交易的計(jì)算機(jī)維護(hù)。比特幣區(qū)塊鏈就像一份谷歌公共文檔,,每個希望在更新發(fā)生時馬上看到更新的人都可以看到,,差別只在于比特幣沒有谷歌(也就是沒有中央管理員),,因?yàn)檫@個網(wǎng)絡(luò)是完全去中心化的。

由于區(qū)塊鏈不依賴中央權(quán)威批準(zhǔn)交易,,因此支持者認(rèn)為,,區(qū)塊鏈提供了一種更快、更透明的方式來記錄和跟蹤資產(chǎn)的流動,。具有諷刺意義的是,,區(qū)塊鏈的副本可以被分發(fā)到不同的計(jì)算機(jī)上,反倒使區(qū)塊鏈比單一主交易記錄更能安全地抵抗網(wǎng)絡(luò)攻擊,。

鑒于這些特征,,區(qū)塊鏈有可能徹底改變持續(xù)低迷、不同步且易于出錯的全球金融系統(tǒng),,凱洛格學(xué)院的金融學(xué)教授鮑勃·麥克唐納如此表示,。

他說:“銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方式有許多效率低下的地方。效率低下的原因和銀行之間,、銀行與客戶之間,、或者公司和股東之間的信息記錄與檢索,以及訪問明確的交易記錄有關(guān),。金融系統(tǒng)將很大精力集中在建立一個公共,、權(quán)威、最新的數(shù)據(jù)庫,,內(nèi)容涵蓋誰擁有什么以及誰對誰有哪些義務(wù),。這些都是區(qū)塊鏈能夠提供的?!?/p>

即時,、同步而且透明

麥克唐納認(rèn)為,都樂食品公司的奇特案例,,正可以說明金融系統(tǒng)繁瑣笨重的特性,。

2013年,投資者控告都樂食品公司的董事長兼首席執(zhí)行官大衛(wèi)·默多克,,指稱他將公司私有化之前貶值公司的股票,。兩年后,在特拉華州法庭做出不利于默多克的判決后,,他同意以每股多付2.74美元的方式來賠償股東,。

然后事情變得很奇怪。都樂在外流通的股票有3,600萬股,,但投資者提出的付款索賠卻有4,900萬股,。怎么會出現(xiàn)這種情況呢?

根據(jù)彭博社的看法,,這種數(shù)量上的差異部分原因是由于未結(jié)清交易以及賣空造成的,。

假設(shè)你曾經(jīng)擁有過都樂食品公司的股票,并且在嘉信理財(cái)設(shè)有賬戶,。在這個假設(shè)情況中,,你放在嘉信的股票實(shí)際上是以“行號代名”持有,意即嘉信將你記錄為股東,,但都樂食品公司并不知道你是股東,。在嘉信的都樂總持股量被記錄在美國存管信托公司的分類賬下,但美國存管信托公司也不知道你是股東,。

如果你買賣了該股票,,交易需要三天的時間才完成;在這期間,,交易并沒有“結(jié)清”,。

讓事情更加復(fù)雜的是,嘉信有可能已經(jīng)把你的股份借給想要賣空都樂股票的人,,在這種情況下,,你的賬戶里實(shí)際上沒有都樂股票,只是別人有義務(wù)最終要?dú)w還這些股票,,并且向作為股東的你償付欠款,。

在這種情況下,投資者或許以為自己擁有都樂股票,,然而這些股票可能已經(jīng)進(jìn)入尚未結(jié)清或是被嘉信借出的交易過程中,。

在上述這些情況中,投資者實(shí)際上應(yīng)該由其他投資者而非由都樂予以償付,。理論上,,協(xié)助這些未結(jié)清交易和賣空的經(jīng)紀(jì)人應(yīng)該負(fù)責(zé)將2.74美元分配給正確的股東。但實(shí)際上,,兩年之后,,情況已經(jīng)變得說不清道不明了。法官下令相關(guān)的經(jīng)紀(jì)公司把問題理清,,然后決定誰應(yīng)該付款,,誰應(yīng)該收款。

麥克唐納認(rèn)為,,這個案例充分顯示了金融基礎(chǔ)設(shè)施的復(fù)雜性和局限性,,使證券在幾秒鐘內(nèi)即可易手,但結(jié)清交易卻可能需要數(shù)天,,以至于投資者在大多數(shù)情況下并不知道自己實(shí)際擁有什么,。

區(qū)塊鏈技術(shù)可以在沒有任何延遲下處理所有交易,并且保持所有會計(jì)系統(tǒng)同步,,這些功能或許可以解決上述問題,。

麥克唐納說:“目前,,你購買股票的時間和你真正被標(biāo)記為股票實(shí)益擁有者的時間有一段間隙。交易需要數(shù)天才能結(jié)清,,但是使用區(qū)塊鏈技術(shù)則可能很快結(jié)清,,而且過程透明。嘉信仍然可以借出客戶的股份,,但這個過程將比現(xiàn)有流程更加開放與明確,。”

效率更高且價格更低

區(qū)塊鏈技術(shù)的另外一個主要優(yōu)點(diǎn)是可能大幅減少開支,,或許這是讓這種技術(shù)在未來受到廣泛采用的最可能原因,。

付款是一項(xiàng)明顯的用途。智能合約公司Symbiont的總裁凱特琳·朗說道:“美國企業(yè)界的資產(chǎn)負(fù)債表上存在著數(shù)萬億美元的被困資金,。一家大公司在全球大約有2,000個銀行賬戶,,這些賬戶全部都有被困資金。如果從經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)來思考這個問題,,這可以說是經(jīng)濟(jì)的終極無謂損失,。如果我們能夠加快央行之間的付款基礎(chǔ)設(shè)施,便能在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中釋放出大量流動資金,?!?/p>

區(qū)塊鏈一個較不明顯的領(lǐng)域是銀團(tuán)貸款市場。

“還有大量的文件尚未數(shù)字化,?!眲P特琳·朗在今年年初凱洛格學(xué)院舉行的金融科技與金融未來會議上說道?!斑@是一個以來回傳真而聞名的市場,。”她表示,,如果將這項(xiàng)過程自動化,,不但能加快銷售貸款過程,還能為企業(yè)節(jié)省大筆資金,。

自動化私人股本的管理也同樣可以削減成本,。

在同一場會議上發(fā)表講話的北方信托銀行的執(zhí)行副總裁彼得·切爾克維奇說:“區(qū)塊鏈會將我們?yōu)橘Y金管理所做的工作中的百分之三十自動化。這代表的是30%的利潤增長,。當(dāng)然,,我們將無法拿走所有那些利潤。所以我們會減少普通合伙人的費(fèi)用,,而普通合伙人則減少有限合伙人的費(fèi)用,。對于這個合作鏈上的每個成員來說,收入下降了,但利潤上升了,。在我看來,,這是進(jìn)步?!?/p>

這并非第一次嘗試簡化金融服務(wù)內(nèi)部的交易處理,。在1990年代后期,業(yè)界也曾經(jīng)成立過一個名為“全球直通處理協(xié)會”的組織,,希望減少證券交易結(jié)算過程中的延遲,但是這項(xiàng)努力在投資經(jīng)理人與股東們無心配合的情況下無果而終,。

切爾克維奇認(rèn)為,,這個教訓(xùn)清楚地表明:改變需要許多利益相關(guān)者的支持。區(qū)塊鏈技術(shù)要取得成功,,前提是整個生態(tài)系統(tǒng)都要能夠從中獲益,。“如果只有其中一部分生態(tài)系統(tǒng)獲益,,那就會失敗,。”他說,。

Symbiont,、Vanguard和專門提供證券市場數(shù)據(jù)的美國證券價格研究中心最近合作使用區(qū)塊鏈來分發(fā)有關(guān)指數(shù)組成的實(shí)時信息,例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),,可以作為有關(guān)區(qū)塊鏈如何簡化運(yùn)營的最后一個例子,。結(jié)果發(fā)現(xiàn),為投資行業(yè)這個重要組成部分更新這項(xiàng)信息的勞動密集程度高的驚人,,但區(qū)塊鏈有可能從根本上改善更新過程的速度,、準(zhǔn)確性和效率。

安全而且廉潔

區(qū)塊鏈的提倡者宣稱,,由于區(qū)塊鏈被認(rèn)為是存儲和共享交易數(shù)據(jù)最安全的方式,,因此該技術(shù)或許有朝一日會成為新的全球標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上,,已經(jīng)有一些央行對分布式賬本表示出興趣,。而那些希望提高政府合同、競選捐款及全球精英海外賬戶透明度的人,,都把區(qū)塊鏈視為一項(xiàng)強(qiáng)大資產(chǎn),。

“開源數(shù)字加密技術(shù)已經(jīng)取得了巨大成功,這正是區(qū)塊鏈的核心,?!丙溈颂萍{如是說。

最大的機(jī)會或許會出現(xiàn)在發(fā)展中國家,。正如手機(jī)行業(yè)“超越”較舊的電信基礎(chǔ)設(shè)施版本,,一些金融業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者希望區(qū)塊鏈技術(shù)能夠創(chuàng)建一個效率更高,、更易于訪問,并且更廉潔的金融服務(wù)行業(yè),。

麥克唐納說:“這項(xiàng)技術(shù)旨在讓信任金融機(jī)構(gòu)與否再也無關(guān)緊要,。在美國,金融機(jī)構(gòu)普遍值得信賴,,但并非每個國家都是如此,。我們有理由相信,通過提供權(quán)威的分布式交易記錄,,區(qū)塊鏈可能有助于減少貪污,。”

理論上,,至少區(qū)塊鏈還可能讓監(jiān)管人員的工作變得更加輕松,,因?yàn)樗械慕灰锥紝⒆詣佑涗浽谝粋€單一的數(shù)字賬本上,同時也能確保國家法規(guī)的主權(quán),。為了保護(hù)數(shù)據(jù)的機(jī)密性,,監(jiān)管人員或許無法訪問整個區(qū)塊鏈(訪問權(quán)由IP地址授予),但他們或許能夠隨時訪問相關(guān)部分,。

然而,,盡管這項(xiàng)技術(shù)有可能避開全球貪污和欺詐,但如果要在未來廣泛使用該項(xiàng)技術(shù),,仍將需要一個基本的法律框架,。

對于麥克唐納來說,未來如何演變?nèi)匀挥写^察,。他認(rèn)為現(xiàn)況有如當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng),,一項(xiàng)以不同方式被貨幣化和被監(jiān)管的新技術(shù),很少人能預(yù)測其未來發(fā)展,,直到谷歌時代來臨,。

他說:“我們依法執(zhí)行合同和財(cái)產(chǎn)權(quán)。出現(xiàn)商業(yè)糾紛時,,政府必須要能拿出區(qū)塊鏈編碼交易的相關(guān)規(guī)則,。那就會將政府推到風(fēng)尖浪口上?!保ㄘ?cái)富中文網(wǎng))

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