????高漲的能源價格為壞蛋創(chuàng)造了牛市——其中有些善于偽裝。請看本文的評判。

????作者：Colin Barr

????石油公司

????理論：大型石油公司正在推高油價以謀取更多利潤,，近年來其利潤之豐厚已經(jīng)不斷創(chuàng)下紀(jì)錄,。業(yè)內(nèi)幾大首席執(zhí)行官最近在國會遇到麻煩：立法者對他們施壓,，要求他們?yōu)橛蛢r攀升給出合理解釋,。另外，像?？松‥xxon）這樣去年盈利高達(dá)400億美元的石油公司,，它們高管的巨額薪酬是否合理，同樣受到質(zhì)疑,。

????事實(shí)：高管承認(rèn)公司利潤豐厚,，但辯稱公司在全球石油市場上所占份額并不大。美國最大的石油公司?？松氖蛢α颗琶虻?4位,。公司也指出，石油冶煉的利潤在過去一年中下滑了很多,。?？松f，雖然最近汽油價格飆升至每加侖4美元,，公司煉油的利潤空間還是屈指可數(shù),，每加侖只有10美分?？赡苷?yàn)槿绱耍?005至2007年市場份額翻了一倍的?？松衲杲K于開始失守,。

????生產(chǎn)商

????理論：外國石油生產(chǎn)商正將大筆資金投入期貨市場,，以期抬高自己出口石油的價格,。位于加州莎莉多的TrimTabs投資研究公司首席執(zhí)行官查爾斯?畢德曼（Charles Biderman）最近向客戶指出,，包括伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯在內(nèi)的產(chǎn)油大國巨額下注原油期貨市場,，可能會進(jìn)一步推高油價,。他指的是初級產(chǎn)品期貨合約基本保證金過低。投資者可以借到合約價格的93%,，據(jù)說月進(jìn)賬100多億美元的石油生產(chǎn)商只要購買2億美元的期貨合同,，就能輕易推高石油價格。

????事實(shí)：雖然有顯而易見的政治沖突,，很多市場參與者認(rèn)為,，大型石油生產(chǎn)商不會如此厚顏無恥,。紐約商品交易所前場內(nèi)交易人史蒂芬?斯考克（Stephen Schork）說：“如果在這種情況下，他們還能干出這種落井下石的事情,，我真的會跌破眼鏡的,。”

????供求

????理論：經(jīng)濟(jì)快速增長的發(fā)展中國家石油消耗猛增,，加之很多政府實(shí)施石油補(bǔ)貼,，石油產(chǎn)量又受到政治和地理因素的制約，導(dǎo)致對原油的需求超過了全球總產(chǎn)量,。

????事實(shí)：芝加哥Bianco研究中心的戰(zhàn)略分析師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）說：“這是一個有基本面支撐的牛市,。泡沫主要來自漲勢不可阻擋的油價，這么高的油價有著十分深厚的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),?！彼髁_斯向參議院商業(yè)委員會證實(shí)了這一觀點(diǎn)。但是科托克（Kotok）指出,，歷史上對油價不甚明智的估計數(shù)不勝數(shù),。他寫道：“在有理論根據(jù)的情況下，對明天油價的猜測,，終究還是猜測,。不管是高盛估計的漲到200美元一桶，還是某些石油公司估計的在35至95美元間徘徊,，都只是猜測而已,。”

????美元

????理論：美元劇烈貶值——自2002年以來,，已在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上下跌了25%,，其中美元對歐元匯率跌了40%——應(yīng)該為原油和其它初級產(chǎn)品的價格上漲負(fù)責(zé)。

????事實(shí)：美元近年來的下跌確實(shí)伴隨著石油價格的上漲,。但是新澤西瓦恩蘭投資管理公司Cumberland Associates的首席投資官戴維?科托克（David Kotok）寫道：“美元走低和油價上漲之間沒有確鑿的因果聯(lián)系,。歷史上有的時期，油價上漲的同時美元也很堅挺,，和現(xiàn)在的情況正好相反,。”但他同時也說,，如果原油價格達(dá)到頂點(diǎn),，可能導(dǎo)致美國汽油消費(fèi)減少，那么“（美元貶值）將起到與減稅同等的效果,，并將刺激美國經(jīng)濟(jì)增長”,。——反之，若油價下跌,，則會推高美元幣值,。

????操盤手

????理論：監(jiān)管者已開始調(diào)查石油期貨市場是否被人操縱。商品期貨交易委員會稱,，希望保證美國能源市場“恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)行,，杜絕價格操縱和市場濫用”。監(jiān)管者正在監(jiān)管可能的交易價格誤報和所謂的洗售,，這些抵消了交易者可以不冒風(fēng)險抬高價格的交易,。隨著油價漲到每加侖4美元，“我們需要更多即時的,、積極的,、全面的行動，以確保美國消費(fèi)者不會在加油站被洗劫一空,?！眳⒆h員希拉里?克林頓（Hillary Clinton）這樣說道。

????事實(shí)：很難說市場上沒有任何操縱跡象,。但很少有投資者相信市場操縱應(yīng)該對原油價格創(chuàng)下的新高負(fù)責(zé),。家財億萬的石油大王布恩?皮肯斯（T. Boone Pickens）說，調(diào)查只是在“浪費(fèi)時間”,。

????指數(shù)投機(jī)交易者

????理論：是主要商品指數(shù)基金上漲在推高油價,。對沖基金經(jīng)理麥克?馬斯特（Michael Masters）說，大型投資公司（如養(yǎng)老基金,、國家主權(quán)財富基金和大學(xué)捐贈）投入商品市場的資金過去五年中增長了20倍,，于5月達(dá)到2600億美元。馬斯特5月20日對參議院國土安全和政府事務(wù)委員會說：“他們完全不在乎期貨的單價,，想要多少買多少,，要多少錢給多少錢，直到所有錢都‘用上了’,。對價格的極度不敏感加劇了這些基金在商品市場上的影響,。”

????事實(shí)：懷疑論者說基金是在追逐攀升的價格,，而不是價格上漲的誘因,。也有人說，大米和鈷等商品并未在交易所買賣,，自然也沒有被納入指數(shù)當(dāng)中,，但它們價格的漲幅,，在很多情況下都超過了受指數(shù)投機(jī)者哄抬的商品,。身家億萬的投資者索羅斯向參議院商業(yè)委員會陳述說：“即使完全根除投機(jī)和商品指數(shù)買賣，推高油價的基本因素還會繼續(xù)存在?！?，他希望看到這種投機(jī)減少，因?yàn)樯唐分笖?shù)“不是有效的資本使用方式”,，一旦價格過了峰值,，很多購買期貨的投資者都有可能慘遭損失。