????這家經(jīng)紀(jì)公司希望外界“不要再指指點(diǎn)點(diǎn)”,，但現(xiàn)在仍很難弄清楚雷曼的資產(chǎn)負(fù)債表究竟埋藏著多大風(fēng)險(xiǎn)。

????作者：Colin Barr

????雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）近來一直備受困擾,，公司首席財(cái)務(wù)官艾林?卡蘭（Erin Callan）希望外界對(duì)這家投行的財(cái)務(wù)狀況“不要再指指點(diǎn)點(diǎn)”,。但除非投資者能更全面的把握公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的暴露程度,，否則雷曼會(huì)繼續(xù)處于輿論的風(fēng)口浪尖。

????周一,，雷曼兄弟公布二季度虧損高達(dá)28.7億美元,，震驚了整個(gè)華爾街?？ㄌm宣布,，該季度公司的資產(chǎn)減記達(dá)37億美元，交易虧損達(dá)5億美元,，還有7億美元損失是因?yàn)槲茨艹晒?duì)沖與按揭貸款相關(guān)的資產(chǎn),。一周前,，雷曼兄弟的股價(jià)下跌12%，因?yàn)橛袌?bào)道指出,，為了改善資產(chǎn)負(fù)債表,，雷曼需要進(jìn)一步籌資，甚至可能將公司出售,。

????為了應(yīng)對(duì)這種情況,，周一上午，雷曼通過發(fā)行普通股和優(yōu)先股籌集了60億美元,。首席執(zhí)行官迪克?富爾德（Dick Fuld）稱本季度的表現(xiàn)令人失望,，但公司仍然相信未來形勢(shì)會(huì)好轉(zhuǎn)。在周一上午的電話會(huì)議上,，卡蘭指出,，上季度雷曼已經(jīng)進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)減記，現(xiàn)在是恢復(fù)盈利的時(shí)候了,。固定收益和大客戶經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將是主要利潤(rùn)來源,。

????談到今年公司已經(jīng)籌集的數(shù)十億美元時(shí)，她說：“我們?cè)谖磥淼牧鶄€(gè)月會(huì)有很多機(jī)會(huì)好好利用這些資金,?！?/p>

????卡蘭補(bǔ)充說，那些擔(dān)心房產(chǎn)價(jià)值縮水可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的投資者們應(yīng)該對(duì)雷曼有信心,，因?yàn)楣疽呀?jīng)“大規(guī)?！睖p記了住宅及商業(yè)房地產(chǎn)的資產(chǎn)頭寸?？ㄌm稱,，在過去一年左右的時(shí)間里，雷曼減記的資產(chǎn)總額達(dá)170億美元,，減記資金部分來自對(duì)沖基金相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的70億美元收益。同時(shí),，卡蘭還稱雷曼是上一季度“最活躍的資產(chǎn)賣家”,，賣出的主要是住宅及商業(yè)房地產(chǎn)的批發(fā)貸款。雷曼出售了一系列資產(chǎn),，應(yīng)該使股東有信心,，相信公司已經(jīng)對(duì)投資組合做出了合理估值?？ㄌm補(bǔ)充說,，出售資產(chǎn)讓雷曼的價(jià)格具有“極高的”透明度。

????有人擔(dān)心,，雷曼兄弟正坐在資產(chǎn)減記的定時(shí)炸彈上,。卡蘭在電話會(huì)議上的很多言論似乎就是為了緩解這種恐懼,。對(duì)沖基金經(jīng)理大衛(wèi)?埃霍恩（David Einhorn）正在做空雷曼的股票,。他一直質(zhì)疑雷曼的解釋，認(rèn)為許多與房市相關(guān)的市場(chǎng)都大幅下挫,，雷曼對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的減記幅度根本不夠?？ㄌm表示：“我們很慶幸有足夠的資本來覆蓋這些資產(chǎn)。這些資產(chǎn)重新定價(jià)后,，已經(jīng)反映出了真實(shí)的價(jià)值?！?/p>

????卡蘭的話清楚表明,，雷曼已經(jīng)降低了與抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)貶值可能產(chǎn)生的巨額虧損風(fēng)險(xiǎn)。但問題仍然沒有解決：這些努力已經(jīng)足夠了嗎,？過去一周的情況表明,，當(dāng)投資者只有當(dāng)自己有能力評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才可能停止對(duì)雷曼的擔(dān)憂,。但目前很多詳細(xì)信息都未得到充分披露。

????盡管卡蘭稱雷曼已經(jīng)“大規(guī)?！睖p少了住宅及商業(yè)房地產(chǎn)的頭寸,，但她拒絕透露減記金額在投資組合原始價(jià)值中所占比重,。這一數(shù)據(jù)可以讓投資者判斷雷曼減記資產(chǎn)的力度,。本來,，比較資產(chǎn)減記更像是一門藝術(shù)而非科學(xué)，但在目前的市場(chǎng)中,，資產(chǎn)價(jià)格下跌,，投資者普遍厭惡風(fēng)險(xiǎn),，信息是多多益善,。

????卡蘭也拒絕回答公司的Alt-A類抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)敞口有多大,。此類貸款借款人的信用記錄優(yōu)于次級(jí)貸款借款人，但通常也缺乏充分的證明材料,。最近幾個(gè)月拖欠Alt-A貸款的情況大幅增加,，導(dǎo)致登尼金融（Downey Financial）等貸款機(jī)構(gòu)損失慘重?？ㄌm說，下周一雷曼將公布完整的二季度財(cái)報(bào),，之后她可以提供較全面的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),。

????由于美聯(lián)儲(chǔ)愿意向投行放貸，雷曼兄弟看來不會(huì)重蹈貝爾斯登（Bear Stearns）的覆轍,。但在房市的前景明朗之前,，不會(huì)有多少投資者買入雷曼的股票，期望公司能重振雄風(fēng),。