????政府的慷慨方案都包括哪些內(nèi)容呢,？其中有三部分依賴美聯(lián)儲(chǔ)的貸款：一筆600億美元的信貸額度,，以及兩個(gè)融資載體,，其中一個(gè)提供195億美元貸款,，另一個(gè)提供300億美元貸款,。除此之外,，財(cái)政部持有400億美元AIG優(yōu)先股,，股息率為10%,。總計(jì)1,495億美元,，取整數(shù)即1,500億美元,。這還沒(méi)有考慮到這樣一種可能性：實(shí)施過(guò)程中可能發(fā)現(xiàn)B計(jì)劃不夠有效，因此需要改用一個(gè)C計(jì)劃,，屆時(shí)將不得不向公眾做出一種嚴(yán)肅的交代,。

????把命運(yùn)不濟(jì)的多區(qū)塊CDS引入到AIG金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)之中的，正是FP的CEO喬?卡薩諾（Joe Cassano）,?？ㄋ_諾現(xiàn)年53歲，已經(jīng)不在AIG任職,。他是去年2月份在AIG的“同意”后“下臺(tái)”的,，當(dāng)時(shí)公司報(bào)出2007年因當(dāng)時(shí)未交割的800億美元多區(qū)塊CDS遭受逾110億美元的未實(shí)現(xiàn)損失。這筆損失（更別提之后報(bào)出的另外230億美元損失了）沉重打擊了卡薩諾之前有關(guān)CDS的自信言論,。2007年8月,，他在一次分析師會(huì)議上的如下言論是非常有名的一種自信言論：“我不想太輕狂，但對(duì)我們而言,，即便是預(yù)見(jiàn),，有任何理由的預(yù)見(jiàn)，其中任何一筆交易會(huì)損失1美元,，也是不太現(xiàn)實(shí)的,。”事實(shí)上,，令人驚訝不已的是,，一位已退休的AIG董事透露說(shuō),，幾年前卡薩諾曾是少數(shù)幾個(gè)接替漢克?格林伯格擔(dān)任整個(gè)AIG集團(tuán)老板的人選之一。

????如今,，F(xiàn)P有了一個(gè)全新的臨時(shí)老總,，他就是現(xiàn)年48歲的蓋里?帕秀柯（Gerry Pasciucco）。帕秀柯去年11月從摩根士丹利（Morgan Stanley）調(diào)任而來(lái),。摩根士丹利是紐約聯(lián)儲(chǔ)的顧問(wèn)機(jī)構(gòu)之一,，它此舉多多少少是在向FP出借資本市場(chǎng)專家帕秀柯。帕秀柯對(duì)其以下使命有深刻的認(rèn)識(shí),，就像這一使命刻在了他的眼鏡片上一樣：為FP“消除風(fēng)險(xiǎn)”,，并迅速終止其業(yè)務(wù)。里迪說(shuō)：“我們不再涉足這項(xiàng)業(yè)務(wù),。我們已經(jīng)宣布了此事。我希望公司擺脫它,?！?/p>

????首要的問(wèn)題就是這一過(guò)程能在多短時(shí)間內(nèi)完成。里迪本人在10月份對(duì)分析師發(fā)言時(shí)曾說(shuō),，這會(huì)花一定的時(shí)間,。作為一個(gè)“有啟發(fā)意義的先例”，他提請(qǐng)分析師們參考沃倫?巴菲特（Warren Buffett）帶領(lǐng)伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）擺脫通用再保險(xiǎn)證券（General Re Securities）的經(jīng)歷,。通用再保險(xiǎn)證券是伯克希爾旗下一個(gè)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門,，最初是模仿AIG的FP設(shè)立的。不過(guò),，通用再保險(xiǎn)持有的衍生產(chǎn)品名義價(jià)值最高時(shí)也只有1萬(wàn)億美元左右,，而AIG則持有2萬(wàn)億美元。

????巴菲特的經(jīng)歷確實(shí)有啟發(fā)意義——“即便是對(duì)我而言,，也是如此,，”這位伯克希爾首席執(zhí)行官用沙啞的聲音說(shuō)。1998年收購(gòu)?fù)ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)之后,，他曾試著出售金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),，但沒(méi)有成功。因此2001年時(shí)開始終止其業(yè)務(wù),。巴菲特說(shuō),，他對(duì)通用再保險(xiǎn)的管理層講，對(duì)此事要有耐心,，因?yàn)樗榔渲欣щy重重,。當(dāng)時(shí)他很有預(yù)見(jiàn)地對(duì)伯克希爾的股東講，金融衍生產(chǎn)品就像是地獄：“有去無(wú)回,?！币?yàn)槿绻阆胍K止所有合約——用行話說(shuō)是“撕票”——就必須跟所有交易對(duì)手逐一談判,，而他們大部分都將要你嚴(yán)格按照合約的違約條款辦事。

????四年之后,，即2005年初,，巴菲特向股東通報(bào)了進(jìn)展情況：通用再保險(xiǎn)證券最初訂有23,218份合約，這個(gè)時(shí)候已清理到剩余2,890份,。他說(shuō),，這一過(guò)程遭受的總損失已高達(dá)4.04億美元。他補(bǔ)充說(shuō),，已交割的合約中,，最引人注目的一份“期限為100年”！

????據(jù)帕秀柯介紹,，F(xiàn)P訂有4至5萬(wàn)份合約,，其中大部分是互換合約，一小部分是期權(quán)合約,。在當(dāng)前急劇波動(dòng)的行情下,，期權(quán)帶來(lái)的問(wèn)題尤其嚴(yán)重，因?yàn)樗鼈冃枰皠?dòng)態(tài)對(duì)沖”操作,，即隨著市場(chǎng)波動(dòng)必須對(duì)其進(jìn)行反復(fù)的對(duì)沖,。帕秀柯手下有380名雇員，其中一些人為了跟這頭惡熊搏斗疲于奔命,，另有一大批雇員在爭(zhēng)取交割合約,。許多合約的期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，因?yàn)閺某闪⒅鮂P就知道長(zhǎng)期限合約（如20年以上的合約）招致的競(jìng)爭(zhēng)最小,，因此最有可能掙到錢,。帕秀柯還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)FP有期限長(zhǎng)達(dá)100年的合約，但他說(shuō)有一份合約的到期日截至2080年,。

????帕秀柯把FP的業(yè)務(wù)劃分成23個(gè)小塊,，例如大宗商品就是一個(gè)小塊。他表示,，這樣做是為了有條不紊地結(jié)束業(yè)務(wù),。在位于康涅狄格州威爾頓市的辦公室（FP的另一處規(guī)模巨大的辦公室位于倫敦），從被派駐到辦公室的美聯(lián)儲(chǔ)官員那里,，他有時(shí)會(huì)得到一些有關(guān)交易對(duì)手資信的看法,。他說(shuō)，這些觀察人士認(rèn)識(shí)到,，有必要在速度,、謹(jǐn)慎使用資金和從FP業(yè)務(wù)中獲得最大收益這幾個(gè)相沖突的目標(biāo)之間維持一種平衡。

????帕秀柯不愿說(shuō)出他打算在FP待多久,，但很明顯他認(rèn)為更可能是1年,，而不是5年,。他說(shuō)，公司業(yè)務(wù)將逐步終止,，屆時(shí)AIG將只剩下數(shù)量不多的合約（事實(shí)上正如巴菲特的處境一樣）以及一條保險(xiǎn)公司所謂的“尾巴”,，剩余風(fēng)險(xiǎn)將因這條“尾巴”延伸到未來(lái)很多年。

????很難相信此事會(huì)如此簡(jiǎn)單,。至少涉及金融衍生產(chǎn)品時(shí)絕對(duì)不會(huì),，F(xiàn)P也不只是一個(gè)普通玩家。另一個(gè)感到AIG將長(zhǎng)期面臨問(wèn)題的機(jī)構(gòu)是穆迪（Moody's),，它去年12月談及FP終止業(yè)務(wù)事宜時(shí)表示：“這一過(guò)程的成本和需要的時(shí)間都難以估計(jì),，可能相當(dāng)可觀?！?/p>

????不過(guò),，里迪卻表現(xiàn)出對(duì)AIG樂(lè)觀的態(tài)度。他甚至已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到了公司賣出相關(guān)財(cái)產(chǎn)并且重獲實(shí)力的一天,，因此竟然敢于跟政府談?wù)撓麥p其79.9%股權(quán)的方式問(wèn)題,。關(guān)于這一點(diǎn)，他的說(shuō)辭非常含糊：“對(duì)此還需要進(jìn)一步斟酌,。”與此同時(shí),，他說(shuō)AIG與政府之間“關(guān)系”良好,。他視自己這位合伙人是頭腦簡(jiǎn)單的彪形大漢：“每次要做需要股東批準(zhǔn)的事情時(shí)，你都得跟他們耗上一些時(shí)間,?！?/p>

????但并非所有人對(duì)AIG的未來(lái)都如此樂(lè)觀，部分是因?yàn)楣竟蓛r(jià)已經(jīng)跌至每股2美元以下,，這表明它已經(jīng)被拋棄,。12月份一家名為24/7 Wall Street的金融網(wǎng)站事實(shí)上曾把AIG列為2009年底前行將消亡的公司之一。這似乎有些極端,，最起碼很難想象政府會(huì)舍得已經(jīng)投入的1,500億美元,。此外，就在AIG從破產(chǎn)邊緣被拉回來(lái)之后,，漢克?保爾森在“對(duì)話媒體”（Meet the Press）節(jié)目上竟然敢使用“清算”一詞,，他說(shuō)政府已經(jīng)籌備了一個(gè)注資工具（當(dāng)時(shí)是850億美元），“以便政府能清算該公司”,。然后他改變了思路,，提到要避免“我們金融體系中發(fā)生真正的災(zāi)難”。

????不太樂(lè)觀的AIG專家還包括漢克?格林伯格,。他的命運(yùn)和AIG的每一個(gè)步驟都息息相關(guān),，他現(xiàn)在是AIG第二大股東（僅次于政府）,、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商史帶公司（C.V. Starr & Co.）的老總。最近,，他在公司位于公園大道安靜的辦公室里說(shuō)到,，有人打電話給他說(shuō)要離開AIG，還提到公司第三季度財(cái)報(bào)上糟糕的保險(xiǎn)業(yè)績(jī),。他所有言論的弦外之音就是：如果他在,，事情就不會(huì)這樣。

????同時(shí),，他還明顯地不同意山姆大叔的待客之道,。他說(shuō)，“政府應(yīng)該認(rèn)識(shí)到自己應(yīng)該以收回資金為目的,，而不是追求從公司榨取每一分收入”,。他懷疑AIG無(wú)法擺脫困境，除非采用C計(jì)劃,，即一定程度上減輕利息和股息給公司帶來(lái)的負(fù)擔(dān),，并且政府采取措施降低其在榨取的利益中的分成比例。不管格林伯格有關(guān)政府救援方式的觀點(diǎn)是否正確,，似乎很明顯的一點(diǎn)是：未來(lái)幾年內(nèi),，AIG將一直在納稅人的餐桌上吃喝。

????譯者：鄭歡