????隨著房價(jià)和股價(jià)的持續(xù)下跌,，發(fā)放了大量按揭貸款,、急需補(bǔ)充資金的銀行，恐怕很難找到投資者,。

????作者：Roddy Boyd

????那些之前寄希望于銀行股票反彈的投資者現(xiàn)在都學(xué)聰明了,。而這樣的話，那些面臨更大規(guī)模房地產(chǎn)減記（writedown,，指降低資產(chǎn)的賬面價(jià)值,，因?yàn)橄鄬?duì)市場(chǎng)價(jià)值估值過高?！g注）的銀行,，想在未來幾個(gè)月籌資就難了。

????投資公司德州太平洋集團(tuán)（TPG）目前就正在休養(yǎng)生息,。這家位于沃斯堡(Fort Worth,，德克薩斯州第六大城市——譯注)的私募股權(quán)投資巨頭總投資額達(dá)500億美元。其董事長龐德門（David Bonderman）可能想撤回一筆20億美元的投資,。該筆資金作為一筆總額為70億美元的補(bǔ)充資本金的一部分,，于今年四月被注入為按揭貸款所累的華盛頓互助銀行（Washington Mutual）。該銀行是一家位于西雅圖的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu),。TPG目前持有華盛頓互助銀行16.2%的股份,。

????盡管TPG獲得了當(dāng)時(shí)股價(jià)的折扣價(jià),，以及一系列極為優(yōu)惠的條款來保護(hù)其投資，但其在華盛頓互助銀行的這筆投資損失慘重,。華盛頓互助銀行的股價(jià)目前每股已不到4美元,，而TPG對(duì)其進(jìn)行投資時(shí)其股價(jià)還是13.15美元。

????本周二午間交易中華盛頓互助銀行3.80美元的股價(jià),，對(duì)比本周一的收盤價(jià)已經(jīng)大有增長,。其股價(jià)的反彈，多半是因?yàn)樗匍_了新聞發(fā)布會(huì),，稱其資本充足,，可用流動(dòng)資金達(dá)400億美元。

????這樣的舉措是否足夠有效,，尚有待觀察,。華盛頓互助銀行持有大量佛羅里達(dá)州和加利福尼亞州房產(chǎn)業(yè)主的貸款。而這兩個(gè)州的房價(jià)正迅速下跌,。舉例而言,，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾住房價(jià)格指數(shù)（S&P Case-Shiller index），去年邁阿密的房價(jià)下跌了27%,。

????此外,，華盛頓互助銀行帳面上還有價(jià)值570億美元的所謂期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款（ARM，adjustable rate mortgage）證券,。就償付而言,，可調(diào)整利率抵押貸款被認(rèn)為是最成問題的一種抵押貸款。期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款使貸款人有機(jī)會(huì)每月僅支付很少的月供,，其金額甚至比利息還低,。

????在過去的六周里，期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)極為糟糕,。大多數(shù)可調(diào)整利率抵押貸款憑證每美元賣價(jià)約為50到65美分,。

????雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在本周一的報(bào)告中稱，華盛頓互助銀行可能共需計(jì)提260億美元貸款損失準(zhǔn)備（loan loss provisions,，是貸款的賬面價(jià)值與其預(yù)計(jì)未來可收回金額的現(xiàn)值之間的差額,。——譯注）,，以彌補(bǔ)壞賬損失,。

????然而，華盛頓互助銀行與TPG間的協(xié)議,，使得其籌集新資金這一選擇變得復(fù)雜,。該協(xié)議規(guī)定：若華盛頓互助銀行籌資超過5億美元，或是以低于8.75美元每股的價(jià)格銷售其股票，其必須對(duì)TPG就稀釋股權(quán)給予補(bǔ)償,。

????上個(gè)月,，華盛頓互助銀行宣布它將不再提供期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款。TPG一位發(fā)言人拒絕對(duì)此發(fā)表評(píng)論,。

????前景黯淡

????假如說對(duì)于TPG和華盛頓互助銀行而言,，可調(diào)整利率抵押貸款業(yè)務(wù)很是棘手，那對(duì)于美聯(lián)銀行(Wachovia)的投資者來說,，該業(yè)務(wù)簡(jiǎn)直使他們苦不堪言,。這家位于北卡羅來納州夏洛特市的銀行，于2006年斥資242億美元收購了位于舊金山的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)Golden West Financial,，并從其手中接下價(jià)值1300億美元的期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款投資組合,。就目前看來，該收購并非明智之舉,。

????行事高調(diào)的奧本海默公司（Oppenheimer）分析師梅瑞迪絲?惠特妮（Meredith Whitney）本周二表示,，美聯(lián)銀行的股東前景“黯淡”。此舉使美聯(lián)銀行的股票再次受到重創(chuàng),。惠特妮懷疑美聯(lián)銀行即將再次降低股息,。

????同華盛頓互助銀行相比,，美聯(lián)銀行采取了更為激烈的措施，以糾正其前進(jìn)的方向,。今年四月,，美聯(lián)銀行通過出售股本和優(yōu)先股，籌資80. 25億美元,，并迫使其促成Golden West收購案的首席執(zhí)行官肯尼迪?湯普森（G. Kennedy Thompson）辭職,。上周，美聯(lián)聘請(qǐng)了前高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）合伙人,、曾任美國財(cái)政部副部長的羅伯特?斯蒂爾（Robert Steel）,。而華盛頓互助銀行則繼續(xù)由其長期以來的首席執(zhí)行官凱瑞?基林格（Kerry Killinger）領(lǐng)導(dǎo)。

????研究機(jī)構(gòu)CreditSights表示,，美聯(lián)可能不得不在已經(jīng)報(bào)告137億美元的損失后,，再度減記71億美元。一位美聯(lián)銀行的發(fā)言人表示,，美聯(lián)資本充足,、基礎(chǔ)牢固。

????僧多粥少

????對(duì)于美聯(lián)和華盛頓互助等銀行而言,，真正的問題不是他們?cè)谕兄刑幱诹觿?shì),；很顯然他們并非如此，至少對(duì)于美聯(lián)而言不是,。

????問題在于融資市場(chǎng)僧多粥少,。據(jù)傳,，證券經(jīng)紀(jì)巨頭美林證券（Merrill Lynch）正在兜售其等頂尖業(yè)務(wù)，例如彭博資訊（Bloomberg L.P.）的股票,。隨著債務(wù)市場(chǎng)麻煩不斷,，花旗集團(tuán)（Citigroup）等可能不得不再次伸手要錢。

????私募公司和養(yǎng)老基金的金融資產(chǎn)已大幅貶值,，《財(cái)富》所采訪的投資者和銀行家稱,，私募公司和養(yǎng)老基金不打算再增加在美國銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

????全球的主權(quán)財(cái)富基金(Sovereign Wealth Funds,，隨著一國宏觀經(jīng)濟(jì),、貿(mào)易條件和財(cái)政狀況的改善，以及政府長期預(yù)算規(guī)劃與財(cái)政支出限制政策的實(shí)施,，國家財(cái)政盈余與外匯儲(chǔ)備不斷積累,。針對(duì)過多的財(cái)政盈余與外匯儲(chǔ)備盈余，一些國家成立了專門投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行管理運(yùn)作,，這類機(jī)構(gòu)一般被稱為主權(quán)財(cái)富基金,。——譯注)向來青睞美林（Merrill）,、花旗（Citi）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）等知名公司,。為此，他們損失慘重,。盡管油價(jià)已高達(dá)每桶140美元,，但科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國以及沙特阿拉伯等國的基金承受虧損也有限度,。

????這種狀況使得老派的基金經(jīng)理成為資金來源,。也許在某些領(lǐng)域內(nèi)，抄底（bottom-fishing,，指在以某種估值指標(biāo)衡量股價(jià)跌倒最低點(diǎn),，尤其是短時(shí)間內(nèi)大幅下跌時(shí)買入，預(yù)期股價(jià)將會(huì)很快反彈的操作策略,?！g注）確實(shí)有利可圖，但此次那些試圖操縱金融領(lǐng)域的大型共同基金和對(duì)沖基金都損失慘重,。僅在過去兩周內(nèi),，房利美和房地美最大的投資者——聯(lián)博資產(chǎn)管理公司（Alliance Bernstein）就已因?yàn)樵擁?xiàng)投資而損失了上億美元。那些打算購買遭受重創(chuàng)的銀行股票的投資者,，見此情景大概會(huì)更為審慎,。