????“怎么會(huì)這樣？”

????邁克答道：“朋友,，我有一大堆朋友,，可惜都是些狐朋狗友。而且我還有債主,。我的債主恐怕比英格蘭的任何人都多,。”

????以上這段熟悉的對(duì)話出自海明威的《太陽照常升起》（"The Sun Also Rises"）,，但它很切合論壇報(bào)業(yè)集團(tuán)（Tribune Company）的境況,，該公司背負(fù)了130億美元的債務(wù)，又趕上旗下大量報(bào)紙和電視臺(tái)運(yùn)營收入銳減,，已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),。

????順便提一句，在此文學(xué)類比中,，“邁克”不是論壇報(bào)業(yè)身家億萬的首席執(zhí)行官山姆?澤爾（Sam Zell）,，而是數(shù)以千計(jì)的論壇報(bào)業(yè)雇員，為了給該公司去年的買斷提供資金,，其雇員持股計(jì)劃被草率提出,。

????澤爾是該交易的設(shè)計(jì)者，但他自己僅投入了約3億美元,，作為期權(quán),，以便今后以低至5億多美元的價(jià)格獲得對(duì)公司的財(cái)務(wù)控制。

????在澤爾及其顧問提出的驚人結(jié)構(gòu)下,，論壇報(bào)業(yè)雇員持股計(jì)劃（Tribune Employee Stock Ownership Plan）擁有公司100%的股份,。他們境況如何,？

????芝加哥論壇報(bào)（Chicago Tribune）說得最為露骨，其援引同澤爾的雇員電話會(huì)議稱：“雇員持股計(jì)劃可能破產(chǎn),，其結(jié)果是,，數(shù)以千計(jì)的論壇報(bào)業(yè)集團(tuán)雇員除了在401(k)養(yǎng)老金計(jì)劃中存的錢之外，不享受公司退休金計(jì)劃,。而就在一年前,，澤爾還宣稱該計(jì)劃使作為“所有者”的雇員有機(jī)會(huì)充分分享論壇報(bào)業(yè)集團(tuán)最后的成功?！?/p>

????更不明朗的是,，最終誰將擁有論壇報(bào)業(yè)旗下9份報(bào)紙——其中包括同名的《論壇報(bào)》和《洛杉磯時(shí)報(bào)》——以及23家電視臺(tái)。在上周二的破產(chǎn)申請(qǐng)前后,，已經(jīng)有許多針對(duì)澤爾的惡意言語攻擊,，而澤爾是否罪有應(yīng)得也值得思索。

????反對(duì)澤爾之理由：記者生性不大可能喜歡自稱“墳?zāi)刮枵摺保?the grave dancer"）的人,，況且澤爾看來極不尊重新聞業(yè)和新聞?dòng)浾?，而且他?yán)重依賴廣播業(yè)的雇傭文人。

????澤爾對(duì)論壇報(bào)業(yè)進(jìn)行初始投資時(shí),，我就持謹(jǐn)慎態(tài)度,，因?yàn)槲腋杏X他沒搞清自己在該公司的角色：新聞稿大肆宣傳雇員持股計(jì)劃，你得透過證券報(bào)告才能發(fā)現(xiàn)：盡管不擁有論壇報(bào)業(yè)任何股票,，但澤爾能通過一系列否決權(quán)在本質(zhì)上控制該公司,。在論壇報(bào)業(yè)買斷中，只有同意此交易的該公司前股東的投票算數(shù)——對(duì)于是否想要雇員持股計(jì)劃,，論壇報(bào)業(yè)的雇員根本沒有發(fā)言權(quán),，在該公司私營化之后，雇員也未在公司監(jiān)管中扮演任何角色,。在表示無意出售公司旗下任何報(bào)紙之后,，澤爾很快賣掉了《新聞日?qǐng)?bào)》（Newsday），這不禁令人有些不安,。

????所有這些不禁令人感覺,，對(duì)于澤爾這位閑不下來、尋找新挑戰(zhàn)的億萬富翁來說,，收購論壇報(bào)業(yè)集團(tuán)不過是鬧著玩,。對(duì)于以商業(yè)模式運(yùn)營“非商業(yè)企業(yè)”，澤爾說了很多漂亮話,，但在他短暫的任期內(nèi),，他對(duì)各報(bào)紙進(jìn)行了大量的資產(chǎn)和成本削減以及一些裝點(diǎn)門面的改變，唯獨(dú)沒有改進(jìn)公司產(chǎn)品。當(dāng)然,，澤爾不愧是在房地產(chǎn)業(yè)發(fā)家的億萬富翁。所以澤爾在論壇報(bào)業(yè)的政績,，簡(jiǎn)言之就是稱為Zetabid的止贖房產(chǎn)在線競(jìng)拍服務(wù),，《洛杉磯時(shí)報(bào)》在今秋成為該服務(wù)的合作伙伴。這個(gè)主意簡(jiǎn)直太妙了：在報(bào)紙上讀到每位房主的不幸遭遇,，然后按幾個(gè)鈕就能進(jìn)賬了,！

????支持澤爾之理由：媒體老板不謹(jǐn)言慎行但成功領(lǐng)導(dǎo)新聞機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)由來已久——譬如說美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）的特德?特納（Ted Turner），甚或迄今掌管華爾街日?qǐng)?bào)（Wall Street Journal）的魯珀特?默多克（Rupert Murdoch）,。（現(xiàn)已入獄的前報(bào)業(yè)巨頭康拉德?布萊克（Conrad Black）曾公開嘲弄記者這個(gè)行當(dāng),，盡管他自己擁有數(shù)百份報(bào)紙。）所以別因?yàn)槿思矣绣X且性格古怪,，而對(duì)他太過嚴(yán)苛,。

????而要說到這筆交易的結(jié)構(gòu)，值得記住的是,，雇員持股計(jì)劃是為了買斷特別制定的,，它并不直接影響任何先前存在的雇員養(yǎng)老金或福利責(zé)任。所以,，是的,，目前的雇員持股計(jì)劃可能破產(chǎn)，但考慮到該交易去年12月才剛剛達(dá)成,，雇員們所謂的“所有權(quán)”似乎都是幻覺,。從他們的角度而言，該計(jì)劃現(xiàn)在失敗幾乎肯定比它之后失敗強(qiáng),。唯一一件不容爭(zhēng)辯之事,，在于澤爾的下述看法，即廣告業(yè)市場(chǎng)崩潰的速度之快,、程度之深,，超出了他以及所有媒體行業(yè)人士一年前的預(yù)測(cè)。至少澤爾愿意試圖挽救論壇報(bào)業(yè)——該公司從前那些拿著高薪的經(jīng)理人可沒這打算,。

????可幫助最終確定澤爾在這場(chǎng)混亂中之角色的最后一點(diǎn)考慮：澤爾稱破產(chǎn)申請(qǐng)為保存資產(chǎn)的“先發(fā)制人”之舉,，是為了使該公司能繼續(xù)運(yùn)作。極有可能——不過并不完全一定——澤爾相對(duì)較少的投資將同雇員們一道被摧毀,。

????論壇報(bào)業(yè)最終將從破產(chǎn)中重生,，其企業(yè)價(jià)值將為，比方說,，40億美元,。澤爾這位“墳?zāi)刮枵摺笔欠駮?huì)加倍投入，以更大的投入再次進(jìn)行嘗試，并幫助為新的雇員持股計(jì)劃籌資,？論壇報(bào)業(yè)里有人希望澤爾這樣做嗎,？