????擬議中的XM與Sirius合并方案尚未通過,，投資家開始懷疑衛(wèi)星廣播行業(yè)能否經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)

????作者：Scott Moritz

????華爾街的投資者仍在等待美國監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)XM 與Sirius的合并方案，這個(gè)僵局使未來突然充滿未知,。

????總部設(shè)在紐約的Sirius是一家付費(fèi)廣播機(jī)構(gòu),。周二，這家公司宣布在和XM合并案取得明確結(jié)果前不會(huì)公布業(yè)務(wù)預(yù)測(cè),。這項(xiàng)決定讓人困惑,。兩家公司于一年前公布了并購方案。與此同時(shí),，XM也準(zhǔn)備在周四公布第四季度營收?qǐng)?bào)告，但是看來它也不會(huì)為投資者提供2008年的財(cái)務(wù)指引了,。估計(jì)XM的業(yè)績(jī)也是好壞參半,，也許將稍微令人失望。

????金融分析師和很多并購專家都預(yù)計(jì)監(jiān)管當(dāng)局最終會(huì)批準(zhǔn)這兩家公司的合并案,，但是投資者并不看好這項(xiàng)交易,。兩家公司擬定的收購方案是以每股XM股票置換4.6股Sirius股票。但XM在華爾街的交易價(jià)格一路走低,，比雙方計(jì)劃中的交易價(jià)格低了1美元多。目前,，這兩家公司虧損不斷,，資金緊張，分析師估計(jì)它們最遲在明年就必須舉債融資,。

????究竟衛(wèi)星廣播出了什么差錯(cuò),？2002年至2004年衛(wèi)星廣播訂戶大幅增長(zhǎng)，自那之后訂戶——尤其是13美元月費(fèi)的用戶——就沒有再增長(zhǎng)了,。XM和Sirius的訂戶增長(zhǎng)與新車銷售緊密相關(guān),，而新車銷售的增長(zhǎng)也已放緩。

????這正反映了這兩家公司合并的重大意義,。它們是僅有的從事衛(wèi)星廣播的兩家公司,。政府的一再拖延讓公司及其股東非常煩躁。大約1年前,，美國司法部和聯(lián)邦通訊委員會(huì)（FCC）就開始審核這項(xiàng)合并方案。3月22日就是兩家公司向聯(lián)邦通訊委員會(huì)報(bào)送該方案的一周年,，但這沒什么值得慶祝的,，因?yàn)檫@一次所花的審批時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常情況下180天的審核期。

????司法部的反壟斷小組已用了53周來審核這項(xiàng)交易,。令觀察家驚訝的是，該小組尚未對(duì)這個(gè)合并方案可能對(duì)衛(wèi)星廣播行業(yè)造成的壟斷局面采取任何行動(dòng),。Axinn, Veltrop & Harkrider的史蒂夫?埃西恩（Steve Axinn）曾在司法部任檢察官,，他表示：“這個(gè)合并根本不合理。如果是我,，肯定會(huì)阻止這項(xiàng)交易,。”他指出只有一家經(jīng)營者的市場(chǎng)是不具競(jìng)爭(zhēng)性的,。而且很顯然，如果司法部堅(jiān)守這個(gè)原則,，那么反壟斷小組早就應(yīng)該提出異議,。埃西恩指出，合并方案的審查工作一拖再拖,，“已經(jīng)到了一個(gè)讓人難堪的局面”,。他認(rèn)為當(dāng)局不太可能會(huì)阻止這項(xiàng)交易。

????華盛頓的一些并購分析師表示,，聯(lián)邦通訊委員會(huì)已陷入進(jìn)退兩難的窘境,，越往后拖合并案被否決的風(fēng)險(xiǎn)就越大,。M&A研究公司（M&A Research）分析師大衛(wèi)?特拉特（David Trout）表示，到了這個(gè)地步,，合并案獲批準(zhǔn)的機(jī)會(huì)只有三分之一,。特拉特在一份報(bào)告中指出，方案提交審批已近一年，交易成功的前景越來越黯淡,。

????不過市場(chǎng)一般都認(rèn)為交易最終會(huì)通過,，但是交易價(jià)格必須進(jìn)行調(diào)整，以平息消費(fèi)者的不滿情緒,。紐約一名基金經(jīng)理就表示不管結(jié)果怎么樣,，付費(fèi)衛(wèi)星廣播的前景充滿了不確定性,。這位基金經(jīng)理未具體針對(duì)XM和Sirius的股票發(fā)表投資意見,。他指出：“可笑的是，關(guān)于這兩只股票,，未來6個(gè)月唯一的利好消息是合并獲得批準(zhǔn),。但不幸的是，美國經(jīng)濟(jì)到時(shí)候已經(jīng)陷入衰退,，所有行業(yè)都會(huì)走下坡路,。”