????華盛頓正就財政援助的條款進行辯論,，而銀行正儲藏資金

????作者：Colin Barr

????正當華盛頓忙于搭救美國金融部門，美國經(jīng)濟的其余部分身陷泥潭,。

????本周四,，美國國會宣布正在一項議案上取得進展，該議案將使財政部有權(quán)從因資產(chǎn)負債表膨脹而苦苦掙扎的金融公司購買不良資產(chǎn),，股價隨即上漲,。

????眾議院議長南希·佩洛西（Nancy Pelosi）表示可能很快即將達成協(xié)議,，此言使得恐慌性交易有所減少,。此前出于恐慌，投資者紛紛逃離股票,、債券和房產(chǎn)市場,，轉(zhuǎn)而投資更為安全的短期政府債券。

????但本周四出現(xiàn)的壓抑后的反彈——主要股指上升2%——遇到又一波利空消息,。銀行的短期借貸成本達到數(shù)十年來的新高,，關(guān)于新一輪金融失敗即將到來的恐懼正在蔓延。新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，此前推動美國經(jīng)濟增長的出口引擎開始出現(xiàn)故障,。

????仍在儲藏現(xiàn)金

????繼雷曼兄弟（Lehman Brothers）上周一垮臺、美國國際集團（AIG）在上周二差點內(nèi)爆之后,，各銀行仍在儲藏現(xiàn)金,。泰德價差（TED spread）——即零風險3月期（美國）國庫券利率與類似的倫敦銀行同業(yè)拆息間的息差，用于評估短期資金市場的流動性——本周四飆升337個基點,，達到至少22年來的最高點,。

????即便在美聯(lián)儲和其他國家的央行向市場注資數(shù)十億美元以期降低息差之后，短期信貸市場仍然出現(xiàn)問題,。

????這些努力的失敗,，使得CMC Markets貨幣戰(zhàn)略師艾沙拉弗·雷迪（Ashraf Laidi）等人預(yù)測，在美聯(lián)儲預(yù)定于下月底舉行的會議之前,，它會將短期利率下調(diào)50個基點至1.5%,。

????雷迪寫道：“人們大量關(guān)注信貸市場的混亂以及信貸機構(gòu)的信心減弱，但對于更廣泛之經(jīng)濟的反響卻關(guān)注不夠,?！倍巯率I(yè)率超過6%,，且工業(yè)生產(chǎn)罕見地連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)下降，“我們將見證經(jīng)濟變化的大加速,?！?

????蓋伊·勒巴斯（Guy LeBas）是位于費城的Janney Montgomery Scott的一位固定收入戰(zhàn)略師。他也表示形勢不容樂觀,。他補充說,，減息可能并不能解決問題。勒巴斯指出,，美聯(lián)儲一年以來的減息對于信貸市場恢復(fù)健康“未起到任何作用”,。

????更重要的是，勒巴斯指出,，即便美國財政部長亨利·鮑爾森（Henry Paulson）提議的所謂“不良資產(chǎn)救助計劃”（Troubled Asset Relief Program, TARP）也無法迅速解決市場的問題,。他表示：“政府采取的任何救市舉措都需要時間?！?/p>

????“不良資產(chǎn)救助計劃”不是萬靈藥

????當“不良資產(chǎn)救助計劃”開始在經(jīng)濟中發(fā)揮作用時,，誰都無法預(yù)測美國的前景將如何。本周四上午有報告表明新房銷售量下降了11.5%,，據(jù)此推算年銷售量約為46萬套,。此外，耐用品訂單量下降了4.5%,。這兩個下降幅度均大大超出經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期,。

????考慮到今年早些時候美國經(jīng)濟在避免收縮方面的成功主要源自出口增長，經(jīng)濟學(xué)家認為,，耐用品——如飛機或洗衣機——訂單量的下降很能說明問題,。

????勒巴斯于本周四在一篇評論中寫道，目前的問題在于“是否正如目前不祥的征兆所顯示,，出口訂單（減少）正引領(lǐng)經(jīng)濟走向頹勢”,。“出口實力是功率降低的經(jīng)濟增長引擎的最后一個氣缸,，假如我們的懷疑成為現(xiàn)實,，上述下降象征著這最后一個氣缸開始失效?！?

????而其它氣缸,，例如負債累累的金融部門，處于重壓之下已有多時,。擴大的泰德價差反映隔夜拆借成本飆升——據(jù)彭博社（Bloomberg）報道,，3月期倫敦銀行同業(yè)拆息（Libor）于本周四達到3.77%，是本十年開始以來漲幅最大的一次，而短期國庫券收益驟跌,。

????在本周四的盤前交易中，3月期國庫券的收益率基本為零,，因為投資者寧愿因為通貨膨脹遭受小額損失,；也不愿承擔因金融系統(tǒng)不穩(wěn)定導(dǎo)致更大額損失的風險。在佩洛西發(fā)表評論后,，3月期國庫券的收益率回升至0.61%,。

????高達300個基點，或者說3個百分點的泰德價差,，意味著大型銀行將不得不花費約6倍于兩年前的成本向同業(yè)借款,。

????隨著9月這個多事月份及艱難的第3季度即將結(jié)束，信貸市場壓力的最新跡象開始顯現(xiàn),。在美國政府向總部位于紐約的保險公司美國國際集團提供850億美元的緊急貸款后,，上周三泰德價差首次攀升至300個基點以上。承諾擔保約4,400億美元的按揭相關(guān)貸款,，使得這家保險公司不堪重負,，苦苦掙扎。在政府干預(yù)之后的幾天里,，泰德價差曾出現(xiàn)數(shù)日的下降,，但于本周早些時候開始回升。

????同時,，美國國會就財政部長亨利·鮑爾森提議的7,000億美元金融部門救援一攬子方案的優(yōu)點展開辯論,。鮑爾森提議從銀行和證券經(jīng)紀公司購買包括按揭相關(guān)貸款在內(nèi)的非流動資產(chǎn)。布什總統(tǒng)在本周三晚的全國講話中表示,，制定這個一攬子方案將提供“急需的資金,，使銀行和其他金融機構(gòu)免于倒閉并恢復(fù)放貸”，從而保護美國經(jīng)濟,。

????國會內(nèi)的共和黨人與民主黨人已經(jīng)就公司獲得政府援助的條件及立法者將對財政部實施監(jiān)控的程度等問題進行協(xié)商,。國會領(lǐng)袖目前表示，在原則上對此次緊急援助已達成廣泛一致,。

????本周四上午有消息稱,，通用電氣（General Electric）正試圖鞏固其舉債經(jīng)營比率過高的金融服務(wù)部門。此消息起初加劇了市場的不確定性,。雷迪寫道,，剛開始投資者“全部喪失了”冒險的欲望，因為通用電氣第3季度的收益低于預(yù)期,，且該公司決定暫停一筆140億美元的回購計劃,，此計劃是1年前才宣布的。

????最初的反應(yīng)是,，通用電氣的股價大跌5% ,，但在佩洛西發(fā)表聲明后,，其股價回升了3%。