????他的支出史無(wú)前例,。他要拯救金融體系。但他卻沒(méi)有劇本可循。

????作者：Nina Easton

????關(guān)于巴拉克?奧巴馬（Barack Obama）打算如何主政,，我們所知道的就是：他將動(dòng)用歷任新當(dāng)選總統(tǒng)所能支配的最厚的一本支票簿,。

????當(dāng)奧巴馬總統(tǒng)在橢圓形辦公室堅(jiān)毅書(shū)桌（維多利亞女王以一艘英國(guó)戰(zhàn)艦命名的禮物）前坐下時(shí)，他手頭上就會(huì)有承諾用于挽救國(guó)家金融體制的3500億美元,；另外在一個(gè)月之內(nèi),，一項(xiàng)8,250多億美元的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”計(jì)劃很有可能會(huì)送到他辦公桌，等他簽字批準(zhǔn),。

????這數(shù)千億美元的資金主要都是歷史情況的產(chǎn)物,，而非兌現(xiàn)競(jìng)選承諾。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的情況下,，奧巴馬要處理接連而來(lái)的意料之外的新支出請(qǐng)求,，如何明智地分配使用納稅人的救命錢(qián)，將決定這屆政府能否在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中取得成功,。

????正如奧巴馬反復(fù)警告的“所有這些都得來(lái)不易”那樣,，聯(lián)邦政府指導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也沒(méi)有固定的公式可循。

????華盛頓已形成了一種傳統(tǒng)觀念：大規(guī)模的財(cái)政支出計(jì)劃會(huì)為急轉(zhuǎn)直下的經(jīng)濟(jì)提供降落傘,，使其安全著陸并在未來(lái)能健康發(fā)展,。

????實(shí)際上，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃將成為一次宏大的歷史性試驗(yàn),。

????借助貨幣擴(kuò)張復(fù)蘇,？

????奧巴馬的首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)克里斯蒂娜?羅默(Christina Romer)研究了20世紀(jì)的衰退，得出結(jié)論說(shuō)讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的是貨幣工具而不是擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支,。即便在大蕭條時(shí)期,，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1933年春開(kāi)始復(fù)蘇打開(kāi)通道的也是貨幣擴(kuò)張，而不是羅斯福的公共工程,。

????羅默上周告訴參議院銀行委員會(huì)（Senate Banking Committee）說(shuō)“并不是財(cái)政政策不起作用,，而是它沒(méi)有被真正試驗(yàn)過(guò)”，她還說(shuō)被羅斯?？浯蟮穆?lián)邦開(kāi)支項(xiàng)目實(shí)際上“相對(duì)較小”,。（羅默在競(jìng)選期間為奧巴馬提供建議，并將成為經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席,，與她的丈夫——加州大學(xué)伯克利分校的同事,、經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?羅默（David Romer）共同書(shū)寫(xiě)她大部分的學(xué)術(shù)著作。）

????然而現(xiàn)在羅默和奧巴馬其他的顧問(wèn)相信,，目前眾議院正在考慮的8,250億美元的救助項(xiàng)目將足以改寫(xiě)他們所研究的歷史,。

????他們還認(rèn)為將這筆資金劃分為5,500億美元用于擴(kuò)大支出，2,750億美元用于減稅是比較合適的組合,，盡管羅默的研究還顯示減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的乘數(shù)效應(yīng)比擴(kuò)大支出要大得多,。

????所有關(guān)于決定聯(lián)邦資金去向的政治性決定,，也會(huì)影響奧巴馬復(fù)蘇計(jì)劃的成功。眾議院審議的計(jì)劃中還有為大學(xué)生提供更多文科基金和佩爾助學(xué)金（Pell grants）,，這可能是件好事,，但是這些項(xiàng)目能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)并催生300萬(wàn)個(gè)新的就業(yè)崗位嗎？

????奧巴馬總統(tǒng)的另一個(gè)支票簿——3500億美元的金融救助資金即不良資產(chǎn)救助計(jì)劃已是一個(gè)龐大的試驗(yàn)了,，該計(jì)劃能否緩解國(guó)家的信貸緊縮,，仍然打著問(wèn)號(hào)。

????奧巴馬政府決定采取與布什政府不同的方式運(yùn)作這一項(xiàng)目——目標(biāo)和使命更加明晰,，對(duì)國(guó)會(huì)更加負(fù)責(zé)。

????丹尼爾?塔魯羅(Daniel Tarullo)被奧巴馬選中,，擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的三位理事之一,，這一運(yùn)作改變的本身就產(chǎn)生了效果。他告訴參議員,，“當(dāng)市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)救助計(jì)劃有更好的預(yù)期”,，他們就能有一個(gè)“更好的判斷立場(chǎng)了”。

????但是,，奧巴馬的財(cái)政部如何花費(fèi)7,000億美元的不良資產(chǎn)救助計(jì)劃余下的那部分錢(qián)也將影響市場(chǎng),。新政府決定要花費(fèi)這筆錢(qián)的一大部分來(lái)遏制越來(lái)越多的房屋止贖。即將上任的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)(CEA)新成員奧斯坦?古斯比（Austan Goolsbee）說(shuō)“不直接應(yīng)對(duì)房屋止贖危機(jī)是個(gè)巨大的錯(cuò)誤,?！?/p>

????眼前艱難的決策

????但這說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難：在區(qū)別應(yīng)得到房子的房主和不應(yīng)得到房子的房主時(shí)如何避免“道德風(fēng)險(xiǎn)”，還有如何向那些已經(jīng)將他們最初發(fā)放的貸款變現(xiàn)了的貸方以及目前持有這些證券化抵押的金融機(jī)構(gòu)提供激勵(lì)措施呢,？（有一個(gè)選擇正在考慮中：用房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）抵押貸款的重組來(lái)創(chuàng)建新的行業(yè)慣例標(biāo)準(zhǔn),。）

????此外，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)正探索如何使不良資產(chǎn)救助計(jì)劃回到其原有的使命上來(lái),，即購(gòu)買(mǎi)一些大規(guī)模銀行虧損背后的不良資產(chǎn)和如何阻止城市違約及遏制消費(fèi)信貸緊縮（一個(gè)新的貸款工具——定期資產(chǎn)抵押證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)使財(cái)政部可以動(dòng)用200億美元的資金,，奧巴馬顧問(wèn)認(rèn)為這將成為一個(gè)良好的開(kāi)端。）

????奧巴馬去年春天接受民主黨總統(tǒng)競(jìng)選提名時(shí),，并沒(méi)有想到如何向選民做詳盡,、艱難的專(zhuān)業(yè)性解釋。后來(lái),，他提出支持那些收入停滯不前的中產(chǎn)階級(jí),，計(jì)劃全民醫(yī)療、改變稅法,、促進(jìn)合同制工作,，但還不是從中產(chǎn)階級(jí)著手防止經(jīng)濟(jì)崩潰。

????去年6月,，在他獲得獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名后一周,，我采訪了他,。那時(shí)失業(yè)率剛升到5.5%（現(xiàn)在是7.2%），原油價(jià)創(chuàng)下138美元一桶的紀(jì)錄,。天然氣價(jià)格成了頭版重要新聞,，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)措施主要是圍繞著使美國(guó)成為能源獨(dú)立的國(guó)家。

????政策的時(shí)機(jī)或內(nèi)容,，并不總是能由總統(tǒng)選擇的,。

????喬治?W?布什（George W. Bush）在恐怖襲擊之前本來(lái)要成為一個(gè)富于同情心的保守主義者。奧巴馬在金融體制崩潰前和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都需要復(fù)蘇前本來(lái)打算振興中產(chǎn)階級(jí),。

????奧巴馬正在表現(xiàn)出他對(duì)這一事實(shí)已不再陌生,。

????他和CNN說(shuō)起他曾嘲笑了兩年的即將離任的總統(tǒng)：“我想在一些非常困難的情況下他做出了能做的最好的決定?！?/p>