????許多人要求撤銷他的領(lǐng)導(dǎo)權(quán),。MarketWatch 的專欄作家布萊特·阿倫茨（Brett Arends）,，Seeking Alpha 的專欄作家史蒂芬·唐斯（Steven Towns），以及許多股評(píng)博客都用“災(zāi)難”一詞來形容,。但是,，還沒有哪位重要的股東公開批評(píng)過伊梅爾特。沒有任何代理顧問公司讓客戶投票撤銷他的董事職務(wù),。通用電氣董事會(huì)的公開態(tài)度是保持沉默,，但與董事關(guān)系密切的人說，公司董事仍然對(duì)他抱有信心,。通用電氣公司董事,、寶潔公司（Procter & Gamble）前任 CEO 雷富禮（A.G. Lafley）用最誠摯的方式表達(dá)了自己的支持：證券交易委員會(huì)（SEC）的文件顯示，1月他購買了2.5萬股通用電氣的股票,。不過,，伊梅爾特并沒有取得所有人（甚至是通用電氣董事會(huì)）期望的成績。當(dāng)他于2001年9月7日上任時(shí),，通用電氣的股價(jià)是每股40美元,。大約10年之后，股價(jià)徘徊在20美元上下,。公司當(dāng)初的信用評(píng)級(jí)是最好的,，為AAA級(jí)，全世界只有為數(shù)不多的企業(yè)獲此殊榮,；但這種榮譽(yù)已經(jīng)不復(fù)存在,。它曾是世界上最有價(jià)值的公司，其市值之高無人能及,。如今它可能排到了第8名（位次每天都在變化）,，屈居皇家荷蘭殼牌公司（Royal Dutch Shell）之后。

????多年來,，通用電氣始終占據(jù)《財(cái)富》雜志最受贊賞公司排行榜冠軍的位置,，或者在冠軍附近徘徊。在最新的一次排名中,，它跌落至第16位,，這也是它自2007年以來第一次丟掉冠軍寶座。在Universum公司編制的商學(xué)院學(xué)生最希望效力的公司排行榜中,，通用電氣從3年前的第8名跌落至第27名,。地位下滑給通用電氣帶來的負(fù)面影響有可能持續(xù)若干年。Sterne Agee公司分析師,、曾在通用電氣效力并且跟蹤報(bào)道通用電氣數(shù)十年的尼古拉斯·海曼（Nicholas Heymann）說,，“我從未意識(shí)到，成為世界上最受贊賞的公司會(huì)有何優(yōu)勢(shì)，吸引世界各地最優(yōu)秀,、最有前途的人才有何優(yōu)勢(shì),。”

????這是一份寫滿衰退,、失誤和財(cái)富流失的成績單,？沒錯(cuò)。從剝離無用資產(chǎn)的角度來看,，是否取得了巨大成功呢,？并非完全如此。評(píng)定伊梅爾特功過的難處在于,，就目前而言,，以及用評(píng)判普通公司的標(biāo)準(zhǔn)來看，通用電氣看上去相當(dāng)不錯(cuò),。位居全世界最有價(jià)值的10大公司排名,，躋身全世界最受贊賞的20家公司之列，而且還是全世界最優(yōu)秀的30家雇主之一,，對(duì)大部分公司來說,，這樣的成績簡(jiǎn)直妙不可言。自從通用電氣的股價(jià)在2009年3月4日觸底以來,，目前已經(jīng)增加了兩倍以上,。公司去年的利潤為116億美元，在全球大約可以排在前25名,。伊梅爾特完成了一些出色的資產(chǎn)剝離交易,，如2007年以116億美元的價(jià)格把GE Plastics賣給了Saudi Basic Industries公司,。通用電氣在2007年從次級(jí)抵押貸款中脫身（公司損失巨大,，但如果堅(jiān)持下去只會(huì)損失更大），并且在保險(xiǎn)行業(yè)遭受重創(chuàng)之前退出,。金融危機(jī)期間,，通用電氣旗下規(guī)模龐大的GE Capital公司遭遇了重大挫折，但它從未虧過一分錢,。通用電氣并未出現(xiàn)過年度虧損或季度虧損,。

????你甚至?xí)f，在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下公司股票不盡人意的表現(xiàn)并不像看上去的那樣糟糕,，因?yàn)楫?dāng)他上任時(shí),，公司的股價(jià)高得離譜。股價(jià)在40美元的時(shí)候,，它仍然處在從市場(chǎng)泡沫期的60美元巔峰向下滑落的下行通道里,。咨詢顧問公司EVA Dimensions的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，每股40美元的價(jià)格意味著，投資者期望通用電氣的經(jīng)濟(jì)利潤（即總收益與總成本的差額）能夠以每年增加30億美元的速度發(fā)展10年,，隨后穩(wěn)定在那個(gè)利潤水平上,；按照這樣的推算，公司目前的年經(jīng)濟(jì)利潤應(yīng)該是400億美元左右,，而且人們期望公司永遠(yuǎn)保持這一水平,。這樣的期望簡(jiǎn)直是癡人說夢(mèng)。有史以來最高的經(jīng)濟(jì)利潤（不包括規(guī)?？涨暗闹凸?，因?yàn)槭苡蛢r(jià)飆升的影響，它們的經(jīng)濟(jì)利潤會(huì)在短期內(nèi)大幅上漲）是微軟公司（Microsoft）在2007年創(chuàng)造的,，為150億美元,。通用電氣公司去年的經(jīng)濟(jì)利潤為39億美元。如果之前股票的定價(jià)更合理一些——20美元是比較現(xiàn)實(shí)的,，即使是在不知道后來會(huì)發(fā)生“9·11”事件,、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的情況下——人們會(huì)覺得，通用電氣支付給投資者的分紅及伊梅爾特的經(jīng)營業(yè)績與市場(chǎng)表現(xiàn)相比是值得推崇的,。

????但是,，鑒于你的影響力，你很難在10年之后為自己找借口（而且伊梅爾特也從未在公開場(chǎng)合這樣做過）,。通用電氣并不是泛泛之輩,。它是美國工業(yè)王冠上的明珠，公司創(chuàng)始人是托馬斯·愛迪生（Thomas Edison）及一大批管理精英,，曾效力于通用電氣的員工管理著世界各地的著名公司,。盡管用普通標(biāo)準(zhǔn)來看，通用電氣看上去還不錯(cuò),，但它還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如以前了,，而且它的衰落對(duì)員工、供應(yīng)商,、客戶和社會(huì)來說都不是好消息,。因此，一個(gè)重要的問題是：這家公司怎么會(huì)在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下走到如今這步田地,？而且這個(gè)問題的答案同樣至關(guān)重要,。

????韋爾奇過去常說，通用電氣的首席執(zhí)行官只有兩項(xiàng)工作：分配資本——決定投向哪里和投多少,；人員評(píng)價(jià),。如果向跟蹤通用電氣的專業(yè)人士，包括現(xiàn)任和前任經(jīng)理,、其他著名的首席執(zhí)行官及華爾街的分析人士廣泛征詢意見,，了解伊梅爾特究竟錯(cuò)在何處,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的回答基本都集中在這兩個(gè)方面。

????當(dāng)我們向分析師尼古拉斯·海曼提出這個(gè)問題時(shí),，他的第一句話就是“資本分配”,。正如幾位分析師所指出，如果首席執(zhí)行官把巨額新資本投入公司,，那么這項(xiàng)任務(wù)就會(huì)尤其重要,。當(dāng)伊梅爾特出任首席執(zhí)行官時(shí)，通用電氣已經(jīng)投入了近420億美元的資本,，這個(gè)數(shù)字只比前些年略高一點(diǎn)（數(shù)據(jù)來自EVA Dimensions）,。僅過了三年，這個(gè)數(shù)字就增加了兩倍,，達(dá)到1,260億美元,。到2009年，這個(gè)數(shù)字幾乎增加了3倍,，達(dá)到1,630億美元,。這些數(shù)字包括了通用電氣的債務(wù)、股票及來自其他方面的資本,，如留存收益,，此外還有通用電氣投入旗下大型企業(yè)GE Capital的股權(quán)。這還不包括GE Capital自己借貸的債務(wù),，而這個(gè)數(shù)字同樣高得驚人,。2001年，伊梅爾特升任公司首席執(zhí)行官,，是年GE Capital持有2,400億美元的所謂“來自其他方面的貸款”,。到2008年，這個(gè)數(shù)字增至5,000多億美元,。

????為公司投入新資本并沒有錯(cuò),。事實(shí)上，只要資本回報(bào)遠(yuǎn)高于成本,，這就是創(chuàng)造價(jià)值的好戰(zhàn)略,。其危險(xiǎn)性在于,，一旦出現(xiàn)差池——如果資本回報(bào)下滑,，即使只略低于成本——其價(jià)值破壞力會(huì)異常強(qiáng)大，因?yàn)橥度脒\(yùn)營的資本實(shí)在過于龐大,。即使不會(huì)發(fā)生這樣的情況,，截至目前通用電氣還未遭遇這種情況，但可能發(fā)生這種情況的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)抑制投資者購買公司股票的熱情,。

????伊梅爾特把大部分新資本用來收購公司,。與大多數(shù)公司不同，通用電氣的投資組合是不斷變化的，而且其戰(zhàn)略核心是決定應(yīng)該收購哪家公司,。像所有新上任的通用電氣領(lǐng)導(dǎo)人一樣,，伊梅爾特也重新規(guī)劃了投資組合，積極向未來的行業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)張,，如綠色能源,、水利和醫(yī)療保健。其中大部分投資尚未產(chǎn)生巨額回報(bào),。2004年,，他實(shí)施了一次重大收購，以59億美元的價(jià)格從Vivendi公司手中收購了環(huán)球電影公司（Universal,，包括其電影,、電視節(jié)目和主題公園）80%的股權(quán)，并且把它與通用電氣的NBC公司整合在一起,。后來,，他又從整個(gè)項(xiàng)目中脫身，把控股權(quán)賣給了康卡斯特公司（Comcast）,，這筆交易在今年1月結(jié)束,。

????盡管伊梅爾特為收購行動(dòng)投入了巨額資金，但他為GE Capital投入的資本更多,。當(dāng)伊梅爾特上任時(shí),，這家多元化經(jīng)營的公司創(chuàng)造的利潤占公司利潤總額的40%，而且在當(dāng)時(shí)看來這個(gè)占比很快還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大,。

????有一段時(shí)期,，這個(gè)戰(zhàn)略似乎完全奏效了。通用電氣的股價(jià)從2003年初開始穩(wěn)定增長,，而且一直持續(xù)到2007年秋季,。隨后，金融體系將要瓦解的跡象剛一露頭,，伊梅爾特在GE Capital公司采取的重大舉措就對(duì)他產(chǎn)生了不利影響,。當(dāng)投資界痛下決心，拋開一切金融事物時(shí),，通用電氣的股票就無藥可救了,。GE Capital的利潤驟然下挫，而且至今仍然看不到觸底反彈的跡象,；商業(yè)地產(chǎn)貸款黑洞在2009年吞噬了15億美元,，2010年的虧損額為18億美元，今年還將虧損數(shù)億美元,。在危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn)時(shí),，伊梅爾特不得不向沃倫·巴菲特（Warren Buffett）借款30億美元,，為此通用電氣必須支付10%的高額年息；這筆緊急貸款直到今年秋季才能還清,，此后通用電氣還得向巴菲特支付10%的酬金來結(jié)束這筆投資,。

????伊梅爾特說，他從中汲取了教訓(xùn),，而且不希望GE Capital再在通用電氣中占據(jù)如此巨大的份額,；他說，它的利潤貢獻(xiàn)率應(yīng)該在30%~40%之間,。如今,，公司能夠驕傲地指出，GE Capital在通用電氣公司中的利潤貢獻(xiàn)率已經(jīng)大幅降低（去年大約是25%）,，但這是不得已而為之,。與以往一樣，目前真正的問題還是資本分配,，而且GE Capital在母公司的股票的支持下,，仍然背負(fù)著近5,000億美元的債務(wù)。當(dāng)專用于它的資本有目的地撤出之后,，我們知道,，GE Capital的重要性實(shí)際上已經(jīng)削弱了。

????決定何時(shí)抽出資本,，同樣是明智的資本分配決策的組成部分,。伊梅爾特在出售NBC Universal公司之前等待了太長的時(shí)間，他與康卡斯特公司簽訂的交易中,，NBC Universal的價(jià)值為300億美元,；本世紀(jì)初分析人士估計(jì)，這家公司的價(jià)值至少有400億美元,。顯然,，伊梅爾特等了太長時(shí)間才決定減輕照明和設(shè)備公司的負(fù)擔(dān)，而且到頭來也沒有擺脫它們,；經(jīng)濟(jì)衰退阻撓了拍賣或拆分計(jì)劃,。

????伊梅爾特受到批評(píng)的另一項(xiàng)重要工作——人員評(píng)價(jià)——很難量化，但顯然大家都認(rèn)為這項(xiàng)工作不盡人意,。對(duì)通用電氣而言,，這項(xiàng)工作至關(guān)重要，甚至比大多數(shù)公司還要重要,。伊梅爾特上任伊始,，就有人問他通用電氣的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里,，他立即回答說：“人員評(píng)價(jià),?！倍嗄昵埃f爾奇面對(duì)這個(gè)問題時(shí)也給出了同樣的答案,。通用電氣的業(yè)務(wù)會(huì)隨著時(shí)間的推移而變化,，因此公司在很久以前就意識(shí)到，它最重要的產(chǎn)品是杰出的經(jīng)理,，而且公司已經(jīng)開發(fā)出世界上最嚴(yán)格,、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的經(jīng)理培養(yǎng)流程。

????一些內(nèi)部人士和別的公司的首席執(zhí)行官認(rèn)為,，韋爾奇制定的苛刻標(biāo)準(zhǔn)和流程已經(jīng)有所放松,，而這種變化對(duì)業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響。最引人注目的是,，韋爾奇在任時(shí)要求,，每年表現(xiàn)排在后10%的員工必須辭退，如今這項(xiàng)規(guī)定已經(jīng)廢除,。此外,，一些消息靈通人士說，通用電氣嚴(yán)格的業(yè)績責(zé)任受到了弱化,?！八淖兞藰I(yè)績?cè)u(píng)定標(biāo)準(zhǔn)?！币患掖笮凸镜腃EO說,。“如今它過于關(guān)注品質(zhì),。公司對(duì)盈虧狀況的關(guān)注度不夠,。”由于這家公司與通用電氣有一定的關(guān)系,，因此這位CEO要求匿名采訪,。通用電氣公司對(duì)此持不同看法?！拔覀兊拿宽?xiàng)工作仍是以業(yè)績?yōu)楹诵?。”公司發(fā)言人說,?！拔覀?nèi)詴?huì)找出那些表現(xiàn)欠佳的員工，并且采取措施幫助他們改正,，或者請(qǐng)他們離開,。對(duì)人員的關(guān)注和投資在不斷增加，從未減少過,?！?/p>

????任何對(duì)通用電氣超凡的人員優(yōu)勢(shì)的打擊,，都會(huì)在長時(shí)間內(nèi)成為重大問題。只有兩位高層的明星人物離開了公司：2006年,，戴維·卡爾霍恩（David Calhoun）出任尼爾森公司（Nielsen） CEO,；2008年，約瑟夫·霍根（Joseph Hogan）就任通用電氣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,、瑞士ABB公司CEO,。我們沒有聽到太多CEO以下的其他通用電氣公司高管的消息，主要原因是他們不需要為繼承權(quán)展開競(jìng)爭(zhēng),。但是華爾街擔(dān)心,，由于通用電氣高層的收入主要依靠股票，因此優(yōu)秀的經(jīng)理有可能會(huì)離開,?！澳壳白畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)是，人們已經(jīng)開始離開公司,?！盨terne Agee公司的海曼說?！八麄儗?shí)在聽了太多‘明天’這個(gè)詞,。”他認(rèn)為,，正是由于這個(gè)原因,，公司去年兩次增加分紅，此舉有助于推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng),。

????推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng),，是伊梅爾特最迫切的財(cái)務(wù)要?jiǎng)?wù)。這個(gè)目標(biāo)不會(huì)馬上實(shí)現(xiàn),，而且也不會(huì)輕松實(shí)現(xiàn),。他的戰(zhàn)略是把通用電氣的注意力重新集中在龐大實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)上，為研發(fā)工作投入比韋爾奇時(shí)代更多的資金,。這是個(gè)長期戰(zhàn)略,，是一場(chǎng)基本需要數(shù)年時(shí)間才能證明成功與否的地面戰(zhàn)爭(zhēng)。

（點(diǎn)擊查看大圖）

????伊梅爾特自身信譽(yù)的不斷下降是影響股票的另一個(gè)重要因素,。2008年初,，他宣布通用電氣完全實(shí)現(xiàn)了第一季度的盈利目標(biāo)，但僅僅過了18天就有人揭露,，通用電氣并未完成其目標(biāo),，而這家公司的最出名之處恰恰就是它從不食言，這次事件嚴(yán)重?fù)p害了伊梅爾特的信譽(yù)。當(dāng)時(shí)適逢韋爾奇在通用電氣自己的CNBC電視臺(tái)說了一句頗具爭(zhēng)議的話,，他會(huì)“拔槍斃了（伊梅爾特）,，如果他不兌現(xiàn)他現(xiàn)在的承諾”。許多觀察家批評(píng)伊梅爾特在危機(jī)期間過于樂觀,。通用電氣的一位前高管說,，“這些年來,，杰夫讓自己逐步陷入了麻煩的漩渦,，而且還失去了信譽(yù)，因?yàn)樗莻€(gè)市場(chǎng)營銷員,，而且總能占據(jù)上風(fēng),。”投資者的記性都很好,。正因?yàn)槿绱耍?a href="../../../../global500/108/">摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師斯科特·戴維斯（Scott R. Davis）在去年秋天仍然對(duì)客戶說：“提高管理層的信譽(yù)不能一蹴而就,。”

????未來還將面臨更多挑戰(zhàn)：通用電氣不再像以往那樣在競(jìng)爭(zhēng)中處于壟斷地位,?？偛课挥谀侥岷诘?a href="../../../../global500/30/">西門子公司（Siemens）格外搶眼，它的實(shí)力幾乎足以在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域挑戰(zhàn)通用電氣,，而且業(yè)績表現(xiàn)不俗,。伊梅爾特在任期間，西門子公司的股價(jià)增長了一倍以上（參見圖表）,。它進(jìn)入中國市場(chǎng)比通用電氣早了幾十年,，而中國市場(chǎng)正是通用電氣未來增長的希望所在。西門子的領(lǐng)導(dǎo)人羅旭德（Peter L對(duì)伊梅爾特來說,，直面所有這些挑戰(zhàn)是一項(xiàng)重大的運(yùn)營性工作,。正如一位前高管所言：“他要費(fèi)九牛二虎之力才能把這個(gè)龐然大物拉回正軌并且?guī)懋a(chǎn)出?！钡?，他仍面臨著更加迫切的任務(wù)，而且這個(gè)任務(wù)同樣重要,。

????當(dāng)通用電氣的觀察家談?wù)撈疬@家公司發(fā)生的情況時(shí),，他們使用了許多不同的詞匯來點(diǎn)明公司失去的東西：“光環(huán)”，“光輝”,，“熠熠生輝的形象”,。一個(gè)大眾普遍接受的觀念是，在某種程度上通用電氣要比普通公司高出一頭,，這個(gè)觀念使公司在其所有支持者中享有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),。自從欣欣向榮的局面在2007年結(jié)束后，這些都已成為歷史,，它是通用電氣所有經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)志,。當(dāng)持續(xù)多年的競(jìng)爭(zhēng)秩序發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí),，動(dòng)蕩的時(shí)代到來了。一些公司在傷愈后會(huì)變得更加強(qiáng)大,，但也有一些公司會(huì)越發(fā)衰敗,。通用電氣已經(jīng)實(shí)力大減。我們還無法知曉公司董事會(huì)是否認(rèn)定伊梅爾特已經(jīng)從中汲取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，他仍是通用電氣未來的最佳領(lǐng)袖,。但是，用通用電氣的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格地審視他所做的一切,，十多年來他并沒有交出令人信服的答卷,。

????譯者：錢志清

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來信
通用電氣的回復(fù)

????對(duì)于杰奧夫·科爾文（Geoff Colvin）給通用電氣（GE）做出的片面評(píng)價(jià)（見《給杰夫·伊梅爾特評(píng)分》一文），我們存有諸多異議,。貴刊的讀者需要對(duì)通用電氣公司有一個(gè)更新,、更準(zhǔn)確的印象，尤其是在領(lǐng)導(dǎo)力開發(fā)和績效管理領(lǐng)域,。

????科爾文根據(jù)一位看空通用的分析師和一些身份不明人士的臆斷,，懷疑通用電氣已經(jīng)喪失了在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。盡管我公司領(lǐng)導(dǎo)力開發(fā)在不斷演變,，我們的績效管理原則始終沒有變化,。我們對(duì)根據(jù)員工的表現(xiàn)（他們做了什么）和價(jià)值（他們做得怎么樣）進(jìn)行評(píng)估，他們也知道自己在這一評(píng)估體系中處于什么位置,。最優(yōu)者得到的獎(jiǎng)勵(lì)最多,，表現(xiàn)最差的出局。在對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層的期望中,，財(cái)務(wù)績效處于核心地位,。說通用電氣在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下“改變了績效標(biāo)準(zhǔn)”，并不屬實(shí),。

????公司領(lǐng)導(dǎo)人留在通用電氣,，是因?yàn)樗麄円獞?yīng)對(duì)來自工作的挑戰(zhàn)，以及對(duì)同事心懷巨大的感激,。杰克·韋爾奇（Jack Welch）時(shí)是這樣,，杰夫·伊梅爾特（Jeff Immelt）時(shí)也是這樣。近年來,，通用電氣高管的主動(dòng)流失率（無論危機(jī)前還是危機(jī)后）與上世紀(jì)90年代完全相同,。

????科爾文指出通用電氣在商業(yè)學(xué)生中的排名不佳，他卻沒有指出在同一項(xiàng)調(diào)查中,，通用電氣在工程學(xué)校學(xué)生中的排名仍然很高,，而我們主要在工程學(xué)校招聘；他也沒有指出，我們?cè)谳啀忢?xiàng)目上,，一直被全球各地的學(xué)生列為第一名,。

????對(duì)包括通用電氣在內(nèi)的許多公司來說，過去10年顯然充滿挑戰(zhàn),。我們收到了一些殘酷的教訓(xùn),。但是，我們的基本表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁,，現(xiàn)在我們已經(jīng)為增長做了更好的準(zhǔn)備,。

加里·施弗爾（Gary Sheffer）
通用電氣企業(yè)傳播副總裁
康涅狄格州費(fèi)爾菲爾德