????他的支出史無前例。他要拯救金融體系,。但他卻沒有劇本可循,。

????作者：Nina Easton

????關于巴拉克?奧巴馬（Barack Obama）打算如何主政，我們所知道的就是：他將動用歷任新當選總統(tǒng)所能支配的最厚的一本支票簿,。

????當奧巴馬總統(tǒng)在橢圓形辦公室堅毅書桌（維多利亞女王以一艘英國戰(zhàn)艦命名的禮物）前坐下時,，他手頭上就會有承諾用于挽救國家金融體制的3500億美元；另外在一個月之內(nèi),，一項8,250多億美元的“經(jīng)濟復蘇”計劃很有可能會送到他辦公桌,，等他簽字批準。

????這數(shù)千億美元的資金主要都是歷史情況的產(chǎn)物,，而非兌現(xiàn)競選承諾,。在當前經(jīng)濟衰退的情況下，奧巴馬要處理接連而來的意料之外的新支出請求,，如何明智地分配使用納稅人的救命錢,，將決定這屆政府能否在經(jīng)濟復蘇中取得成功。

????正如奧巴馬反復警告的“所有這些都得來不易”那樣,，聯(lián)邦政府指導下的經(jīng)濟復蘇也沒有固定的公式可循,。

????華盛頓已形成了一種傳統(tǒng)觀念：大規(guī)模的財政支出計劃會為急轉直下的經(jīng)濟提供降落傘，使其安全著陸并在未來能健康發(fā)展,。

????實際上,，奧巴馬的經(jīng)濟復蘇計劃將成為一次宏大的歷史性試驗。

????借助貨幣擴張復蘇,？

????奧巴馬的首席經(jīng)濟顧問克里斯蒂娜?羅默(Christina Romer)研究了20世紀的衰退,，得出結論說讓經(jīng)濟實現(xiàn)復蘇的是貨幣工具而不是擴大財政開支。即便在大蕭條時期,，為美國經(jīng)濟在1933年春開始復蘇打開通道的也是貨幣擴張,，而不是羅斯福的公共工程。

????羅默上周告訴參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）說“并不是財政政策不起作用,，而是它沒有被真正試驗過”,，她還說被羅斯福夸大的聯(lián)邦開支項目實際上“相對較小”,。（羅默在競選期間為奧巴馬提供建議,，并將成為經(jīng)濟顧問委員會主席,，與她的丈夫——加州大學伯克利分校的同事、經(jīng)濟學家大衛(wèi)?羅默（David Romer）共同書寫她大部分的學術著作,。）

????然而現(xiàn)在羅默和奧巴馬其他的顧問相信,，目前眾議院正在考慮的8,250億美元的救助項目將足以改寫他們所研究的歷史,。

????他們還認為將這筆資金劃分為5,500億美元用于擴大支出,，2,750億美元用于減稅是比較合適的組合，盡管羅默的研究還顯示減稅對經(jīng)濟的乘數(shù)效應比擴大支出要大得多,。

????所有關于決定聯(lián)邦資金去向的政治性決定,，也會影響奧巴馬復蘇計劃的成功。眾議院審議的計劃中還有為大學生提供更多文科基金和佩爾助學金（Pell grants）,，這可能是件好事,，但是這些項目能扭轉經(jīng)濟并催生300萬個新的就業(yè)崗位嗎？

????奧巴馬總統(tǒng)的另一個支票簿——3500億美元的金融救助資金即不良資產(chǎn)救助計劃已是一個龐大的試驗了,，該計劃能否緩解國家的信貸緊縮,，仍然打著問號。

????奧巴馬政府決定采取與布什政府不同的方式運作這一項目——目標和使命更加明晰,，對國會更加負責,。

????丹尼爾?塔魯羅(Daniel Tarullo)被奧巴馬選中，擔任美聯(lián)儲理事會的三位理事之一,，這一運作改變的本身就產(chǎn)生了效果,。他告訴參議員，“當市場對不良資產(chǎn)救助計劃有更好的預期”,，他們就能有一個“更好的判斷立場了”,。

????但是，奧巴馬的財政部如何花費7,000億美元的不良資產(chǎn)救助計劃余下的那部分錢也將影響市場,。新政府決定要花費這筆錢的一大部分來遏制越來越多的房屋止贖,。即將上任的經(jīng)濟顧問委員會(CEA)新成員奧斯坦?古斯比（Austan Goolsbee）說“不直接應對房屋止贖危機是個巨大的錯誤?！?/p>

????眼前艱難的決策

????但這說起來容易做起來難：在區(qū)別應得到房子的房主和不應得到房子的房主時如何避免“道德風險”,，還有如何向那些已經(jīng)將他們最初發(fā)放的貸款變現(xiàn)了的貸方以及目前持有這些證券化抵押的金融機構提供激勵措施呢？（有一個選擇正在考慮中：用房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）抵押貸款的重組來創(chuàng)建新的行業(yè)慣例標準,。）

????此外,，奧巴馬的經(jīng)濟團隊正探索如何使不良資產(chǎn)救助計劃回到其原有的使命上來，即購買一些大規(guī)模銀行虧損背后的不良資產(chǎn)和如何阻止城市違約及遏制消費信貸緊縮（一個新的貸款工具——定期資產(chǎn)抵押證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)使財政部可以動用200億美元的資金,，奧巴馬顧問認為這將成為一個良好的開端,。）

????奧巴馬去年春天接受民主黨總統(tǒng)競選提名時，并沒有想到如何向選民做詳盡,、艱難的專業(yè)性解釋,。后來,，他提出支持那些收入停滯不前的中產(chǎn)階級，計劃全民醫(yī)療,、改變稅法,、促進合同制工作，但還不是從中產(chǎn)階級著手防止經(jīng)濟崩潰,。

????去年6月,，在他獲得獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名后一周，我采訪了他,。那時失業(yè)率剛升到5.5%（現(xiàn)在是7.2%）,，原油價創(chuàng)下138美元一桶的紀錄。天然氣價格成了頭版重要新聞,，奧巴馬的經(jīng)濟措施主要是圍繞著使美國成為能源獨立的國家,。

????政策的時機或內(nèi)容，并不總是能由總統(tǒng)選擇的,。

????喬治?W?布什（George W. Bush）在恐怖襲擊之前本來要成為一個富于同情心的保守主義者,。奧巴馬在金融體制崩潰前和整個經(jīng)濟都需要復蘇前本來打算振興中產(chǎn)階級。

????奧巴馬正在表現(xiàn)出他對這一事實已不再陌生,。

????他和CNN說起他曾嘲笑了兩年的即將離任的總統(tǒng)：“我想在一些非常困難的情況下他做出了能做的最好的決定,。”