????作者：Yi-Wyn Yen

????微軟（Microsoft）三周前為雅虎（Yahoo）設定的接受交易截止日期已于周末悄然而過,，雙方都沒有采取任何行動,。一些分析師預計微軟將會對雅虎進行惡意收購,，而極為可能的是，微軟CEO史蒂夫?鮑爾默(Steve Ballmer)會堅持威脅,，然后一走了之,。

????微軟和雅虎為期已有三個月的拉鋸戰(zhàn)現(xiàn)在到了緊要關頭。期間雅虎反復拒絕微軟,，并要求提高報價,，而鮑爾默聲稱絕對不會再提價。

????早些時候的消息顯示雅虎董事會會在上周日開會考慮他們的方案,，但是對此并沒有官方確認,。據(jù)《華爾街日報》（Wall Street Journal）周一報道,，上周末微軟和雅虎沒有直接接觸，微軟最早可能在周二采取行動,。

????問題的關鍵是微軟和雅虎與谷歌（Google）競爭的能力,，目前有數(shù)十億美元的廣告流向互聯(lián)網(wǎng)。隨著谷歌成為居統(tǒng)治地位的網(wǎng)絡公司,，微軟和雅虎都在努力增加自己的吸引力,。大多數(shù)分析師都認為，微軟與雅虎合并是與谷歌競爭的最好方式,。

????微軟1月底提出以現(xiàn)金和股票收購雅虎,，最初估值為450億美元，也就是每股31美元,。隨著微軟股價下跌,，現(xiàn)在每股報價為29.64美元,。

????盡管微軟和雅虎的董事已經(jīng)開會討論收購,，但是到目前為止，雅虎一直在拒絕微軟,。雅虎CEO楊致遠（Jerry Yang）表示他并不反對微軟的收購,，但是認為報價大大低估了雅虎的價值。為迫使微軟提高報價,，雅虎最近幾個月和時代華納（Time Warner）,、新聞集團（News Corp.）以及谷歌進行了一系列關于各種并購模式的討論。

????“我們的董事會和管理層不拒絕任何替代性方案,，包括出售給微軟,，”楊致遠上周說。上周雅虎公布了第一季度收入,，遠遠好過預期,。

????雅虎和微軟的談判非常不友好。三周前,，微軟CEO史蒂夫?鮑爾默發(fā)出最后通牒,，截止日期為上周六。上周四,，微軟也公布了遠超預期的收益,，首席財務官克里斯?里德爾(Chris Liddell)借此聲稱挫敗了雅虎的抵抗，并暗示公司已準備發(fā)動惡意收購或放棄交易,。

????“除非在本周末前我們能和雅虎在達成協(xié)議上取得進展,，否則我們會重新考慮我們的選擇，”里德爾說,，并暗示下周微軟會公開他們的決定,?！斑@場交易肯定會耗上很久，因為雅虎對他們價值的期待簡直不切實際,?！?/p>

????現(xiàn)在雅虎已經(jīng)錯過了微軟的最終期限，有可能會發(fā)生下面三種情況之一種：

????? 微軟發(fā)動代理權爭奪戰(zhàn),。公司現(xiàn)在已經(jīng)雇用了代理公司,，據(jù)報導已經(jīng)提名候選人成立備選董事會。這項提議會在雅虎年度股東大會上投票表決,，大概在7月底之前,。（為了阻止微軟，雅虎已經(jīng)推遲了原定于3月14日召開的股東大會,，而且至今還沒有確定新的日期,。但是根據(jù)雅虎公司制度規(guī)定，每13個月必須召開一次股東大會,，也就是最晚在7月底必須召開,。）

????? 微軟放棄交易?！度A爾街日報》認為這不大可能,，盡管放棄交易可能會迫使雅虎進行談判。如果微軟放棄收購雅虎,，它很可能會繼續(xù)收購其他的在線廣告公司,，過去11個月里，微軟花了60億美元收購了aQuantive和Rapt.,。

????? 保持現(xiàn)狀,。微軟延長代理最終期限，同時雅虎試圖說服它的股東,，或許和時代華納的美國在線（AOL）或者谷歌結成聯(lián)盟是更好的選擇,。

????如果得不到雅虎，微軟怎樣實現(xiàn)自己的目標現(xiàn)在還不清楚,。隨著在線廣告支出飛速增長,，鮑爾默很明顯將雅虎視為和谷歌競爭的后備彈藥。eMarketer數(shù)據(jù)顯示,，2007年全球在線廣告支出為410億美元,，隨著越來越多的消費者花在網(wǎng)上的時間越來越多，而看電視,、讀報紙和聽廣播的時間越來越少,，預計到2011年，這一數(shù)額會翻一番。谷歌控制了40%的市場份額,，而雅虎和微軟的MSN分別占有15%和5.2%,。最新的尼爾森（Nielsen）數(shù)據(jù)顯示，對于誘人的搜索廣告市場,，谷歌占有更大的份額,，達到了58.7%，雅虎和微軟的MSN分別占有18.1%和12%,。

????微軟害怕谷歌在3月收購DoubleClick—全球最大的在線廣告服務公司和在利潤越來越高的在線展示廣告市場上的大玩家—之后,，會占有更大的市場份額，而MSN的份額會越來越小,。

????微軟并不是唯一擔心谷歌的公司,。許多大型媒體和網(wǎng)絡公司都在盯著雅虎—最后幾家獨立的在線運營商之一?！拔④浽谄仁姑總€人都采取行動,，” Rubicon Project公司CEO弗蘭克?阿丹特(Frank Addante)說。這家公司幫助出版商管理在線廣告,。

????時代華納希望能達成一項交易,，用美國在線換取雅虎20%的股份。除了和美國在線結盟,，雅虎還想把搜索廣告外包給市場老大谷歌,。上周雅虎完成了一個為期兩周的測試，在雅虎主頁搜索上運行谷歌的廣告,。據(jù)報道，司法部門正就該測試是否違反反托拉斯法進行調查,。

????新聞集團從不同的角度涉足交易,。在雅虎拒絕了微軟的收購后，與魯珀特?默多克(Rupert Murdoch)的新聞集團就可能的伙伴關系進行了商談,。前期的商談結束后,，新聞集團開始和微軟探討一個三方的聯(lián)盟，包括新聞集團的社交網(wǎng)站MySpace,、MSN和雅虎,。

????許多分析師認為，最終微軟與雅虎的合并對于雅虎股東來說是最好的選擇,，而且對于和谷歌競爭的微軟也是如此,。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析師杰弗里?林德賽（Jeffrey Lindsay）周五對投資者說：“我們認為收購會在7月底之前結束（理論上雅虎的最終期限，也就是股東大會）,，而且我們認為最終的結果是微軟以略微提高的報價收購成功,。”