????購(gòu)買銀行股票能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但前提是財(cái)政部長(zhǎng)不再讓權(quán)益投資者感到意外,。

????作者：Colin Barr

????亨利?鮑爾森（Henry Paulson）該亮牌了,。

????這位財(cái)政部長(zhǎng)正考慮購(gòu)買美國(guó)銀行股票，美國(guó)政府最近試圖借此平息狂亂的市場(chǎng)并阻止出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,。購(gòu)買股票能緩和關(guān)于銀行資本總額及信譽(yù)度的恐懼,，從而使銀行貯藏的資金重新在消費(fèi)者與企業(yè)間流通。

????但假如鮑爾森最新的舉措旨在使市場(chǎng)恢復(fù)健康,，他必須吸引權(quán)益投資者重新回到金融部門,。

????而要想這些投資者回來(lái)，得讓他們能更清楚地了解美國(guó)政府將支持哪些機(jī)構(gòu),，以及這種支持的成本有多高,。

????迄今為止，鮑爾森未能清楚的回答上述問(wèn)題,，相反地,，他對(duì)災(zāi)難的反應(yīng)不斷變化、缺乏一致性,，對(duì)于深陷泥潭的公司,，他可能出手救助，可能將其國(guó)有化,，也可能坐視不管,。

????安德魯?默洛夫（Andrew Moloff）是位于紐約的Evercore Asset Management公司首席投資官，他表示：“假如政府可能干預(yù),，投資就像是玩俄羅斯輪盤（Russian roulette）,，隨時(shí)可能血本無(wú)歸。逼得權(quán)益投資者倉(cāng)皇出逃對(duì)誰(shuí)都沒(méi)好處,?！?/p>

????關(guān)于美國(guó)接下來(lái)可能怎么走，尚無(wú)詳細(xì)信息,，但鮑爾森于本周三指出,，近來(lái)通過(guò)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法規(guī)賦予了他“廣泛而靈活的權(quán)力”，使他能采取包括向各種規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)注資在內(nèi)的行動(dòng),。

????若果真如此,，美國(guó)計(jì)劃可能與本周三于倫敦公布的計(jì)劃類似,。英國(guó)財(cái)政部表示將向8家大型銀行提供500億英鎊（合880億美元）的資金，這8家銀行中包括巴克萊銀行（Barclays）,、匯豐銀行（HSBC）以及蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）。

????對(duì)于籌集必需資本的銀行,，不論它們是在自由市場(chǎng)上籌資,，還是向政府借款，英國(guó)財(cái)政部都將對(duì)它們的債務(wù)提供擔(dān)保,，這些銀行在今后幾個(gè)月將累積數(shù)十億英鎊的到期貸款,。據(jù)分析師報(bào)告預(yù)計(jì)，股東的投資可能將被稀釋30%,。

????但對(duì)那些投資者來(lái)說(shuō),，這可能不是最糟的。通過(guò)指定8家銀行參與該計(jì)劃并表示它們必須籌得數(shù)量未定的資本,，英國(guó)清晰地向市場(chǎng)展示了目前的情況,，并避免了完全自愿計(jì)劃可能帶來(lái)的恥辱。

????在自愿計(jì)劃中,，那些選擇參與該計(jì)劃并接受政府資金的銀行,，可能被認(rèn)為比那些坐在一旁堅(jiān)稱自己仍然資本充足的銀行風(fēng)險(xiǎn)更高。盡管投資者可能有種種猜測(cè),。

????但不論它采取何種形式的舉措,，聯(lián)邦政府必須說(shuō)明他們確定某公司是否有資格獲得政府資本——以及在什么情況下必須進(jìn)行強(qiáng)制性注資——的標(biāo)準(zhǔn)。上月,，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被國(guó)有化,，隨后雷曼兄弟（Lehman Brothers）和華盛頓互助（Washington Mutual）倒閉，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）也幾近垮臺(tái),，而美國(guó)政府對(duì)這些事件的反應(yīng)各不相同,，有鑒于此，了解哪些公司被認(rèn)為資本不足十分關(guān)鍵,。

????美國(guó)銀行可能需要幫助

????若溝通順暢,，美國(guó)的資本重組計(jì)劃可能對(duì)美國(guó)最大的幾家銀行而言來(lái)得正是時(shí)候。美國(guó)銀行（Bank of America）本周籌集了100億美元的新資本,，以幫助彌補(bǔ)上漲的信貸損失并增加儲(chǔ)備資金,，為收購(gòu)美林（Merrill Lynch）做準(zhǔn)備。但這家總部位于夏洛特的銀行不得不以低于市價(jià)30%的超低價(jià)格出售自身股票,。

????而花旗（Citi）和富國(guó)（Wells Fargo）這兩家大型銀行正搶著接管已遭重創(chuàng)的美聯(lián)銀行（Wachovia）,，后者同美國(guó)銀行是老鄰居、老對(duì)手,?；ㄆ旌透粐?guó)預(yù)計(jì)也將在未來(lái)幾周籌集數(shù)百億美元的新資本,。有跡象表明他們可能需要幫助：本月，花旗和富國(guó)的股價(jià)分別下降了38%和27%,。

????而對(duì)于政府已進(jìn)行干預(yù)的公司,，其估價(jià)不斷變化加劇了現(xiàn)狀的不確定性。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank of New York )于本周三表示,，將向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）另外發(fā)放高達(dá)380億美元的貸款,。由于信用等級(jí)下降，該保險(xiǎn)公司拿不出需要的現(xiàn)金擔(dān)保,，差點(diǎn)在上月倒閉,。然而，就在3周前,，美聯(lián)儲(chǔ)才剛向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)發(fā)放850億美元的貸款,，以阻止該公司申請(qǐng)破產(chǎn)，幾天前人們得知該集團(tuán)已從這筆貸款中提取610億美元,。

????美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的問(wèn)題可能是個(gè)案,，盡管市場(chǎng)似乎并不這樣認(rèn)為。在過(guò)去一周里,，其它保險(xiǎn)公司的股價(jià)暴跌,，其中，保誠(chéng)保險(xiǎn)（Prudential）的股價(jià)自上周開(kāi)始下滑,，目前已下跌56%,。

????分散注資

????杜克大學(xué)（Duke University）的金融學(xué)教授坎貝爾?哈維（Campbell Harvey） 提出了替代此定向注資計(jì)劃的解決方案。哈維認(rèn)為政府應(yīng)少量購(gòu)買——例如普通股本價(jià)值的2%到 5%——所有聯(lián)邦政府認(rèn)為值得救助銀行的股票,。他表示此舉的優(yōu)勢(shì)在于,，不僅可對(duì)較弱的銀行而且能對(duì)較強(qiáng)的銀行進(jìn)行資本重組。

????而且,，盡管較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)此表示反對(duì),，堅(jiān)稱他們不需要政府注資，也不希望自己的股東被迫接受估值扣減,，對(duì)具備清償能力的銀行進(jìn)行全面投資仍有好處,，那些較強(qiáng)的銀行由此可獲得超額資金，它們可將此資金用于放貸,，而這將增加經(jīng)濟(jì)活力,。

????哈維表示：“這是開(kāi)始信貸的最佳方式?！?/p>

????哈維表示,，廣泛股本投資的優(yōu)勢(shì)在于它們操作起來(lái)很快，而且不論銀行大小一律進(jìn)行支持的做法可幫助增加對(duì)中小型企業(yè)的貸款，而這些企業(yè)會(huì)創(chuàng)造工作機(jī)會(huì),。但他補(bǔ)充道,，政府必須確定哪些金融機(jī)構(gòu)會(huì)破產(chǎn)，不得向這些機(jī)構(gòu)提供資金,。

????哈維稱,，合理的預(yù)期是，數(shù)以百計(jì)的小型銀行將在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)前破產(chǎn),。他表示聯(lián)邦政府必須像上世紀(jì)80年代的儲(chǔ)蓄-貸款災(zāi)難中那樣,，設(shè)立類似清債信托公司（Resolution Trust Corp.）的壞賬托收銀行，以在數(shù)年內(nèi)處理問(wèn)題銀行資產(chǎn),。他表示，日本未能從上世紀(jì)90年代早期充斥其銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)泡沫中恢復(fù),，表明清除不良資產(chǎn)對(duì)于任何經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都至關(guān)重要,。

????哈維說(shuō)道：“長(zhǎng)痛不如短痛?！?/p>