????這家抵押貸款巨頭采取行動,，準備大量出售其股票，以平息對于納稅人即將對其進行緊急財政援助的恐懼,。

????作者：Colin Barr

????上周五,，納稅人得知一個好消息：他們不必再擔心要掏錢給房地美（Freddie Mac），因為房地美根本不稀罕他們的錢,。

????這家目前正在苦苦掙扎的抵押貸款巨頭于上周五表示,，它準備通過出售其普通股和優(yōu)先股股票，籌資55億美元,，以充實其資產(chǎn)負債表——這一舉措會減少對于它可能面臨政府緊急財政援助的恐懼,。

????房地美早前就已表示要進行此次籌資，但上周五它終于在美國證券交易委員會（Securities & Exchange Commission）登記其股票,。從理論上來說,，進行登記之后，房地美就可以出售其股票,，但它尚未說明何時將進行報價,。

????通過稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)并使公司背負昂貴的優(yōu)先股息債券來籌資，對于房地美及其股東而言可能代價高昂,，況且在過去的一年里,，其股東的資產(chǎn)價值已經(jīng)下降了75%。

????假定房地美通過以現(xiàn)價出售普通股籌資27.5億美元,，則它需要發(fā)行3億多股,，而這將使現(xiàn)有投資者在房地美的股權(quán)減少1/3,。

????房地美大概會通過出售優(yōu)先股籌集剩下的資金，但那同樣代價不菲,。房地美的優(yōu)先股息帳單同去年第一季度相比增加了兩倍,，已達2.72億美元。

????盡管增發(fā)新股意味著股權(quán)稀釋,，但投資者認為籌資后的房地美將處于一個更為有利的境地,，從而能安全度過此次抵押貸款危機，并在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后重新開始盈利,，因此,，上周五房地美股票仍然交易頻繁，其股價已持續(xù)三日上揚,。

????早在2002年,，房地美及其規(guī)模更大的表親房利美（Fannie Mae）曾與國會達成協(xié)議，同意在美國證券交易委員會進行登記,。該協(xié)議旨在使這兩家政府支持型企業(yè)（government sponsored enterprises）在財務報告方面同其他上市公司保持一致,。房利美于2003年在證交會進行登記，但房地美的登記手續(xù)則因為其爆出會計丑聞而推遲,。這兩家公司擁有或擔保的住房抵押貸款總計達5萬億美元,。

????惡性循環(huán)

????之前的兩個星期，房利美和房地美過得頭昏腦脹,。隨著房價下跌,，人們擔心這兩家擁有大量抵押貸款并擔保基于抵押貸款的有價證券的公司將損失慘重,，這一擔憂導致上周這兩家公司的股價分別下跌了一半還多,。

????針對兩家公司遭遇的低價拋售，美國財政部部長亨利?保爾森（Henry Paulson）此前表示,，美國政府隨時準備買進其股票或提高其信貸額度,。保爾森領(lǐng)導的財政部希望確保在私人投資者大量潰逃的情況下，房利美和房地美能夠繼續(xù)支撐抵押貸款市場,。

????保爾森的評論加劇了人們的擔憂：股東可能被徹底擊垮。上周二,，房利美五月份發(fā)行的優(yōu)先股每美元交易價僅為32美分,。而僅在一個月前，其售價還是這一價格的三倍,。

????但自從上周二證交會主席克里斯多弗?考克斯（Christopher Cox）宣布證交會將加強針對賣空大型金融公司股票行為的監(jiān)管以來,，這兩家公司的普通股股價已連續(xù)三日回升。其中,，房利美的股價上漲了近一倍,，而房地美也上漲了80%,。當然，這一價格水平仍遠低于今年早些時候的高點,。

????籌集新資金能減輕關(guān)于它很快需要政府援助的恐懼,。房地美已多次表示，按照其監(jiān)管機構(gòu)——聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室(Office of Federal Housing Enterprise Oversight)的標準,，它資本充足,、可用現(xiàn)金充裕。該公司于上周五表示,，它將于下個月發(fā)布第二季度財務報告,，預期自己將滿足聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室制定的資本標準。

????但懷疑論者表示,，第一季度末房地美也達到了聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室設(shè)定的標準,，當時它的股東權(quán)益——用以衡量凈資產(chǎn)和公司應對未來損失之緩沖資產(chǎn)——僅為160億美元，而所支撐的抵押貸款和其他資產(chǎn)總額卻超過8千億美元,。

????其他想法

????房價下跌導致?lián)p失加劇的前景,，加上這兩家公司極高的負債經(jīng)營比率，使得對沖基金經(jīng)理威廉?阿克曼（William Ackman）——他正在做空這兩家公司的股票——等批評家提議對它們進行資產(chǎn)重組,。

????阿克曼的計劃無疑將使他本人從中獲利,，但這會將現(xiàn)有股東徹底擊垮。而通過債券持有人減免10%的債務,，以換取等值的新公司股票的一項安排,，這兩家公司優(yōu)先無擔保債務的持有人能控制重組后公司的股本。

????另外一些人則認為應將房利美和房地美國有化,，消除股東,，并對其債務進行直接的政府擔保。但財政部部長保爾森已表示,，他認為這兩家公司應該繼續(xù)為股東所有,。

????即使這兩家公司最終需要政府援助，也應有辦法使他們保持上市公司的身份,。

????位于紐約的Graham Fisher公司負責人喬希?羅斯奈爾（Josh Rosner）認為,，目前的情況與上世紀八十年代早期的克萊斯勒（Chrysler）緊急財政援助案十分相似。在克萊斯勒案例中,，政府向其提供緊急貸款擔保,，而作為交換，政府獲得該汽車制造商的認股權(quán)證（Warrant,，指一種以約定的價格和時間,，或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應價格，購買或者出售標的資產(chǎn)的期權(quán),?！g注）,。八十年代晚期，克萊斯勒財務狀況好轉(zhuǎn),，政府通過兌現(xiàn)認股權(quán)證獲利,，使納稅人得以分享該公司的復蘇果實。