????華盛頓互助銀行等金融機(jī)構(gòu)債臺(tái)高筑——不管是華爾街還是整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)，如今都為此付出代價(jià),。

????作者：Colin Barr

????華盛頓互助銀行（Washington Mutual）在美國銀行業(yè)史上最嚴(yán)峻的危機(jī)中倒下了,，成為一個(gè)月以來的市場震動(dòng)中，第五家需接受清盤或政府接管的主要金融機(jī)構(gòu),。

????九月,，金融業(yè)的崩潰令人措手不及，但溯其根源卻是人們長久以來所詬病的美國消費(fèi)習(xí)慣：揮霍無度將消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)推入重債的深淵。

????市場資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)舉債經(jīng)營的可怕,，已充分體現(xiàn)在上月華盛頓互助銀行,、雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉以及聯(lián)邦政府出手挽救房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）和美國國際集團(tuán)（AIG）,。本世紀(jì)初房市泡沫萎縮,，按揭業(yè)務(wù)隨之貶值，為了支持每況愈下的按揭業(yè)務(wù),，這五家企業(yè)無獨(dú)有偶地不惜大量向外舉債,。相應(yīng)地，高盛（Goldman Sachs）,、通用電氣（General Electric）等公司則采取融資減債之道,。

????但重要的是，過度舉債到底對(duì)整個(gè)美國銀行系統(tǒng)造成多大的影響——這一問題的答案有助于解釋像美聯(lián)銀行（Wachovia）這樣的銀行股價(jià)下跌28%,，以及摩根士丹利（Morgan Stanley）繼續(xù)受壓的現(xiàn)象,。

????美林（Merrill Lynch）商品戰(zhàn)略師弗朗西斯科?布蘭奇（Francisco Blanch）在一份報(bào)告中指出,，美國的總貸款對(duì)存款比率去年達(dá)到了3.5比1,，是舉債經(jīng)營比率第二高的銀行體系的兩倍多，是英國,、德國和日本的三倍多,。

????錢去哪兒了？

????近年來,，銀行的貸款規(guī)模較其存款而言大得多,，并將大量借貸收益注入房市，但如今房市直線下跌,。

????北方信托銀行（Northern Trust）經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夏?班格羅爾（Asha Bangalore）收集的數(shù)據(jù)顯示,，美國商業(yè)銀行按揭相關(guān)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的份額，即房地產(chǎn)投資比率,，從1996年的48%上升到2006年的63%,。

????舉債經(jīng)營和房地產(chǎn)投資比率是造成華盛頓互助銀行崩盤的主因。這間總部位于西雅圖的存款銀行被有關(guān)監(jiān)管部門查封并以19億美元的價(jià)格售與摩根大通（JPMorgan Chase）,。本世紀(jì)初房市興旺之時(shí),，華盛頓互助銀行大量發(fā)放浮動(dòng)利率按揭貸款，但如今這些抵押貸款越來越收不回來,。華盛頓互助銀行過去三季為借貸業(yè)務(wù)的虧損大幅增加撥備,，披露的虧損總額已超過60億美元。

????布蘭奇還在報(bào)告中指出了美國的舉債問題,，并且認(rèn)為信貸危機(jī)和能源危機(jī)問題同出一轍,，均源自市場失靈，繼而引致房市過度供應(yīng)及能源生產(chǎn)的投資不足。他還說,，中國及其他發(fā)展中國家的人民熱衷儲(chǔ)蓄,，而美國消費(fèi)支出的增長有助于吸收他們的存款。

????布蘭奇在報(bào)告寫道：“中國融入全球經(jīng)濟(jì),，加上低估的人民幣匯率和國人對(duì)存款的熱衷,，在過去的十年間造成了儲(chǔ)蓄極度過剩。多余的亞洲儲(chǔ)蓄在盎格魯－撒克森國家的房市中找到他們的出路,。這么做一部分是因?yàn)楹芏嘈屡d市場努力分散本土的資金,，另一方面也是因?yàn)樵谀茉词袌觯形Φ耐顿Y機(jī)會(huì)不多,?！?/p>

????曾幾何時(shí)，中國的儲(chǔ)蓄讓美國人毫無顧忌地消費(fèi)了幾十年,。新世紀(jì)之初,，美國消費(fèi)者以前所未有的規(guī)模買房購車采購商品，近年來更是將消費(fèi)者支出占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的比率推上70%的歷史新高,。于此同時(shí),，美國人不約而同地停止了儲(chǔ)蓄——房產(chǎn)市場存在泡沫時(shí)，美國已經(jīng)歷了幾年的負(fù)個(gè)人存款率,，顯示美國消費(fèi)者入不敷出的情況,。

????但是這種毫無節(jié)制的消費(fèi)——美國的年支出超過其生產(chǎn)所得7，000億美元之多,，這一差額由美國向外國借貸填補(bǔ)——并不能持久,。當(dāng)房價(jià)的升勢無以為繼，消費(fèi)者收手,，美國經(jīng)濟(jì)放緩,。美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口已連續(xù)八個(gè)月減少，幾年前還凱歌高奏的銀行業(yè)現(xiàn)在卻連連虧損,。

????經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆?格里芬（Jim Griffin）在《荷蘭銀行投資周報(bào)》上寫道：“我們一直知道美國經(jīng)濟(jì)走的是一條難以為繼之路,。它不會(huì)，也沒有可能,，永無止境地依靠他人的儲(chǔ)蓄走下去,。”

????現(xiàn)在,，金融業(yè)面對(duì)巨大的壓力,，美元繼七月的小陽春之后大幅回吐，問題的關(guān)鍵在于像中國這些美國的債主們將如何反應(yīng),。幾年前就已經(jīng)有各國可能放棄美元的看法,。縱使沒有跡象表明美元資產(chǎn)流失，但這并不意味著可以很容易地找到出路,。

????格里芬寫道：“雖然我們的債主無法在選舉中投票,，但他們對(duì)我們的市場影響巨大?！?/p>