????賣空公司銅河基金在目前的市場(chǎng)情況下本應(yīng)大賺一筆,，然而事實(shí)上它連生存都成問題。

????作者：Roddy Boyd

????9月是有據(jù)可考的對(duì)沖基金歷史上最糟糕的一個(gè)月,，資本市場(chǎng)史無前例的動(dòng)蕩迫使此前強(qiáng)勢(shì)的投資經(jīng)理們賬面虧損,，這在以前是不可想象的。

????但對(duì)位于加州拉克斯博管理著10億美元的知名賣空對(duì)沖基金銅河管理公司（ Copper River Management）來說,，9月完全是場(chǎng)巨大的風(fēng)暴,。

????交易對(duì)手的破產(chǎn)，突然發(fā)布的法令和追加保證金的要求交織在一起,，使該基金業(yè)績(jī)一片混亂,，短短兩周就損失了55%。

????據(jù)了解銅河的知情人士說,，該基金的管理層已經(jīng)給投資者發(fā)函試圖解釋這場(chǎng)危機(jī),，以期保住足夠的資金維持運(yùn)轉(zhuǎn),。

????本來看上去很不錯(cuò)的一年

????對(duì)于銅河來說,，更糟糕的是它的翻船與其自身的投資質(zhì)量毫無關(guān)系。該對(duì)沖基金主要看跌那些它認(rèn)為估值過高的股票,。若沒有上面提到的原因，這本來將是一個(gè)好年景,，投資回報(bào)率應(yīng)該在5%,。

????該基金和它的主要合伙人馬克?寇荷德斯（Marc Cohodes）對(duì)爭(zhēng)議習(xí)以為常，因?yàn)樵摶饘ｉT盯著那些可疑甚至是違法的做法,，然后再公開他們的發(fā)現(xiàn),。

????過去十年里，銅河利潤(rùn)豐厚的賣空交易如同《殺手連線》（Murderers Row）中的情節(jié)一般接連不斷,，這其中就包括了對(duì)游戲“俠盜獵車”的出品商Take-Two 互動(dòng)軟件公司,，保險(xiǎn)公司Conseco 和Boston Chicken公司的賣空。

????最近,，該對(duì)沖基金正在做Overstock.com和Fairfax金融控股公司的空頭,，這兩家公司起訴銅河(這家對(duì)沖基金原名Rocker Partners，取自創(chuàng)始人大衛(wèi)?羅克的名字[David Rocker]),，稱其參與壓低公司股價(jià)的陰謀,。Overstock公司起訴案定于明年4月在加州審理，F(xiàn)airfax公司一案最近已經(jīng)被撤銷了,。

????銅河也有過艱難的日子，2003年股市走強(qiáng),，該基金損失了36%,，但是造成這些損失的原因是賣空者的兩難處境：賣空就是在股價(jià)上漲時(shí)看跌股票價(jià)格,。2005年，該基金的凈回報(bào)率是46%,。

????銅河的麻煩開始于上月中旬,，雷曼兄弟(Lehman Brothers)初露頹勢(shì)的時(shí)候。根據(jù)銅河投資者和知情人士透露,，該基金與雷曼兄弟作為交易對(duì)手進(jìn)行了一系列的金融衍生交易,。如果某些股票下跌，（他們對(duì)《財(cái)富》如是說：這些金融衍生品被定為看跌期權(quán),，如果該基金認(rèn)為以較低價(jià)格出售并不會(huì)帶來損失的話,，可以在今后某一天將股票出售給雷曼兄弟），該基金就可以獲取更多利潤(rùn),。

????很明顯,，當(dāng)雷曼兄弟陷入嚴(yán)重危機(jī)時(shí)，銅河的這項(xiàng)交易是等待其作為擔(dān)保的資金回籠,。但是雷曼兄弟在9月15日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，銅河的錢就擱死在雷曼兄弟與債權(quán)人越來越多的官司中了,。

????除此之外,，雷曼在與銅河的交易中使用了內(nèi)部避險(xiǎn)，其交易平臺(tái)還購買了這些公司的股票,，推動(dòng)他們的股價(jià)上漲,，導(dǎo)致銅河的損失。

????遭賣空禁令重創(chuàng)

????銅河的情況已經(jīng)夠糟糕的了,，但是在9月19日糟到了極點(diǎn),。美國證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission)頒布了史無前例的賣空禁令，包括禁止對(duì)金融公司的所有賣空行為,。（很快,，該禁令擴(kuò)展到了幾十家非金融公司。）

????隨著這些股票的上漲,，銅河被迫平倉或者是在損失巨大的情況下回購,。股價(jià)的上漲導(dǎo)致了銅河主要經(jīng)紀(jì)人高盛公司（Goldman Sachs）要求追加保證金(即額外再要求一些現(xiàn)金加入保證金賬戶),。對(duì)此,，高盛發(fā)言人并未回應(yīng)記者要求置評(píng)的電話,。

????銅河的寇荷德斯拒絕對(duì)此事進(jìn)行評(píng)論,。然而，對(duì)他來說,，看到雷曼公司前首席執(zhí)行官迪克?富爾德(Dick Fuld)在譴責(zé)賣空公司,，一定感到很氣憤，因?yàn)殂~河的資產(chǎn)也正隨著雷曼兄弟一起沉船,。