????對制藥公司而言,，交易高峰還未過去,。

????作者：Telis Demos

????整體而言，成交量可能有所減少,，但大型制藥公司正以前所未有的速度大肆收購生物技術公司——目前這是成長最快的并購部門,，今年交易價值上升了87%。

????2008年擬議的32筆交易中,，最大的一筆是羅氏制藥（Roche）出價440億美元以全面掌控基因技術公司（Genentech）,，羅氏本來就已控股這家生物技術公司。另一則大新聞是百時美施貴寶公司（Bristol-Myers）出價43億美元收購英克隆公司(ImClone) （對,，就是瑪莎?斯圖爾特(Martha Stewart)丑聞中的英克隆公司) ,。（瑪莎?斯圖爾特是美國的“家政女王”，2004年3月5日,，她因在出售英克隆公司股票動機的問題上對調(diào)查人員撒謊而被宣判有罪,。——譯注）

????這些交易與過去大不相同,，之前的標準做法是低價獲得某種藥品的特許權,。Ropes & Gray 公司生命科學并購部門主管史蒂文?威爾科克斯（Steven Wilcox）表示：“這在幾年前是不可想象的。通過特許，你只需支付一小筆預付款,，大頭是在后期支付,，但前提是該藥品獲得成功。而在兼并中,，所有的成本都是在前期發(fā)生,。”這意味著兼并是成本更高,、風險也大得多的一種交易方式,。

????制藥公司正在花費多年強勁銷售所積累起來的雄厚資金。2007年制藥行業(yè)在全球共售出價值7120億美元的藥品,。但隨著最暢銷藥品喪失專利保護,，非專利制藥商將紛紛涌入，以低得多的價格銷售同樣的藥品,，該行業(yè)預期將損失數(shù)十億美元的收入,。全球最暢銷的藥品是輝瑞公司（Pfizer）的立普妥(Lipitor)，它在2007年的銷售額為81億美元,，該藥品的專利權將于2011年終止,。

????標準普爾（S&P）分析師史蒂文?斯爾文（Steven Silver）預計，2008年大型制藥公司的銷售額增幅約為4.5%,，低于去年6%的水平,。制藥公司股票的平均市盈率為13倍，比整個市場的水平低15%,。

????而說到生物技術藥物,，首先,，生物技術部門許諾造出下一代暢銷藥品,。假若美國食品藥品管理局（FDA）如制藥公司所愿，批準廣泛使用這類藥物,，基因技術公司的Avastin與英克隆公司的Erbitux都可能用于治療多種不同的癌癥,。

????其次，生物技術藥物與傳統(tǒng)化學藥品不受同一類專利法規(guī)的制約,，因此非專利制藥公司尚不構成主要威脅,。這就意味著生物技術藥物能給制藥公司帶來可預測的長期收益，而非較為短期的暴利,。美國國會仍在討論關于如何對實質(zhì)上的生物有機體授予專利的規(guī)章,。研究公司Global Insight表示，在美國國會出臺指導方針之前,，F(xiàn)DA將不會考慮批準生物學名藥,。?

????制造生物技術學名藥的技術尚未得到廣泛應用，這使得藥品開發(fā)耗資不菲。高成本以及美國和歐洲將出臺新規(guī)章控制生產(chǎn)和專利這一前景也促使學名藥制造商紛紛合并,。今年1月,，以色列學名藥巨頭Teva Pharmaceuticals斥資4億美元收購了位于馬里蘭州的競爭對手CoGenesys公司。據(jù)傳因為同樣的原因,，Teva對德國的Stada公司也很感興趣,。?

????醫(yī)療保健研究公司IMS Health預期生物技術的銷售額今年總體而言將上漲13%。2008年上半年,，生物技術公司的股價上揚了10%,，而醫(yī)療保健的股價總體而言下跌了13%。

????那么,，大型制藥公司愿意支付高額溢價（通常為30%或更多）并承擔大量風險以進入這一市場,，也就不足為奇。這將確保它們獨占未來的藥品發(fā)現(xiàn)——并充實自身枯竭的管道,。