????10月1日早晨,，由于有傳言說,，通用電氣無法延期支付到期的商業(yè)本票，于是市場出現(xiàn)混亂,。與近幾周來發(fā)生的許多事情一樣，僅僅在一個月前這種可能性還會被認(rèn)為過于離奇,。一位發(fā)言人堅稱,，公司絕沒有出現(xiàn)這樣的問題,。但是,，鑒于通用電氣背負(fù)著巨額商業(yè)本票債務(wù)，再加上全球信貸市場的瓦解,，這個傳言恰恰變得貌似真實了。就在那個時候,，通用電氣的股價突然下跌了10%,，而且公司的信貸違約掉期的價格大幅上漲,。不管市場的擔(dān)心是多么現(xiàn)實,，美聯(lián)儲（Fed）還是因為這一事件在五天后決定以新方式增援商業(yè)本票市場，人們認(rèn)為這個決定是支持該市場中規(guī)模最大的公司的信號,。

????通用電氣因此陷入了怎樣的境地呢,？近來,，年利潤預(yù)期降低的所有壞消息都出自通用電氣資本公司,；與去年相比,，它的利潤應(yīng)該下降了20%到25%。而公司的另一半,，也就是在談及通用電氣時大多數(shù)人所想到的那些業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)任何情況惡化的跡象,，至少目前還沒有。渦輪發(fā)電機,、機車,、飛機發(fā)動機及CT掃描儀在全球市場仍有巨大需求，這些業(yè)務(wù)以及它們?yōu)橥ㄓ秒姎鈩?chuàng)造的利潤依然保持強勁增長勢頭,。當(dāng)然，如果金融危機引發(fā)全面衰退的話,，整個通用電氣公司都不能幸免,。

????可以肯定的是,，這一系列事件將徹底改變通用電氣資本公司,。伊梅爾特已經(jīng)宣布了“重新調(diào)整”通用電氣資本公司規(guī)模的目標(biāo)，調(diào)整后通用電氣資本公司的盈利僅占通用電氣盈利總額的40%（去年為46%）,，但這也許是不得已而為之?？磥?，他明年實現(xiàn)這個目標(biāo)根本沒什么問題。

????現(xiàn)在,，公司面對的一個大問題是，投資者還不清楚這次迅速惡化的金融危機將對通用電氣產(chǎn)生怎樣的影響,。例如,，公司掌握著近530億美元賬外資產(chǎn),，它們是證券化債務(wù)的一部分，其中部分資產(chǎn)與目前已經(jīng)陷入危機的同行——如富通（Fortis）和RBS集團（RBS Group）下屬的荷蘭銀行（ABN Amro）——存在利率互換交易,。就單個因素而言，它們中沒有一個有能力引發(fā)重大問題,。但是，由于人們對全球金融公司相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系網(wǎng)缺乏了解,，因此投資者受到驚嚇完全可以理解,，近幾個月來這種關(guān)系網(wǎng)已經(jīng)導(dǎo)致了很重大的災(zāi)難,，而且投資者也不能確定通用電氣最終將受到怎樣的影響。再舉個例子：通用電氣資本公司表示,，它所持有的部分債務(wù)絕對安全，因為它有信貸保險,。但在當(dāng)今的環(huán)境下，信貸保險公司的可信度又有多高呢,？

????讓投資者感到擔(dān)心的另一個原因是,，通用電氣資本公司管理著世界上最大的商業(yè)房地產(chǎn)組合之一,。房地產(chǎn)投資公司GoldenTree InSite Partners的湯姆·謝皮羅（Tom Shapiro）說,，一些地區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)的價值已經(jīng)下跌了10%至20%，而且跌勢不減,。此外，通用電氣的投資組合中包括了房地產(chǎn)擔(dān)保抵押債券,，其中已有部分資產(chǎn)受到了次級貸款的影響,，而這些資產(chǎn)目前實際上已經(jīng)根本沒有市場,。投資者還面臨著更多的不確定性,。

????另外一點值得擔(dān)心的是,，通用電氣的杠桿比率可能比公布的數(shù)字高得多,。根據(jù)獨立評級機構(gòu)Egan-Jones計算,，通用電氣的杠桿比率是10比1,，與公司公布的8比1的比率相比，這個數(shù)字更保守,、比率更高。共同創(chuàng)始人肖·伊根（Sean Egan）認(rèn)為,，實際的杠桿比率可能會更高，具體情況取決于賬外資產(chǎn)的數(shù)量,。他的公司對通用電氣的評級為A,。

????在解決這些不確定的問題時，伊梅爾特向公司反復(fù)強調(diào)一點：通用電氣為它神圣的AAA信用評級全力以赴,。他采取了若干步驟來保存資本,，如決定不再增加明年的分紅,，暫停股票回購,；穆迪（Moody’s,，巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司是它最大的股東）和標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor’s）立即重新厘定了對通用電氣的評級,。但是，投資者也許已不太關(guān)心伊梅爾特要打的這一仗了,。次級抵押貸款曾經(jīng)被評為AA或AAA級,，這一消息披露之后，債券評級的可信度全面受挫,。通用電氣債券的信用違約掉期的投資者報價漲到了700個基點（最近這個價格降到了500）,，很顯然,，對于這些投資者來說，通用電氣的評級毫無意義,。請記住,，AAA評級的信用等級完全可以與美國國庫券相媲美,，而國庫券的信用違約掉期價格從未超過35個基點。市場傳達出的信息是：評級機構(gòu)想怎么說就怎么說,，他們將根據(jù)自己的判斷做決定。

????最近的事件引發(fā)了一個問題：伊梅爾特還能否保住自己的工作,。公司股價比他2001年9月上任時少了一半，這也是大量管理精英流失的原因之一,。一位與董事會關(guān)系密切的消息人士說,，董事會仍然支持伊梅爾特，而且他在邀請董事成員參與重大決策方面做得非常出色,。他們把當(dāng)前的危機視為百年一遇的洪災(zāi)，而伊梅爾特的應(yīng)對措施非常得當(dāng),。

????他也許可以從雷格·瓊斯（Reg Jones）的故事中得到安慰，瓊斯1972年至1981年擔(dān)任通用電氣公司CEO,。在他任職期間,，公司股價（扣除通脹因素）沒有任何變化,。但對整個股市來說,，那是一段非常糟糕的日子，就在他退休之前,，《財富》雜志請《財富》美國500強公司的CEO選出他們最贊賞的公司和CEO,。獲勝者是通用電氣和瓊斯,。

????伊梅爾特和通用電氣能否聲譽無損地從當(dāng)前的這場危機中全身而退，目前還是個未知數(shù)。但是,，鑒于通用電氣是世界經(jīng)濟健康狀況的縮影，我們最好還是希望他們能夠做到,。????

????譯者：錢志清???