股市下半年大漲就靠它了
現(xiàn)在股市的境外影響因素最主要的當(dāng)然是貿(mào)戰(zhàn)。大阪G20會(huì)議后,，由于中美貿(mào)戰(zhàn)?；穑澜绻墒酗j升,。但美林和摩根士丹利等大行都說(shuō),，這樣的上漲,，很可能是曇花一現(xiàn)，因?yàn)橘Q(mào)戰(zhàn)基本形勢(shì)沒(méi)有多大改變,。中美都不會(huì)做出大的讓步,，未來(lái)幾個(gè)月多半就是來(lái)回拉鋸，反映到市場(chǎng)上就是震蕩,。而境內(nèi)的主要影響則是企業(yè)負(fù)債率高引發(fā)上市公司的爆雷,，現(xiàn)在幾乎到了防不勝防的程度。多年大白馬其實(shí)是多年造假,，白手起家的女中豪杰原來(lái)是個(gè)女中騙子,。即便公司看起來(lái)沒(méi)有問(wèn)題，結(jié)果董事長(zhǎng)是個(gè)禽獸,。這樣算下來(lái),，好像股市上基本沒(méi)有多少股票值得買了,。如果就這樣下去,，今年股市別說(shuō)維持在3000點(diǎn)左右，不跌到1月的低點(diǎn)已經(jīng)是燒高香了,。
但也不要絕望,，有個(gè)事情可以改變基本面，那就是降息,。我們國(guó)家企業(yè)杠桿率高,，上半年CPI也不低，人行對(duì)降息是很慎重的,。但世界上最大的那個(gè)央行,，美聯(lián)儲(chǔ)，正面臨很大的降息壓力,。按說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在負(fù)債1萬(wàn)多億美元,，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)跟智利央行一個(gè)水平了，作為美聯(lián)儲(chǔ)主席,，鮑威爾是想縮表的,，哪怕自己是特朗普總統(tǒng)提拔上來(lái)的，也不愿意降息導(dǎo)致繼續(xù)擴(kuò)表,。畢竟現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入第11個(gè)年頭,，是美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的增長(zhǎng)期，隨時(shí)都可能進(jìn)入下行周期,。如果進(jìn)入下行周期,，那就只能繼續(xù)降息擴(kuò)表。如果提前降息,，就會(huì)吹大泡沫,，增加金融風(fēng)險(xiǎn),。等降息后美國(guó)經(jīng)濟(jì)上漲后再進(jìn)入下行周期，泡沫破裂造成的金融危機(jī)會(huì)沖擊很大,。本來(lái)美國(guó)聯(lián)邦基金利率就才2.5%,，沒(méi)有下降很大空間。他要是把負(fù)債表搞到跟智利的幾個(gè)著名鄰國(guó),，巴西和阿根廷一樣,，不就成了千古罪人？因此一開(kāi)始特朗普總統(tǒng)為了個(gè)人支持率要求他降息,，被他斷然拒絕,。
但近期隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在貿(mào)戰(zhàn)沖擊下,，美國(guó)股市多次出現(xiàn)暴跌,，華爾街和一些大公司也開(kāi)始要求降息。到了6月下旬,，原來(lái)大多諷刺特朗普的美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體都開(kāi)始轉(zhuǎn)向,，異口同聲呼吁降息。在資金市場(chǎng)上,，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)太低,，愿意貸款的個(gè)人和機(jī)構(gòu)已經(jīng)很少，利率已經(jīng)開(kāi)始下降,。以最接近群眾生活的按揭利率為例,，已經(jīng)到了很低的水平。
雖然圖1看上去好像是2018-2019年按揭利率還反彈了似的,，但實(shí)際上從表1可見(jiàn)，2019年的按揭利率是逐月快速下跌的,。而房地產(chǎn)周期是影響最大的經(jīng)濟(jì)周期,，經(jīng)歷過(guò)2008年房地產(chǎn)危機(jī)的朋友一定對(duì)此印象深刻。房地產(chǎn)周期20年左右,，離2008年房地產(chǎn)下行已經(jīng)11年了,，新的下行周期也快了。鮑威爾可以不理特朗普,，但他不敢不理華爾街,。這大概就是鮑威爾7月10日講話暗示降息的原因。
其實(shí)在經(jīng)濟(jì)上行周期即將結(jié)束時(shí)降息,，美聯(lián)儲(chǔ)也曾經(jīng)干過(guò)，而且是大名鼎鼎的格林斯潘干的。在1998年7月,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)上漲了8年多,，但股市開(kāi)始下跌，到了8月開(kāi)始暴跌,。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大的克林頓總統(tǒng)要采取措施來(lái)平息投資者的恐慌,，同時(shí)也希望能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紀(jì)錄以便名垂青史。他與同樣對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大,、同樣想平息投資者恐慌,，也同樣希望創(chuàng)造增長(zhǎng)紀(jì)錄的時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘一拍即合，從1998年8月開(kāi)始連續(xù)3次降息,。不過(guò)當(dāng)時(shí)美國(guó)利率還高達(dá)4.5%,，跟中國(guó)目前一樣，而現(xiàn)在美國(guó)利率只有2.5%,。
這一降不得了,，納斯達(dá)克當(dāng)年10月從1357點(diǎn)一起漲到2000年3月的5132點(diǎn),，1年零5個(gè)月內(nèi)，光指數(shù)就上漲了278%,，別說(shuō)翻十倍,，就是翻百倍的股票也多的是,。那時(shí)候的亞馬遜業(yè)績(jī)虧得一塌糊涂,，但股價(jià)卻直破100美元。當(dāng)然之后,，被過(guò)分吹大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂,，納指暴跌78%。
這是美國(guó)歷史上的情況,，而對(duì)我們中國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然有影響,，但較為滯后,。從圖4來(lái)看，納斯達(dá)克指數(shù)從1998年10月就開(kāi)始漲了,，但上證指數(shù)卻到了1999年5月才開(kāi)始見(jiàn)底上漲,。納指到2001年3月開(kāi)始崩盤，但上證指數(shù)卻到了6月才見(jiàn)頂,。而當(dāng)時(shí)中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)的情況跟目前很相似,，甚至還更糟糕。當(dāng)時(shí)面臨房地產(chǎn)下行周期,、企業(yè)負(fù)債率居高不下,、銀行壞賬驚人,，還有大批下崗工人。通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn),、剝離銀行壞賬等鐵腕手段,，當(dāng)然也有降息等貨幣寬松，終于扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)下滑,，到了2002年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面好轉(zhuǎn),，2003年更是進(jìn)入了房地產(chǎn)上漲周期。
再看現(xiàn)在,，不論美國(guó)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況都跟當(dāng)時(shí)非常相似，但又有所不同,，畢竟歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù),。中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有1998年那么糟糕，但似乎更難解決,，而且增加了外部壓力,。美國(guó)的泡沫沒(méi)有當(dāng)時(shí)那么大，但有個(gè)不靠譜的總統(tǒng),，自己搞出一些外部風(fēng)險(xiǎn)來(lái),。不過(guò)也正因?yàn)槿绱耍绹?guó)很多人早早從股市撤資,，現(xiàn)在場(chǎng)外資金數(shù)倍于場(chǎng)內(nèi)資金,。根據(jù)這樣的情況，我們似乎可以推斷,，美國(guó)一定會(huì)降息,，只是時(shí)間早晚幅度高低。
而我們中國(guó),，人行對(duì)降息比較猶豫,，不會(huì)率先行動(dòng)。但人行行長(zhǎng)易綱被記者問(wèn)到美聯(lián)儲(chǔ)可能降息,，中國(guó)是否跟進(jìn)時(shí),，回答說(shuō)有足夠的貨幣政策調(diào)節(jié)空間，會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定是否降息,。這樣看,，能夠讓人行下決心降息的情況應(yīng)該有兩個(gè)：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得很差，另一個(gè)是美國(guó)降息,。隨著貿(mào)戰(zhàn)影響逐漸發(fā)酵,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會(huì)變差，而美國(guó)降息后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)變強(qiáng)，談判的底氣會(huì)更足,，出于這個(gè)原因,，中國(guó)也會(huì)跟著降息，并可能推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,。而根據(jù)A股的歷史數(shù)據(jù),，每次降息都會(huì)導(dǎo)致一波大漲。
從圖5來(lái)看，歷次降息周期都會(huì)導(dǎo)致一波牛市,。如圖6所示,，甚至短期的利率下調(diào)，也能引起短期的上漲,。
既然美國(guó)降息是早晚的事,，而中國(guó)一定會(huì)跟隨,，那么我們可以認(rèn)為會(huì)有一波很可能長(zhǎng)達(dá)一年多的大牛市。當(dāng)然由于美國(guó)總統(tǒng)一直在制造風(fēng)險(xiǎn),，讓投資者非常疑慮,，而且也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)這樣大的概念，也許美股不會(huì)漲得那么瘋狂,。而我們中國(guó)由于企業(yè)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題,，如果不能像上次那樣鐵腕處理，也許還會(huì)影響投資者信心,，可能同樣會(huì)比美國(guó)滯后一些,，但漲幅多半比上次大。而根據(jù)美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn),，第一次甚至前兩次降息都不能馬上就改變股市，但持續(xù)降息一定可以制造一波大牛市,。由此我們可以推測(cè),，未來(lái)一段時(shí)間，兩國(guó)股市還會(huì)震蕩一段時(shí)間,，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息后,，才會(huì)展開(kāi)一波大牛市。股民朋友這一段時(shí)間,，可以逢低慢慢買入,，先不要滿倉(cāng)更不要加杠桿，等中國(guó)人行降息而且美股已經(jīng)明確上漲，再滿倉(cāng)買入,。這樣的好處是基本不被套,，可以保持良好的心態(tài)，而這是股市操作最重要的,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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