???這家按揭貸款巨頭相信準(zhǔn)備金將助其度過(guò)此次房市危機(jī),，但預(yù)測(cè)向來(lái)不是它的強(qiáng)項(xiàng)。

????作者：Colin Barr

????房利美（Fannie Mae）相信,，它正在擴(kuò)充的緩沖基金將助其度過(guò)此次房市危機(jī),。但這家按揭貸款巨頭的預(yù)測(cè)向來(lái)不太準(zhǔn)，讓人不由得為它捏一把汗,。

????上周五,，房利美公布連續(xù)第四個(gè)季度虧損，并為未來(lái)信貸損失增加了37億美元準(zhǔn)備金,。房利美的總信貸成本——反映準(zhǔn)備金增額以及放款壞賬額和喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)之成本——增加了10倍,，從去年同期的5.18億美元飆升至今年第二季度的53億美元。

????首席執(zhí)行官丹尼爾?馬德（Dan Mudd）于上周五表示,，該公司正在穿過(guò)“黎明前的黑暗”,。他沒(méi)有對(duì)房市危機(jī)何時(shí)結(jié)束做出預(yù)測(cè),，但房利美表示，它預(yù)計(jì)全國(guó)房產(chǎn)價(jià)格下跌幅度將達(dá)到其早前預(yù)計(jì)的15%到19%中的上限,。

????然而,，盡管房產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下挫，并且在受影響嚴(yán)重的一些州,，喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)的數(shù)量比去年同期翻了一番,，房利美表示它相信其信貸成本將于今年達(dá)到最大值。

????股東可以松口氣,？

????財(cái)務(wù)總監(jiān)斯蒂芬?斯沃德(Stephen Swad)表示,，房利美在過(guò)去一年增加了近80億美元的貸款損失準(zhǔn)備金，該公司相信這將使其在2009年恢復(fù)盈利——即便如其所預(yù)計(jì),，違約和喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)的情況繼續(xù)增加,。?

????若誠(chéng)如斯沃德所言，那房利美的股東們終于可以稍稍松一口氣,。由于人們普遍質(zhì)疑該公司度過(guò)此次房市危機(jī)的能力,，他們的投資已損失了四分之三的價(jià)值。

????房利美及其胞弟房地美（Freddie Mac）的股價(jià)上月雙雙跌至17年來(lái)的最低點(diǎn),，為此,，政府不得不出面保證支持這兩家公司。它們的股價(jià)隨后有所回升,。但截止上周五,，房利美的股價(jià)已連續(xù)三日下跌，（當(dāng)日）跌幅為9%,，上周股價(jià)總共下跌23%,。

????房利美和房地美是由美國(guó)國(guó)會(huì)創(chuàng)建，旨在方便人們獲得按揭貸款,，目前,，這兩家擔(dān)保或直接持有美國(guó)房屋按揭貸款總額的一半,。

????水晶球

????考慮到去年隨著按揭貸款市場(chǎng)開(kāi)始垮臺(tái),，房利美未能大幅補(bǔ)充準(zhǔn)備金，其對(duì)于2009年信貸成本將下降的預(yù)期引來(lái)質(zhì)疑,。

????威斯特伍德資本(Westwood Capital)的董事總經(jīng)理倫?布拉姆(Len Blum)表示：“你得是位有水晶球的法務(wù)會(huì)計(jì)師,，才能這么說(shuō)?！彼J(rèn)為房利美和房地美的緩沖資本過(guò)于薄弱,，若得不到政府援助，則很難度過(guò)此次房市危機(jī),。

????房利美上周五表示,，它目前的信貸損失估算反映了18到24個(gè)月的未來(lái)預(yù)期違約,，其目前的信貸損失準(zhǔn)備金為89億美元，相當(dāng)于其2.9 萬(wàn)億美元擔(dān)保業(yè)務(wù)的31個(gè)基點(diǎn),，即0.31%,。該公司目前預(yù)計(jì)2008年信貸損失為23到26個(gè)基點(diǎn)，而在2009年這一數(shù)值將更高,。

????布拉姆承認(rèn)房利美的預(yù)期可能是對(duì)的,，但他認(rèn)為其不該在此時(shí)做出這一預(yù)期。畢竟房利美在2007年底還預(yù)期2008年信貸損失為11到15個(gè)基本點(diǎn),。今年第一季度過(guò)后,，該公司將這一預(yù)估值提高到13到17個(gè)基本點(diǎn)，而在上周五其又將該數(shù)值大大提高,。房利美表示其歷史損失范圍為4到6個(gè)基本點(diǎn),。?

????斯沃德稱，該公司信貸損失預(yù)期銳增反映其3070億美元Alt-A貸款的損失正大幅攀升,。Alt-A貸款的借方信用記錄良好,，但大多未提供全部文件。?

????房利美表示其第二季度的信貸損失中,，一半是來(lái)自Alt-A貸款,，而這其中又有近一半出自加利福尼亞州、佛羅里達(dá)州,、內(nèi)華達(dá)州以及亞利桑那州,，這幾個(gè)州的房?jī)r(jià)都已大幅下跌。

????房利美的評(píng)論與上周三房地美高管的評(píng)論不謀而合,，后者也表示相信隨著公司增加準(zhǔn)備金,，其信貸成本將降低。但與房利美不同的是,，房地美稱之前的預(yù)測(cè)就不準(zhǔn),，拒絕就何時(shí)房?jī)r(jià)可能止跌或信貸成本可能穩(wěn)定發(fā)表見(jiàn)解,。

????布拉姆表示眼下這兩家公司的業(yè)務(wù)面臨諸多不確定因素——他們的命運(yùn)不僅受房?jī)r(jià)的影響,，還同失業(yè)率與利率相關(guān)，而這兩個(gè)比率近幾個(gè)月都一直在上升——房利美本該以“難以預(yù)期”為由,，避開(kāi)最高成本這一話題,。

????但正如投資者去年所見(jiàn)，房利美向來(lái)不善于此道,。