????一句“劃算”,，投資銀行家一個(gè)周末賺到2,000萬(wàn)美元，卻把買家銀行乃至整個(gè)銀行體系拖下水,。

????作者：Colin Barr

????關(guān)于美國(guó)銀行（Bank of America）尋求更多政府援助的報(bào)道給銀行業(yè)和已然傷痕累累的金融顧問(wèn)業(yè)務(wù)又一記重創(chuàng),。

????總部設(shè)在北卡萊羅納州夏洛特的美國(guó)銀行（Bank of America）在早先跌至14年來(lái)最低點(diǎn)后，又于上周四狂跌15%,。一些報(bào)道稱美國(guó)政府可能被迫對(duì)其進(jìn)行新一輪注資,，并提供數(shù)十億美元的貸款擔(dān)保，以填補(bǔ)收購(gòu)美林（Merrill Lynch）造成的損失,。

????此消息令美國(guó)銀行對(duì)手摩根大通（JPMorgan Chase上周報(bào)告的第四季度盈利的喜訊黯然失色,，并引起有關(guān)頂級(jí)銀行財(cái)務(wù)狀況的更多恐慌。

????KBW銀行股指數(shù)跌幅7%,，至1995年以來(lái)最低點(diǎn),?；ㄆ旒瘓F(tuán)（Citigroup）也下跌12%,。而分析師眼中的“堅(jiān)挺硬漢”富國(guó)銀行（Wells Fargo）亦滑落10%。

????自從美國(guó)銀行做出以數(shù)百億美元收購(gòu)美林的決定以來(lái),，質(zhì)疑的聲浪一直未退,，而最近這些問(wèn)題把浪頭卷得更大。該決定是在九月中旬雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)之日清晨做出的,，這家大經(jīng)紀(jì)公司被次貸拖累得不輕,。

????《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，收購(gòu)已于1月1日完成,，但前提是政府保證填補(bǔ)因收購(gòu)所造成的損失,。

????然而現(xiàn)在質(zhì)疑的矛頭已不僅指向首席執(zhí)行官肯尼斯?劉易斯（Ken Lewis）的這一決定。顧問(wèn)公司Fox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯（J.C. Flowers & Co）匆忙之中給劉易斯和美國(guó)銀行董事會(huì)的建議亦成為眾矢之的,。

????這兩家金融顧問(wèn)公司認(rèn)為收購(gòu)美林對(duì)美國(guó)銀行的股東們來(lái)說(shuō)很劃算,。但鑒于交易宣布后的幾個(gè)月里美國(guó)銀行股票持續(xù)下跌，并顯然需要政府再次注資,，這個(gè)結(jié)論可有點(diǎn)站不住腳,。

????美國(guó)銀行已經(jīng)從財(cái)政部問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃（Troubled Asset Relief Program）得到250億美元的注資，其中100億是對(duì)收購(gòu)美林的資助,。

????更有甚者,，銀行的股東還為他們的建議支付了2,000萬(wàn)美元，而這些建議不過(guò)是一個(gè)周末匆忙調(diào)查美林狀況的結(jié)果,。

????我們就此事征詢各方的解釋,，美國(guó)銀行和JC?弗勞爾斯未回電，F(xiàn)ox-Pitt Kelton拒絕發(fā)表任何評(píng)論,。

????一場(chǎng)草率交易的解剖

????去年九月寄給銀行股東的委托文書描述了交易誕生的背景,。

????文書寫道,，美林首席執(zhí)行官約翰?賽恩（John Thain）9月13日致電劉易斯，提議合作,，并可讓美國(guó)銀行持有公司股權(quán),。劉易斯回答說(shuō)他對(duì)持有一家經(jīng)紀(jì)公司的少數(shù)股權(quán)不感興趣，但可考慮全面接管,。雙方同意繼續(xù)協(xié)商,。

????文書繼續(xù)寫道：“鑒于雷曼兄弟即將面臨的破產(chǎn)厄運(yùn)以及持續(xù)惡化的市場(chǎng)環(huán)境催生出的快速行動(dòng)之需要，下午例會(huì)后,，兩家公司旋即安排管理層及顧問(wèn)公司開(kāi)會(huì)商討權(quán)衡交易利弊,，并展開(kāi)對(duì)雙方業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù),、運(yùn)營(yíng)及法律等適當(dāng)信息之調(diào)查,。”

????Fox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯也參加了會(huì)議,。第二天,，美國(guó)銀行高管和顧問(wèn)公司就向董事會(huì)提交了調(diào)查結(jié)果。

????美國(guó)銀行管理層向董事會(huì)建議以價(jià)值500億美元的全額換股交易收購(gòu)美林,。

????文書說(shuō),，JC?弗勞爾斯和Fox-Pitt Kelton經(jīng)調(diào)查認(rèn)為提議的價(jià)格“從財(cái)務(wù)角度看，對(duì)美國(guó)銀行是劃算的,?！?/p>

????美國(guó)銀行9月15日周一批準(zhǔn)該項(xiàng)交易。劉易斯在當(dāng)天召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“收購(gòu)全球頂級(jí)資本市場(chǎng)中一家頂級(jí)的財(cái)富管理和顧問(wèn)公司是我們股東的大好時(shí)機(jī),?！?/p>

????這一個(gè)周末，F(xiàn)ox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯拿到了“可觀”的2,000萬(wàn)美元的酬勞,，還不包括因自掏腰包的費(fèi)用和“受聘美國(guó)銀行及生成建議可能造成的某些負(fù)債”而得到的補(bǔ)償,。

????一位前投資銀行家搞不懂，為什么像劉易斯這樣的首席執(zhí)行官會(huì)需要?jiǎng)e人告訴自己交易是否劃算,。

????“考慮到無(wú)論政府,、董事會(huì)還是投資者都用不上這些建議，怎么還會(huì)有人為了一句‘劃算’付上2,000萬(wàn)美金,?！奔永?路丁（Gary Lutin）如是說(shuō),。路丁在紐約經(jīng)營(yíng)一家名為“股東論壇”的公司治理咨詢集團(tuán),。

????路丁說(shuō)尋求“劃算建議”的習(xí)慣養(yǎng)成于二十年前對(duì)法律判決的問(wèn)題審讀，并已退化成一種“毫無(wú)意義的儀式”,，完全與“收集并考量潛在兼并案的相關(guān)信息背道而馳,?！?/p>

????自從宣布高價(jià)收購(gòu)美林以來(lái)，劉易斯遭質(zhì)疑也在情理之中,。因?yàn)閺?月15日交易宣布到1月1日交易完成期間,，美國(guó)銀行的股票陡跌，完成時(shí)交易僅值190億美元,。

????劉易斯在10月19日參加哥倫比亞廣播公司（CBS）訪談?lì)惞?jié)目“六十分鐘”時(shí)說(shuō)：“一些人認(rèn)為我們應(yīng)該等到周一,，看他們到底會(huì)不會(huì)破產(chǎn)。到時(shí)候再買,，會(huì)便宜很多,。但是那樣一來(lái)我們買來(lái)的就是個(gè)爛品牌，很麻煩,?！?/p>

????但是宣布收購(gòu)美林后短短四個(gè)月內(nèi)美國(guó)銀行股票跌價(jià)3/4，還要求政府出更多錢來(lái)補(bǔ)窟窿,，看起來(lái)劉易斯及其投資者的麻煩還是一樣的,。