????賣空公司銅河基金在目前的市場情況下本應(yīng)大賺一筆,，然而事實(shí)上它連生存都成問題,。

????作者：Roddy Boyd

????9月是有據(jù)可考的對沖基金歷史上最糟糕的一個月,，資本市場史無前例的動蕩迫使此前強(qiáng)勢的投資經(jīng)理們賬面虧損，這在以前是不可想象的,。

????但對位于加州拉克斯博管理著10億美元的知名賣空對沖基金銅河管理公司（ Copper River Management）來說，9月完全是場巨大的風(fēng)暴,。

????交易對手的破產(chǎn),，突然發(fā)布的法令和追加保證金的要求交織在一起，使該基金業(yè)績一片混亂,，短短兩周就損失了55%。

????據(jù)了解銅河的知情人士說,，該基金的管理層已經(jīng)給投資者發(fā)函試圖解釋這場危機(jī),，以期保住足夠的資金維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

????本來看上去很不錯的一年

????對于銅河來說,，更糟糕的是它的翻船與其自身的投資質(zhì)量毫無關(guān)系。該對沖基金主要看跌那些它認(rèn)為估值過高的股票,。若沒有上面提到的原因，這本來將是一個好年景,，投資回報率應(yīng)該在5%,。

????該基金和它的主要合伙人馬克?寇荷德斯（Marc Cohodes）對爭議習(xí)以為常，因?yàn)樵摶饘ｉT盯著那些可疑甚至是違法的做法,，然后再公開他們的發(fā)現(xiàn)。

????過去十年里,，銅河利潤豐厚的賣空交易如同《殺手連線》（Murderers Row）中的情節(jié)一般接連不斷，這其中就包括了對游戲“俠盜獵車”的出品商Take-Two 互動軟件公司,，保險公司Conseco 和Boston Chicken公司的賣空,。

????最近,，該對沖基金正在做Overstock.com和Fairfax金融控股公司的空頭，這兩家公司起訴銅河(這家對沖基金原名Rocker Partners,，取自創(chuàng)始人大衛(wèi)?羅克的名字[David Rocker]),，稱其參與壓低公司股價的陰謀,。Overstock公司起訴案定于明年4月在加州審理,，F(xiàn)airfax公司一案最近已經(jīng)被撤銷了。

????銅河也有過艱難的日子,，2003年股市走強(qiáng),，該基金損失了36%，但是造成這些損失的原因是賣空者的兩難處境：賣空就是在股價上漲時看跌股票價格,。2005年,，該基金的凈回報率是46%。

????銅河的麻煩開始于上月中旬,，雷曼兄弟(Lehman Brothers)初露頹勢的時候,。根據(jù)銅河投資者和知情人士透露，該基金與雷曼兄弟作為交易對手進(jìn)行了一系列的金融衍生交易,。如果某些股票下跌，（他們對《財富》如是說：這些金融衍生品被定為看跌期權(quán),，如果該基金認(rèn)為以較低價格出售并不會帶來損失的話,，可以在今后某一天將股票出售給雷曼兄弟），該基金就可以獲取更多利潤,。

????很明顯,，當(dāng)雷曼兄弟陷入嚴(yán)重危機(jī)時,，銅河的這項(xiàng)交易是等待其作為擔(dān)保的資金回籠,。但是雷曼兄弟在9月15日申請破產(chǎn)保護(hù)，銅河的錢就擱死在雷曼兄弟與債權(quán)人越來越多的官司中了,。

????除此之外,，雷曼在與銅河的交易中使用了內(nèi)部避險，其交易平臺還購買了這些公司的股票,，推動他們的股價上漲,，導(dǎo)致銅河的損失。

????遭賣空禁令重創(chuàng)

????銅河的情況已經(jīng)夠糟糕的了,，但是在9月19日糟到了極點(diǎn),。美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)頒布了史無前例的賣空禁令，包括禁止對金融公司的所有賣空行為,。（很快，該禁令擴(kuò)展到了幾十家非金融公司,。）

????隨著這些股票的上漲,，銅河被迫平倉或者是在損失巨大的情況下回購,。股價的上漲導(dǎo)致了銅河主要經(jīng)紀(jì)人高盛公司（Goldman Sachs）要求追加保證金(即額外再要求一些現(xiàn)金加入保證金賬戶),。對此，高盛發(fā)言人并未回應(yīng)記者要求置評的電話,。

????銅河的寇荷德斯拒絕對此事進(jìn)行評論,。然而，對他來說,，看到雷曼公司前首席執(zhí)行官迪克?富爾德(Dick Fuld)在譴責(zé)賣空公司，一定感到很氣憤,，因?yàn)殂~河的資產(chǎn)也正隨著雷曼兄弟一起沉船。