周二的降息令人不禁擔(dān)心美聯(lián)儲主席太急于要安撫股市了

作者：Colin Barr

??? 周二股市并未崩盤,，但是本?伯南克（Ben Bernanke）也并未因此贏得支持,。

這位美聯(lián)儲（Federal Reserve）主席星期二上午令華爾街著實吃了一驚,，在全球股市連續(xù)兩日全線下跌后,，他緊急下調(diào)了短期利率,，幅度達(dá)75個基點。美國股市原預(yù)計要下跌5%,，但是在降息后,，跌勢有所減緩。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500) 收市跌幅均為1%左右,。

降息挽救了股災(zāi),，至少在當(dāng)天起到了作用。但是這個勝利也不是沒有代價的,，伯南克在經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者心中樹立的威望本來就搖搖欲墜，現(xiàn)在更是遭受了又一重打擊—他在市場局勢如此緊張的時刻介入,，讓人不禁擔(dān)心他在向金融市場發(fā)出某種信號,，企圖控制這個他永遠(yuǎn)也別想能控制的市場。

“市場必須要面對現(xiàn)實”,，華盛頓經(jīng)濟(jì)與政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）聯(lián)席主任迪恩?貝克（Dean Baker）如此說道,。“我認(rèn)為降息是對的,，”他補(bǔ)充道,，美國經(jīng)濟(jì)疲軟的程度實在太深了，但是伯南克“沒法撐起整個市場”,。

在日本和香港連續(xù)兩天經(jīng)歷了10多年來最大的跌幅之后,，美國周二出人意料的宣布降息。而聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)原定于下周才舉行例會,。

位于伊利諾伊州珀維爾市的NewArc投資咨詢公司首席執(zhí)行官杰弗里?米勒（Jeffrey Miller）說,，人們普遍認(rèn)為美聯(lián)儲的政策要在半年到9個月之后才能對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。因此此次降息的確對商業(yè)會有所幫助,，但是這作用要到今年下半年才能顯現(xiàn)出來,。對于企業(yè)來說,，“此次的降息在數(shù)周內(nèi)將不會起到任何作用，”米勒說,。

那為什么不等到下周再降息呢,？評論家看出了其中的端倪。他們猜測,，伯南克現(xiàn)在采取行動,，目的主要是為了安撫市場。有些觀察家指責(zé)央行試圖拯救華爾街,，卻忘記了自己的職責(zé)是維持充分就業(yè)與抑制通貨膨脹,。

當(dāng)然，也有人嘲笑伯南克的降息來得太晚了,。CNBC的評論員吉姆?克雷默（Jim Cramer）在去年夏天就發(fā)表了著名的言論,，稱伯南克早應(yīng)該采取行動?？雌饋聿还懿峡俗鍪裁炊紵o法討好所有人,。

在米勒看來，美聯(lián)儲主席的職位“也許是世界上最糟糕的工作了”,。人們將在股市上發(fā)生的一切都?xì)w咎于伯南克個人,。

米勒說，拋開股市的喧嘩不談,，只要客觀看待伯南克,，就不難看出很多的批評指責(zé)都是不公平的。比如,，伯南克上任后,，美聯(lián)儲要比他的前任格林斯潘（Alan Greenspan）在任時積極多了。他還指出目前美國尚維持在3%的經(jīng)濟(jì)增速,，美聯(lián)儲在這一經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的降息行動早得非同尋常,。

事實上，米勒稱,，雖然有很多人擔(dān)心美國將會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退,，但是跡象表明衰退未必會發(fā)生。第四季度從就業(yè)到制造業(yè)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國將實現(xiàn)1.5%的增長,，當(dāng)然這要低于經(jīng)濟(jì)本身的實力,，但這一數(shù)字畢竟要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)示衰退的指標(biāo)。

為了保持資金的流動,，伯南克的美聯(lián)儲也敢于推陳出新,。比如12月12日，美聯(lián)儲宣布創(chuàng)建定期資金招標(biāo)工具（TAF），以鼓勵銀行間相互借貸,。同時,，國債收益率與短期市場利率的利差創(chuàng)了歷史新高，這昭示了抵押證券的損失令銀行如此驚慌失措,，他們寧愿收緊銀根也不愿再放貸,。但是自那時起，利差就開始縮小,，這也顯示,，定期資金招標(biāo)工具起到了伯南克預(yù)期的效果。

米勒表示華爾街對伯南克的不信任,，很大程度上是由于美聯(lián)儲在12月11日作出政策決定后的第二天宣布定期資金招標(biāo)工具,，而非將二者同時公布于眾。本來25個基點的降息也在意料之中,，當(dāng)天操盤手不得不虧損拋售,，結(jié)果第二天他們卻憤怒的發(fā)現(xiàn)如果他們前一天沒有拋售股票，這些損失原是可以避免的,。米勒認(rèn)為美聯(lián)儲與市場的溝通“非常不理想”,。

通過定期資金招標(biāo)工具，銀行可以用包括可能減少的貸款在內(nèi)的一系列抵押擔(dān)保向中央銀行借款,，這令貝克不禁要質(zhì)疑伯南克公開提倡的透明度的問題,。他說銀行的“保密性”是問題的一部分，在金融業(yè)的混亂得以理清之前,，投資者必須要面對這個問題,。

“日本經(jīng)濟(jì)泡沫的教訓(xùn)是非常明顯的，”貝克稱,，日本銀行業(yè)未能及時清空1980年代后期該國股票和房地產(chǎn)泡沫所引發(fā)的壞賬,。他補(bǔ)充道，定期資金招標(biāo)工具很有可能拖延了公開壞賬的進(jìn)程,，而這很重要。他說,，“掩蓋損失…對銀行沒有好處”,。

貝克說，房地產(chǎn)泡沫不應(yīng)歸咎于伯南克,，因為早在2000年以后,，當(dāng)格林斯潘仍然是美聯(lián)儲主席的時候，房地產(chǎn)泡沫的特征就已經(jīng)顯現(xiàn)了,。但是貝克說他不明白為什么伯南克在2006年2月上任后未能提醒美國人警惕問題的嚴(yán)重性,。貝克預(yù)計要抑制房地產(chǎn)泡沫可能會造成經(jīng)濟(jì)上4至6萬億美元的損失，其中包括1萬億的不良抵押債務(wù)，這些資產(chǎn)負(fù)債表上的不良抵押債務(wù)已經(jīng)讓美國眾銀行不堪重負(fù)了,。這個月花旗銀行（Citi）及美國銀行（Bank of America）都大量減記,，還會有更多的銀行會步其后塵。

“現(xiàn)在我們還不知道情況到底有多糟,，”貝克說,。