????這些并非只是AIG的問題,，也是我們納稅人的問題,。事實證明，去年9月份政府投入的850億美元——姑且稱之為“A計劃”吧——太少了,，而且交易條款也超出了AIG的能力范圍,。因此，11月份時聯(lián)邦政府轉(zhuǎn)向了“B計劃”,，計劃包括多個復(fù)雜的部分,，這些部分共同構(gòu)成一個令人眩暈的約1,500億美元救援方案（形象一點說，這一數(shù)字超過寶潔公司的資產(chǎn)總額）,。按照該計劃,，美聯(lián)儲提供600億美元的信貸額度，財政部持有公司400億美元的優(yōu)先股,，即AIG79.9%的控制權(quán),；設(shè)立兩個由美聯(lián)儲支持的融資載體，它們神奇地從AIG的財務(wù)報表中抹掉約500億美元的麻煩,。正如管理層認為的那樣,，這個一攬子救援方案的目的，就是要讓AIG能夠繼續(xù)經(jīng)營,，以便它再度回歸為獨立的私有公司,，而后政府全身而退。

????理論上,，這一方案的成本是1,500億美元,，但政府可能因為持有AIG的控制權(quán)而獲得一定的回報，從而降低這一數(shù)字,。首先,，在一個規(guī)模巨大的AIG出售主要資產(chǎn)的計劃中，聯(lián)邦政府將成為受益人,。該計劃最初由維盧姆斯塔德制定，并將由里迪執(zhí)行,。被出售的資產(chǎn)包括AIG旗下大部分的非保險財產(chǎn)和人壽保險公司,，總共可能包括20到25個單獨的交易。據(jù)首席執(zhí)行官里迪介紹,，計劃實施結(jié)束后,，AIG的年度營業(yè)收入將從1,000億美元左右下降至400億美元,，并將使公司回歸其主業(yè)——財產(chǎn)和意外險。有人估計,，這些擬議中的交易將給公司帶來600億美元的款項,，相當(dāng)于救援計劃的貸款部分。

????AIG和政府都急于出售這些資產(chǎn),。但不幸的是,，AIG財產(chǎn)——里迪稱之為“我們不可思議的世界一流資產(chǎn)”——的潛在購買者現(xiàn)在非常稀少。正常情況下可能有購買意愿的許多保險公司都遭受了嚴重的投資損失,。其他行業(yè)的購買者也無法籌集到資金,。里迪說，如果AIG被迫倉促出售這些資產(chǎn),，他們可能會考慮低價出售,，這樣做對公司和政府都沒有好處。因此AIG需要喘息的空間,，B計劃滿足了這種需要,，政府對AIG提供的主要信貸額度的期限可以從2年延長至5年。該交易的兩個附帶部分的期限甚至長達6年,，并且“還可以延長”,。

????可是，即便是跟AIG緊密合作5年,，也已經(jīng)超出了政府的預(yù)想,。事實上，把二者拉攏到一起的事件讓人想起了1942年的經(jīng)典電影《晚餐的約定》（The Man Who Came to Dinner）,，劇中蒙蒂?伍利（Monty Woolley）扮演令人難以忍受的謝麗丹?懷特賽德（Sheridan Whiteside）,，赴約前去吃飯，在臺階上傷到了自己的臀部,，并在整個晚餐期間一直待在那兒,，幾乎把晚餐主人逼瘋了。在當(dāng)前的這場“真人秀”中,，AIG是前來赴約的公司,，政府則是不知所措的主人。別問他們之間的這種關(guān)系什么時候結(jié)束,，這沒有時間表,。

????事實上，最后時限可能會因為AIG旗下一個特別的大麻煩而無限延長,。它是一個復(fù)雜的非保險業(yè)務(wù)部門,，大家都認為不可能為它找到買主，因此需要逐漸停止這項業(yè)務(wù),，但停止過程可能是漫長的,，而且成本高昂,。這個大麻煩就是“AIG金融產(chǎn)品部”（AIG Financial Products，簡稱FP）,，它設(shè)立在一個名為“金融市場”（Capital Markets）的部門之內(nèi),。FP建立于21年前，設(shè)立的目的是交易場外金融衍生產(chǎn)品,，后來它趕上了業(yè)務(wù)繁榮時期,。在它設(shè)立以來的大多數(shù)時間里，F(xiàn)P給長期擔(dān)任首席執(zhí)行官的漢克?格林伯格帶來了豐厚的利潤,，幫他實現(xiàn)了非常了不起的盈利增長記錄,，直到幾年前這樣的好光景才因為重編盈利報表而遭到嚴重打擊。重編盈利實際涉及到整個集團,，包括FP,。

????更糟糕的是，即便是在這些糟糕事件浮出水面并導(dǎo)致格林伯格下臺之際,，AIG仍然深陷抵押貸款證券交易之中,，這種證券很快就變成了有毒資產(chǎn)。這一問題的成因,，部分在于公司旗下保險公司采取的有些瘋狂的投資政策,。AIG在結(jié)構(gòu)上是一個控股公司，是眾多經(jīng)營性保險公司的母公司,。但真正決定其命運的是FP,，它針對超高信用檔的（super senior tranches）債務(wù)擔(dān)保債券（Collateralized Debt Obligations，簡稱CDO）簽發(fā)了近8,00億美元的信用違約互換（CDS）合約——這是一種向投資者提供免遭本金和利息損失的保險合同,。這些CDO由抵押貸款證券構(gòu)成,，其中還包括次級抵押貸款。一個金融巨浪襲來,，吞噬了AIG,。這些CDO隨之貶值，母公司的信用評級也被下調(diào),，進而觸發(fā)了信用違約互換合同中的如下條款：如果AIG的資信下降,，交易對手可以要求提供擔(dān)保。擔(dān)保要求讓母公司陷入困境,。這構(gòu)成了最終將AIG推入政府懷抱的內(nèi)因,。

????而外因是雷曼兄弟（Lehman Brothers）沒能進入避難所，這給AIG留下了機會,。在去年9月15日（星期一）之前那個危機重重的一周內(nèi),，政府決定不能也不會援救雷曼兄弟，而是任其破產(chǎn)。之后的破產(chǎn)法庭卷宗顯示,，雷曼兄弟和其他交易方之間共訂立了90萬份衍生產(chǎn)品合約和金融產(chǎn)品合約。持有這些合約的債權(quán)人在周一一大早就意識到了他們的錢將會打水漂,?！跋到y(tǒng)性風(fēng)險”這個抽象的金融概念立刻間變成了殘酷的現(xiàn)實。全球信貸市場隨之凍結(jié),，并一直持續(xù)到周二,，也即AIG差點兒破產(chǎn)的那一天。所有金融業(yè)人士似乎都普遍接受的一種觀點認為,，政府到周二時意識到了任由雷曼兄弟破產(chǎn)的決定是極其錯誤的,，并認為不能再在第二天讓AIG破產(chǎn)，從而錯上加錯,。