????四家銀行業(yè)巨頭支持“資產(chǎn)擔保債券”概念,，試圖緩和緊張的美國按揭貸款市場。

????作者：Colin Barr

????美國政府最近向大西洋彼岸取經(jīng),，以振興房產(chǎn)市場,。

????本周一，針對試圖發(fā)行所謂的資產(chǎn)擔保債券,，并藉此為住房抵押提供資金的銀行,，美國財政部部長亨利?保爾森（Henry Paulson）提出指導方針,。美國四家大型放貸銀行——花旗（Citi）、美國銀行（Bank of America）,、摩根大通（JPMorgan Chase）和美國富國銀行（Wells Fargo）——都表示支持這一舉措,，但四家銀行均未表示將立即發(fā)行此類債券。

????通過發(fā)行資產(chǎn)擔保債券,，銀行向投資者借款,，并以其賬面資產(chǎn)——例如房屋抵押貸款——作為擔保。若發(fā)行該債券的銀行破產(chǎn),，資產(chǎn)擔保債券的持有人獲得特定擔保資產(chǎn)的所有權,，而不必同其他債權人一起排隊等待償付。到目前為止,，資產(chǎn)擔保債券尚未在美國發(fā)行,，但這一概念在歐洲使用已久。

????眼看房市危機快使美國經(jīng)濟步入衰退——國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）本周一發(fā)出警告,，稱“房市正跌入一個無底深淵”——決策者和金融機構都在嘗試新方法,，希望能使按揭貸款供給充足，同時打破房價下跌和喪失抵押房產(chǎn)贖回權增多的惡性循環(huán),。

????保爾森表示：“資產(chǎn)擔保債券有潛力增加按揭貸款融資,、提高承銷標準，并通過提供新的資金來源使美國金融機構總的投資組合更為多樣化,，從而鞏固美國金融機構,。”他補充道,，這幾家銀行巨頭的努力會“啟動”市場的發(fā)展,。

????這一舉措出臺，正值銀行和經(jīng)紀公司股票價格再次暴跌,，而投資者正為房價持續(xù)下跌可能影響金融機構財務健康狀況憂心不已,。美聯(lián)儲去年大幅削減短期利率，該舉措在一定程度上是為了應對房價的大幅下降,，然而按揭貸款利率近來一路飆升,，創(chuàng)下近年來的新高，直逼本世紀初的水平,。

????歐洲的銀行多年來一直使用資產(chǎn)擔保債券作為按揭貸款融資的主要來源,，該市場價值超過3萬億美元。

????另一種放貸方式

????直到近來,，美國放貸銀行都偏好通過一個被稱為資產(chǎn)證券化（securitization）的過程,，將自己的按揭貸款作為有價證券出售給投資者。然而在去年夏天,，發(fā)放給信用記錄不佳借款人的貸款的質(zhì)量以罕見的速度迅速惡化,，此時投資者紛紛逃離市場——這標志著一場信用危機開始了，這場危機已經(jīng)使得房市內(nèi)的放貸基本停止,，并日益影響著其他經(jīng)濟領域,。

????周一的舉措出臺前，美國參議院剛剛批準了一項法案,，根據(jù)該法案,，美國財政部有權購買兩家正苦苦掙扎的按揭貸款公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的股票。這兩家公司是美國最大的按揭貸款資金供應商,，它們?yōu)榛诎唇屹J款的有價證券提供擔保,，并購買有價證券充實自身的投資組合。這兩家公司擁有和擔保的按揭貸款及按揭貸款有價證券共計5萬億美元,。

????去年美國房價以兩位數(shù)的比率狂跌,，華爾街擔心房利美和房地美所面臨的損失將吞噬它們薄弱的緩沖資本。

????因此,，眼看證券化市場陷入混亂,、美國政府可能將不得不實施緊急財政援助，保爾森正試圖支撐按揭貸款市場,。

????對投資者而言,，資產(chǎn)擔保證券潛在的吸引力在于其結構。因為這些債券是由一筆特定的按揭貸款或其他貸款做擔保,，一旦發(fā)行該債券的銀行破產(chǎn),，債券投資者不需要同其他一般債權人一起排隊等待清償。而對于銀行而言,，在證券化模式正搖搖欲墜的情況下,，資產(chǎn)擔保債券能提供一條新的按揭貸款融資途徑。

????需要更多資本

????雖然多一種籌資工具對市場來說是件好事,，但資產(chǎn)擔保債券也有不足,。銀行紛紛采用證券化模式，其原因之一是通過將貸款出售給第三方,，銀行能收取可觀的費用并且不需要持有相應的擔保資本,。

????而資產(chǎn)擔保債券被列在資產(chǎn)負債表上，將對銀行提出新的資本要求,，而去年一年銀行基本都忙著以高昂的成本籌集資金,，現(xiàn)有股東因此損失不小。

????而且盡管歐洲的資產(chǎn)擔保債券市場規(guī)模很大,，它同樣也會被影響了其他債務市場的恐懼所影響,。事實上，英國的資產(chǎn)擔保債券市場去年晚些時候就出現(xiàn)下跌。據(jù)彭博社（Bloomberg）報道,，美國已有兩家銀行——華盛頓互助銀行（Washington Mutual）和美國銀行（Bank of America）——在歐洲出售資產(chǎn)擔保債券,，這些債券自2006年在歐洲發(fā)行以來收益猛增。

????此外,，周一的行動未能改變美國房產(chǎn)市場的根本,。就收入和房租水平來看，美國房價仍高于長期基準價格,，而銀行的放貸審核嚴苛了很多,。除非對房屋的需求不再下降，否則,，按揭貸款融資方面的改變不太可能對大局形成大的影響,。