????美國政府接管房利美和房地美后,，“背景簡介會”上的情景,。

????作者：Marc Gunther

????周日上午美國政府宣布接管房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）,，人們對此有諸多疑問：納稅人的損失是多少,？股東的結(jié)果如何,？這次緊急財政援助是否會引得其它大公司去冒太多風(fēng)險,？

????美國財政部長亨利“漢克”鮑爾森在電視上宣讀了一份長達(dá)4頁,、單倍行距的聲明——然后退場,。

????接下來是獨特的華盛頓慣例——背景簡介會：攝影器材都被關(guān)掉，四位西裝革履的男子在一張桌子后就座,。在一個多小時里,，他們耐心的解釋美國政府接管房利美和房地美的來龍去脈。按照商定的規(guī)則,，他們只能被稱為“高級政府官員”,。

????他們提供了一些有用的信息。例如：納稅人的錢——暫時——將不會被注入房利美和房地美,。這兩家麻煩纏身的按揭貸款公司分別給與美國財政部價值10億美元的高級優(yōu)先股股票和以象征性成本（nominal cost）購買這兩家公司80%以下的普通股的權(quán)利,。這對普通股股東的打擊幾乎是致命的——但在簡介會上沒人會證實這一點。

????作為交換,，美國政府已承諾使這兩家按揭貸款巨頭保持償付能力,，以消除它們總計5.4萬億美元債務(wù)的債權(quán)人之疑慮。它們的債權(quán)人——包括絕大部分美國銀行以及世界各地的央行——可以舒一口氣了,。

????此外,，房利美和房地美同意大幅縮減規(guī)模，在大約10年內(nèi),，各自將自身約8000億美元的按揭貸款和按揭貸款支持的有價證券投資組合縮減到2500億美元的規(guī)模,。兩家公司的首席執(zhí)行官都已換人。

????這基本就是無條件投降,，這也表明房利美和房地美已泥足深陷,。從本質(zhì)上來講，它們是在花錢請美國政府接管它們并將它們往昔的輝煌都帶走，只留下可有可無的影子,。

????其中一位“高級政府官員”解釋了緣由：“它們的財務(wù)狀況在惡化,，賬面損失在增加，籌資能力受損,?！?/p>

????當(dāng)該官員被問及若不對房利美和房地美進(jìn)行緊急財政援助，它們能支撐多久時,，他拒絕進(jìn)行猜測,。

????然而，假如房利美和房地美的監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在認(rèn)定它們資不抵債,，美國財政部已承諾進(jìn)行干預(yù),，通過注入現(xiàn)金補(bǔ)足差額。這是一個永遠(yuǎn)有效的合約承擔(dān),，對房利美和房地美提供的金額最多各自為1千億美元,。高級官員們表示，選定這一標(biāo)準(zhǔn)是為了給市場帶來信心,，并不表示美國政府打算花這么多錢,。

????那這個無限制的保證最終可能花費多少？高級官員們不愿作答,。

????對于根據(jù)計劃持續(xù)向購房者提供信貸、維持較低按揭利率的新方案,，納稅人的錢將有多少被用于購買按揭貸款支持的有價證券,，他們也不愿作答。

????財政部將于本月晚些時候開始著手,，它將購買50億美元的按揭貸款支持的有價證券,。這筆錢將投資于擔(dān)保證券，而非高風(fēng)險的抵押債務(wù),，后者已因借款人未能清償給銀行和對沖基金帶來數(shù)百億美元的損失,。

????若一切順利，房市好轉(zhuǎn),，美國的納稅人將從在按揭貸款上的新投資中獲利——這一是因為該投資組合將向美國政府償付利息,；二是因為信貸緊縮的緩解將加速房市的復(fù)原。這一情況還將限制向房利美和房地美提供的援助之風(fēng)險,。

????但若是房價持續(xù)下滑呢,？

????這個嘛，大家都不愿探討這種情況,，而且他們也有充分的理由,。因為從現(xiàn)在開始，美國政府——意即美國的納稅人——在房市和按揭貸款上所下的賭注，比以往任何時候都要大,。