????隨著房?jī)r(jià)和股價(jià)的持續(xù)下跌，發(fā)放了大量按揭貸款,、急需補(bǔ)充資金的銀行,，恐怕很難找到投資者,。

????作者：Roddy Boyd

????那些之前寄希望于銀行股票反彈的投資者現(xiàn)在都學(xué)聰明了。而這樣的話,，那些面臨更大規(guī)模房地產(chǎn)減記（writedown,，指降低資產(chǎn)的賬面價(jià)值，因?yàn)橄鄬?duì)市場(chǎng)價(jià)值估值過(guò)高,?！g注）的銀行，想在未來(lái)幾個(gè)月籌資就難了,。

????投資公司德州太平洋集團(tuán)（TPG）目前就正在休養(yǎng)生息,。這家位于沃斯堡(Fort Worth，德克薩斯州第六大城市——譯注)的私募股權(quán)投資巨頭總投資額達(dá)500億美元,。其董事長(zhǎng)龐德門（David Bonderman）可能想撤回一筆20億美元的投資,。該筆資金作為一筆總額為70億美元的補(bǔ)充資本金的一部分，于今年四月被注入為按揭貸款所累的華盛頓互助銀行（Washington Mutual）,。該銀行是一家位于西雅圖的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu),。TPG目前持有華盛頓互助銀行16.2%的股份。

????盡管TPG獲得了當(dāng)時(shí)股價(jià)的折扣價(jià),，以及一系列極為優(yōu)惠的條款來(lái)保護(hù)其投資,，但其在華盛頓互助銀行的這筆投資損失慘重。華盛頓互助銀行的股價(jià)目前每股已不到4美元,，而TPG對(duì)其進(jìn)行投資時(shí)其股價(jià)還是13.15美元,。

????本周二午間交易中華盛頓互助銀行3.80美元的股價(jià)，對(duì)比本周一的收盤價(jià)已經(jīng)大有增長(zhǎng),。其股價(jià)的反彈,，多半是因?yàn)樗匍_了新聞發(fā)布會(huì)，稱其資本充足,，可用流動(dòng)資金達(dá)400億美元,。

????這樣的舉措是否足夠有效，尚有待觀察,。華盛頓互助銀行持有大量佛羅里達(dá)州和加利福尼亞州房產(chǎn)業(yè)主的貸款,。而這兩個(gè)州的房?jī)r(jià)正迅速下跌。舉例而言,，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾住房?jī)r(jià)格指數(shù)（S&P Case-Shiller index）,，去年邁阿密的房?jī)r(jià)下跌了27%。

????此外,，華盛頓互助銀行帳面上還有價(jià)值570億美元的所謂期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款（ARM,，adjustable rate mortgage）證券。就償付而言，可調(diào)整利率抵押貸款被認(rèn)為是最成問(wèn)題的一種抵押貸款,。期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款使貸款人有機(jī)會(huì)每月僅支付很少的月供,，其金額甚至比利息還低。

????在過(guò)去的六周里,，期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)極為糟糕,。大多數(shù)可調(diào)整利率抵押貸款憑證每美元賣價(jià)約為50到65美分。

????雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在本周一的報(bào)告中稱,，華盛頓互助銀行可能共需計(jì)提260億美元貸款損失準(zhǔn)備（loan loss provisions,，是貸款的賬面價(jià)值與其預(yù)計(jì)未來(lái)可收回金額的現(xiàn)值之間的差額?！g注）,，以彌補(bǔ)壞賬損失。

????然而,，華盛頓互助銀行與TPG間的協(xié)議,，使得其籌集新資金這一選擇變得復(fù)雜。該協(xié)議規(guī)定：若華盛頓互助銀行籌資超過(guò)5億美元,，或是以低于8.75美元每股的價(jià)格銷售其股票,，其必須對(duì)TPG就稀釋股權(quán)給予補(bǔ)償。

????上個(gè)月,，華盛頓互助銀行宣布它將不再提供期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款,。TPG一位發(fā)言人拒絕對(duì)此發(fā)表評(píng)論。

????前景黯淡

????假如說(shuō)對(duì)于TPG和華盛頓互助銀行而言,，可調(diào)整利率抵押貸款業(yè)務(wù)很是棘手,，那對(duì)于美聯(lián)銀行(Wachovia)的投資者來(lái)說(shuō)，該業(yè)務(wù)簡(jiǎn)直使他們苦不堪言,。這家位于北卡羅來(lái)納州夏洛特市的銀行,，于2006年斥資242億美元收購(gòu)了位于舊金山的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)Golden West Financial，并從其手中接下價(jià)值1300億美元的期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款投資組合,。就目前看來(lái),，該收購(gòu)并非明智之舉。

????行事高調(diào)的奧本海默公司（Oppenheimer）分析師梅瑞迪絲?惠特妮（Meredith Whitney）本周二表示,，美聯(lián)銀行的股東前景“黯淡”,。此舉使美聯(lián)銀行的股票再次受到重創(chuàng)?；萏啬輵岩擅缆?lián)銀行即將再次降低股息,。

????同華盛頓互助銀行相比，美聯(lián)銀行采取了更為激烈的措施,，以糾正其前進(jìn)的方向,。今年四月,，美聯(lián)銀行通過(guò)出售股本和優(yōu)先股，籌資80. 25億美元,，并迫使其促成Golden West收購(gòu)案的首席執(zhí)行官肯尼迪?湯普森（G. Kennedy Thompson）辭職,。上周，美聯(lián)聘請(qǐng)了前高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）合伙人,、曾任美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)的羅伯特?斯蒂爾（Robert Steel）。而華盛頓互助銀行則繼續(xù)由其長(zhǎng)期以來(lái)的首席執(zhí)行官凱瑞?基林格（Kerry Killinger）領(lǐng)導(dǎo),。

????研究機(jī)構(gòu)CreditSights表示,，美聯(lián)可能不得不在已經(jīng)報(bào)告137億美元的損失后，再度減記71億美元,。一位美聯(lián)銀行的發(fā)言人表示,，美聯(lián)資本充足、基礎(chǔ)牢固,。

????僧多粥少

????對(duì)于美聯(lián)和華盛頓互助等銀行而言,，真正的問(wèn)題不是他們?cè)谕兄刑幱诹觿?shì)；很顯然他們并非如此,，至少對(duì)于美聯(lián)而言不是,。

????問(wèn)題在于融資市場(chǎng)僧多粥少。據(jù)傳,，證券經(jīng)紀(jì)巨頭美林證券（Merrill Lynch）正在兜售其等頂尖業(yè)務(wù),，例如彭博資訊（Bloomberg L.P.）的股票。隨著債務(wù)市場(chǎng)麻煩不斷,，花旗集團(tuán)（Citigroup）等可能不得不再次伸手要錢,。

????私募公司和養(yǎng)老基金的金融資產(chǎn)已大幅貶值，《財(cái)富》所采訪的投資者和銀行家稱,，私募公司和養(yǎng)老基金不打算再增加在美國(guó)銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口,。

????全球的主權(quán)財(cái)富基金(Sovereign Wealth Funds，隨著一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì),、貿(mào)易條件和財(cái)政狀況的改善,，以及政府長(zhǎng)期預(yù)算規(guī)劃與財(cái)政支出限制政策的實(shí)施，國(guó)家財(cái)政盈余與外匯儲(chǔ)備不斷積累,。針對(duì)過(guò)多的財(cái)政盈余與外匯儲(chǔ)備盈余,，一些國(guó)家成立了專門投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理運(yùn)作，這類機(jī)構(gòu)一般被稱為主權(quán)財(cái)富基金,?！g注)向來(lái)青睞美林（Merrill）、花旗（Citi）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）等知名公司,。為此,，他們損失慘重。盡管油價(jià)已高達(dá)每桶140美元，但科威特,、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)以及沙特阿拉伯等國(guó)的基金承受虧損也有限度,。

????這種狀況使得老派的基金經(jīng)理成為資金來(lái)源。也許在某些領(lǐng)域內(nèi),，抄底（bottom-fishing,，指在以某種估值指標(biāo)衡量股價(jià)跌倒最低點(diǎn)，尤其是短時(shí)間內(nèi)大幅下跌時(shí)買入,，預(yù)期股價(jià)將會(huì)很快反彈的操作策略,。——譯注）確實(shí)有利可圖,，但此次那些試圖操縱金融領(lǐng)域的大型共同基金和對(duì)沖基金都損失慘重,。僅在過(guò)去兩周內(nèi)，房利美和房地美最大的投資者——聯(lián)博資產(chǎn)管理公司（Alliance Bernstein）就已因?yàn)樵擁?xiàng)投資而損失了上億美元,。那些打算購(gòu)買遭受重創(chuàng)的銀行股票的投資者,，見(jiàn)此情景大概會(huì)更為審慎。