????Visa公司的巨額首次公開募股要歸功于萬事達IPO的成功,，以及令美國運通和發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司等競爭對手陷入困境的信貸危機

????作者: Roddy Boyd

????如果Visa公司剛剛提交了IPO材料能說明什么,，那就是它是競爭對手萬事達公司（MasterCard）于2006年春上市的最大受益者?？偛课挥谂f金山的Visa公司計劃發(fā)行446,000,000份股票，股價為每股37至42美元,，預(yù)計可籌集188億美元,。本次IPO的規(guī)模是美國第一，世界第二,，僅次于中國工商銀行的220億美元,。

????過去幾個季度，萬事達一直保持著低風(fēng)險和10%以上的增長,。因此,，投資者也已愿意向Visa這個行業(yè)領(lǐng)袖投資，試試運氣,。

????Visa的IPO營銷工作將利用兩個相互關(guān)聯(lián)的有利因素,，以吸引投資者。

????首先是公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)：Visa不發(fā)放貸款,，而是處理交易,，收取手續(xù)費。這有別于美國運通（American Express）和發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司(Discover Financial Services)等競爭對手,。后兩家公司股價由于貸款違約和逾期而深受打擊,。

????Visa提交的材料顯示,，目前愈演愈烈的信貸危機似乎未給公司帶來直接風(fēng)險。由于消費信貸資產(chǎn)不斷貶值,，投資者喪失信心,，金融類公司的股價遭受重挫。市盈率可以很好的說明問題——如果Visa每股定價為42美元,，其市盈率將超過27倍,。

????與之相比，美國運通目前的股價僅略高于明年預(yù)期利潤的13倍,。

????第二個因素是萬事達IPO的巨大成功,。萬事達于2006年5月上市，發(fā)行價為39美元,。在不到兩年的時間內(nèi),，這家紐約公司的股價已經(jīng)上漲了近500％，最高達到227美元,。具有諷刺意味的是,，萬事達的股票承銷商最初很難實現(xiàn)40至43美元的目標(biāo)發(fā)行價。有鑒于此,，Visa在IPO材料中指出,，該公司處理的信用卡和借記卡交易量為440億筆，這幾乎是萬事達處理交易量（234億筆）的兩倍,。Visa在市場中占有主導(dǎo)地位,，而且沒有內(nèi)部信貸風(fēng)險。這使得股民對該公司的股票垂涎欲滴,。

????Visa也有意識地避開美國經(jīng)濟放緩的問題,，著力宣揚公司的發(fā)展前景。例如,，其IPO材料指出,，公司在亞太地區(qū)的復(fù)合年增長率可以在2012年前保持在20％的水平，而中東和非洲的年增長率也能達到17％,。

????Visa提供的非正式的資產(chǎn)負債表顯示,，公司沒有歷史包袱，去年的營業(yè)額達到51.9億美元,。乍一看,，該公司的負債總計122.3億美元，但附注說明其中大約有100億美元用于購買Visa卡會員企業(yè)的股票,，包括花旗集團（Citigroup）和美國銀行（Bank of America）,。公司還持有40億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，足以支付剩余22.3億美元債務(wù),。

????這并不是說Visa就沒有問題了,。公司面臨眾多法律訴訟,，部分已經(jīng)達成和解協(xié)議，部分還有待和解,。因此,，公司正在設(shè)立一個30億美元的賬戶，專門用于支付可能產(chǎn)生的和解費用,。

????還有,，Visa大部分業(yè)務(wù)都集中于少數(shù)幾個大銀行。這種依存度太高了,。去年,，有12億美元的收入來自于五家最大的客戶，約占總收入的23％,。摩根大通（J.P. Morgan Chase）一家就占了9％,，合4.54億美元。IPO文件指出,，這些業(yè)務(wù)關(guān)系可能“在對方發(fā)出通知后就馬上”終止,。