????Visa公司的巨額首次公開募股要歸功于萬事達IPO的成功,，以及令美國運通和發(fā)現(xiàn)金融服務公司等競爭對手陷入困境的信貸危機

????作者: Roddy Boyd

????如果Visa公司剛剛提交了IPO材料能說明什么,，那就是它是競爭對手萬事達公司（MasterCard）于2006年春上市的最大受益者,。總部位于舊金山的Visa公司計劃發(fā)行446,000,000份股票,，股價為每股37至42美元,，預計可籌集188億美元。本次IPO的規(guī)模是美國第一,，世界第二,，僅次于中國工商銀行的220億美元。

????過去幾個季度,，萬事達一直保持著低風險和10%以上的增長,。因此，投資者也已愿意向Visa這個行業(yè)領袖投資,，試試運氣,。

????Visa的IPO營銷工作將利用兩個相互關聯(lián)的有利因素，以吸引投資者,。

????首先是公司的業(yè)務性質(zhì)：Visa不發(fā)放貸款,，而是處理交易，收取手續(xù)費,。這有別于美國運通（American Express）和發(fā)現(xiàn)金融服務公司(Discover Financial Services)等競爭對手,。后兩家公司股價由于貸款違約和逾期而深受打擊。

????Visa提交的材料顯示,，目前愈演愈烈的信貸危機似乎未給公司帶來直接風險,。由于消費信貸資產(chǎn)不斷貶值，投資者喪失信心,，金融類公司的股價遭受重挫,。市盈率可以很好的說明問題——如果Visa每股定價為42美元，其市盈率將超過27倍,。

????與之相比,，美國運通目前的股價僅略高于明年預期利潤的13倍。

????第二個因素是萬事達IPO的巨大成功,。萬事達于2006年5月上市,，發(fā)行價為39美元。在不到兩年的時間內(nèi),，這家紐約公司的股價已經(jīng)上漲了近500％,，最高達到227美元。具有諷刺意味的是，萬事達的股票承銷商最初很難實現(xiàn)40至43美元的目標發(fā)行價,。有鑒于此,，Visa在IPO材料中指出，該公司處理的信用卡和借記卡交易量為440億筆,，這幾乎是萬事達處理交易量（234億筆）的兩倍,。Visa在市場中占有主導地位，而且沒有內(nèi)部信貸風險,。這使得股民對該公司的股票垂涎欲滴,。

????Visa也有意識地避開美國經(jīng)濟放緩的問題，著力宣揚公司的發(fā)展前景,。例如,，其IPO材料指出，公司在亞太地區(qū)的復合年增長率可以在2012年前保持在20％的水平,，而中東和非洲的年增長率也能達到17％,。

????Visa提供的非正式的資產(chǎn)負債表顯示，公司沒有歷史包袱,，去年的營業(yè)額達到51.9億美元,。乍一看，該公司的負債總計122.3億美元,，但附注說明其中大約有100億美元用于購買Visa卡會員企業(yè)的股票,，包括花旗集團（Citigroup）和美國銀行（Bank of America）。公司還持有40億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物,，足以支付剩余22.3億美元債務,。

????這并不是說Visa就沒有問題了。公司面臨眾多法律訴訟,，部分已經(jīng)達成和解協(xié)議,，部分還有待和解。因此,，公司正在設立一個30億美元的賬戶,，專門用于支付可能產(chǎn)生的和解費用。

????還有,，Visa大部分業(yè)務都集中于少數(shù)幾個大銀行,。這種依存度太高了。去年,，有12億美元的收入來自于五家最大的客戶,，約占總收入的23％。摩根大通（J.P. Morgan Chase）一家就占了9％,，合4.54億美元,。IPO文件指出,，這些業(yè)務關系可能“在對方發(fā)出通知后就馬上”終止。