????金融業(yè)渴望清除不良資產(chǎn)的救助計(jì)劃，國(guó)會(huì)卻另有重點(diǎn)

????作者：Colin Barr

????離美國(guó)財(cái)長(zhǎng)亨利?保爾森（Henry Paulson）中止購(gòu)買問題抵押資產(chǎn)才不過兩月,，金融業(yè)已經(jīng)開始催促政府重新考慮,。

????美國(guó)財(cái)政部上周四公布，自不良資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）10月生效以來,，財(cái)政部已出資2670億美元購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)和汽車公司的優(yōu)先股,。

????保爾森指出資本的注入已起到穩(wěn)定金融行業(yè)的作用。

????但最近幾個(gè)月,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻急轉(zhuǎn)直下,，信貸緊縮更加嚴(yán)重，公司和消費(fèi)者支出減少,。

????而與此同時(shí),，美國(guó)各銀行仍持有數(shù)千億美元的抵押支持債券。如果這些債券評(píng)級(jí)再走低,，很可能引發(fā)新一輪毀滅性的減記,。

????這就是為什么一些觀察人士希望財(cái)政部回到原先的紓困計(jì)劃,，把“有毒”資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上消去。

????新TARP計(jì)劃宣告失敗,，經(jīng)典TARP歸來

????在要求回歸到“經(jīng)典版TARP計(jì)劃”的呼聲中,，打頭陣的是美國(guó)證券業(yè)及金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)(Securities Industry and Financial Markets Association)―一家總部設(shè)在華盛頓的貿(mào)易組織。

????該協(xié)會(huì)CEO提姆?瑞恩（Tim Ryan）表示,，“我們需要讓市場(chǎng)重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來,。我們對(duì)注資沒有意見，但是如果在注資的同時(shí)對(duì)不良資產(chǎn)不加處理,，不過是將問題擱置起來,。”

????瑞恩曾在財(cái)政部任職,，并擔(dān)任過重組信托公司（Resolution Trust Corp.）董事,，這家公司在上世紀(jì)90年代初負(fù)責(zé)監(jiān)管美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸機(jī)構(gòu)危機(jī)中的資產(chǎn)處置工作。瑞恩說,，他從那次經(jīng)歷中得到的教訓(xùn)就是,，要讓銀行重新放貸，唯一的辦法就是清除不良資產(chǎn),。

????瑞恩的這種看法得到了認(rèn)同,。經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（The Organization for Economic Co-operation and Development）上周公布的一份報(bào)告指出，根據(jù)對(duì)過去30年所發(fā)生的金融危機(jī)進(jìn)行的研究,，剝離不良資產(chǎn)是成功應(yīng)對(duì)重大市場(chǎng)動(dòng)蕩的關(guān)鍵,。

????負(fù)責(zé)監(jiān)管TARP計(jì)劃的國(guó)會(huì)專門小組在呈交國(guó)會(huì)的報(bào)告中指出，11月份聯(lián)邦政府為花旗集團(tuán)（Citigroup）紓困,，像這樣的事件凸顯了不良資產(chǎn)還在滋生,。

????10月份花旗從TARP計(jì)劃中獲得了250億美元的注資。盡管財(cái)政部堅(jiān)持說接受TARP計(jì)劃撥款的銀行都是健康的,，花旗的股票依然暴跌,。

????這使政府不得不于11月份再次出手相助，以購(gòu)買優(yōu)先股的方式向花旗注資200億美元,，并提供了3060億美元的貸款擔(dān)保,。

????由哈佛大學(xué)教授伊麗莎白?沃倫（Elizabeth Warren）為首的該專門小組斷定：“這些事件表明，市場(chǎng)對(duì)于一些銀行的評(píng)價(jià)要比財(cái)政部的低得多,?！?/p>

????當(dāng)然，只是認(rèn)識(shí)到不良資產(chǎn)問題并不能讓問題更容易解決,。原先TARP計(jì)劃的批評(píng)者質(zhì)疑,，政府很難為缺乏流動(dòng)性市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)。瑞恩本人也承認(rèn)定價(jià)確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn)。但是他還認(rèn)為政府是唯一有足夠規(guī)模來解決這一問題的部門,。

????瑞恩說,，“我們都知道定價(jià)會(huì)有困難，但是如果我們無法清楚這些資產(chǎn)的價(jià)值,，并讓一部分交易進(jìn)行起來的話,，我們只能原地踏步?！?/p>

????不良資產(chǎn)不會(huì)自己消失

????布萊恩?沃拉索（Brian Olasov）也同意這種觀點(diǎn),。他是亞特蘭大律師事務(wù)所McKenna Long & Aldridge的董事總經(jīng)理，曾在華爾街工作過,，并有房地產(chǎn)商業(yè)貸款的從業(yè)經(jīng)歷,。

????沃拉索說，“重組信托公司并不完美,，但為市場(chǎng)恢復(fù)正常立下了汗馬功勞,。最后它的作用就是為不良貸款創(chuàng)造出定價(jià)的技術(shù)，政府現(xiàn)在還可以發(fā)揮這樣的作用,?！?/p>

????但并不是每一個(gè)人都認(rèn)為重組信托公司適用于現(xiàn)在。比爾?艾薩克（Bill Isaac）曾在1981年到1985年間擔(dān)任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）主席,。他認(rèn)為重組信托公司只是重復(fù)了聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的銀行解困程序,。

????他指出,，上世紀(jì)80年代,，3000多家金融機(jī)構(gòu)倒閉，重組信托公司有助于應(yīng)對(duì)如此大規(guī)模的銀行倒閉,。但他懷疑當(dāng)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)是否適用于現(xiàn)在,。

????艾薩克現(xiàn)任華盛頓金融服務(wù)咨詢公司（Secura Group bank consultancy）董事長(zhǎng)，該咨詢公司位于美國(guó)佛羅里達(dá)州薩拉索塔,。他說：“我認(rèn)為購(gòu)買問題資產(chǎn)是很不實(shí)際的,，定價(jià)的問題非常棘手?！?/p>

????銀行健康狀況不明還產(chǎn)生了一個(gè)相關(guān)的問題,。觀察人士指出不良證券市場(chǎng)處于封閉狀態(tài)。一部分原因是由于銀行不愿以買方報(bào)出的價(jià)格出售證券,，因?yàn)檫@樣做會(huì)使他們的資本進(jìn)一步減減記,。

????邁克爾?布雷爾（Michael Bleier）是匹茲堡Reed Smith律師事務(wù)所的律師，他曾在1988年負(fù)責(zé)監(jiān)督梅隆銀行(Mellon Bank)的重組,，這家銀行正是紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)的前身,。他說，“問題是你并不知道銀行的黑洞有多深,?！?/p>

????資金也是一個(gè)問題,。盡管在得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)后，財(cái)政部可將另外3500億美元用于TARP計(jì)劃,，但最近眾議院中的民主黨人已經(jīng)表示不良資產(chǎn)項(xiàng)目不是他們的工作重點(diǎn),。

????麻薩諸塞州民主黨眾議員巴尼?弗蘭克（Barney Frank）提出法案，要求財(cái)政部從四月份開始,，至少將500億美元用于減少止贖的發(fā)生,。

????現(xiàn)任眾議院金融服務(wù)委員會(huì)(House Financial Services committee)主席的弗蘭克表示國(guó)會(huì)領(lǐng)袖一直在同奧巴馬班子保持密切協(xié)商。

????他還提出了對(duì)TARP計(jì)劃注資對(duì)象的限制,，并呼吁對(duì)這項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管,。但他沒有提到任何解決不良資產(chǎn)的計(jì)劃。

????不論國(guó)會(huì)現(xiàn)在的工作重點(diǎn)是什么,，不良資產(chǎn)都將是一個(gè)揮之不去的問題,。奧本海默公司（Oppenheimer）分析師梅瑞迪斯?惠特妮（Meredith Whitney）在上周的一篇報(bào)告中警告說，她預(yù)期在即將發(fā)布的2008年第四季度銀行利潤(rùn)中,，抵押支持債券評(píng)級(jí)的走低對(duì)銀行利潤(rùn)的影響會(huì)顯現(xiàn)出來,，從而迫使已經(jīng)拋售數(shù)千億美元股票的銀行再去籌資。

????盡管華盛頓風(fēng)向有變,，對(duì)不良資產(chǎn)問題缺乏關(guān)注,，瑞恩說他仍相信國(guó)會(huì)和政府會(huì)采取適當(dāng)?shù)拇胧?/p>

????瑞恩說：“我們找對(duì)人了，他們也聽進(jìn)去了,。我們認(rèn)為這些人知道采取行動(dòng)的必要性,。”