????歐洲各國(guó)政府采取的大規(guī)模銀行緊急援助計(jì)劃同美國(guó)的方法大相徑庭,。

????作者：Peter Gumbel

????你先是把世界金融體系攪得一團(tuán)糟,。然后你又搞砸了援助行動(dòng)。現(xiàn)在讓我們給你展示怎樣才是正確的做法,。

????簡(jiǎn)言之,，以上就是歐洲各國(guó)政府正向美國(guó)傳遞的不大討好的信息，這些政府自己正進(jìn)行大規(guī)模銀行緊急援助,。在2周的猶豫之后,，它們于周一宣布的計(jì)劃涉及英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)等國(guó),，根據(jù)該計(jì)劃,，這些國(guó)家對(duì)需要幫助的全國(guó)性銀行進(jìn)行資本重組，并提供政府擔(dān)保和其它措施來(lái)啟動(dòng)已停止運(yùn)轉(zhuǎn)的信貸市場(chǎng),。這些細(xì)節(jié)同美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)漢克?鮑爾森（Hank Paulson）以及美聯(lián)儲(chǔ)所采取的方法大相徑庭,。這其中大有文章：歐洲人認(rèn)為鮑爾森完全失策了，而眼見(jiàn)鮑爾森未能重建對(duì)世界金融體系的信心使得他們大為驚駭,。

????他們現(xiàn)在尤其認(rèn)為——并公開(kāi)宣稱——任由雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)可謂大錯(cuò)特錯(cuò),。不過(guò)他們也覺(jué)得美國(guó)7000億美元的緊急援助計(jì)劃方向有誤。鮑爾森的計(jì)劃最初打算買(mǎi)下全部不良資產(chǎn),，而歐洲人則認(rèn)為,，政府干預(yù)的作用應(yīng)在于直接對(duì)銀行進(jìn)行資本重組，以換取對(duì)經(jīng)營(yíng)的部分控制權(quán),。而這正是于周一公布的歐洲計(jì)劃之核心（這顯然也是財(cái)政部目前前進(jìn)的方向）。

????為避免引起政治紛爭(zhēng),，這些怨言大都是私下說(shuō)說(shuō)而已,。不過(guò)在上周末于美國(guó)舉行的七國(guó)集團(tuán)會(huì)議（G-7 meetings）前夕，法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)克莉絲汀?拉加德（Christine Lagarde）拋開(kāi)外交謹(jǐn)慎,，向法國(guó)電臺(tái)表示：“一旦你任由一塊多米諾骨牌倒下,，剩下的牌就面臨倒塌的危險(xiǎn),。”

????拉加德并未替雷曼辯護(hù),。她表示：“雷曼無(wú)疑做了很多錯(cuò)誤的決策,，其管理也存在問(wèn)題”，但拉加德仍然認(rèn)為,，任由該投資銀行破產(chǎn)只不過(guò)加劇了國(guó)際銀行業(yè)內(nèi)的恐慌,，并導(dǎo)致同業(yè)拆借陷入停頓狀態(tài)。這一看法目前在歐洲已經(jīng)成為普遍觀點(diǎn),，在歐洲,，本周援助行動(dòng)的口號(hào)是：別緊張，沒(méi)有銀行會(huì)破產(chǎn),。

????太復(fù)雜,，太晦澀

????美國(guó)處理此次危機(jī)的第二個(gè)教訓(xùn)，是關(guān)于使用政府資金的最佳方式,。關(guān)于這一點(diǎn),，歐洲有一個(gè)寶貴的范例：上世紀(jì)90年代早期的瑞典銀行業(yè)危機(jī)。在使各銀行免于破產(chǎn)的同時(shí),，瑞典政府迫使銀行體系進(jìn)行合并與清理,，最終解決了此次危機(jī)。自1992年9月起,，瑞典政府宣布為整個(gè)銀行體系提供擔(dān)保,，鼓勵(lì)其央行組織大規(guī)模注資，并創(chuàng)建政府機(jī)構(gòu),，從根本上迫使各銀行徹底放棄自欺欺人的會(huì)計(jì)做法并迅速將自身資產(chǎn)減記到更為現(xiàn)實(shí)的水平,。這一策略十分奏效，瑞典央行前行長(zhǎng)鄂本?別可斯爵姆（Urban B?ckstr?m）在此次援助行動(dòng)中扮演了主要角色,，他曾表示,，“迅速而透明的處理”問(wèn)題是成功的關(guān)鍵。

????相比之下,，最初的鮑爾森計(jì)劃涉及美國(guó)政府通過(guò)可能既不迅速又不透明的程序,，買(mǎi)下銀行的全部問(wèn)題證券。在我答應(yīng)不透露其姓名的前提下,，歐洲一位頂級(jí)財(cái)政官員向我表示：“這一程序看起來(lái)同最初導(dǎo)致此次危機(jī)的信用衍生工具一樣復(fù)雜,。”

????當(dāng)然,，現(xiàn)在不是自吹自擂的時(shí)候,，而且歐洲式的解決方案也有一些重要問(wèn)題尚待解答。問(wèn)題之一在于歐洲各國(guó)政府在強(qiáng)制全國(guó)性銀行接受其條件時(shí)有多強(qiáng)硬,，這些條件包括迫使較強(qiáng)和較弱的銀行進(jìn)行合并,。對(duì)德國(guó)而言,，這尤其是一個(gè)值得擔(dān)憂的問(wèn)題。在所有的歐洲大國(guó)中,，德國(guó)的銀行部門(mén)最為破碎,，該國(guó)也最有可能發(fā)現(xiàn)意料之外的問(wèn)題。德國(guó)的問(wèn)題在于,，銀行業(yè)合并可能遭到地區(qū)當(dāng)局的反對(duì),，后者在儲(chǔ)蓄銀行網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)上有發(fā)言權(quán)。此外由于大選預(yù)定將于明年舉行,，總理安吉拉?默克爾（Angela Merkel）領(lǐng)導(dǎo)下的脆弱的聯(lián)合政府不可能太過(guò)強(qiáng)硬,。

????在明年的大選中，默克爾的財(cái)政部長(zhǎng)佩爾?施泰因布呂克（Peer Steinbrück）可能成為她的對(duì)手,。在本次危機(jī)問(wèn)題上,，施泰因布呂克是最為高調(diào)的歐洲政府官員之一，他抱怨此次危機(jī)始于美國(guó)次貸市場(chǎng)——并將導(dǎo)致美國(guó)影響力減弱,。施泰因布呂克曾表示：“美國(guó)將失去在世界金融體系內(nèi)的超級(jí)大國(guó)地位”,，他預(yù)測(cè)美元將失勢(shì)，而歐元和日元的影響力將增強(qiáng),。

????目前股市對(duì)歐洲的一致反應(yīng)表示贊許,。市場(chǎng)是否弄清楚了情況，尚有待時(shí)間證明,。不過(guò)（歐洲的援助計(jì)劃）使政府承擔(dān)上了調(diào)整整個(gè)體系的重任,，而政府過(guò)去在這方面有成有敗。上世紀(jì)80年代,，在總統(tǒng)弗朗索瓦?密特朗（Francois Mitterrand）治下,，法國(guó)曾由于意識(shí)形態(tài)的原因?qū)⒃搰?guó)銀行國(guó)有化，但因?yàn)樾Ч麡O為糟糕,，所以將它們?cè)俅嗡接谢?。盡管如此，在歐洲各國(guó)進(jìn)行相沖突,、相矛盾的行動(dòng)和聲明長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)星期后,，能實(shí)現(xiàn)協(xié)同合作無(wú)疑讓人感覺(jué)不錯(cuò)——而假如這一合作看來(lái)能奏效，那就更棒了,。