????假如政府持有更多股份,，股東至少暫時(shí)會(huì)遭受損失,。

????作者：Alyssa Abkowitz

????本周傳出消息,，美國(guó)政府正與花旗集團(tuán)（Citigroup）就增持后者股票——增至25% 到40%——進(jìn)行談話，這就提出了一個(gè)問(wèn)題：這將對(duì)現(xiàn)有股東造成什么影響,？為求自保,，花旗集團(tuán)已提議對(duì)自己進(jìn)行部分國(guó)有化，這將給予政府大得多的控制權(quán),。一種可能的情況是,，政府持有的450億美元優(yōu)先股中，將有一部分轉(zhuǎn)變成普通股,，從而稀釋現(xiàn)有股東的股份,。

????然而，對(duì)于政府可能進(jìn)行新的援助的消息,，股市的反應(yīng)是推高花旗股價(jià),，因?yàn)橥顿Y者似乎認(rèn)為政府部分控制這一前景要優(yōu)于完全的國(guó)有化。對(duì)此人們意見(jiàn)不一,，一些分析師稱贊此舉是處于困境的銀行最快的脫困方法,，而其他銀行業(yè)專家警告稱政府此舉可能導(dǎo)致人們預(yù)期將出現(xiàn)更多此類援助。分析師保羅?米勒（Paul Miller）在彭博財(cái)經(jīng)電視（Bloomberg TV）上表示：“我們已經(jīng)處于國(guó)有化階段,。我們已經(jīng)擁有花旗集團(tuán)和美國(guó)銀行（Bank of America）相當(dāng)數(shù)量的股票,。問(wèn)題在于政府正繞開(kāi)國(guó)有化這個(gè)問(wèn)題。”提議的政府交易的細(xì)節(jié)正在敲定中,，幾種可能的情況會(huì)給花旗股東帶來(lái)不同的結(jié)果,。以下是投資者可能面臨的結(jié)果。

????國(guó)有化：雖然奧巴馬政府堅(jiān)稱不愿將花旗或其他任何銀行國(guó)有化,，但圍繞國(guó)有化的實(shí)際含義的辯論可能恰恰歸結(jié)到了語(yǔ)義學(xué)上,。無(wú)論如何，假如花旗將被完全國(guó)有化,？意味著政府完全擁有銀行,？這將意味著普通股股東將被摧毀。

????優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股：目前的談話圍繞著政府將手中的優(yōu)先股轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ü?。詹姆?巴爾茨（James Barth）是奧本大學(xué)（Auburn University）金融學(xué)教授,，他表示此舉背后的邏輯是提高有形普通股本的比率，該比率是用于測(cè)定銀行優(yōu)勢(shì)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),。若某家銀行的有形產(chǎn)權(quán)比率是2%或更低,，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corp.）認(rèn)為該銀行資金嚴(yán)重不足?；ㄆ斓挠行萎a(chǎn)權(quán)比目前在1.5%左右徘徊,。

????雖然不存在魔法比率，但大部分專家都同意,，假如花旗的有形產(chǎn)權(quán)比率提高到至少3%,，市場(chǎng)可能開(kāi)始青睞其股票。巴爾茨表示：“這將使市場(chǎng)恢復(fù)信心,，政府不打算摧毀股票,。”假如出現(xiàn)優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股的情況,，則投資者不會(huì)失去自己的股票,，盡管如此，他們的股票將被稀釋,。但那可能被看作避免完全摧毀的代價(jià),。

????接管關(guān)系：9月份，政府控制了按揭貸款巨頭房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）,，投資者的股票陷入了一種被稱為接管關(guān)系的狀態(tài),，本質(zhì)上是使政府成為房利美和房地美的監(jiān)護(hù)人。股東沒(méi)有失去自己的股票,，但那些股票現(xiàn)在也不值什么錢了——房利美的股價(jià)約為每股0.40美元,，而房地美的股價(jià)在每股0.50美元左右徘徊。然而,，繼續(xù)持有這些股票的理由某天可能帶來(lái)回報(bào)：假如房利美和房地美重新贏得自己的財(cái)務(wù)地位,，政府將退居二線,，市場(chǎng)將恢復(fù)活力。

????然而,，在花旗集團(tuán)的案例中,，接管可能帶來(lái)更多麻煩，因?yàn)樵阢y行業(yè)不止有兩家巨頭,。巴爾茨表示,，假如政府將花旗股東置于接管狀態(tài)，這可能會(huì)使人們預(yù)期政府將不得不也接管美國(guó)銀行或另外大約8,000 家銀行業(yè)機(jī)構(gòu)中的許多家,。

????那么花旗集團(tuán)哪些投資者可能遭受損失,，至少在短期內(nèi)？最明顯的是沙特阿拉伯王子阿爾瓦利德?本?塔拉爾（Alwaleed bin Talal）,，他是花旗最大的個(gè)人股東,，此外還有美國(guó)成長(zhǎng)基金（Growth Fund of America）和Dodge & Cox Stock Fund等大型共同基金。這些共同基金正不斷重新估價(jià)自己的財(cái)產(chǎn),。巴爾茨表示：“有些可能會(huì)拋售,、接受損失，而另外一些可能買入,，認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)到底?！庇幸患虑槭强隙ǖ模何覀儧](méi)辦法知道股東將怎么做或是應(yīng)該怎么做,，直到我們確切的知道政府將如何處置花旗集團(tuán)。