????摩根士丹利有眾多的潛在追求者。它為何要同一家正苦苦掙扎的銀行合并,？

????作者：Roddy Boyd

????為重建投資者信心,、阻止其股價繼續(xù)下跌，頂級投行摩根士丹利（Morgan Stanley）正考慮同另一家正苦苦掙扎的金融機構(gòu)——商業(yè)銀行美聯(lián)銀行（Wachovia）——聯(lián)姻,。

????若婚禮上有人站起來反對,，對摩根損失慘重的股東而言可能是件好事。

????隨著信貸危機升級,，摩根士丹利——其仍處于贏利狀態(tài),，并聲稱擁有超過1千億美元的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)可用于償還債務(wù)——正試圖與可能的銀行進行合并一事也講得通。獨立投資銀行面臨前所未有的信任危機,，5家主要投行中今年有3家被合并或消失,。只有摩根和高盛幸免于難。

????在過去幾天里，摩根士丹利的股票走勢重新定義了波動一詞,。上周四下午1點后不久,，其股價曾跌至每股不足13美元，創(chuàng)下有史以來的新低,，這意味著超過235億美元的股市市值化為烏有,。下午2點半左右，有消息稱美國政府可能采取同清債信托公司（Resolution Trust Corporation）類似的解決方案處理華爾街的問題貸款,，摩根的股價隨即開始大幅回升,。到下午3點時，股價達(dá)到每股23美元,。

????信貸違約互換市場是交易者對違約風(fēng)險進行投?！虿聹y資產(chǎn)負(fù)債表壓力增加之可能性——的場所，在那兒,，摩根的財產(chǎn)曾到處都是,。周四下午，交易者對摩根價值1千萬美元的債券承保一年的報價為875,000美元至925,000美元,。

????周三下午,，為給1千萬美元的摩根債券投保違約保險，交易者需支付超過2百萬美元的預(yù)付款,。

????美聯(lián)銀行薄弱的可調(diào)整利率抵押貸款證券

????但合并美聯(lián)銀行幾乎無異于在即將溺水的游泳者嘴里放根軟管,，可能于事無補。

????彭博（Bloomberg）表示,，迄今為止,，美聯(lián)銀行的減記規(guī)模在銀行中位列第5，總額為227億美元,，主要集中在房地產(chǎn)相關(guān)的沖銷,。很可能還將出現(xiàn)大量減記。

????美聯(lián)銀行擁有超過1200億美元問題日益嚴(yán)重的選擇性可調(diào)整利率抵押貸款證券,。這些可調(diào)整利率抵押貸款證券（ARMS）是美聯(lián)銀行2006年斥資250億美元收購按揭創(chuàng)始者金西集團（Golden West）時所遺留下來的,，這次收購被證明是一個錯誤。

????今年7月份,，美聯(lián)銀行的高管向著名獨立研究機構(gòu)CreditSights表示,，這一投資組合的總損失可能為12%，即140多億美元,?？紤]到自那以后的經(jīng)濟發(fā)展，這一預(yù)測可能有些過于樂觀,。隨著選擇性可調(diào)整利率抵押貸款證券——貸款者可選擇支付低于自己按揭貸款月息的金額——二級市場的崩潰,，美聯(lián)將不得不在一段期間內(nèi)繼續(xù)持有該投資組合,。

????與已證明重挫了摩根股價的恐慌性拋售不同，美聯(lián)股東的反應(yīng)合乎邏輯,，美聯(lián)的股價下跌至每股11美元左右,，這是這家總部位于夏洛特的銀行自1991年以來所見的最低價。

????摩根士丹利能給美聯(lián)銀行帶來什么顯而易見：已證明贏利的機構(gòu)證券成就,；排名前三的機構(gòu)經(jīng)紀(jì)特許經(jīng)營商,；以及第三大零售經(jīng)紀(jì)銷售團隊。盡管市場混亂,，但摩根在上一季度的盈利仍超過14.3億美元,。

????除美聯(lián)銀行可隨時使用的1500億美元流動資金（其中約470億美元為現(xiàn)金）外，很難看出摩根除了借此度過這次恐慌外,，還可能從合并中獲得什么直接好處,。

????在摩根所處的任何業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，美聯(lián)證券（Wachovia Securities）都不占首要地位,；美聯(lián)這家商業(yè)銀行的美國或國際商業(yè)借貸關(guān)系,，也不像其歷史更悠久的貨幣中心（銀行）（money-center）競爭對手那樣深厚。同摩根一樣,，美聯(lián)的零售證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模較大（之前的培基證券（Prudential Securities）和愛德華茲投資集團（A.G. Edwards groups））,，該業(yè)務(wù)可能成為關(guān)鍵性的經(jīng)常收入（recurring revenue）來源。

????摩根的股東還有希望,。大量已公布的報告稱,，摩根還在同中國投資有限責(zé)任公司（China Investment Corp.）就將后者在摩根的股份從9.9%增加到49%進行深入討論,。

????摩根和美聯(lián)銀行的發(fā)言人均拒絕置評,。