????新任財(cái)長如何向公眾和投資者顯示他有一份切實(shí)可行的計(jì)劃以應(yīng)對目前的銀行業(yè)危機(jī),？

????作者：Colin Barr

????當(dāng)提到發(fā)放美國財(cái)政部剩余的救市資金時(shí),，不要期待蒂姆?蓋特納（Tim Geithner）會創(chuàng)造什么新記錄。

????蓋特納是當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬提名的財(cái)政部長人選,，本月下旬他就任之后,，將執(zhí)掌問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（Troubled Asset Relief Plan，TARP）中的3,，500億美元資金,。預(yù)計(jì)在接下來一周內(nèi)，參議院將批準(zhǔn)對蓋特納的提名,。

????蓋特納會發(fā)現(xiàn)等待接受該計(jì)劃救助的對象已經(jīng)排起了長隊(duì),。問題企業(yè)對于獲得成本低廉的納稅人的錢之需求是如此巨大，以至于現(xiàn)任財(cái)長亨利?保爾森（Henry Paulson）僅用了77天就發(fā)放了7,，000億美元救助資金中的前一半,。保爾森也一度開玩笑說財(cái)政部創(chuàng)造了“從宣布救助計(jì)劃到發(fā)放救助資金的一個(gè)極速記錄”。

????但是,，對于蓋特納而言發(fā)放剩下一半的救助資金會更棘手,。和他的前任保爾森不同的是，蓋特納不會再因危機(jī)的重壓而被授權(quán)按照他認(rèn)為合適的方式動用救助資金,。同時(shí),，國會領(lǐng)導(dǎo)人正在討論新的救助次序和對救助對象進(jìn)行額外的限制。

????洛杉磯律師事務(wù)所Manatt Phelps & Phillips的合伙人哈爾?瑞切沃爾德（Hal Reichwald）說：“開始第二輪的救助計(jì)劃并非易事,，”他還說：“國會不會允許自己再次被蒙蔽,。”

????現(xiàn)為紐約聯(lián)邦儲備銀行行長的蓋特納必須要向投資者證明：他不會重蹈保爾森的覆轍,，不會疲于應(yīng)付一場接一場的危機(jī),。

????蓋特納需要做出哪些創(chuàng)新

????保爾森的原計(jì)劃是利用納稅人的錢購買銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的不良抵押資產(chǎn)，盡管其倍受批評,，但依然得到了一些人的支持。

????紐約大學(xué)金融學(xué)教授勞倫斯?懷特（Lawrence White）認(rèn)為,，財(cái)政部應(yīng)該堅(jiān)持其最初的尚未兌現(xiàn)的承諾,，繼續(xù)購買重壓在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的那些被他稱為“發(fā)臭的抵押資產(chǎn)”。

????懷特教授說,，這樣做就可以為問題資產(chǎn)設(shè)立市場價(jià)格,，讓那些健康的機(jī)構(gòu)以更加低成本高效率的方式籌集資金,，而不用政府直接向銀行注資。

????華盛頓律師事務(wù)所McKee Nelson的合伙人愛德華?蓋勒（Ed Gainor）也同意這種觀點(diǎn),。他說,，解決這場金融危機(jī)的關(guān)鍵就是解禁按揭證券市場，而財(cái)政部可以利用自己的職權(quán)通過購買和擔(dān)保銀行貸款實(shí)現(xiàn)解禁,。

????蓋勒說：“問題資產(chǎn)救助計(jì)劃還沒有充分發(fā)揮作用,，要采取更果敢的行動才能真正使銀行借貸重新運(yùn)行?！?/p>

????但是國會議員們卻有其它想法,。眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、馬里蘭州的民主黨眾議員斯登尼?霍耶（Steny Hoyer）在?？怂梗‵ox）周日新聞中說,，他希望眾議院金融服務(wù)委員會主席、馬薩諸塞州的民主黨眾議員巴尼?弗蘭克（Barney Frank）在本周盡快提起立法,，對銀行如何使用救助資金進(jìn)行限制,，并為深陷困境的購房者提供更多經(jīng)濟(jì)救助。

????“我們必須確保在問題資產(chǎn)救助計(jì)劃第二批發(fā)放的資金中設(shè)立恰當(dāng)?shù)南拗?，”霍耶說,，“其次，還要確保救助資金花在了抵押貸款領(lǐng)域,，因?yàn)榈盅嘿J款是次貸危機(jī)的基礎(chǔ),，也是此次金融危機(jī)的開端?！?/p>

????尋求一種策略

????蓋特納面臨的另一個(gè)問題在于,，盡管已經(jīng)動用了2，500億美元投資銀行業(yè),，整個(gè)銀行系統(tǒng)依然資金不足,。

????華盛頓的美國企業(yè)研究所常駐學(xué)者德斯蒙德?拉克曼（Desmond Lachman）說，保爾森犯下的一個(gè)錯誤就是在對銀行進(jìn)行投資之前沒有區(qū)分哪些是具備還債能力的,、能夠恢復(fù)的健康銀行,，那些是資產(chǎn)負(fù)債表上壞帳累累、應(yīng)該被政府接管的銀行,。

????對此,，拉克曼指出了1992年瑞典金融危機(jī)的處理方案。當(dāng)時(shí),，瑞典政府接管問題銀行,，清除銀行股東，注銷銀行壞賬。結(jié)果瑞典經(jīng)濟(jì)在兩年內(nèi)就恢復(fù)了,。

????拉克曼承認(rèn)指定銀行業(yè)的成功者和失敗者并不是件易事,。有些大銀行一旦倒閉就會加劇就業(yè)市場的動蕩和消費(fèi)支出的壓力。

????新一屆政府要出臺一項(xiàng)計(jì)劃管理市場,，顯示政府有能力對健康的銀行進(jìn)行資本調(diào)整,，同時(shí)暫時(shí)吸收問題銀行的資產(chǎn)而后再賣出。但是,，在計(jì)劃出臺之前,，美國還有可能遭受另一場危機(jī)，拉克曼說,，即使國會通過奧巴馬即將提出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，美國的處境依然脆弱。

????“僅僅出臺經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而不對銀行業(yè)進(jìn)行修復(fù)是日本在上世紀(jì)90年代的做法,，我們都知道這種措施不會奏效,，”拉克曼說，“市場迫切地想知道政府會出臺怎樣的策略,?！?/p>

????與此同時(shí)，讓銀行在沒有任何懲罰性條款下就拿走納稅人的錢造成的結(jié)果是：沃倫?巴菲特（Warren Buffett）在藍(lán)籌企業(yè)優(yōu)先股的投資中獲得10%的紅利,，而財(cái)政部僅獲得5%的紅利,，這大大挫傷了公眾對于問題資產(chǎn)救助計(jì)劃的信心，保爾森想要吸引新的私人資本的目標(biāo)也不會實(shí)現(xiàn),。

????機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析公司從事銀行業(yè)的研究的克里斯?維倫（Chris Whalen）說,，在監(jiān)管者停止資助問題大的銀行并迫使其破產(chǎn)之前，美國經(jīng)濟(jì)不會擺脫低迷狀態(tài),。

????維倫說財(cái)政部和國會在考慮如何發(fā)放剩余的救助資金時(shí),，應(yīng)該忽略那些大銀行，比如花旗集團(tuán)（Citigroup）,、摩根大通（JPMorgan Chase）,、美國銀行（Bank of America）和高盛（Goldman Sachs），專注于救助那些沒有大部頭買賣的小機(jī)構(gòu),，那些與普通消費(fèi)者和小企業(yè)密切相關(guān)的機(jī)構(gòu),。

????“政府要把錢投在那些能夠自我支撐、具備放貸能力的銀行,，”維倫說,，“這意味著避免了投資僵尸銀行的多重風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

????就像過去6個(gè)月的經(jīng)濟(jì)問題一樣嚴(yán)重,，拉克曼表示，類似企業(yè)違約率攀升這樣的典型經(jīng)濟(jì)衰退事件還沒有大量出現(xiàn),。

????這意味著銀行業(yè)在遭受了幾千億美元的資產(chǎn)減記之后,，還會遭遇更多的問題。如果不能以一種連貫而透明的方式來應(yīng)對這些問題,，事態(tài)會進(jìn)一步惡化,。

????拉克曼說：“忽視壞消息并不意味著遠(yuǎn)離了壞消息?！?/p>