????歐洲各國政府采取的大規(guī)模銀行緊急援助計(jì)劃同美國的方法大相徑庭,。

????作者：Peter Gumbel

????你先是把世界金融體系攪得一團(tuán)糟。然后你又搞砸了援助行動(dòng)?，F(xiàn)在讓我們給你展示怎樣才是正確的做法,。

????簡言之，以上就是歐洲各國政府正向美國傳遞的不大討好的信息,，這些政府自己正進(jìn)行大規(guī)模銀行緊急援助,。在2周的猶豫之后，它們于周一宣布的計(jì)劃涉及英國,、德國和法國等國,，根據(jù)該計(jì)劃,，這些國家對需要幫助的全國性銀行進(jìn)行資本重組,，并提供政府擔(dān)保和其它措施來啟動(dòng)已停止運(yùn)轉(zhuǎn)的信貸市場。這些細(xì)節(jié)同美國財(cái)政部長漢克?鮑爾森（Hank Paulson）以及美聯(lián)儲(chǔ)所采取的方法大相徑庭,。這其中大有文章：歐洲人認(rèn)為鮑爾森完全失策了,，而眼見鮑爾森未能重建對世界金融體系的信心使得他們大為驚駭。

????他們現(xiàn)在尤其認(rèn)為——并公開宣稱——任由雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)可謂大錯(cuò)特錯(cuò),。不過他們也覺得美國7000億美元的緊急援助計(jì)劃方向有誤,。鮑爾森的計(jì)劃最初打算買下全部不良資產(chǎn)，而歐洲人則認(rèn)為,，政府干預(yù)的作用應(yīng)在于直接對銀行進(jìn)行資本重組,，以換取對經(jīng)營的部分控制權(quán)。而這正是于周一公布的歐洲計(jì)劃之核心（這顯然也是財(cái)政部目前前進(jìn)的方向）,。

????為避免引起政治紛爭,，這些怨言大都是私下說說而已。不過在上周末于美國舉行的七國集團(tuán)會(huì)議（G-7 meetings）前夕,，法國財(cái)政部長克莉絲汀?拉加德（Christine Lagarde）拋開外交謹(jǐn)慎,，向法國電臺(tái)表示：“一旦你任由一塊多米諾骨牌倒下，剩下的牌就面臨倒塌的危險(xiǎn),?！?/p>

????拉加德并未替雷曼辯護(hù)。她表示：“雷曼無疑做了很多錯(cuò)誤的決策，其管理也存在問題”,，但拉加德仍然認(rèn)為,，任由該投資銀行破產(chǎn)只不過加劇了國際銀行業(yè)內(nèi)的恐慌，并導(dǎo)致同業(yè)拆借陷入停頓狀態(tài),。這一看法目前在歐洲已經(jīng)成為普遍觀點(diǎn),，在歐洲，本周援助行動(dòng)的口號(hào)是：別緊張,，沒有銀行會(huì)破產(chǎn),。

????太復(fù)雜，太晦澀

????美國處理此次危機(jī)的第二個(gè)教訓(xùn),，是關(guān)于使用政府資金的最佳方式,。關(guān)于這一點(diǎn)，歐洲有一個(gè)寶貴的范例：上世紀(jì)90年代早期的瑞典銀行業(yè)危機(jī),。在使各銀行免于破產(chǎn)的同時(shí),，瑞典政府迫使銀行體系進(jìn)行合并與清理，最終解決了此次危機(jī),。自1992年9月起,，瑞典政府宣布為整個(gè)銀行體系提供擔(dān)保，鼓勵(lì)其央行組織大規(guī)模注資,，并創(chuàng)建政府機(jī)構(gòu),，從根本上迫使各銀行徹底放棄自欺欺人的會(huì)計(jì)做法并迅速將自身資產(chǎn)減記到更為現(xiàn)實(shí)的水平。這一策略十分奏效,，瑞典央行前行長鄂本?別可斯爵姆（Urban B?ckstr?m）在此次援助行動(dòng)中扮演了主要角色,，他曾表示，“迅速而透明的處理”問題是成功的關(guān)鍵,。

????相比之下,，最初的鮑爾森計(jì)劃涉及美國政府通過可能既不迅速又不透明的程序，買下銀行的全部問題證券,。在我答應(yīng)不透露其姓名的前提下,，歐洲一位頂級財(cái)政官員向我表示：“這一程序看起來同最初導(dǎo)致此次危機(jī)的信用衍生工具一樣復(fù)雜?！?/p>

????當(dāng)然,，現(xiàn)在不是自吹自擂的時(shí)候，而且歐洲式的解決方案也有一些重要問題尚待解答,。問題之一在于歐洲各國政府在強(qiáng)制全國性銀行接受其條件時(shí)有多強(qiáng)硬,，這些條件包括迫使較強(qiáng)和較弱的銀行進(jìn)行合并。對德國而言,，這尤其是一個(gè)值得擔(dān)憂的問題,。在所有的歐洲大國中,，德國的銀行部門最為破碎，該國也最有可能發(fā)現(xiàn)意料之外的問題,。德國的問題在于,，銀行業(yè)合并可能遭到地區(qū)當(dāng)局的反對，后者在儲(chǔ)蓄銀行網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營上有發(fā)言權(quán),。此外由于大選預(yù)定將于明年舉行,，總理安吉拉?默克爾（Angela Merkel）領(lǐng)導(dǎo)下的脆弱的聯(lián)合政府不可能太過強(qiáng)硬。

????在明年的大選中,，默克爾的財(cái)政部長佩爾?施泰因布呂克（Peer Steinbrück）可能成為她的對手,。在本次危機(jī)問題上，施泰因布呂克是最為高調(diào)的歐洲政府官員之一,，他抱怨此次危機(jī)始于美國次貸市場——并將導(dǎo)致美國影響力減弱,。施泰因布呂克曾表示：“美國將失去在世界金融體系內(nèi)的超級大國地位”，他預(yù)測美元將失勢,，而歐元和日元的影響力將增強(qiáng),。

????目前股市對歐洲的一致反應(yīng)表示贊許。市場是否弄清楚了情況,，尚有待時(shí)間證明,。不過（歐洲的援助計(jì)劃）使政府承擔(dān)上了調(diào)整整個(gè)體系的重任，而政府過去在這方面有成有敗,。上世紀(jì)80年代,，在總統(tǒng)弗朗索瓦?密特朗（Francois Mitterrand）治下，法國曾由于意識(shí)形態(tài)的原因?qū)⒃搰y行國有化,，但因?yàn)樾Ч麡O為糟糕,，所以將它們再次私有化。盡管如此,，在歐洲各國進(jìn)行相沖突、相矛盾的行動(dòng)和聲明長達(dá)兩個(gè)星期后,，能實(shí)現(xiàn)協(xié)同合作無疑讓人感覺不錯(cuò)——而假如這一合作看來能奏效,，那就更棒了。